当前，市场投资(zī)者正(zhèng)在(zài)担忧，眼(yǎn)下(xià)美国政府的债务上限僵(jiāng)局(jú)正朝(cháo)着(zhe)更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在(zài)白宫就债务上限(xiàn)问(wèn)题与(yǔ)总(zǒng)统拜登举行会议(yì)后(hòu)表示，这次会见并未就(jiù)解决债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题达成任何有益意(yì)见(jiàn)，自己和国会其他几位党团领袖将(jiāng)于12日再次与总(zǒng)统拜(bài)登会(huì)面(miàn)。

　　据路(lù)透社消息，当地时间(jiān)周二，美(měi)国(guó)总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)在白宫与国会众(zhòng)议院(yuàn)议长(zhǎng)、共和党人麦(mài)卡(kǎ)锡进行谈判，试图打(dǎ)破两(liǎng)党围绕(rào)美国(guó)31.4万亿(yì)美元债务上限问题长达(dá)三个月的僵局，避(bì)免在5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖(xiù)、民主党(dǎng)人查克(kè)·舒默(mò)、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康(kāng)奈(nài)尔、众议院(yuàn)民(mín)主党(dǎng)领袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰·弗里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦(mài)卡锡的此(cǐ)次谈判达(dá)成协议(yì)的可能性不大，因此，在(zài)谈(tán)判前一(yī)日，麦(mài)康(kāng)奈尔称，在美国(guó)灾难性(xìng)违约迫在(zài)眉(méi)睫之际(jì)，他不会在(zài)债务上限问题上(shàng)打破(pò)党(dǎng)派僵(jiāng)局，去帮助(zhù)总统拜登(dēng)。这番言(yán)论无疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超(chāo)过债务上限。美国财政部次(cì)日(rì)启动非常规举措维持政府运(yùn)营，避免(miǎn)出现债务违约(yuē)。然而，使(shǐ)用非常规措(cuò)施(shī)只能(néng)帮(bāng)助财(cái)政部(bù)暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致(zhì)信国会领袖时发出(chū)了债(zhài)务违约可能期限的(de)警告，称财政(zhèng)部的(de)最(zuì)佳估计是(shì)，若(ruò)国会未能提(tí)高债(zhài)务上限或暂停上限，到6月初(chū)，财政(zhèng)部将(jiāng)无法继续履行(xíng)政(zhèng)府的所有义务，最早(zǎo)可能(néng)在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党(dǎng)的债务上限问(wèn)题相关议案(àn)在众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限制(zhì)，若(ruò)两党能在这一时限之前同(tóng)意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作废，但(dàn)提高上(shàng)限需要满足(zú)多种削减开支的条件，共(gòng)和(hé)党预计未来十(shí)年内(nèi)将合计(jì)削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议(yì)案通过后很(hěn)快表示，这(zhè)一将削减支出和提高债务上限捆绑的议案没机(jī)会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上周日，耶(yé)伦再次(cì)警告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如(rú)国会不(bù)提高债(zhài)务(wù)上限，可能爆(bào)发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监(jiān)管机(jī)构(gòu)罕(hǎn)见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美国银(yín)行(xíng)业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披(pī)露(lù)。

　　当地时(shí)间5月8日，加(jiā)州金融保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）发布(bù)报(bào)告承(chéng)认(rèn)，未能在硅(guī)谷银行(xíng)倒闭之前向该行领(lǐng)导层施压，要求(qiú)其尽快解决已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反(fǎn)应迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没有及时注意(yì)到第一共(gòng)和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期(qī)间发展(zhǎn)过快，吸收(shōu)了(le)数千(qiān)亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人员也没有意识到(dào)银行过快扩张所带来的风险。报告表示(shì)，银行“在纠正监(jiān)管机(jī)构已发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机(jī)构也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银(yín)行业的(de)这(zhè)一场危机风暴中，加州是名副其实的(de)“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和(hé)银行(xíng)也位于(yú)加(jiā)州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌的西太平洋合(hé)众银行也位于加州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用(yòng)，而旧金山联邦(bāng)储备(bèi)银行(xíng)承担主要监督责任，后者未来可能会投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在(zài)报(bào)告中称，加州监(jiān)管(guǎn)机构未(wèi)来将对资(zī)产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存款规模很高的银行加(jiā)强审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较高是促成(chéng)银行挤兑的关键因素(sù)之一。然(rán)而(ér)，报告指出，在过去(qù)，监管机构并未(wèi)认(rèn)定大量无保险存款一定意味(wèi)着风险增(zēng)加，因为拥有(yǒu)大量存款(kuǎn)的(de)账户(hù)往往(wǎng)是(shì)由企业客(kè)户持有的，这些客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这些风险也可(kě)能加剧和加速银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回(huí)补计(jì)划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再(zài)度推迟美国战略(lüè)石油(yóu)储备(bèi)的回(huí)补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界(jiè)上(shàng)最大的石(shí)油储备，能源部仍然致力于以(yǐ)一(yī)种为美国纳税人带来最大价值并保(bǎo)护美(měi)国经济和安全利(lì)益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授(shòu)权并进行必要的维护——这些也是(shì)对该储备进行良好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了直接采购(gòu)外，其(qí)补充(chōng)SPR的方式还(hái)包(bāo)括要求一些炼(liàn)油(yóu)厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门去年通过政府拨(bō)款(kuǎn)法(fǎ)案取消了国会授权(quán)的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价(jià)一度降(jiàng)至(zhì)72美元/桶以下，曾(céng)一度短(duǎn)暂符合美国政(zhèng)府(fǔ)制定的(de)在每桶67—72美元(yuán)/桶时(shí)购(gòu)入石(shí)油回(huí)补(bǔ)SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数时候，WTI油价依然(rán)高于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间(jiān)走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五一节(jié)后(hòu)，油脂上(shàng)演(yǎn)“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全线跌破前低支撑(chēng)后(hòu)，国内三大油(yóu)脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力(lì)合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约(yuē)最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日(rì)，三(sān)大油脂价格集体(tǐ)回(huí)落，豆(dòu)油率先(xiān)回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走(zǒu)势有明显分化，从板(bǎn)块(kuài)内(nèi)强弱表现(xiàn)上来看，棕榈(lǘ)油(yóu)明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货(huò)日(rì)报(bào)记者了解到，此轮反转过(guò)程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到(dào)近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪(xuě)玲介绍，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订(dìng)座(zuò)率同(tóng)比2019年(nián)增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对油(yóu)脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油(yóu)脂大消费基(jī)调，且(qiě)认为节后油脂(zhī)将迎(yíng)来补库需(xū)求(qiú)。“因海关对大豆(dòu)检(jiǎn)验(yàn)要(yào)求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市(shì)场担忧豆(dòu)油产量或不(bù)及预(yù)期，豆油累库放慢(màn)甚至(zhì)去(qù)库。”侯雪(xuě)玲(líng)表示，但随(suí)后咨询机构(gòu)数(shù)据显示大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不(bù)佳及(jí)后期大豆高到港带来的累库(kù)趋势压制(zhì)，豆油整(zhěng)体一直是不(bù)温不火(huǒ)；菜油整体受(shòu)到需求难以消化供给的压制，前(qián)期表(biǎo)现弱势但(dàn)在加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅(xùn)猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地及国内持续(xù)去库的加(jiā)持下，表现最为(wèi)亮眼(yǎn)，也是(shì)本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖(tuō)泥带水，一(yī)定程度(dù)反应了前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布(bù)的数据显示，马棕4月产量(liàng)不及(jí)预期，马棕(zōng)4月(yuè)库存环比可能大(dà)幅下降，进一步(bù)支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的价(jià)格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭博(bó)、路(lù)透(tòu)预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下降(jiàng)比较明显(xiǎn)。但上周五(wǔ)到周(zhōu)一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比(bǐ)减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量(liàng)预期兑现，4月马(mǎ)棕库存(cún)或(huò)仅(jǐn)140多万吨(dūn)，已(yǐ)经是(shì)历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于当月假期较多，工作日(rì)偏少。因(yīn)马来(lái)种植(zhí)园的印尼工人要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节当月(yuè)马(mǎ)棕产量环比数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼开斋(zhāi)节假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返乡偏(piān)慢导(dǎo)致当月产量环(huán)比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也(yě)是此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经(jīng)济(jì)衰退及风险事(shì)件的担忧情绪缓和(hé)，令原油及国内商品短期(qī)偏(piān)强，是国内(nèi)油脂反(fǎn)弹的重要(yào)环(huán)境因素(sù)。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全(quán)面(miàn)超预期。此外，耶伦也在(zài)敦促(cù)国会提高联邦债务上限(xiàn)。这些(xiē)消息，从边际上缓解了因美国(guó)银行(xíng)业危机、债(zhài)务(wù)上限到期(qī)、短期较差经济(jì)数(shù)据带来的美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧(yōu)，国际原油(yóu)随之(zhī)止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏(hóng)观环(huán)境（欧(ōu)美经济衰退预期(qī)、美国银行业(yè)危机、美(měi)国债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍(réng)将持(chí)续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利(lì)、棕榈油产地(dì)处于季(jì)节性(xìng)增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市(shì)等因素(sù)，油脂本轮(lún)可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢(láo) 业内人士(shì)不(bù)看好油脂反弹的持(chí)续性

　　值得注(zhù)意(yì)的是，当前，因宏观和基本(běn)面(miàn)的压制依然存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹(dàn)的持续性(xìng)并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较强的背(bèi)景下，我(wǒ)们预期(qī)油(yóu)脂(zhī)很难具备持续的上行基础，此结婚祝福语恭喜恭喜是什么意思，恭喜恭喜是什么意思抖音轮超跌反弹(dàn)或(huò)难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(sh结婚祝福语恭喜恭喜是什么意思，恭喜恭喜是什么意思抖音ì)消费淡季，市场对(duì)于需求不(bù)宜过(guò)分(fēn)乐观。而从时间节点上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增库(kù)周期，在业内(nèi)人士看来，进(jìn)入增库(kù)周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋向(xiàng)回(huí)升。但当前马棕库(kù)存很低(dī)，马棕供(gōng)需转为充(chōng)裕(yù)预计还需要几个(gè)月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续(xù)几个月的去库是建(jiàn)立在(zài)1—4月产量偏(piān)低(dī)的基础上(shàng)，但在(zài)倒挂(guà)的豆棕价差及(jí)主需(xū)求(qiú)国高库存带来的并(bìng)不(bù)算好(hǎo)的出口前景下，后续(xù)产地库(kù)存累库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记(jì)者了解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几(jǐ)个月(yuè)马棕产量表现不佳导致了棕(zōng)榈油的连续去(qù)库(kù)。然而(ér)，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着超于正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产(chǎn)量(liàng)环比增幅可能还会(huì)更高，这(zhè)预计将为马来西亚带来显著(zhù)的(de)累库压力，不利于产(chǎn)地(dì)报价及棕榈油(yóu)期价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月(yuè)油脂(zhī)市(shì)场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会(huì)消化供应压(yā)力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国(guó)内(nèi)大豆(dòu)月均(jūn)到港950万吨(dūn)、油菜(cài)籽(zǐ)月均(jūn)到港50多万吨、油脂(zhī)直接进口月均30多万(wàn)吨，那么(me)油脂单月(yuè)供(gōng)应在230万吨以(yǐ)上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨(dūn)平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油(yóu)库存从年初以来早就已经进(jìn)入(rù)累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西(xī)大豆(dòu)到(dào)港带来压榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋势也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日，国(guó)内(nèi)豆油商(shāng)业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已(yǐ)连续三周(zhōu)累库。后期(qī)从库(kù)存季节性(xìng)角(jiǎo)度来看，整体累(lèi)库倾(qīng)向也(yě)较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目(mù)前(qián)唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂是(shì)近月进口(kǒu)不太(tài)足的棕榈(lǘ)油，但(dàn)产地(dì)棕榈油(yóu)有望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利(lì)润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限制油脂反弹空(kōng)间，但国内(nèi)油脂油(yóu)料多数进口为主，成本端原料的(de)供需及价格的变(biàn)化对油脂行情的(de)影(yǐng)响要更大一(yī)些。后期，市场(chǎng)需关(guān)注巴西大(dà)豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库(kù)情况及国际(jì)菜(cài)油(yóu)葵油价格(gé)变化(huà)。

　　此外(wài)，值得关注的是(shì)，宏观风险并(bìng)没(méi)有(yǒu)完全消(xiāo)散，全球(qiú)经济预期、美高(gāo)利息对大宗(zōng)商(shāng)品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全，市场随时可能(néng)重新(xīn)聚(jù)焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供应(yīng)改善的背(bèi)景下(xià)，油脂并不(bù)具备(bèi)持(chí)续性反弹的基础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不(bù)看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏(fá)力都是空单(dān)入场(chǎng)机会，合约上建议(yì)选择远月(yuè)合约，品种中首(shǒu)选豆油(yóu)。待(dài)供需(xū)报告发布后可(kě)择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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