4月中国(guó)宏观数据预览

　　1）工业：工业生产及物流(liú)景气度环比有所回落，但低基数效(xiào)应提(tí)振4月工业生产同(tóng)比增速从(cóng)3月的3.9％回升至(zhì)8.2％左右(yòu)。

　　2）社零：预计4月社会消费品零(líng)售总额(é)同比增速从3月的10.6％大(dà)幅上(shàng)行(xíng)至19％左右，主要受去年4月低基数影响。

　　3）投资：同样受(shòu)低(dī)基数提(tí)振，预计当月总投资同比(bǐ)小幅上行至6.8％。分(fēn)部(bù)门看(kàn)，4月(yuè)基(jī)建投资可能高位上行至11％左(zuǒ)右，制造业投资回(huí)升(shēng)至9％，房地产(chǎn)投资降(jiàng)幅略有(yǒu)收窄至4％左右。

　　4）通胀：食品价格持续回落(luò)但核心CPI仍(réng)有韧性，预计4月CPI小幅回(huí)落(luò)至0.6％， 而受去年高基数及海外(wài)经(jīng)济动(dòng)能(néng)减弱拖累，PPI或将下行至-3％左右。

　　5）外贸：低基数(shù)下、预计4月(yuè)名义出口增速可能录得10％、较3月小幅回落，而(ér)进口降幅扩(kuò)张至3％，贸易顺差可(kě)能录得(dé)880亿(yì)美元左右(yòu)。出口价格指(zhǐ)数或有所下行，但低(dī)基数及外贸需求回暖可能支(zhī)撑出口增速维持(chí)高位。

　　6）货币财(cái)政：预计(jì)4月新增贷款1.37万(wàn)亿元、社融约2.1万亿(yì)。此外(wài)，M2预计保持较高增速，M1增长有望(wàng)继续回(huí)升——M1-M2剪刀(dāo)差可能收(shōu)窄。

　　核心观点

　　4月中国宏观数据预览(lǎn)

　　工(gōng)业：工业生产及物流景气度(dù)环比(bǐ)有所回落，但低基数(shù)效应(yīng)提振(zhèn)4月工业生产同比(bǐ)增速(sù)从3月的(de)3.9％回(huí)升至8.2％左(zuǒ)右(yòu)。上游工业开工率总体持稳：焦化开工率环比上行3个百(bǎi)分点、高炉开(kāi)工率环比回升(shēng)2个(gè)百分点。但4月(yuè)制造业PMI较(jiào)3月(yuè)下行(xíng)2.7个百(bǎi情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说)分点至49.2％的收缩区(qū)间，且4月物流(liú)指(zhǐ)数环比有(yǒu)所(suǒ)下滑、较21年同期(qī)跌幅有所扩大：4月，整车物流(liú)指数(shù)较3月均(jūn)值环比下行7％，较21年(nián)同期降幅亦从3月的10.4％扩大至17％；公共物流园区吞吐指数环比走(zǒu)弱(ruò)1.1％、同比跌幅(fú)从3月的27.8％扩(kuò)张(zhāng)至28.1％。总体来看，工业生产景气度环比有所下行(xíng)，但(dàn)受去年同期低基数提振同比有所上行，尤其是汽(qì)车、电子、机械(xiè)电子等受(shòu)疫情影响较大的工业生产可能上行较(jiào)为明显。

　　社零(líng)：预(yù)计(jì)4月社(shè)会消(xiāo)费品零售总额同比增速从3月的10.6％大幅上行至(zhì)19％左右，主(zhǔ)要受去年4月低(dī)基数影响(xiǎng)。4月居(jū)民(mín)出行(xíng)及消费(fèi)活跃度仍在高(gāo)位，4月 18 城地铁客运量较 2021 年同期(qī)上行(xíng) 10％，对(duì)比(bǐ)3月均值+6.8％；4月(yuè)，全国(guó)电影票房较(jiào)3月均(jūn)值(zhí)环(huán)比上行21.6％，但仍低于(yú)2021年同期10.6％。此(cǐ)外，受(shòu)各品(pǐn)牌出(chū)台降价政策及车展等线下活动(dòng)拉(lā)动，4 月 1-22 日乘用(yòng)车(chē)零售销量较(jiào)2021年同期增长 9.9％，对(duì)比(bǐ)3月全(quán)月的8.8％小幅扩张(zhāng)。今年五(wǔ)一假期居民此前受抑制的旅游需求得到集中释放，国内(nèi)旅(lǚ)游出(chū)行人(rén)数及总收入均超过2021及2019年水平，人均旅游消费恢复至2019年的(de)85％，显示(shì)“伤疤效应”下居(jū)民消费倾(qīng)向尚(shàng)未修复至疫(yì)情前(qián)水平（参(cān)考2023年5月4日发表的《快评：五一假期(qī)消(xiāo)费数(shù)据的三(sān)个亮点》）。

　　投资：情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说同样受低基数提振，预(yù)计当月(yuè)总投资同比小幅(fú)上行至6.8％。分部门看，4月(yuè)基建投资可能(néng)高位上行至11％左右，制(zhì)造业(yè)投资回升至9％，房(fáng)地产投资(zī)降幅略有收(shōu)窄至4％左右。高频数据(jù)显示4月以来地产(chǎn)需求较3月(yuè)有所走弱(ruò)，房建开工节奏(zòu)也有所放缓。4月30大中城市销售面(miàn)积较2021年同期下(xià)行32.0％，较3月的21.5％大幅(fú)回落；26城(chéng)二手房销售面积较2021年(nián)同期上行5.4％，较3月的12％同样下行；土地成交方面，4月百城土地(dì)成交(jiāo)面积较(jiào)2022年同期同比回落17.6％。建(jiàn)筑开工(gōng)节奏有(yǒu)所(suǒ)放缓，玻璃库存持续(xù)下行，截至4月28日玻璃(lí)库(kù)存(cún)较3月同期下行24.2％，同时水泥(ní)开工率(lǜ)/建筑钢材成交量环比较3月同期(qī)分别下(xià)行0.2个百分点/5.4％。往前看，我们将重点关注：1）地产(chǎn)民企拿地(dì)及在手资金情(qíng)况能否(fǒu)回暖，地产新开(kāi)工能否回升(shēng)；2）地产销售动能能否再度上行。基(jī)建(jiàn)端，4月地方新增(zēng)专项债净发行3351亿元(yuán)，对比3月的4039亿元小幅下行但仍高于2022年同期的1368亿元，可能支撑(chēng)低基(jī)数下基建投(tóu)资(zī)继(jì)续上行。

　　通(tōng)胀：食品价(jià)格持续回落但核心CPI仍有韧性(xìng)，预计4月CPI小幅(fú)回落至0.6％， 而受去年高基数及海外经济动能减弱拖累，PPI或(huò)将下行至-3％左右。内(nèi)需(xū)环比回(huí)落拖累食品(pǐn)价(jià)格下行：4月(yuè)农产(chǎn)品批发价格200指数较3月31日(rì)下(xià)行(xíng)3.9％，猪肉(ròu)/玉米(mǐ)/小麦批(pī)发价分(fēn)别下降3.6％/3.0％/8.4％；非食(shí)品价格(gé)小幅上(shàng)行(xíng)，核心CPI仍(réng)有(yǒu)韧(rèn)性：义乌中国小(xiǎo)商品总价格指数较(jiào)3月(yuè)上行0.2％，其(qí)中(zhōng)服装服饰类持平，箱包(bāo)/鞋类价格小幅分别上升3.6％/0.3％。PPI同(tóng)比增速(sù)可能继续下行：一方面，2022年4月PPI同比基(jī)数总(zǒng)体较(jiào)高；另一方面，海外(wài)经济动能继续减弱且内需(xū)仍待恢复，工(gōng)业品价格同比继续回落：受OPEC减产提(tí)振，4月原(yuán)油价格较(jiào)3月环比上行6.3％；中国大宗商品(pǐn)价格总指数环比(bǐ)上行0.4％，但矿(kuàng)产及(jí)金属价(jià)格走弱（矿(kuàng)产(chǎn)价格指(zhǐ)数(shù)-3.6％、钢铁价格指(zhǐ)数-5.4％）。

　　外贸：低基数下(xià)、预计4月名义出口(kǒu)增速可能录得10％、较3月小(xiǎo)幅回落，而进口降幅扩张至3％，贸易顺(shùn)差可能录(lù)得880亿美元左(zuǒ)右。出口(kǒu)价格指数或有所下行，但低基数及外贸(mào)需求回暖可能支撑出口增速维持(chí)高位(wèi)：4月1-30日，华泰出口需求日(rì)度指数（HDET）均值录得14.3％的同(tóng)比增长(zh情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说ǎng)，比3月的16.6％小幅回(huí)落(luò)2.3个百分点(diǎn)，鉴于(yú)3月（美元计）出口(kǒu)额(é)增长14.8％，4月出口额增长有望保持高(gāo)速（参(cān)见2023年5月4日发表(biǎo)的《4月出(chū)口或保持较高增长(zhǎng)》）。此外(wài)，我国和亚太、非洲、甚至(zhì)拉美的一(yī)体化产业链、需求链(liàn)的格局不断优化(huà)，出口增长韧性可能超预期(qī)（参见《中(zhōng)国出口产(chǎn)业链的升级与重塑》，2023/4/16）。

　　货币财政：预计4月新增贷款(kuǎn)1.37万亿元、社融约(yuē)2.1万亿(yì)。此外，M2预计保持较高(gāo)增速，M1增(zēng)长有望继(jì)续回升——M1-M2剪刀差(chà)可能(néng)收窄(zhǎi)。预计4月新增(zēng)人民(mín)币贷(dài)款约1.37万(wàn)亿(yì)元，一方面，企业中长期贷款延续年(nián)初至(zhì)今的(de)较(jiào)强势头、购房需求回升背景下房贷/居(jū)民贷款(kuǎn)需求(qiú)有望继续企稳回升，政(zhèng)策性银行金融(róng)工具继续带(dài)动基(jī)建(jiàn)投资和企业中长期贷款增(zēng)长，信贷周(zhōu)期(qī)或继续保(bǎo)持强(qiáng)势(shì)。信贷推(tuī)动(dòng)下，社融同比增速或上行至10.6％左(zuǒ)右，而(ér)企(qǐ)业(yè)债(zhài)、股(gǔ)权及政府债融资较去年同(tóng)期略(lüè)有走弱。财政方面，去年留抵退(tuì)税低基数(shù)下，财政收入增长有望回升；财政支出、尤其民生和基建相关支出有望保持(chí)较(jiào)快增长——预计政策性银行金融工具仍是近(jìn)期(qī)准(zhǔn)财(cái)政的主要发(fā)力渠道。

　　风险提(tí)示：消费(fèi)复苏(sū)不及预(yù)期、稳地(dì)产政策不(bù)及预期。

　　文章来源

　　本文摘自2023年5月5日发表的《增长动能环比走弱、低(dī)基数效应(yīng)凸显》

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说