如果要论二季度迄今，全球股票市(shì)场中(zhōng)最(zuì)为靓丽(lì)的(de)一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指(zhǐ)数(shù)进一步(bù)强势高(gāo)开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候(hòu)，东(dōng)证指数已(yǐ)经率先(xiān)创下(xià)了1990年(nián)8月3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示出日股今年以来的强势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨了(le)逾15％，远远超过(guò)了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追(zhuī)踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀(bǎ)周期缩短到(dào)二(èr)季度迄今的短(duǎn)短一(yī)个半月(yuè)，日股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市(shì)场的投(tóu)资者而言(yán)，近来提(tí)到日(rì)股的优(yōu)异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月(yuè)对(duì)日本(běn)市场表现出的强烈投资(zī)意(yì)愿。正(zhèng)是巴菲特进(jìn)一步增持了(le)日(rì)本五大商社(shè)仓(cāng)位，令越来越(yuè)多的业内人(rén)士开始注意到这(zhè)一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的(de)仅仅只是(shì)获得(dé)了“股(gǔ)神”的青睐(lài)吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团队联席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是(shì)巴菲(fēi)特(tè)的(de)出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其(qí)他人眼下正在看(kàn)到(dào)的(de)，人们对(duì)日股的前景正感到(dào)非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其(qí)实有很(hěn)多……

　　狂热的外资(zī)买需(xū)

　　根据东京证券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示，外国投资者目(mù)前已经(jīng)连续(xù)第六周成为了日本股票的净买(mǎi)家。在此(cǐ)期(qī)间，外国投资者大举涌(yǒng)入(rù)了日股股票和期货市(shì)场(chǎng)，净流入逾(yú)300亿(yì)美(měi)元，是过去10年最大规模的资(zī)金流入之一。

　　根据交易所的(de)数(shù)据(jù)，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海(hǎi)外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日(rì)元（约合(hé)57亿(yì)美元）的股票和(hé)期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他就从未见过外国投资者(zhě)对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美(měi)银行系统不(bù)稳定和信(xìn)用(yòng)紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的(de)笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投资者似乎看到了日本股市作为(wèi)避(bì)险地的“稳定性(xìng)”。日本(běn)股(gǔ)票给人的(de)长期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳定在(zài)1美(měi)元兑(duì)换(huàn)130日元(yuán)的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日(rì)本(běn)五大商社的增持，也令不少海外投资者对(duì)投资日本(běn)产(chǎn)生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来越多(duō)平时(shí)不太关注日本市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外投资者在(zài)看到日(rì)本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开(kāi)始调查其中(zhōng)的原因，他们的(de)建仓(cāng)买入(rù)又进(jìn)一步促使股(gǔ)市上涨，形(xíng)成了目前的(de)良(liáng)性循(xún)环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本(běn)也已相继造访日本。这些海外资(zī)金有意复制巴菲特的策略，通(tōng)过(guò)低成(chéng)本日(rì)元融资(zī)押注高(gāo)股息日元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴菲特在(zài)日本五大商(shāng)社上的加大投资(zī)，也存(cún)在着在国(guó)际市场上分散投资对(duì)象的想(xiǎng)法。虽然巴(bā)菲特相信美国(guó)的(de)增长潜力(lì)，但(dàn)过(guò)度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投(tóu)资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在波(bō)动(dòng)性远低于美(měi)国科技股的情况下实(shí)现的。这意味(wèi)着(zhe)日本股市对美国投资(zī)者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国(guó)债务上限的担忧可能也(yě)刺激了一些“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银行分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也表示，“外(wài)资的回归是日本股市复苏的重(zhòng)要标(biāo)志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏(piān)向银行、金融和(hé)价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日(rì)本产(chǎn)生兴趣之前，他们(men)此前在这片“失(shī)落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令(lìng)人失望的低回报。那么这一(yī)次，即便有着避险和多元化分(fēn)散(sàn)投资的需求，他们又为何铁(tiě)了心一定要来日本市场？日本(běn)市(shì)场的吸(xī)引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不(bù)提(tí)日(rì)本市场眼下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的(de)提(tí)高，以(yǐ)及企业部门推动向(xiàng)股东返还现金。日本多年(nián)的公司治(zhì)理改革已开(kāi)始见效，这项改(gǎi)革(gé)最(zuì)初由已故前(qián)首(shǒu)相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的(de)派息已大幅增加，在截至今年3月的财(cái)年中，日(rì)本企业宣布(bù)的(de)回购规(guī)模已飙(biāo)升(shēng)至(zhì)9.7万(wàn)亿(yì)日元(yuán)（合(hé)714亿美元）的历史最高(gāo)水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日本公司(sī)资产负(fù)债表上有净现金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多(duō)一点；东证指数(shù)成分(fēn)股公司中约有54％的(de)公司股价低于每(měi)股账面价值，而标普500指(zhǐ)数(shù)成分(fēn)股中这一(yī)比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标来看，这就为日本(běn)股市提供了更坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所为了改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求(qiú)上市企业(yè)在意识到资(zī)本成本的前(qián)提下推进经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已(yǐ)开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会社推出(chū)了(le)力争“早(zǎo)日实现市(shì)净率超(chāo)过1倍”的中期经营(yíng)计划(huà)和股票(piào)回购，股价随(suí)后(hòu)大涨近(jìn)4成。清水建(jiàn)设(shè)株式会社4月下旬也宣布了(le)上(shàng)限200亿日元的股(gǔ)票回购和积(jī)极压缩政策性持股的方针，该公司股(gǔ)价随(suí)后上涨了(le)10％。

　　包括(kuò)软银、丰田(tián)汽(qì)车、三菱商事在(zài)内的日本龙(lóng)头企(qǐ)业在近期公布财(cái)报时，也均宣布了新的股票回购(gòu)计(jì)划(huà)。不少分(fēn)析师预计，到今(jīn)年5月底，各(gè)日本上市公司的回购规模(mó)将进一步(bù)创下新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所(suǒ)）主题(tí)正(zhèng)引起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方面的(de)有利证据。在交易所这些变化的推动(dòng)下，许(xǔ)多公司正(zhèng)在回购股份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议(yì)之前(qián)与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交(jiāo)所的鼓励意味着“过去两年(nián)在这方面发(fā)生的(de)事情比过去(qù)30年(nián)还要(yào)多(duō)”，这是股市充满活力(lì)表现的最大单一(yī)原因。他们对提高(gāo)股本回报率(lǜ)有(yǒu)着坚定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本(běn)央(yāng)行目前依(yī)然(rán)宽松的货币政策和日本(běn)相对稳健(jiàn)的(de)经济基本面，显然(rán)也(yě)对(duì)日股的表现(xiàn)构成(chéng)了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月已走马(mǎ)上任(rèn)，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其大(dà)规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本(běn)通货膨(péng)胀(zhàng)率超过了央行2％的目(mù)标，但植田和男依(yī)然强调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半年还在持续加(jiā)息，并已被(bèi)迫在物价与经(jīng)济(jì)稳定之间(jiān)作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依(yī)然处(chù)于能(néng)让(ràng)海外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经(jīng)济(jì)的(de)表现目前(qián)也相对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今(jīn)年前三(sān)个(gè)月(yuè)日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近(jìn)三个(gè)季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局(jú)表示(shì)，受(shòu)益于中(zhōng)国(guó)放(fàng)宽旅行(xíng)限制，4月商务和(hé)休闲(xián)外国游客人数(shù)从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师(shī)在报告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资(zī)本支出计划和(hé)日(rì)本央行持续(xù)宽松等积极因(yīn)素(sù)，日本这个世界(jiè)第(dì)三大(dà)经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济(jì)合作与发展组织的经济前景(jǐng)指数来看，日本目前是七国集(jí)团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的(de)首(shǒu)席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当(dāng)不错头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀(cuò)，重要的汽车(chē)行业预(yù)计利润将增(zēng)长。以内(nèi)需为(wèi)导向的企业正受(shòu)益于入境游增长的(de)前(qián)景，而大(dà)型银行也获得了丰厚(hòu)的(de)收益。预计日本股市到今(jīn)年年底将进一步(bù)上涨10％或更多(duō)。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市今年的(de)涨势或(huò)将延续(xù)下(xià)去，因盈利(lì)增长、股票回购和估值仍处于低位(wèi)吸(xī)引了买家，巴菲特(tè)头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀的(de)认(rèn)可、公司治理的改善均提振(zhèn)了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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