尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来(lái)累计最大(dà)跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年(nián) 机构预(yù)计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概(gài)率创(chuàng)新高 逢低加仓是(shì)最佳(jiā)策(cè)略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情(qíng)，招商(shāng)策略张夏在4月23日(rì)研报(bào)中测算(suàn)，本(běn)轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高(gāo)点调整(zhěng)幅(fú)度(dù)已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和电子自年初以来(lái)的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由(yóu)于今年出现了(le)以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额收益，那(nà)么今年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参(cān)考历(lì)史(shǐ)的调整时(shí)间和幅度，可能(néng)这一轮调整并(bìng)没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策(cè)略，其中TMT大年通常(cháng)分(fēn)为(wèi)“春(chūn)季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波行情，春季躁动后往(wǎng)往会有(yǒu)一波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每(měi)年四月份到九、十月份期(qī)间会(huì)有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是(shì)6月底(dǐ)七月初(chū)，到了2014年、2019年(nián)提前到(dào)5月下旬六月初，2020年(nián)调整比较(jiào)早(zǎo)，见底也(yě)比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效(xiào)应的(de)推(tuī)动下，盛夏(xià)攻势(shì)开始的(de)时间(jiān)越来(lái)越早。对此，有业内人士预计，基本在一季报披(pī)露结(jié)束后，假(jiǎ)设按此速度再(zài)调(diào)整一段(duàn)时间，估计在(zài)5月基(jī)本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低(dī)加仓是最佳策(cè)略，因(yīn)为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机(jī)转电(diàn)子（从应(yīng)用到(dào)硬件(jiàn)） 关(guān)注短(duǎn)期维度(dù)业绩可(kě)能超预期的AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集(jí)披露期结束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控等大产(chǎn)业趋势(shì)以(yǐ)及政府支(zhī)持力度(dù)进一步加大、资(zī)本(běn)开支增加、订单增加和产品销量业绩(jì)的改善(shàn)逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进入盛(shèng)夏攻(gō粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思ng)势，而往往这一波盛夏攻势(shì)还会创新高。考虑今年年初春(chūn)季躁动是计算机占优，招商证券张夏(xià)认为按照历史经验(yàn)，要(yào)么计算机转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算(suàn)机强者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季(jì)度业绩窗口期的(de)到来，市场表现将更贴合(hé)业绩的相对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建(jiàn)议关注(zhù)短期(qī)维度业绩(jì)可(kě)能超预期的部分消费板块，电(diàn)子行(xíng)业有望体现出相对优(yōu)势。

　　从细分(fēn)环节进一(yī)步来看，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要(yào)分布(bù)位于(yú)AI服务(wù)器及相关(guān)电粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代(dài粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思)表(biǎo)的(de)大模型(xíng)进行训练/推理的算(suàn)力载体和基(jī)础。数据量和算力的提升明显拉升(shēng)了(le)AI服务器中存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品的量与价，给(gěi)相关(guān)电子厂商带来了(le)机会。国海证券同样在研报(bào)中(zhōng)指出(chū)，维持TMT为全(quán)年市场(chǎng)主(zhǔ)线的判断，相关领域如AI芯片、服务(wù)器(qì)以及光模块等细分(fēn)赛道将陆(lù)续(xù)迎来(lái)基(jī)本面的确认，估值(zhí)修复尚未(wèi)结束(shù)。

　　国联证券(quàn)4月20日研(yán)报同(tóng)样表示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型快(kuài)速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于算力的(de)需求将呈现(xiàn)指数级增长，且(qiě)AI芯片国产(chǎn)替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐng)域(yù)，东北(běi)证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化(huà)前述光通信(xìn)重(zhòng)要环节(jié)，相关公司将深(shēn)度(dù)受益AI带来的增量(liàng)需(xū)求。建(jiàn)议关注国产光模(mó)块龙头公司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引(yǐn)擎(qíng)光(guāng)器件(jiàn)核心供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月21日研报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服(fú)务(wù)器PCB价值量(liàng)是(shì)普通服务器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市(shì)场对(duì)AI服(fú)务(wù)器的需求(qiú)日(rì)益(yì)增加，市(shì)场扩(kuò)容在(zài)即，建议(yì)关注沪电(diàn)股份、生益科(kē)技、联(lián)瑞新材、生益(yì)电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关电子(zi)产品，广发(fā)策略表示，电子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终(zhōng)端设(shè)备(bèi)打开新成长(zhǎng)空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势(shì)明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步(bù)验(yàn)证(zhèng)，关注消费电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议(yì)，AI创(chuàng)新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力(lì)的AIoT设(shè)备产业链(liàn)，包括海(hǎi)康威视、传音(yīn)控股(gǔ)、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌(gē)尔(ěr)股份、创(chuàng)维数字等(děng)；2）受益于全球算力需(xū)求爆发式增长的AI服务器产业(yè)链，包(bāo)括工业(yè)富联、沪电股份、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰(tài)科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新(xīn)产品频发(fā)催(cuī)化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复(fù)苏(sū)预期强化的智(zhì)能手(shǒu)机(jī)产业链，包(bāo)括光弘科(kē)技、闻泰科(kē)技、传(chuán)音控股、顺络(luò)电子、东山精密(mì)等。

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