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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需要进(jìn)一(yī)步提高

　　周五，圣路(lù)易斯(sī)联储(chǔ)行长(zhǎng)布拉德表示，决策者可(kě)能不得不进一步提高利率以给(gěi)通胀(zhàng)降温，但(dàn)他补充(chōng)称，自己将观望一定(dìng)时(shí)间，看看经济数据表现(xiàn)再(zài)决定6月应该采取何种行(xíng)动(dòng)。

　　“我们过去15个山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗月采取的激进政策遏制了通(tōng)胀的上(shàng)升，但(dàn)目前还不清楚(chǔ)通胀是否(fǒu)处于通(tōng)往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通胀(zhàng)实(shí)质性下降”才能确信没有必要加息(xī)。

　　布(bù)拉德还表(biǎo)示，他(tā)认为美联储仍(réng)然可(kě)以实现软(ruǎn)着(zhe)陆，在不触发经济严重(zhòng)下滑的情况下(xià)帮(bāng)助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可(kě)能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情景。我(wǒ)认为基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳动(dòng)力(lì)市场可(kě)能(néng)略(lüè)有(yǒu)疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中鹰派官(guān)员的代(dài)表人物，素(sù)有“鹰王(wáng)”之称(chēng)，但(dàn)今(jīn)年在联邦(bāng)公开市场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市(shì)场互联互通合(hé)作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示，香港与内地利率(lǜ)互(hù)换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备(bèi)工作进展顺(shùn)利，初(chū)期(qī)先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日(rì)启动。

　　“北向(xiàng)互换(huàn)通”，是香港(gǎng)及其他国家和地(dì)区的境外(wài)投资者经由香港与内地基础设施机(jī)构之(zhī)间(jiān)在(zài)交(jiāo)易(yì)、清算、结算(suàn)等方面互联(lián)互通的机制安(ān)排，参与内(nèi)地(dì)银行(xíng)间金融衍生品(pǐn)市场。初期(qī)可交易品种为利率互换产(chǎn)品，报价、交易及(jí)结算币种为(wèi)人民币。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通”的境内投资(zī)者需与(yǔ)外汇(huì)交易中心签署(shǔ)报价(jià)商(shāng)协议，并为上海清算(suàn)所(suǒ)利率互换集中清算业务的清算(suàn)会员(yuán)或(huò)该类会员的清算客(kè)户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外投资(zī)者为(wèi)符合人民银行要(yào)求并完成(chéng)内地银行间(jiān)债券市场(chǎng)准(zhǔn)入备(bèi)案的境外机构投资者(zhě)，并经外汇交易(yì)中心开通“北向互(hù)换(huàn)通”交(jiāo)易权限。拟(nǐ)申(shēn)请开通“北向(xiàng)互换通”交易权限(xiàn)的境(jìng)外投资者需(xū)同时申请(qǐng)成(chéng)为场外结算(suàn)公司的清(qīng)算会(huì)员或该类(lèi)会员的清算客户(hù)。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿(yì)元人民币，清算(suàn)限额为40亿元人(rén)民币(bì)，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分实(shí)施停牌(pái)，并发布(bù)公告，就相关(guān)原(yuán)因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交(jiāo)所(suǒ)发布(bù)关于(yú)嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处理情况的公(gōng)告。公(gōng)告称，2023年4月(yuè)26日，江(jiāng)苏嵘泰工业(yè)股份有限公(gōng)司（以(yǐ)下(xià)简称(chēng)公(gōng)司(sī)）在(zài)上交所网(wǎng)站发布关(guān)于实(shí)施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌(pái)的(de)公告(gào)称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日(rì)起将(jiāng)停止(zhǐ)交易。公司后续(xù)分别(bié)于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因(yīn)技(jì)术原因，该可转债仍挂牌(pái)交易。上交所发现后，于(yú)当(dāng)日上午10时10分(fēn)实施停牌。经(jīng)统计，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债在匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债券交易(yì)规则(zé)》第一百(bǎi)三十(shí)条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交(jiāo)易(yì)无效(xiào)，不进行清算交收。嵘(róng)泰转债的转股和(hé)赎(shú)回不受影(yǐng)响(xiǎ山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗ng)，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处(chù)置后续事宜(yí)。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观利(lì)空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来(lái)改善，“五一”假(jiǎ)期(qī)过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日(rì)。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油(yóu)脂(zhī)，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美(měi)联储继续加息(xī)预(yù)期以(yǐ)及欧(ōu)美(měi)银行业危机的继续(xù)发(fā)酵，国际原油价格大(dà)幅(fú)下(xià)挫(cuò)，外围市(shì)场(chǎng)环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)，这是本(běn)轮加息周期(qī)的第十次加息(xī)，也可能是本(běn)轮紧(jǐn)缩(suō)周期(qī)的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹，油脂(zhī)价(jià)格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰(tài)期货研究所油(yóu)脂油(yóu)料(liào)分析师巩力赫表示(shì)，在此(cǐ)轮上涨过程中(zhōng)，棕榈(lǘ)油(yóu)领(lǐng)涨(zhǎng)油(yóu)脂，产地供给(gěi)偏紧(jǐn)，同(tóng)时国内棕榈油库存连(lián)续下(xià)降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大(dà)豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货研究所油脂(zhī)油料(liào)分析(xī)师侯(hóu)雪玲(líng)看来，油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)的(de)强力反弹是(shì)由基(jī)本面的改善推(tuī)动的。她表示，一方(fāng)面源于餐饮端的利多预(yù)期。油脂相(xiāng)关上市企(qǐ)业一季(jì)度业绩大增(zēng)，多因为销量上涨(zhǎng)和毛(máo)利率提升(shēng)共同推动(dòng)；“五(wǔ)一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输部(bù)数(shù)据显示，假(jiǎ)期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在一(yī)轮补库(kù)需求。未来很长一段时(shí)间，餐饮端(duān)将(jiāng)持(chí)续成为支撑油脂需(xū)求的重要(yào)力量。另一方面，国内(nèi)大豆压(yā)榨(zhà)企业5月上旬(xún)仍出现不同程度(dù)的(de)停机计划(huà)，市场现货供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而(ér)棕(zōng)榈油(yóu)方面，产地库存出(chū)现(xiàn)超预期下(xià)降。GAPKI数(shù)据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下(xià)降15％至264万吨，其(qí)中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机(jī)构预期马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油(yóu)4月产量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算(suàn)4月(yuè)库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方(fāng)面，受到(dào)马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整体数据(jù)偏弱(ruò)，出口(kǒu)月度(dù)环比下降，且产量(liàng)降幅不足，导致(zhì)市场情(qíng)绪略显悲观(guān)。但在(zài)价格持续(xù)下跌后，利(lì)空落地效应以(yǐ)及机构对于4月马山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油库存预估超(chāo)预期下(xià)降的乐观情绪，推动期价(jià)快(kuài)速反弹，而库存(cún)预估(gū)下降的(de)原因(yīn)来(lái)自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师贾(jiǎ)晖(huī)表示，外盘带(dài)动内盘油脂(zhī)价格上行，而豆油及菜油(yóu)自身(shēn)基(jī)本面供应增加的利空因(yīn)素(sù)逐(zhú)步弱化也对盘(pán)面带(dài)来一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的一项(xiàng)调(diào)查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生产国(guó)——马来西(xī)亚截至(zhì)4月(yuè)底的(de)棕榈油库存料(liào)降至11个月以(yǐ)来最低水平(píng)，因(yīn)产量持平且马(mǎ)来西亚(yà)国(guó)内使用(yòng)量增(zēng)加。受访的(de)九位分(fēn)析师和贸易商预(yù)估中值显(xiǎn)示，棕(zōng)榈(lǘ)油库存料(liào)较(jiào)3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减少并触及2022年5月(yuè)以来最(zuì)低水平。

　　与此同时(shí)，国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)也由升转降，刷新5个(gè)半月的最低水平。中国(guó)粮(liáng)油商务网(wǎng)监(jiān)测数据显示，截(jié)至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油(yóu)库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中(zhōng)24度及以(yǐ)下库(kù)存量为73.6万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然(rán)马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因各有(yǒu)不同。马来西(xī)亚棕榈油库存下(xià)降的主要原因来自于产(chǎn)量的季(jì)节性减产(chǎn)以(yǐ)及印尼(ní)国(guó)内出口政策(cè)限制导致的棕榈油出口较好。而(ér)国内棕榈(lǘ)油库存大(dà)幅下降(jiàng)，主要是受(shòu)到年初国内疫情防控措(cuò)施(shī)优化(huà)调整带来(lái)的餐饮消费的(de)增加，同时(shí)豆棕现货价(jià)差(chà)高位(wèi)运行导致棕榈(lǘ)油替代性能大(dà)大增强，也进一步刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈油库存下(xià)降，但由于印尼5月出(chū)口政策出现调整，将允许(xǔ)更(gèng)多的棕榈油出(chū)口，市(shì)场对于马来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保持谨慎态度(dù)。中国和印度作(zuò)为全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽(suī)然库存都不同程度下降，但(dàn)都仍处于历史较高水平，若棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲(líng)介(jiè)绍(shào)，对于棕(zōng)榈油产(chǎn)地来说，每年(nián)的1—4月属于(yú)去库周期，因产量处于年内低位，无法(fǎ)满(mǎn)足当(dāng)月需求(qiú)。今年(nián)4月国(guó)际(jì)豆棕倒挂以及需求(qiú)国库(kù)存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依然(rán)没(méi)有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平(píng)低是去库(kù)的主要原因。后期随着(zhe)产(chǎn)量季(jì)节性增加，棕榈油重(zhòng)新累(lèi)库(kù)也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈(lǘ)油(yóu)的去库更多是供需双重推动的结(jié)果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油(yóu)到港(gǎng)压力下降(jiàng)，月(yuè)均到港量30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕(zōng)榈油(yóu)使用限(xiàn)制减少，棕(zōng)榈(lǘ)油表(biǎo)观(guān)消费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新累(lèi)库，需要进口增加，也(yě)就(jiù)是说进(jìn)口(kǒu)利润(rùn)打(dǎ)开，产地让利，这至少需(xū)要产地(dì)库存压力明(míng)显恢复才有可能。因(yīn)此，未来产地的累库必将早(zǎo)于国(guó)内，存在节(jié)奏差。

　　“从(cóng)目前的(de)市场情(qíng)况(kuàng)来看，短期内缺乏(fá)明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长的(de)年度时(shí)间周(zhōu)期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后续需要(yào)密切关注厄尔(ěr)尼(ní)诺(nuò)气候的(de)发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人(rén)士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然(rán)起(qǐ)到主导作用。那(nà)么(me)，对(duì)于油脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期(qī)接近尾(wěi)声，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪(xù)出现反弹。不过(guò)，随着(zhe)美(měi)联储会议的结束，市(shì)场焦点仍将(jiāng)集中在美国银行(xíng)业的任何可能的(de)风险蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度。对(duì)于油脂来说，目(mù)前基本(běn)面仍(réng)然多(duō)空交织。当前年度加拿大(dà)油菜(cài)籽的丰产对国(guó)内(nèi)市场的压力(lì)持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期(qī)对豆(dòu)系品(pǐn)种带来(lái)压力，另外国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油整(zhěng)体库存偏高(gāo)也使得油脂整体的行情难(nán)以表现得特别强势(shì)。不过，油脂的(de)估(gū)值(zhí)在(zài)偏低的油粕比和当前年度南(nán)美大豆(dòu)的减产预期的逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏(piān)低水平。在此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立走势，单边行情(qíng)仍将比较多地被宏(hóng)观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储(chǔ)加息(xī)已经在市场(chǎng)预期(qī)当中(zhōng)，因此(cǐ)对大(dà)宗商(shāng)品市场的利空影响有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油(yóu)工业消费占到产量30％以上，欧盟(méng)工(gōng)业消费和食(shí)用消费各(gè)占一半(bàn)，但各国生物柴(chái)油政策比例一段时(shí)期(qī)内是固(gù)定的，不会(huì)因为原油及宏观(guān)市场的波动，而出现生(shēng)物(wù)柴(chái)油产量的大幅波(bō)动，加上油脂(zhī)食用作为(wèi)消费(fèi)必需品(pǐn)，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油(yóu)脂(zhī)自身(shēn)基本面对价格波(bō)动仍然将起到主(zhǔ)导作用(yòng)。

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