射频芯片领域面临变(biàn)局，下游市(shì)场增速放缓叠加进(jìn)入竞争(zhēng)红(hóng)海，海外(wài)巨头已(yǐ)开始寻求业(yè)务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智微正式(shì)在科创板上市。公(gōng)司(sī)股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智(zhì)微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目(mù)前总市值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一(yī)级市场受到资本热(rè)捧。据(jù)公司上市文件，慧智微于(yú)2018年末开始进入融资快(kuài)车道，先(xiān)后引入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金(jīn)沙江创小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢投等一系(xì)列外(wài)部机(jī)构股东(dōng)。截至上市(shì)前，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为(wèi)持(chí)股达5％以上的外部(bù)机构(gòu)股东，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结(jié)构相(xiāng)似的唯(wéi)捷(jié)创芯，上市(shì)首日也走(zǒu)出了破发(fā)的行情，该公(gōng)司(sī)股(gǔ)价于去年下半年触底回升，但截至今日收盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频领(lǐng)域正(zhèng)面临变局。目前(qián)，正射(shè)频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增速(sù)放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及潜力有限(xiàn)等因(yīn)素影(yǐng)响，预计到2028年射频前(qián)端市场年复(fù)合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球(qiú)射(shè)频芯片巨(jù)头，近年来也在响应市场变化谋求射频芯片(piàn)业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者(zhě)注意到，当前(qián)，射(shè)频领域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基(jī)金二(èr)期等多个知名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务(wù)为射频前(qián)端芯片(piàn)及模组的研发、设计和销售(shòu)，下游应用领域主要包括智能手机以及物(wù)联(lián)网，客户(hù)包括三(sān)星、OPPO等(děng)智能(néng)手机品(pǐn)牌，闻泰(tài)科技等(děng)移动终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无线通信模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元(yuán)；公司(sī)当前仍处于亏损状(zhuàng)态(tài)，净(jìng)亏(kuī)损额分别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公司(sī)亏损持续的原因，慧智(zhì)微在招(zhāo)股文件中称，是(shì)由于持续进行(xíng)高额(é)研发(fā)投(tóu)入(rù)；下游(yóu)客户(hù)集中(zhōng)且(qiě)具有产品验证周期，尚未(wèi)形(xíng)成规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产(chǎn)品毛(máo)利空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的(de)总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营(yíng)收(shōu)比例分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的(de)毛利率水平，也(yě)不及和(hé)慧智微(wēi)产品结(jié)构更接近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自(zì)身造(zào)血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩(kuò)大规模的(de)情况下，慧智(zhì)微(wēi)开启(qǐ)了对外融资(zī)之路。公开(kāi)信息显示，公(gōng)司于2018年末开(kāi)始进入融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在(zài)一年内(nèi)完(wán)成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二(èr)期、元禾璞(pú)华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶(jiē)段对慧智微进入了慧智微的(de)股东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基(jī)金二(èr)期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的(de)外(wài)部机构股东，持(chí)股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股价情况看，大基金二(èr)期在投(tóu)资慧(huì)智(zhì)微的近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大(dà)基(jī)金二期晚3个(gè)月进入、并在后一轮持续(xù)加注的红杉中国，平均(jūn)持股成(chéng)本(běn)增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超(chāo)过(guò)接近67％的收(shōu)入来自于手机(jī)领域。当前，智能(néng)手(shǒu)机出货量的(de)大幅下降，已(yǐ)经对慧智微(wēi)的业(yè)绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智能手机未来增(zēng)速持续放缓的预期，也(yě)让(ràng)资本市场对包(bāo)括慧(huì)智微在内的射频芯片厂商(shāng)做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年(nián)由(yóu)于手(shǒu)机(jī)市场(chǎng)的(de)下滑，射频前端市场规(guī)模与2021年的市场相差无(wú)几。而接下来(lái)，由(yóu)于智能(néng)手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计(jì)到(dào)2028年射频前端的市场年(nián)复合增长率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有着相似产小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华(huá)股东(dōng)突击入股(gǔ)的射频(pín)龙(lóng)头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市(shì)时，也遭遇了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍(réng)低于66.6元/股(gǔ)的(de)发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯片领域的巨(jù)头厂商(shāng)都(dōu)在(zài)谋求转型，拓展射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除(chú)了(le)原有的射(shè)频(pín)芯(xīn)片(piàn)外(wài)，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸(shēn)至汽(qì)车(chē)、物联网、电(diàn)源(yuán)等领域(yù)。

　　国(guó)内方面，射(shè)频领域正呈现(xiàn)出(chū)一片(piàn)红海的竞争格(gé)局，由于入局者众，且产(chǎn)品仍集中在中低端市(shì)场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再(zài)卷价格(gé)，进(jìn)一步压低(dī)了自身(shēn)的(de)利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创始人(rén)钟林此前曾(céng)表示，国(guó)产射(shè)频前端(duān)芯(xīn)片(piàn)杀价已经无底(dǐ)线，而预计未(wèi)来每(měi)个射频细(xì)分(fēn)赛(sài)道还会有更(gèng)多竞争者(zhě)进入(rù)，往后三(sān)年(nián)射频芯片厂(chǎng)商将(jiāng)面(miàn)临更大的生存和(hé)竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目前，一级(jí)市(shì)场对射频芯(xīn)片厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截(jié)至(zhì)目前(qián)，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年(nián)上半年(nián)，这个数据(jù)是近50家，且投(tóu)资机(jī)构涵盖了(le)投资机构涵盖了中金资(zī)本、红杉资本中国、小米长江产业基金(jīn)、深(shēn)创投等知名机(jī)构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招股书(shū)中(zhōng)表示(shì)，本次IPO募得资金将用于芯片测(cè)设中心建(jiàn)设(shè)、总部基地及上(shàng)海和广(guǎng)州研发中(zhōng)心建(jiàn)设以及(jí)补充(chōng)流动(dòng)资金。具体(tǐ)战(zhàn)略规划方面(miàn)，其表示将巩固(gù)在5G射(shè)频前端领域取得的市场地位，增加(jiā)头部(bù)客(kè)户的市场份额；技(jì)术上(shàng)跟(gēn)进射(shè)频前(qián)端技术迭代，优化可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加(jiā)大对上游滤波器、多工器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛(kǎn)的产(chǎn)品系列。

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