A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶(jiē)段，中国移动股价周中创(chuàng)历史新高，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近(jìn)3年的茅台手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截(jié)至周五收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势(shì)反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得注意的是(shì)，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股(gǔ)本计算则不过是(shì)一(yī)场计(jì)算上的(de)乌(wū)龙(lóng)，但若(ruò)均(jūn)按照(zhào)A股股价等数据计算，则其总市值一度(dù)达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间(jiān)看(kàn)，在数字经济、信创(chuàng)、中特(tè)估、人工智能等一系列热点催化下，中国移(yí)动今年(nián)股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市以来(lái)最近(jìn)一(yī)年(nián)股价累计(jì)最大(dà)涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股(gǔ)价则几乎(hū)仅在(zài)原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅(máo)台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变迁启示录：消(xiāo)费回(huí)潮卷(juǎn)出白酒泡(pào)沫(mò) 数(shù)字(zì)经济时代(dài)带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜(bǎng)首之争(zhēng)，向来是市场(chǎng)关注焦(jiāo)点，回(huí)顾(gù)历史来看，最(zuì)近(jìn)十多(duō)年(nián)来(lái)股王(wáng)变迁的背后似乎也反应(yīng)着国(guó)内经济趋势和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时(shí)，市值(zhí)一度超(chāo)过8万亿人民币(bì)。不(bù)仅稳居(jū)A股第一，甚至登(dēng)顶全球资本市(shì)场市值之首，得益于(yú)当时基(jī)建大(dà)发展时(shí)期，中石油在股王的位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商银(yín)行依托(tuō)当年互联网(wǎng)金融牛(niú)市成(chéng)为新(xīn)锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在(zài)2018年(nián)进入消费牛市，开启了此后三年的消费(fèi)白马股大牛(niú)市(shì)，也成就了(le)如今贵州茅台股王的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股(gǔ)大数据(jù)；资(zī)料来源：微(wēi)信公众号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在(zài)高端白酒的高估值泡沫(mò)下，以及今(jīn)年春节后白酒(jiǔ)行(xíng)业的终端动(dòng)销几(jǐ)乎并未(wèi)达到(dào)预期，整个(gè)白(bái)酒板块(kuài)经历(lì)回(huí)调(diào)，公司股价也现大(dà)幅(fú)下跌。近(jìn)日，中国(guó)移(yí)动的突然(rán)崛起(qǐ)更是(shì)开始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析指(zhǐ)出，中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)一度超越贵州茅台市值这一(yī)历史性事件(jiàn)背后，除了离不开(kāi)国家(jiā)政策持续推进的数字经济，与最近爆(bào)火的人工智能两大概念加持，还有来(lái)自(zì)于(yú)“中(zhōng)特(tè)估”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显(xiǎn)示(shì)，当前美股市值前十的上市(shì)公(gōng)司(sī)中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、MET禧与喜的区别是什么，喜字logo设计A均为科技(jì)股。有分析认为(wèi)，科技进步已(yǐ)成提升生产力的重要因(yīn)素，二(èr)级市场对科(kē)技企(qǐ)业的(de)态度(dù)能一定程度显示出科技企业的(de)竞争力(lì)强度。因此，以中国移动为(wèi)代(dài)表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台(tái)为(wèi)代表(biǎo)的消费股(gǔ)似(shì)乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实(shí)力强劲(jìn)并实现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领中国经(jīng)济潮流的主力军。信(xìn)达证券研报表示，公司作(zuò)为(wèi)国企(qǐ)数字经济(jì)担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务(wù)，伴(bàn)随算力网络的进一步发(fā)展，将(jiāng)拉动(dòng)底层云计算业务的(de)需求，公(gōng)司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传(chuán)统管道(dào)运(yùn)营商向(xiàng)数字科(kē)技领军企业加快(kuài)跃(yuè)迁升(shēng)级，有(yǒu)望(wàng)首先迎来估值重塑(sù)机遇禧与喜的区别是什么，喜字logo设计trong>。

　　同时，从估值修复情况来(lái)看，根据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底(dǐ)以来(lái)，截至4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三(sān)者估(gū)值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的三大运营商板块，借助“央(yāng)企低估值+数(shù)字经济”成为率先修复的(de)板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个(gè)故事引(yǐn)发市场(chǎng)热议(yì)。即很(hěn)长一(yī)段(duàn)时间以来，A股市(shì)场(chǎng)一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超过茅台(tái)的上市公司(sī)，在风光散尽(jǐn)之(zhī)后(hòu)往往(wǎng)下场(chǎng)都不太好。本(běn)次中国移动(dòng)直接在市值(zhí)上(shàng)超越(yuè)茅台，结(jié)果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公(gōng)司，有同样中字(zì)头的(de)中国(guó)船(chuán)舶，其(qí)在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股(gǔ)价超越茅台并一(yī)度突破300元/股，但(dàn)好景不(bù)长，在(zài)2008年金(jīn)融危机爆发、船舶(bó)业跌(diē)入(rù)冰点后(hòu)极速缩水至30元附近，至今中国船舶(bó)股价(jià)维持在24元(yuán)左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线(xiàn)、全通(tōng)教育等多家公司股价均(jūn)超越茅台，但最后的结果不是(shì)业绩(jì)暴雷(léi)就是股价毫无原因跌跌(diē)不(bù)休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的(de)陨(yǔn)落(luò)大部分主要是(shì)由于(yú)行业景气度变化以(yǐ)及(jí)股市景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭(píng)借其产(chǎn)品稀缺性以(yǐ)及(jí)长期(qī)稳稳(wěn)增长的利润，最(zuì)终一次次甩开这(zhè)些曾(céng)经短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨(zhǎng)以(yǐ)及维持高位，市场普(pǔ)遍观点还是认为，实际需要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台约7倍的(de)中国移动，为(wèi)什么此前(qián)市值却一直(zhí)不如茅台呢(ne)？

　　对此，有(yǒu)分析认为(wèi)，大致归结为两个重要原因。一方(fāng)面，茅台越卖(mài)越贵(guì)，但话费越交越(yuè)少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国移动虽掌握(wò)着(zhe)大把的通信类(lèi)资源(yuán)，但作为央(yāng)企需要承担(dān)“提(tí)速降费(fèi)”的(de)责任，也(yě)就不能无拘(jū)束地涨价。另一方面即是(shì)成本方面的问题，中国移动本质作为通(tōng)信基础(chǔ)设(shè)施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资(zī)本(běn)开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要如此沉重的资本(běn)开支(zhī)，也不需(xū)要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可(kě)以看出，中(zhōng)国移动今年一(yī)季(jì)度的营收是茅台的(de)8倍(bèi)，但(dàn)净利润却差别不大(dà)，销售毛利率更是(shì)有着一个24%另(lìng)一个(gè)92%的巨大(dà)差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号(hào)表明中国(guó)移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结(jié)束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三(sān)年投资高峰(fēng)的(de)最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味(wèi)着(zhe)届时全年资(zī)本开支占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以(yǐ)来的(de)新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进(jìn)入下(xià)半场，行(xíng)业重心已转向产(chǎn)业互联网和(hé)智(zhì)能化，中国移动(dòng)加(jiā)速转(zhuǎn)型下(xià)正在(zài)抓紧机遇。信达证券研(yán)报表示，中(zhōng)国移动数字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升(shēng)，去年公司数字化转型收入(rù)对主营(yíng)业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长(zhǎng)的(de)第一(yī)驱动力。此外，公司移动云收(shōu)入规模实现(xiàn)新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻(fān)倍暴涨，综(zōng)合实力迈入(rù)国内业界第(dì)一阵营。