油价(jià)盘(pán)中涨(zhǎng)超(chāo)2％，芝(zhī)加哥小麦期货涨超4％

　　OPEC+持续减产(chǎn)带来的供应端紧张，以及美国(guó)6月恢复石油购买来补(bǔ)充战略(lüè)库存(cún)的猜想，令国际油价齐涨(zhǎng)，与对主(zhǔ)要经济体增速和(hé)油需放(fàng)缓的担(dān)忧相抗衡，美油WTI重上70美元/桶整数位。

　　WTI6月原油期(qī)货收涨1.07美元，涨幅1.53％，报71.11美元/桶。布伦(lún)特7月期货收涨1.06美元，涨幅1.43％，报75.23美元/桶。

　　美油(yóu)WTI一度跌近1％并(bìng)下逼69美元，转涨(zhǎng)后(hòu)最高(gāo)涨1.63美元或涨2.3％，升(shēng)破(pò)71美元/桶；布伦特也(yě)曾跌(diē)近1％，转涨后最(zuì)高(gāo)涨1.56美元或涨2.1％，日高(gāo)尝试上(shàng)逼(bī)76美元/桶，均止步三日连跌并接近收复上周五的(de)跌(diē)幅。此(cǐ)前两种油(yóu)价(jià)均连跌四周，创去年9月(yuè)以来最长连(lián)跌周(zhōu)期(qī)。

　　COMEX 6月黄金期(qī)货收涨0.14％，报2022.70美(měi)元/盎司；8月期(qī)货(huò)收(shōu)涨0.15％，报(bào)2042.10美元/盎司(sī)。现货黄金(jīn)最高涨0.6％并(bìng)一度升破2020美元整数(shù)位，止步三日连跌并脱离一周低位。

　　有分析称，美元(yuán)走低(dī)、债务上限僵局带(dài)来的(de)避险情绪，以及交易员坚持(chí)押注(zhù)美联储年底前降息，均推涨金(jīn)价。但若债务上限协议(yì)大达成，风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)回潮(cháo)会令金价跌穿2000美元/盎司关口(kǒu)。

　　伦敦工业基本金(jīn)属涨跌不一。伦(lún)铜涨0.2％，从(cóng)年内(nèi)低位连涨两日。伦铝涨超1％，脱离半(bàn)年(nián)新(xīn)低。伦锡涨0.6％并(bìng)上逼2.5万美元/吨，脱(tuō)离一个月低位。但伦(lún)锌跌0.7％，至2020年(nián)11月以来的两年半(bàn)最(zuì)低(dī)。伦镍(niè)跌近600美元或跌2.7％，失守2.2万美元/吨，至逾7个月最低。

　　芝加哥小麦期货涨超4％，投(tóu)资者(zhě)关注(zhù)乌克兰(lán)和美(měi)国(guó)供(gōng)应面，彭博谷物(wù)分类(lèi)指数涨1.64％， CBOT玉米期货涨超1％。联(lián)合(hé)国称，针(zhēn)对乌克兰粮食出(chū)口协议的技术性谈判将(jiāng)持续至5月18日，持续(xù)的干旱不(bù)利于美国(guó)中(zhōng)央大平原的农(nóng)作物(wù)生长。

　　周一(yī)（5月15日(rì)），国内天然橡胶期货主力(lì)2309合约大涨(zhǎng)2.8％，至12305元/吨，并在(zài)夜盘(pán)继续上行(xíng)。分(fēn)析人士称，胶价反弹(dàn)主要(yào)受(shòu)近(jìn)期市场(chǎng)的(de)收(shōu)储传闻影响，但该传闻尚未得到官方的(de)证(zhèng)实或证(zhèng)伪，传闻影响持续发酵使得近日天胶期货盘面走高。

　　天然(rán)橡胶收储传闻尚无定论

　　中信(xìn)期货分(fēn)析(xī)师李青告诉(sù)记者，目(mù)前天(tiān)胶收储(chǔ)的(de)传闻很(hěn)难说(shuō)是否会兑(duì)现。由于收储(chǔ)容易(yì)发生的是收(shōu)入新胶而抛出旧胶，因(yīn)此按照正常(cháng)情况(kuàng)来说，收(shōu)储的利(lì)好最显著的是(shì)作用于RU2401合约，而RU2309合约(yuē)都是通过价差(chà)、套利等(děng)跟随2401合约的走势(shì)表现。

　　“可以看到，期货(huò)市场(chǎng)在上(shàng)周表现过(guò)出(chū)明显的合(hé)约间强弱的变化，这是比较符合收储的价(jià)差(chà)演变的。我们认为现在市场(chǎng)是(shì)在提前(qián)交(jiāo)易预期(qī)，尤其当前(qián)国(guó)内外产胶区还存在干(gàn)旱情况，而干旱也同样是(shì)利多于浅色胶，因(yīn)此(cǐ)在多因素配合之下，资(zī)金(jīn)提前炒(chǎo)作。”她说。

　　“我(wǒ)们可以(yǐ)从9-1价差和RU-NR价(jià)差这(zhè)两个(gè)指标中(zhōng)明显看出受到轮(lún)储消息影响(xiǎng)下资金的(de)操作(zuò)模式(shì)。”国泰君安(ān)期货分析师高(gāo)琳琳分(fēn)析指出，由(yóu)于(yú)此次收储传闻是收(shōu)新胶，所以如(rú)果该传(chuán)闻属(shǔ)实，将(jiāng)对RU2401合约产生直接(jiē)影响(xiǎng)。另外由于RU有收储供应(yīng)阶段性(xìng)缩量的预期，而深(shēn)色(sè)胶还在(zài)累(lèi)库，所以(yǐ)两个(gè)胶种(zhǒng)间的结(jié)构(gòu)性矛(máo)盾也(yě)比较(jiào)显(xiǎn)著，深(shēn)浅(qiǎn)色(sè)胶分歧(qí)较大，引发品种价差走阔。

　　大(dà)地期货橡(xiàng)胶研究员唐逸表示，目前RU-NR价差扩大至2700元/吨以上，目前市场交(jiāo)易的主要内容仍然是轮储(chǔ)预(yù)期，在没有被证伪的(de)情(qíng)况下资金(jīn)会反复炒作，使得(dé)短期(qī)胶(jiāo)价具有不确定(dìng)性(xìng)。参考历史情况来看，若(ruò)对天(tiān)然橡胶实行轮储，收储新全乳以及烟片(piàn)胶的可能性较(jiào)大，且占(zhàn)用资金相对较(jiào)少，对市场具有一定(dìng)的(de)杠杆作用。

　　“虽(suī)然净(jìng)轮入(rù)少量浅色胶(jiāo)难(nán)以改(gǎi)变平衡表供大于求的现(xiàn)状，但对全乳胶(jiāo)的结构性行(xíng)情有较大(dà)的刺激作用(yòng)。若净轮(lún)入浅色胶被(bèi)证实，则(zé)盘面将继续走深(shēn)浅色反套(tào)行情，9-1套利机会则(zé)要关注收(shōu)储全乳的生产年(nián)份。目前市场已交易部(bù)分收(shōu)储(chǔ)新全乳(rǔ)的预期，如果后市被证伪或净轮入数量不及预期，盘面则会(huì)交易预期(qī)差。”他说。

　　但是高琳琳指出，从历(lì)年收(shōu)储后的胶价(jià)表(biǎo)现来看，收储(chǔ)并(bìng)不一定(dìng)直接(jiē)会导致(zhì)盘面的上涨或(huò)下跌，更(gèng)多的(de)是(shì)通过收储价格的指导意义(yì)、投放及收储的规模来影响基本面的供需从而影响市场。唐逸也表示，从历史上来看，收、抛(pāo)储并不是决(jué)定行情(qíng)涨跌的(de)绝对因素，或(huò)许在短期会(huì)交易该驱动(dòng)，但是从中长(zhǎng)期来(lái)看基本面(miàn)供需仍然是(shì)主(zhǔ)导(dǎo)行情的(de)决(jué)定性(xìng)因素(sù)。

　　上游天(tiān)气影响仍存 下游(yóu)消费表现相对中(zhōng)性

　　“从产胶区情况来看，前期国内产胶区持续(xù)受到干(gàn)旱影响(xiǎng)，云南产区割胶有(yǒu)所(suǒ)推迟，而(ér)海南产区(qū)尽(jǐn)管开割时间较早，但前期也受(shòu)干旱影响，原料产(chǎn)出(chū)较少。同时由于胶价处于相对(duì)低位，也影(yǐng)响到胶农(nóng)的(de)割胶意愿(yuàn)。”中(zhōng)信建(jiàn)投期(qī)货橡胶研(yán)究员(yuán)童长征(zhēng)向记者(zhě)表示(shì)。不过他也指出，目前(qián)主要(yào)产(chǎn)区陆续有降雨，使得(dé)前期干旱情况有所缓解。降(jiàng)雨在短期内(nèi)有抑制(zhì)原(yuán)料产出的作用，但(dàn)在更长(zhǎng)周(zhōu)期内(nèi)，将有(yǒu)助于(yú)原料产出。

　　具体(tǐ)来看，唐(táng)逸表示，在(zài)国内产胶区方(fāng)面，西双(shuāng)版纳在经历干旱导致的开割推迟(chí)之后，降雨量逐步恢复(fù)正(zhèng)常，预计在6月初全面开割，相(xiāng)比去(qù)年减产具有确定性。海外方面，泰国南部降雨仍然相对偏少(shǎo)，导(dǎo)致原料上量较慢，但全年(nián)产量(liàng)仍然需要进一步观察天(tiān)气情况。未来还需关注降雨(yǔ)量能否恢复，以弥补(bǔ)前期损失的(de)部分产量。

　　整体而言，高琳琳(lín)表示，目(mù)前海(hǎi)南产(chǎn)区相对正常，云(yún)南(nán)产区受天气影响加(jiā)之(zhī)前一段时间的白粉病(bìng)，产胶量上量还需要时(shí)间。与此同时，目前国内原料进口仍在高位，港(gǎng)口累库持续，随着后期东(dōng)南亚产胶量(liàng)逐步(bù)上量，她(tā)预计今年的库存拐点难现(xiàn)，对于盘面也将是(shì)比(bǐ)较大的压制，特别是在深色胶方面。

　　从需(xū)求角度来(lái)看，唐逸表示(shì)，目(mù)前下游需求基本维持前(qián)期(qī)状态，全钢内销需求偏(piān)弱、但出(chū)口需求较好，海外需求恢(huī)复(fù)程度(dù)有限。他认为目(mù)前需求端并不是盘面(miàn)交易的主(zhǔ)要矛(máo)盾，但是需要持续关注(zhù)海外宏观降息(xī)的节奏以及需求拐(guǎi)点。

　　具体来看，李青表示，目前产业下游表现属于(yú)预期相对较差，但是数据表现中性(xìng)偏(piān)好(hǎo)状态。从市场反(fǎn)馈来(lái)看，大(dà)多数企业对于橡胶需求的关(guān)注点(diǎn)都(dōu)集中于全钢(gāng)胎的终端需(xū)求偏弱(ruò)不(bù)及(jí)年(nián)初预期(qī)，以及下游即将进入(rù)需求淡季这(zhè)个点。但是从(cóng)统计(jì)数据角度来说，全(quán)钢的整体(tǐ)开工(gōng)量要(yào)高(gāo)于去年同(tóng)期(qī)，产成品库存也属于中低水平(píng)，只是处在季节性(xìng)的(de)累库环(huán)节。

　　从(cóng)数据表(biǎo)现来看，高琳琳表(biǎo)示，上周中国半钢(gāng)胎样(yàng)本企业产能(néng)利(lì)用率(lǜ)为74.70％，中国全钢(gāng)胎(tāi)样本企业产(chǎn)能利用(yòng)率为63.89％，前期检修企业排产逐步恢复，带(dài)动(dòng)周(zhōu)内样本企业(yè)产能(néng)利用率(lǜ)提升(shēng)。因个别规模企业节后适度降低排产，限制了整体样本企(qǐ)业提(tí)升幅度(dù)。她指出，目前(qián)需(xū)求端(duān)表现比较(jiào)好的(de)依然是出口数据(jù)，虽(suī)然市(shì)场(chǎng)有海外需求(qiú)走弱的预(yù)期，但目前(qián)来看出口表(biǎo)现尚可(kě)，内(nèi)生需(xū)求(qiú)不(bù)足(zú)和疫后经济的疤(bā)痕效应依然制约国内(nèi)终端需求和消费。

　　“整体而(ér)言，目前(qián)橡(xiàng)胶需(xū)求端属于没有亮(liàng)点，那也绝对(duì)不属(shǔ)于拖累点(diǎn)。对于橡胶价格而言，需求不会是一个驱动价格行(xíng)情(qíng)上(shàng)涨(zhǎng)的核心(xīn)因素，但是它(tā)也不会成为橡胶(jiāo)价格上涨中的压制因素。”李青说。

　　短(duǎn)期胶价波动或(huò)加剧

　　综合(hé)来看，高琳琳认为，市场消息面带(dài)来的依然(rán)是胶价阶段性的(de)反(fǎn)弹修(xiū)复，尚(shàng)未看到周期拐(guǎi)点的(de)到来(lái)，短期内橡胶(jiāo)收储发酵缺(quē)乏(fá)基本面支撑，持续好转预(yù)期仍偏(piān)弱，还需要谨防冲高回落的风险。

　　李青表示，绝对价格偏低、干旱的(de)现实及收储的传(chuán)闻，这三者会在(zài)短期内对沪胶盘面产生比(bǐ)较明显的利多炒作点。以RU2401合(hé)约(yuē)来说，如(rú)果(guǒ)炒作的驱动不被证伪(wěi)，按照往年的波(bō)动区间来看，胶价(jià)仍(réng)然有上涨的(de)空间。不过(guò)她也表示，一旦干旱减产持续或者(zhě)收储传言被(bèi)证伪，则在(zài)这一轮上(shàng)涨过程中扩大的合约(yuē)间价差以及非标基差会快速(sù)地驱动价格形成下(xià)跌。因此她建议，在消(xiāo)息明确落地前仍然以观望为主，一定要操作的话则建议短期顺势(shì)快速进(jìn)出。

　　在唐(táng)逸看来，中期胶价仍(réng)然偏空，但近期(qī)事件驱(qū)动之下资金博弈因素(sù)占主导地位，因(yīn)此短(duǎn)期胶价具有一定的不确定性。从(cóng)库存(cún)表现来看，本周深色库存累库幅度收窄，主要是由于进口(kǒu)量或将在近几个月季节(jié)性下滑，基本(běn)符合预期，但并(bìng)不改(gǎi)变海外需求低位(wèi)以及(jí)国内需求平淡的(de)本(běn)质，后市去库(kù)幅度可能仍会(huì)偏小。而国内(nèi)关键问题在于收储预(yù)期(qī)，目前盘面(miàn)已提前(qián)打入部(bù)分预(yù)期，后市需要关(guān)注预(yù)期差。另外，值得注(zhù)意的是，RU2401合约上涨之后将刺激出(chū)的新胶产量，或产生一定的(de)远期负反馈。

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