昨天(tiān)深夜，美国(guó)债务上限谈判(pàn)突然(rán)中止(zhǐ)！

　　当地时(shí)间周五上午，美国共和党(dǎng)债(zhài)务上限谈(tán)判代表格雷夫斯与白宫(gōng)代表(biǎo)举行闭(bì)门(mén)会议，但会议开始后不久就(jiù)突(tū)然离(lí)开(kāi)。格雷夫斯(sī)说：白宫(gōng)谈(tán)判代表实在不可理(lǐ)喻，目前(qián)谈判(pàn)处于“暂停”状态。格雷(léi)夫(fū)斯强调，他(tā)不知道(dào)双方是否会(huì)在周五或周(zhōu)末(mò)再(zài)次(cì)会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息传出后，三大(dà)美股指集体转跌(diē)。

　　不(bù)过，美联储主席鲍(bào)威(wēi)尔传出了有望暂停加息(xī)的鸽派信号。鲍(bào)威尔称(chēng)，银行业的(de)压力可(kě)能影响联储(chǔ)的(de)利率路径，若源于银行业危机的信贷环境收紧导致经济(jì)放缓，美(měi)联储可能不必让利率升到原应(yīng)有的高位。

　　交易员目前预计，美联(lián)储6月份加息(xī)25个(gè)基(jī)点(diǎn)的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员(yuán)预计美联储下(xià)月将利率维持在5％至5.25％区间的可能(néng)性(xìng)为77.6％。与美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔的讲话(huà)相比，交易员似乎更(gèng)受债务上(shàng)限事态发(fā)展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌(diē)幅收窄；美债价格跳(tiào)涨、收益率(lǜ)跳水，对利(lì)率前景(jǐng)敏(mǐn)感的两年期美债收益率(lǜ)迅速远离他讲话前(qián)所(suǒ)创的(de)两个月(yuè)来高(gāo)位，一度较高位回落超过(guò)10个基点；美元指数刷新日(rì)低，加(jiā)速跌离周(zhōu)四所创的3月末以(yǐ)来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐步回(huí)升，全天(tiān)攀(pān)升收官，美股(gǔ)和美元的跌势(shì)未改。

　　最终(zhōng)，美股周五高(gāo)开(kāi)低走，受债务(wù)上限谈判暂停(tíng)拖(tuō)累三(sān)大股指盘中转跌，道指收跌约(yuē)110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标(biāo)普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌(diē)近1％，热(rè)门中(zhōng)概(gài)股(gǔ)走势分化，蔚来涨超(chāo)3％，理想(xiǎng)、新东方(fāng)涨超(chāo)1％，爱奇艺跌(diē)超(chāo)5％，瑞幸(xìng)咖啡(fēi)、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大多(duō)上涨(zhǎng)，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本(běn)周基本金属涨跌(diē)各异。伦镍跌超4％，在上周(zhōu)跌超9％后(hòu)继(jì)续领(lǐng)跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都(dōu)涨超(chāo)2％，扭(niǔ)转三周连跌势头。伦铅(qiān)涨约(yuē)0.9％。伦铜(tóng)周五收(shōu)盘大致持(chí)平一周(zhōu)前水(shuǐ)平，都止住(zhù)四周连(lián)跌之(zhī)势(shì)。

　　纽(niǔ)约黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司(sī)，本周累计下跌1.89％，创2月3日(rì)一(yī)周以来最大(dà)周跌幅，在连涨两(liǎng)周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原(yuán)油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月原(yuán)油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美(měi)油累涨约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北(běi)京时间今晨(chén)六点，有最(zuì)新消息(xī)称，美国白宫谈判代表已抵达会场(chǎng)，准备(bèi)继续进行(xíng)债务上限谈判。

　　美(měi)国国会众议(yì)院议(yì)长(zhǎng)麦卡锡(xī)表示，共(gòng)和党人(rén)将于北京(jīng)时(shí)间(jiān)今天上午重返谈判桌，恢复债(zhài)务谈判。麦卡锡称，动用宪法(fǎ)第14修正案来绕开债(zhài)务上(shàng)限解决不了任何问题，将(jiāng)阻止拜登推动的增加政府开支(zhī)行动。

　　值得(dé)注意的是，美国财政部现金余(yú)额截至(zhì)5月18日(rì)进(jìn)一步(bù)降至(zhì)573亿美元。截(jié)至5月17日(rì)，美国财政(zhèng)部财(cái)政(zhèng)紧急措施(shī)余(yú)额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀远远高(gāo)于2％目标，鉴于信(xìn)贷压力可能无需继续加息

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为(wèi)“货币政策观点”的(de)小(xiǎo)组讨(tǎo)论。市场关注他提供(gōng)的(de)利率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国(guó)通胀(zhàng)远远(yuǎn)高于我们(men)2％的目标”，若抗通(tōng)胀失败(bài)，将造(zào)成漫长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地致力于(yú)”让通(tōng)胀(zhàng)重返目标2％的承诺，物价稳定(dìng)是经济(jì)保(bǎo)持强劲的根基。

　　但鲍(bào)威尔同时发表(biǎo)鸽派信号(hào)称，自己(jǐ)倾向(xiàng)于支持6月会议暂(zàn)不加息，而且银行业(yè)危机导致的信贷条件收(shōu)紧，可能(néng)意(yì)味(wèi)着美联储峰值利(lì)率(lǜ)将低于(yú)预期(qī)：“鉴于信(xìn)贷压力可能对经济增长、就业和通胀造成(chéng)的负面影响，可能无需（继续）加息至那么(me)高的(de)水平就(jiù)能(néng)成功打压通(tōng)胀。美联(lián)储(chǔ)在收紧货币政策(cè)方面已(yǐ)取得(dé)长足进步，政(zhèng)策立场现在是对经济增长具有限制性的(de)。做太(tài)多与做太少的(de)风险正变得更(gèng)加(jiā)平衡。我们面临着迄今为止收(shōu)紧政策的效(xiào)应滞(zhì)后，以及近(jìn)期银行业压力导致的信贷收紧(jǐn)程度(dù)等多重不确(què)定(dìng)性。有鉴于此，美联储有能力观察更多数据和未来前景的演变，然(rán)后再(zài)决定可能(néng)需特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比要(yào)提高(gāo)多少利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强(qiáng)调季度经济预测的(de)准(zhǔn)确度通常存在挑战，他上述(shù)提到的观点及其能实现的程度(dù)也都(dōu)存在不确定性，理由是“未来前景面(miàn)临着(zhe)历史(shǐ)性(xìng)高企的(de)不确定(dìng)性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就(jiù)货币政策应进一步收紧多少而作出决定(dìng)。”

　　有分(fēn)析称，这说明银行业危机后，鲍威尔(ěr)开始释(shì)放(fàng)“保持耐心”的利率(lǜ)路径信号。“新美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明银行业压力将(jiāng)影响(xiǎng)货币决策。

　　产业供需(xū)结构预期转弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下行

　　近期(qī)纯碱和玻璃期货持续走(zǒu)弱，昨日(rì)纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯(chún)碱2306合(hé)约触及跌停。昨日(rì)盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘(pán)交(jiāo)易时起，纯碱期(qī)货(huò)2309合约的日内(nèi)平今仓(cāng)交易手续费标准(zhǔn)调整为3.5元(yuán)/手(shǒu)。

　　究其原(yuán)因，宝城期货研究所负责(zé)人闾振兴(xīng)表示，主要有(yǒu)三方面：一是产(chǎn)业供需结构预期转弱；二是宏观环境不乐观；三是交易(yì)者(zhě)在对冲操作(zuò)中将纯碱玻(bō)璃作为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽都偏弱，但南华(huá)研究(jiū)院能(néng)化分(fēn)析师李嘉豪认(rèn)为，各自的原因并不相同。纯(chún)碱周五跌幅较(jiào)大的主要原因在于(yú)远兴投产(chǎn)的消息面刺激，使得盘面出现较大跌幅(fú)。除(chú)此(cǐ)之外，本(běn)周检(jiǎn)修(xiū)量(liàng)增加，库存依旧累库，可见下游的(de)持货意愿依旧较差(chà)。纯(chún)碱上周(zhōu)到港5万吨，对供需(xū)关系(xì)也存(cún)在一定的影响(xiǎng)。在(zài)现货松动(dòng)、投产预期、库存(cún)累库的影响下(xià)，纯碱(jiǎn)价格(gé)持续(xù)下滑。

　　“而对于玻璃，主要原(yuán)因在于前期（3月和4月）需求较旺，下(xià)游补库至环比高位。”他说(shuō)，短期价(jià)格(gé)松动，中下游的备货(huò)情(qíng)绪出现一定(dìng)的(de)谨慎或者恐高(gāo)的情形，因此产销出现了较为明显(xiǎn)的下(xià)滑。在(zài)现(xiàn)货(huò)松动、产销较弱的局面下，玻(bō)璃(lí)的价格跌幅(fú)较(jiào)为明显。

　　从产业(yè)供(gōng)需结构看，浙商期(qī)货分析师江文敏具(jù)体介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)方面(miàn)，近(jìn)期主要市场交易点是(shì)远兴能源新增(zēng)投产。昨日，远(yuǎn)兴能源1号线正式点火，新增天然碱产能(néng)150万吨，后续2号(hào)线原计划于6月点火(huǒ)投产，产能为150万吨天(tiān)然碱，3A号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱和40万吨(dūn)小苏打。远兴能源的天(tiān)然碱预计生产成本在1000元/吨以(yǐ)内(nèi)。纯碱盘(pán)面在大量新增产能(néng)和低成本纯(chún)碱的叠加作用下持续走(zǒu)低，周五(wǔ)又逢(féng)远(yuǎn)兴(xīng)能(néng)源点火的信息落地，市场看(kàn)空情(qíng)绪(xù)高涨，推动盘面下跌(diē)。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯碱的供(gōng)需结构在9月会(huì)发(fā)生变(biàn)化，这是市场(chǎng)早(zǎo)已预期(qī)的，市(shì)场也已充分计价(jià)，这(zhè)一(yī)点从9月合(hé)约的(de)深贴水(shuǐ)可以得到验证(zhèng)。在(zài)这个供(gōng)需转(zhuǎn)宽松的预(yù)期下，产业(yè)链(liàn)开始形成负反馈，纯碱现(xiàn)货价格(gé)也出现崩塌，这一点从近月合约的跌幅和现货向(xiàng)期货回归(guī)的方式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃(lí)方面，江文(wén)敏(mǐn)表示，近期市(shì)场主(zhǔ)要交易点是需求转弱，供应上升。因为(wèi)玻(bō)璃深加工(gōng)厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬(xún)订单天数为16.4天，与4月(yuè)底相比减少0.1天。深(shēn)加(jiā)工厂原片库存天数5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天(tiān)。从历史(shǐ)数据来看(kàn)，原片库存(cún)偏高(gāo)，补库意愿相比4月(yuè)降低(dī)。从玻(bō)璃产销数据来(lái)看(kàn)，5月沙河地区(qū)产销数(shù)据平均为65％，湖(hú)北地区产销数据(jù)平均(jūn)为73％，华东地(dì)区(qū)产销(xiāo)数据平均(jūn)为82％，相(xiāng)比于3月及4月(yuè)的数据，5月份产销数据(jù)大(dà)幅下滑。5月(yuè)还要新增日(rì)熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日(rì)熔量(liàng)400吨(dūn)，9月新增日熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔(róng)量1000吨(dūn)。预计(jì)2023年9月份玻璃(lí)日熔(róng)量达(dá)到巅峰，峰值约(yuē)170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一直都比(bǐ)较弱(ruò)，主要是高库存和低需(xū)求逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下旬玻璃价(jià)格在(zài)去库逻辑下出现过反弹，但反弹后(hòu)利润改善很(hěn)多，加之终端表现并不乐观，因(yīn)此又(yòu)出现大幅回落。

　　从(cóng)宏观特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比(guān)因素看，闾振(zhèn)兴介绍，在欧(ōu)美经济衰退预期、国内经(jīng)济复(fù)苏不(bù)及预期的背景下，整个工业(yè)品价格(gé)承压，纯碱此前强势的(de)中(zhōng)观(guān)逻辑终敌不过疲(pí)弱的宏观(guān)逻辑。从持仓上看，部分市(shì)场资金在做强弱对冲(chōng)，而纯(chún)碱和玻璃正是空头配(pèi)置，强化(huà)了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持(chí)续

　　对于后(hòu)市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修是(shì)否能带来现(xiàn)货价格短期的(de)企(qǐ)稳，但中长期价格(gé)下(xià)跌至成本线为大概率事件。“从商品格局看，纯碱投产后必(bì)然走(zǒu)向(xiàng)过(guò)剩，而短期检修(xiū)的兑现有限，因此(cǐ)检(jiǎn)修仅(jǐn)为长期趋势下的扰动(dòng)，商(shāng)品从偏紧到过剩(shèng)的周期中，价格趋(qū)势(shì)预计继续(xù)向下。”他说，对于(yú)玻(bō)璃，需要等(děng)待的则是(shì)中下游的备货意愿何时能够起来：一是等待下游的(de)原料库存(cún)消耗，二(èr)是对(duì)未来的(de)需求是(shì)否存在旺(wàng)季的预期。短期来看(kàn)，下(xià)游以消耗前期(qī)库存为(wèi)主，需(xū)求缺乏弹性，价格(gé)预期偏弱。后市关注在需求存(cún)在缺口的(de)情形下，7月订单是否依(yī)旧具有连(lián)续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格开始冲(chōng)击成本，或(huò)是(shì)供需(xū)上有重大(dà)改(gǎi)变，否则(zé)纯碱和玻璃(lí)依然维持弱(ruò)势。“短期则还是要关注持仓的变化(huà)，短线资金离(lí)场或使(shǐ)得低位(wèi)波动加大。”他(tā)说(shuō)，止(zhǐ)跌可以关注两个(gè)指标(biāo)：一(yī)是基差不再是以现货(huò)下(xià)跌方式来修复(fù)；二是月供(gōng)需预期博弈相对明(míng)朗(lǎng)，基(jī)差(chà)企(qǐ)稳(wěn)。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏表(biǎo)示，纯碱后市仍将(jiāng)维持弱势，可重点(diǎn)关注远兴能源的后续投产进展、碱价降(jiàng)价(jià)幅度(dù)。若远兴能(néng)源后续投产推迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂大力挺价，则(zé)盘面也(yě)或将维稳。

　　玻璃方面，他认(rèn)为，后市弱势(shì)也将继续保持(chí)，中长期则视终端需求变动来判断是否维持(chí)弱势，可重点关(guān)注下游深加工(gōng)订单情(qíng)况、地产(chǎn)施工端情况(kuàng)。若后期(qī)地产施工(gōng)端主(zhǔ)体封顶数量较多(duō)，那么玻璃的需求量将抬升，下游深加工(gōng)订单数(shù)量(liàng)也将(jiāng)因此抬升，盘面或维稳(wěn)。

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