5月23日，医药股开盘拉升，复星医药(yào)、科伦药业涨超2％，恒瑞医(yī)药、药(yào)明康(kāng)德(dé)、智飞生物、沃森生(shēng)物、长春高(gāo)新等涨(zhǎng)超1％。

　　医(yī)药板(bǎn)块今年以来(lái)持(chí)续处于低位(wèi)水平，具有较大吸(xī)引力(lì)。截(jié)至(zhì)5月23日，医药生(shēng)物(wù)行业(yè)估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍处(chù)于历史较(jiào)低(dī)分位(wèi)数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特估(gū)主(zhǔ)题行情逐(zhú)渐熄火(huǒ)后，医(yī)药板(bǎn)块作为老赛道(dào)是否能(néng)有反弹(dàn)行情？在后疫情时代，医药板块是(shì)否(fǒu)还有(yǒu)新的业(yè)绩驱动因素(sù)？本文将详细(xì)解析。

　　01

　　基本(běn)面持续(xù)改善

　　医(yī)药行业复苏确定性很强(qiáng)

　　疫(yì)情在2023年第一季(jì)度的影响将(jiāng)会逐步消(xiāo)退，医药(yào)行业的基本面正继续得到改善。

　　2023年(nián)一季度，医药板块（创新药除(chú)外）营收同比+2.13％，归母净利润(rùn)同比(bǐ)-26.98％，与2022年(nián)的(de)增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑(huá)58.11 pct，从估值角度(dù)来看，在2023年一季度，医药(yào)板(bǎ甲醚的结构式是什么什么形状，甲醚的结构简式怎么写n)块(kuài)（创新药除(chú)外）存在一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在(zài)2023年(nián)第一季度，创新(xīn)药板块的营收与去年(nián)同期相甲醚的结构式是什么什么形状，甲醚的结构简式怎么写比增加了6.56％，研发(fā)总支出的增速达到了+15.25％，研发支出占收入的(de)比例(lì)达到了38.07％，与2022年第一季(jì)度相比下降(jiàng)了12.44 pct，整体板块(kuài)市(shì)值/净现金已(yǐ)经从(cóng)2022第一季度的8.84倍(bèi)恢复到(dào)了2023第一(yī)季(jì)度的15.45倍。

　　从医药行业(yè)的(de)经(jīng)营(yíng)数据来看(kàn)，除去(qù)创新药和疫(yì)情受益(yì)细分领域(yù)，医药板块中具有较好成长能力的低估值板块有原料(liào)药(yào)、医疗设备、血制品、药店(diàn)。

　　相较(jiào)于许多创新药、器械企业的(de)产品(pǐn)销售前景，国内市(shì)场仍未(wèi)达到预期(qī)，原(yuán)因(yīn)在于近(jìn)几年来，由于老龄(líng)化，国(guó)内医保支出并未(wèi)增加太多(duō)，增速中的增(zēng)量大部分都被用于疫情相(xiāng)关行(xíng)业。

　　这也是为什么，国内的医(yī)疗行(xíng)业，增长(zhǎng)速度并不快。首先，结构性的分化是非常明(míng)显的，传统药企必须要(yào)给创新留出空间(jiān)，比(bǐ)如(rú)在过去的三(sān)年中，港股(gǔ)创(chuàng)新药企(qǐ)的年化营收(shōu)增(zēng)速高达70％。对本土医药(yào)企业而言，要实现高速发(fā)展，必(bì)须要双管齐下，在(zài)本土市场(chǎng)之外拓(tuò)展(zhǎn)国(guó)际市场。

　　02

　　医疗(liáo)新基建仍是

　　医药投资(zī)的胜负手

　　目前在(zài)总需(xū)求复苏不及预期的背景下(xià)，医药板块中有刚性需求的新基建板(bǎn)块或(huò)是(shì)最具有确(què)定性的领域之一，一定程度上或(huò)仍是今年医药投资的胜(shèng)负手。

　　我国继续推(tuī)进(jìn)优质医疗(liáo)资源扩容下沉、区域平(píng)衡分布，医疗新基(jī)建再获政策扶持(chí)。4月(yuè)13日(rì)，国(guó)家卫生健康(kāng)委(wěi)员会召开新闻发布会，重点介绍优质医疗资源下移、区域平衡布局。县医院(yuàn)作为(wèi)县级医疗卫生服务网络的龙头，连接着城乡卫生服(fú)务体系。长期(qī)以来，国家卫生(shēng)健康委通过开展(zhǎn)三级医(yī)院(yuàn)对口帮(bāng)扶等方式，引(yǐn)导优质医疗资源下移，不断提高县级医(yī)院的综合实力。

　　今后，继续推进人才(cái)、技术、管理(lǐ)的下移，通过城市三级医院的对口支援(yuán)，托管，建立医(yī)联(lián)体，远程医疗(liáo)等多种形式，满足县域居民的基本医(yī)疗卫(wèi)生需求，为普(pǔ)通疾(jí)病在市(shì)县(xiàn)范围内解决奠(diàn)定坚实的(de)基础。

　　会议同时指出，在接下(xià)来的(de)工作中(zhōng)，将继续(xù)推进(jìn)临床重(zhòng)点专科“百千万”工程，指导各地按照(zhào)“搭平台，建载体，促融(róng)合”的思路，重点加强群众需求较大的(de)心血(xuè)管(guǎn)外科(kē)学、妇产(chǎn)科、骨(gǔ)科、麻醉科(kē)、小儿科(kē)、精(jīng)神(shén)病学、病理(lǐ)学等(děng)专科(kē)建设，补齐资源短(duǎn)板，完成(chéng)预期的建设(shè)任务(wù)。随着(zhe)具(jù)体政策的出台(tái)，相关(guān)的基层医疗(liáo)器械市场或将受(shòu)益。

　　可(kě)发现与(yǔ)医疗成像器材、生命信息设(shè)备和心血管耗材相关的板块将(jiāng)会有较大的(de)发展空间。其中的个股有(yǒu)：联影(yǐng)医疗、万(wàn)东医疗(liáo)、奕瑞科(kē)技(jì)、乐普医疗、心脉医疗(liáo)、海尔(ěr)生物。

　　医改政策频(pín)频出(chū)台，医疗器械市(shì)场(chǎng)持续扩张。随着国家继续支持优质医疗资(zī)源(yuán)扩容下沉的政策，在未来，医疗(liáo)卫(wèi)生资源的分布将会(huì)得到(dào)优化(huà)，促进(jìn)更多(duō)优质的医疗资(zī)源向下扩容(róng)，释放更多中、基(jī)层医疗(liáo)机构的采(cǎi)购需(xū)求。

　　在(zài)国家(jiā)“十四五”规划中提出要加强医疗卫生领域的(de)基础设施建设(shè)的背(bèi)景下，预计(jì)医疗器械采购将更加宽(kuān)松(sōng)，这将推动医疗器械市场的快速发展。在政策推(tuī)动下，国(guó)产品牌有望凭(píng)借高性价比的优势加速进入医院，长期而言，随(suí)着(zhe)多项政策支(zhī)持(chí)的持续加强，国产(chǎn)替代(dài)将逐步加速，相(xiāng)关大(dà)型医疗器(qì)械的(de)龙头厂商将会抓住放量的机会，实现快速发展(zhǎn)。

　　华(huá)富(fù)证(zhèng)券建(jiàn)议关(guān)注(zhù)国内高端医(yī)疗设备(bèi)的龙头企业：迈瑞医疗、联(lián)影医疗、澳华内镜、开立医疗(liáo)、海(hǎi)泰新光。这些企业(yè)具有较好的产品(pǐn)性能、较(jiào)好的(de)渠道和较强的(de)研发能(néng)力。

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