尽管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大(dà)概率(lǜ)演化为TMT大年(nián) 机构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏(xià)攻势(shì)”且(qiě)大概率创(chuàng)新高 逢(féng)低加仓是最佳策(cè)略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点(diǎn)出(chū)现在4月(yuè)8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子自年初以来(lái)的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代(dài)表的大型产业趋(qū)势，一(yī)季度(dù)TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益，那么今年(nián)演化(huà)为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来(lái)看，若参(cān)考历史的(de)调整时间和幅度，可能这一(yī)轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律(lǜ)和(hé)应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常(cháng)分为“春季躁(zào)动”“获利(lì)回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁动后(hòu)往往会有(yǒu)一波明显的调整，时(shí)间(jiān)在1-2个月，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来(lái)看，每(měi)年四月份到(dào)九(jiǔ)、十月份期间会(huì)有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初(chū)，到了(le)2014年(nián)、2019年(nián)提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年(nián)调整比较早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在(zài)学习效(xiào)应的推动下(xià)，盛夏攻(gōng)势开始的时间越来(lái)越早。对此，有业内人士预计，基(jī)本(běn)在一季(jì)报披(pī)露(lù)结束后，假设按(àn)此速度再调整一段时间(jiān)，估计在5月基(jī)本见底后将迎(yíng)来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种(zhǒng)调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因(yīn)为(wèi)往往后(hòu)续盛夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻(gōng)势或由(yóu)计(jì)算(suàn)机(jī)转电子(zi)（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维(wéi)度业绩可能(néng)超预期的AI赋(fù)能消(xiāo)费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年(nián)业绩密(mì)集(jí)披露期(qī)结(jié)束后，若(ruò)随(suí)着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大产业(yè)趋势以及(jí)政府(fǔ)支持力度进一步加大、资本(běn)开支增加、订(dìng)单增加(jiā)和产(chǎn)品销量业绩的改善逐渐被(bèi)市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势还(hái)会(huì)创新高。考(kǎo)虑今年年初春季躁动是计算机占优，招(zhāo)商证券张夏认为按照历史经验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度(dù)业绩窗口期的到(dào)来，市场表现将更贴(tiē)合业(yè)绩(jì)的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维度业绩(jì)可能超预(yù)期的部分消(xiāo)费板(bǎn)块(kuài)，电(diàn)子行(xíng)业有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细(xì)分(fēn)环(huán)节进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子(zi)行业(yè)在(zài)ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于(yú)AI服务器(qì)及相关电子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于AI服务器(qì)，广发(fā)策略认为，AI服务(wù)器(qì)是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训练/推理的算力载体和基(jī)础。数(shù)据量和算力的提升(shēng)明显拉升(shēng)了AI服(fú)务(利口酒属于什么酒类，利口酒可以直接喝吗wù)器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子(zi)产品的(de)量与价，给相关电子厂商带来了机(jī)会(huì)。国海证券同样(yàng)在研报(bào)中指(zhǐ)出，维持(chí)TMT为(wèi)全年市场主(zhǔ)线的(de)判断，相关(guān)领域如(rú)AI芯片(piàn)、服(fú)务器(qì)以及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月(yuè)20日(rì)研(yán)报同样表示，伴随(suí)AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐(zhú)渐越(yuè)来越(yuè)广，对(duì)于算力的(de)需求将呈现指(zhǐ)数级增(zēng)长，且AI芯片国产(chǎn)替代速(sù)度加快。建(jiàn)议重点(diǎn)关(guān)注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等(děng)AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于光模(mó)块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相(xiāng)关(guān)公司将深度受益AI带来的增量(liàng)需求。建议关(guān)注国产光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新(xīn)易盛、光迅(xùn)科(kē)技；高速光引擎光(guāng)器件核心供(gōng)应商天孚通信；国(guó)产光芯片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研报中同样(yàng)看好AI服(fú)务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价(jià)值(zhí)量是普通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的(de)落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市(shì)场扩容(róng)在即，建(jiàn)议关注沪(hù)电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品(pǐn)，广发(fā)策略表示(shì)，电子厂(chǎng)商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链(liàn)的(de)发展。在终端应用(yòng)侧(cè)，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音(yīn)箱(xiāng)、安防(fáng)等终(zhōng)端设备打开新成长(zhǎng)空间。此外，东海证券3月31日研报同(tóng)样认(rèn)为，AI赋(fù)能消费(fèi)电子(zi)趋势明确，估(gū)值重塑(sù)逻(luó)辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包(bāo)括海康威视、传音控股、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等(děng)；2）受益于全球(qi利口酒属于什么酒类，利口酒可以直接喝吗ú)算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工业(yè)富联、沪电股(gǔ)份、环旭(xù)电子(zi)、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏(péng)鼎(dǐng)控股等；3）创新产(chǎn)品频(pín)发(fā)催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三利(lì)谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费(fèi)复(fù)苏(sū)预期强(qiáng)化(huà)的智能手(shǒu)机产(chǎn)业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络(luò)电子、东山精密等。

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