券(quàn)商(shāng)研报近(jìn)期(qī)指(zhǐ)出，AI领(lǐng)域(yù)对(duì)算力的需(xū)求不断提(tí)高(gāo)，推动了以Chiplet为代表(biǎo)的先进封(fēng)装技术(shù)的(de)快速发展，提升高性能(néng)导热材料需求来满足散热需求；下游(yóu)终端应用领域(yù)的发展也带动了导热材料的需求增加。

　　导热材(cái)料(liào)分类繁(fán)多，不同(tóng)的导热材料有(yǒu)不同的特(tè)点和应用场景。目前广泛应用的导热材料有(yǒu)合成(chéng)石墨材(cái)料、均(jūn)热板（VC）、导热填隙材料、导热(rè)凝(níng)胶、导(dǎo)热硅脂(zhī)、相(xiāng)变材料等。其中(zhōng)合成石墨类主要是用于均热；导(dǎo)热填隙材料、导热凝胶、导热硅(guī)脂和相变材料主要(yào)用作提升导热能(néng)力；VC可(kě)以同时起到均热和导(dǎo)热作用(yòng)。

　　中(zhōng)信证券王喆等(děng)人在4月26日发布的研报(bào)中表示(shì)，算(suàn)力需求提升，导热材料(liào)需求有望放量。最先(xiān)进(jìn)的NLP模型中(zhōng)参(cān)数的数(shù)量呈(chéng)指数级增长，AI大模型的持续推出带(dài)动算力需求放(fàng)量。面对算力缺口，Chiplet或(huò)成AI芯片“破局”之路。Chiplet技术是提(tí)升芯片(piàn)集成度的全(quán)新方(fāng)法，尽可能(néng)多在物理距离短的(de)范围(wéi)内堆(duī)叠大量(liàng)芯片，以使得芯片(piàn)间(jiān)的信息传输(shū)速度足够快(kuài)。随(suí)着(zhe)更多芯片的堆叠，不断提(tí)高封装密度已经(jīng)成(chéng)为一(yī)种(zhǒng)趋(qū)势。同时，芯片和封(fēng)装模组的热(rè)通(tōng)量也不(bù)断(duàn)増大(dà)，显著提高导热材料(liào)需(xū)求。

　　数据中心的算力需求(qiú)与日俱增(zēng)，导热材料(liào)需求会提(tí)升。根(gēn)据中国信通院发布(bù)的(de)《中国数据(jù)中(zhōng)心能耗现状(zhuàng)白皮书》，2021年，散热的能耗占数据中心总能耗的43%，提高散热能力最为紧迫。随着AI带(dài)动数据中心产业进一步发展，数据中心单(dān)机柜功率(lǜ)将越(yuè)来越大，叠加数据中心机架(jià)数(shù)的增多，驱动(dòng)导热(rè)材(cái)料需求有(yǒu)望快(kuài)速增长。

　　分析师表示，5G通信基站相比于4G基站功耗更大(dà)，对于(yú)热管理的要求更高。未来5G全球(qiú)建设会为导热材料(liào)带来新增量。此外，消(xiāo)费电子在实现智(zhì)能化的同时逐步向(xiàng)轻薄化、高性能和(hé)多功能方向发展(zhǎn)。另外，新(xīn)能源车产销量(liàng)不断提升，带动导热材料需求。

　　东方证券表示，随着5G商用化基本普(pǔ)及，导(dǎo)热材料使用领域更加多元，在新(xīn)能源汽车、动力电池、数据中心等领域(yù)运用比例(lì)逐步(bù)增加(jiā)，2019-2022年，5G商用(yòng)化带动(dòng)我国导热材料市(shì)场规模年均(jūn)复(fù)合增长高达28%，并有望(wàng)于(yú)24年(nián)达到186亿元。此外，胶粘剂、电磁屏蔽材料、OCA光学(xué)胶等(děng)各类功能材料市场规模(mó)均在下游强劲需求(qiú)下呈稳(wěn)步上升之势。

　　导热材料产业链主要分(fēn)为原材料、电磁(cí)屏蔽材料、导热器件、下游终端用户四个领域。具(jù)体来看，上游所涉及的原材(cái)料(liào)主要集中在(zài)高分子树脂、硅(guī)胶块、金属(shǔ)材料及布料等。下游方面，导热材(cái)料通常需要(yào)与一些(xiē)器件(jiàn)结(jié)合，二次开发形成导(dǎo)热器件(jiàn)并最(zuì)终应用于消费电池、通信基站、动(dòng)力电池等领域。分析人士(shì)指出，由(yóu)于(yú)导热材(cái)料在终(zhōng)端的(de)中(zhōng)的成本占(zhàn)比并不(bù)高(gāo)，但其扮演的(de)角色非常重要(主播坐班和不坐班是什么意思，坐班和不坐班是什么意思区别yào)，因而供(gōng)应商业绩稳定性好(hǎo)、获利能力稳定。

　　细(xì)分来看(kàn)，在石墨领域有布(bù)局(jú)的上市公司为中石(shí)科技、苏州(主播坐班和不坐班是什么意思，坐班和不坐班是什么意思区别zhōu)天脉；TIM厂商有(yǒu)苏(sū)州天(tiān)脉、德邦科(kē)技、飞(fēi)荣达。电(diàn)磁屏蔽材料有布局的(de)上市(shì)公司为(wèi)长盈(yíng)精密、飞荣达、中石科技(jì)；导(dǎo)热器件有布局的上市公司为领益智(zhì)造、飞荣(róng)达(dá)。

　　在导热材料领域有新增(zēng)项目的上市(shì)公(gōng)司为德邦科(kē)技(jì)、天赐材料(liào)、回(huí)天新材、联瑞新材、中石科技、碳(tàn)元科技。

　　王喆表示，AI算(suàn)力赋能叠(dié)加下游终端应用升级，预(yù)计2030年全(quán)球导(dǎo)热材料(liào)市场空间将达到 361亿元, 建议关注两条投资主线：1）先进散热材料(liào)主赛道领(lǐng)域，建(jiàn)议(yì)关注(zhù)具有技术和先发优势(shì)的公司(sī)德邦科技、中石科技、苏州天脉、富烯科技等。2）目前(qián)散热材料(liào)核心材仍然大量依靠进口，建(jiàn)议关注突(tū)破核心技术，实现本(běn)土替(tì)代的联(lián)瑞(ruì)新材和瑞(ruì)华(huá)泰等。

　　值(zhí)得注意的(de)是(shì)，业内人(rén)士表示，我国外导热材(cái)料发(fā)展较晚，石(shí)墨(mò)膜和TIM材料(liào)的核心(xīn)原材料我国技(jì)术欠缺，核(hé)心原材料绝大部分得依靠进口。

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