昨夜，美国银行股(gǔ)持续暴跌，内外盘商品期货全线下跌。

　　当地时间周(zhōu)二，美(měi)股三(sān)大指数集体低开，道(dào)指(zhǐ)跌0.14％，纳指跌(diē)0.57％，标普500指数跌(diē)0.37％。

　　美(měi)国(guó)地区性银(yín)行股又崩(bēng)了(le)，第一共和银行股(gǔ)价重挫，盘中一度跌近30％，尾盘(pán)跌(diē)幅扩大至50％，续刷历史(shǐ)新(xīn)低。硅(guī)谷银行(xíng)母(mǔ)公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌(diē)15.7％，北方信托（NTRS）跌超(chāo)9.2％，西(xī)太平洋(yáng)银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）跌约5.6％，齐昂银(yín)行（ZION）跌超(chāo)5.4％。

　　由(yóu)于(yú)美国地(dì)区性(xìng)银行(xíng)股再次大跌，导致(zhì)美(měi)国国债价格(gé)飙升(shēng)，短期市(shì)场利率大幅下(xià)跌(diē)，债券交易员(yuán)不再完全押(yā)注美联储会再加息25个基点。6月的美(měi)联储利率(lǜ)掉期合(hé)约目前反映出，央行(xíng)基准(zhǔn)利率仅比当前有效联邦基金利率高(gāo)出20个基点，这暗(àn)示(shì)未(wèi)来(lái)两次FOMC会议中有一(yī)次加息的可能性约(yuē)为80％。而本(běn)周早些时候，交(jiāo)易员认为美(měi)联储(chǔ)在5月份(fèn)加(jiā)息几乎是(shì)肯定的，且6月份有可能进一步(bù)加息。除了大幅降低加息的可(kě)能性外，掉(diào)期交(jiāo)易还显示，市场对利(lì)率(lǜ)见顶后美联储降息的押注有所(suǒ)增(zēng)加，他们预计(jì)到年底联邦基金利率预(yù)计在(zài)4.3％左(zuǒ)右。

　　商品方面，美股时段，新加(jiā)坡铁矿石指数(shù)期货05合约跌破(pò)100美元/吨，日内跌幅近4％，为去年12月以来首次。WTI原油日内走低2％，报77.07美元/桶；布伦特原油跌1.96％，报80.80美(měi)元(yuán)/桶。

　　内盘方(fāng)面，截至昨日23时(shí)收盘(pán)，国内(nèi)期货主力合(hé)约几(jǐ)乎(hū)全线下(xià)跌。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁(tiě)矿石跌近2％。涨(zhǎng)幅方(fāng)面，菜粕(pò)涨0.7％。

　　截至(zhì)今晨收盘，WTI 5月原油期货收(shōu)跌2.15％，报77.07美元(yuán)/桶。布伦特6月原油(yóu)期货收跌(diē)2.37％，报80.77美元/桶。外盘有色(sè)金属全线(xiàn)下跌。伦铜跌2.3％，伦铝(lǚ)跌近2％，伦锌(xīn)跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍(niè)跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天(tiān)深夜，白宫发布声明称，美(měi)国总统拜登(dēng)将否决众(zhòng)议院议长、共和党(dǎng)领袖麦卡锡提(tí)出(chū)的债(zhài)务上限方案。白宫(gōng)称：众议(yì)院共和党人必(bì)须在(zài)没有任何要求和条件的情况下打(dǎ)消违约的可(kě)能性，并解(jiě)决债务上(shàng)限问(wèn)题。

　　上周，麦卡锡公(gōng)布了一项将债务上限(xiàn)问题和削减支(zhī)出(chū)捆绑的计划(huà)，要将(jiāng)债(zhài)务上(shàng)限上调1.5万亿美元，但同时还要削减4.5万亿美元的政府(fǔ)支出(chū)。

　　同在(zài)周二，美国(guó)财政部(bù)长耶伦(lún)警(jǐng)告称，如果美国(guó)国会(huì)不提高政府的债(zhài)务上(shàng)限，由此产生的债(zhài)务违约将在美国引发一场“经济(jì)灾难(nán)”，使(shǐ)未来几年的利率(lǜ)上升。

　　耶伦当(dāng)天表示(shì)，债务违约将导致失业率上升(shēng)，同(tóng)时使(shǐ)美国(guó)家庭在(zài)抵(dǐ)押贷(dài)款、汽车贷款和信用卡(kǎ)上的(de)支(zhī)出增加。耶(yé)伦称(chēng)，提高或(huò)暂(zàn)停31.4万亿(yì)美(měi)元(yuán)的债(zhài)务上限是国会(huì)的(de)一项“基本责任(rèn)”，如果违约将产生(shēng)一(yī)场经济(jì)和金融灾难(nán)，使借贷成本永久提高，增加未来的投资成本(běn)。如果(guǒ)不提(tí)高债务上限，美国企业将面(miàn)临信贷市场的恶(è)化(huà)，政府(fǔ)将(jiāng)可能无(wú)法(fǎ)向(xiàng)军人家庭(tíng)和依赖社会保障的老年人(rén)发(fā)放款项。

　　拜登正式宣布(bù)竞选连任美国总(zǒng)统

　　北(běi)京时(shí)间4月25日傍晚，美(měi)国总统拜登正式宣布，他将参加2024年的连任竞选。法新社称，拜登(dēng)将“以创纪(jì)录的80岁(suì)高龄(líng)”投入到(dào)一场新的激(jī)烈竞选中。

　　拜(bài)登在推特(tè)上写道：“每一代人都要经(jīng)历为(wèi)了民(mín)主挺(tǐng)身而出的时刻，为了(le)他(tā)们的基本自由挺身而出。我相信这是我(wǒ)们的(de)时(shí)刻。这就是我竞选连任(rèn)美国总统的原因。加(jiā)入我们(men)，让我(wǒ)们完成这(zhè)项任务。”拜(bài)登还附上(shàng)了一(yī)段(duàn)视频。

　　法新社分析称，目前拜登(dēng)在民主党内部没(méi)有真正的挑战者，但他的(de)年龄可能受到“持续(xù)而激烈”的审视。拜登(dēng)已经80岁(suì)，到第二任期结束时(shí)，这位(wèi)资(zī)深民(mín)主党人将年满86岁。

　　美(měi)国全(quán)国(guó)广播公司（NBC）上周末发布的(de)一(yī)项民调显示，70％的美国人包括51％的民主党人，认为拜(bài)登(dēng)不应该参选(xuǎn)。不支持(chí)他(tā)参选的人中，69％的(de)人(rén)认为年龄是一个主(zhǔ)要或次要原因(yīn)。

　　国(guó)内期交(jiāo)所公布劳(láo)动节期间风控(kòng)工(gōng)作安(ān)排

　　昨(zuó)日，国(guó)内各家(jiā)期货交易所公布劳动节期间有关工作安排，调整相关期货合约涨跌停板幅度和交易保证金水平。

　　上期所通知称，自4月27日起第一个未出现(xiàn)单边市的交易日收盘(pán)结算(suàn)时，铜、铝、锌、铅期货合约的交易保证金比例(lì)调整为11％，涨跌停板幅度调整为9％；不锈(xiù)钢、纸浆期货合约的交易保证金比例调(diào)整为12％，涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调整为(wèi)10％；白银期货合约的交(jiāo)易保证金比(bǐ)例调整为13％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为(wèi)11％；镍(niè)、石油沥(lì)青期货合(hé)约的交(jiāo)易保证金比(bǐ)例调整为14％，涨跌停板幅度调整为12％；锡期货合约(yuē)的(de)交易保证金(jīn)比例(lì)调整为(wèi)16％，涨跌停板幅度调整为(wèi)14％。5月(yuè)4日交易(yì)后(hòu)，自第一个未出现单边市的交易日收盘结算时，黄(huáng)金期货合约的交易涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗保证金比例(lì)调整(zhěng)为9％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为7％；其他品种期货合约(yuē)的交(jiāo)易保证(zhèng)金比例和涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度恢复至原有水平。

　　上期能(néng)源(yuán)方面(miàn)，自4月27日起第一个未出(chū)现(xiàn)单边(biān)市(sh涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗ì)的交易日收盘结算(suàn)时(shí)，国际铜期(qī)货合(hé)约(yuē)的交易保证(zhèng)金比例(lì)调整(zhěng)为11％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为9％；低(dī)硫燃料油期货(huò)合约的交易保证金比例调整为14％，涨跌停(tíng)板幅度调整(zhěng)为12％。5月4日交易后，自第(dì)一个未出现单(dān)边市的交易日收盘结算时(shí)，所(suǒ)有品种期货(huò)合约的交易保(bǎo)证(zhèng)金比(bǐ)例和(hé)涨跌停(tíng)板幅度(dù)恢复至原有(yǒu)水平。

　　郑商所方(fāng)面，自4月27日(rì)结算(suàn)时起，菜粕、菜油(yóu)、玻璃、纯碱期货合约的交易(yì)保证金标准调(diào)整为10％，涨跌停(tíng)板幅度调整为9％，其中纯碱2305合(hé)约的交易保证金标准仍为12％；白糖、棉(mián)花(huā)、棉纱(shā)、花(huā)生(shēng)、PTA、甲醇、尿素、短纤期货合约的交易保证(zhèng)金标准调(diào)整为9％，涨跌停板幅度调(diào)整为8％，其中PTA2305合约的(de)交易(yì)保(bǎo)证(zhèng)金标准仍(réng)为13％。5月(yuè)4日恢复交易后(hòu)，自品(pǐn)种(zhǒng)持仓量最大的(de)合约未出现涨跌停板单边市(shì)的第一个交易(yì)日结算时起，上(shàng)述(shù)品种期货合约(yuē)的交易保证金标准和涨跌(diē)停板(bǎn)幅度恢复至调整前水平。

　　大商所通知称，自4月27日结(jié)算时起，豆粕、豆油、聚(jù)乙烯、聚丙烯(xī)和(hé)聚氯(lǜ)乙烯期(qī)货合约涨跌停板(bǎn)幅度调整(zhěng)为(wèi)7％，交易(yì)保证(zhèng)金(jīn)水平调整为(wèi)8％；棕榈(lǘ)油、乙二(èr)醇(chún)、苯乙烯(xī)和液化石(shí)油(yóu)气(qì)期货合约(yuē)涨跌停(tíng)板幅度调整为8％，交易保(bǎo)证金水平调(diào)整(zhěng)为9％；其他期货合约涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度和(hé)交易保证金(jīn)水(shuǐ)平维持(chí)不变。5月4日恢复交易后，在各(gè)期(qī)货持(chí)仓量最大的(de)合(hé)约未出现涨跌停板单边无(wú)连(lián)续报价的第一个交(jiāo)易日结(jié)算时起，黄(huáng)大豆1号、黄(huáng)大豆2号、玉米和鸡蛋期货合(hé)约涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度调整为6％，套期(qī)保(bǎo)值交易(yì)保证金水平调整为7％，投机交(jiāo)易(yì)保证金水平调整为8％；豆粕、豆油、棕榈油、聚乙(yǐ)烯(xī)、聚丙烯(xī)、聚氯乙(yǐ)烯、乙二(èr)醇、苯(běn)乙烯和液化石油气期(qī)货合约涨跌停板幅(fú)度和交易保证金水平恢复(fù)至节前(qián)标准；其他期货合约(yuē)涨跌(diē)停板幅(fú)度(dù)和交(jiāo)易保(bǎo)证金(jīn)水平(píng)维(wéi)持不变(biàn)。

　　中金所公告称，自4月27日结算时(shí)起，沪(hù)深300、上证(zhèng)50、中证500股指期货(huò)各合约的交(jiāo)易保证金标准分别调整为13％、13％、15％。5月4日交易后，自相关品(pǐn)种持仓(cāng)量(liàng)最大的合约未(wèi)出(chū)现单(dān)边(biān)市的第一个(gè)交易日结算时起，沪深300、上证(zhèng)50、中证(zhèng)500、中(zhōng)证1000股(gǔ)指期货(huò)各(gè)合(hé)约的交易(yì)保证金标(biāo)准调整为12％。沪深300、上证(zhèng)50、中证1000股指期权(quán)各合约(yuē)的保证金(jīn)调整(zhěng)系数根据相应股(gǔ)指(zhǐ)期货的交易保证金标准进行调整。

　　广期所公(gōng)告称，自4月27日结算时(shí)起，工(gōng)业(yè)硅期货合约(yuē)涨跌停(tíng)板(bǎn)幅(fú)度和交(jiāo)易保证金标(biāo)准调整为9％和(hé)11％。5月4日恢复交易后，在工业硅品种持仓量最大的合(hé)约未出现涨跌(diē)停板单边无连续报价(jià)的第(dì)一个交(jiāo)易日结算时起，工业硅期货(huò)合约涨跌停板幅度和交易(yì)保证金(jīn)标准调(diào)整为7％和9％。

　　供强需(xū)弱，生猪期价大跌(diē)

　　昨日(rì)，生猪期现货(huò)价格走势背离，期货主(zhǔ)力(lì)LH2307合(hé)约收盘至16345元/吨(dūn)，日内跌4.11％。现(xiàn)货(huò)价(jià)格(gé)继(jì)续上涨，截至4月25日，全(quán)国均价(jià)15.24元/公斤，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛期货分析师孙一鸣表示，近期生猪(zhū)现货偏强的主要(yào)原因有四点：一是(shì)短期二次育肥造成货源(yuán)有所收紧；二是来自政(zhèng)策面的支撑；三是近期降雨导致(zhì)调运(yùn)不便；四是(shì)“五(wǔ)一(yī)”假期(qī)需求支(zhī)撑。不过，盘面主要以预(yù)期(qī)为主，昨日盘面下(xià)跌的主要逻辑依旧在于(yú)产业基本面偏弱的事实(shí)。

　　“4月中旬，多地猪价‘破7’，猪价阶段(duàn)性触底。中(zhōng)小养(yǎng)户惜售推涨情(qíng)绪较浓，且南(nán)北部分(fēn)区域二次育肥采购量增加，政策消息稳市信号(hào)相对强烈，期(qī)现(xiàn)货(huò)价格同(tóng)时上涨。然而，生(shēng)猪期(qī)货2307、2309合约虽有乐观预期(qī)，但已注入升(shēng)水(shuǐ)，反(fǎn)弹至养殖成本附(fù)近明显承压。同时，套保(bǎo)资金介(jiè)入(rù)。因(yīn)此周二期货盘面(miàn)减仓(cāng)大(dà)跌。”华(huá)联期货(huò)生猪分析(xī)师(shī)蒋琴说。

　　从供应端来看，截至3月末(mò)，全(quán)国能繁母猪存栏(lán)相(xiāng)当于正常保有(yǒu)量的105％，一季度(dù)猪肉产量1590万吨，同比(bǐ)增长1.9％。孙(sūn)一鸣分析称，能繁母猪存(cún)栏以及生猪存栏依旧处于高位(wèi)，意味着今年(nián)一季(jì)度去产能不及预期，供应偏宽松是(shì)事(shì)实(shí)。从目前的(de)存栏以及屠宰企业(yè)库存来看，今年下半(bàn)年市(shì)场不会出现生(shēng)猪货(huò)源(yuán)紧张或(huò)猪肉紧张的状态(tài)，供应宽松大概率延长(zhǎng)至(zhì)今年下半年。

　　格林大华期货(huò)生猪分析师张晓君介绍，从月(yuè)度初生仔猪来看，农业部监测数据显示，去年9月到今年2月(yuè)全(quán)国(guó)新生仔猪数量各月环比增幅逐月增加(jiā)，至少对(duì)应到今年7月生猪出栏供给相对充足。从出栏(lán)体重来看，当前生猪出栏均重仍接近123公(gōng)斤，同比去年增加约3％，预(yù)计(jì)二育猪源仍将支撑出栏体(tǐ)重。

　　值(zhí)得一(yī)提的是(shì)，目前(qián)生猪养殖逐步向规模化、集团化方向发展，而(ér)且规模化占比得到明显提升。蒋琴表示(shì)，今年猪(zhū)场中大猪存栏(lán)量(liàng)明显(xiǎn)高于去年同期，产(chǎn)能较(jiào)为充裕(yù)。同时，2023年中(zhōng)央一号文件将(jiāng)“稳定生猪基(jī)础产能”目标(biāo)细(xì)化为“强化以能繁(fán)母猪为主的生(shēng)猪产能(néng)调控”，将全国(guó)能繁母(mǔ)猪数量稳定在4100万头的正(zhèng)常保(bǎo)有量，可见(jiàn)国(guó)家稳(wěn)猪价的决(jué)心。

　　“此(cǐ)外，从冻品(pǐn)库存(cún)来看(kàn)，随着屠宰(zǎi)场持续入冻，冻品库存(cún)持(chí)续(xù)攀升。卓创资(zī)讯数据(jù)显示，截至4月20日，全国冻品库容(róng)率为31.9％，明显高于去年(nián)最高(gāo)点(diǎn)28.24％。当前(qián)冻鲜价差(chà)倒挂，冻品销(xiāo)售不(bù)畅，待冻(dòng)鲜价差恢复(fù)，冻品(pǐn)持续出库，目(mù)前冻(dòng)品的高库存水平将抑制猪价(jià)上涨空间。”张晓(xiǎo)君(jūn)说。

　　“虽然今(jīn)年生猪消费总结为持续向好(hǎo)发展态势，政策引导及市场预期向好，加上居民收入增加(jiā)、消费意愿(yuàn)增强等(děng)利好因(yīn)素，都是猪肉(ròu)消费的助力。但(dàn)是，实际(jì)需(xū)求却一直不温不火。目(mù)前(qián)看，今年生猪的需求大(dà)概(gài)率将回(huí)归到正(zhèng)常年份水平。”蒋琴(qín)说。

　　孙一鸣也表示，此次需求好转主要在(zài)于冻品入库以(yǐ)及二育支撑，终端需求无实(shí)质(zhì)性好转(zhuǎn)。目前“五一”备货基本(běn)收尾，从走量看并未(wèi)出现明显(xiǎn)提升(shēng)，随(suí)着二季度气温升高，需求逐步降低，预计需求再次回归(guī)至低迷状态(tài)。4月底到5月预计集团(tuán)企业出(chū)栏计划(huà)或继续增(zēng)加，市场(chǎng)整体处于供大于求状态，现货价(jià)格“五(wǔ)一”后或继续回(huí)落(luò)为(wèi)主，盘面升水(shuǐ)状态下(xià)短期缺乏上涨支(zhī)撑。

　　在张晓(xiǎo)君看来，生猪(zhū)整体供给相对充足，限制(zhì)猪价(jià)大幅上涨。短期(qī)来(lái)看，“五一”小(xiǎo)长假前，终端备货(huò)启动(dòng)，集(jí)团场缩量(liàng)挺(tǐng)价，支撑猪价短(duǎn)线反弹。然而，假期效应过(guò)后(hòu)，市(shì)场情绪逐渐褪去，猪(zhū)价将重回供需(xū)基本面。当前距“五一(yī)”小长假仅剩3个交易日，期货盘(pán)面资(zī)金已(yǐ)经提前反映了(le)市(shì)场情绪(xù)。建议投资者控制仓位，防范假期风(fēng)险。

　　蒋琴认为(wèi)，综合来看(kàn)，猪价颓势不改，大概率仍将保持(chí)低位盘整运(yùn)行状(zhuàng)态。不过，市(shì)场预期二季(jì)度二次育肥缓(huǎn)慢入场(chǎng)，行情或(huò)好于一(yī)季度。按(àn)照官方能繁存栏数据(jù)推(tuī)算，今(jīn)年3到(dào)10月(yuè)，生猪理论出栏量(liàng)处于逐步增加的(de)阶段(duàn)，并于10月份(fèn)达到理论出栏峰值，11月生(shēng)猪理论(lùn)出栏量(liàng)大概率环比下(xià)降。而11月份(fèn)正值猪肉消费旺季，供减需增预期下，相(xiāng)对支(zhī)撑当期生猪价(jià)格，故目前盘(pán)面(miàn)11月价(jià)格相对坚挺。不(bù)过在国家良好(hǎo)调(diào)控之下，能繁母猪产能并未过度去化(huà)，生(shēng)猪存出栏量保持稳定，猪价不(bù)具备持续大幅上涨的基础条件。在国家政策端(duān)稳(wěn)定(dìng)猪价意愿(yuàn)强(qiáng)烈的(de)背景下，期价上行(xíng)压(yā)力(lì)恐加(jiā)大，追涨风险积聚，操作上，建议养殖(zhí)端锚(máo)定成本，择(zé)机卖(mài)出套保锁(suǒ)定利润为主。

　　棕榈油长期需求不容(róng)乐观(guān)

　　昨(zuó)日，马来(lái)西(xī)亚BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期(qī)货(huò)盘中大幅下跌(diē)，连续(xù)第三个交易日下(xià)滑，并触及约一个(gè)月低点。

　　“近期(qī)棕(zōng)榈油行情变化多集(jí)中在(zài)需(xū)求端的扰动，一方面(miàn)，印度洗船事件为盘面带来了压力；另(lìng)一方面，市(shì)场对于第二波新冠疫(yì)情可(kě)能(néng)到来从而降低国内需求的担忧(yōu)则进一步加速了盘面下滑。”国联期货(huò)农产品事业部分(fēn)析师(shī)姜颖告诉期货日报记者，根据新加坡、日本等海(hǎi)外经验，第二波(bō)疫情的波(bō)及范围预计(jì)很大概(gài)率将小于第一(yī)波，短期情绪(xù)释放(fàng)后，棕榈油将(jiāng)回(huí)归基本面。从相关因(yīn)素的(de)梳理来(lái)看，目(mù)前处于短(duǎn)多长空(kōng)的局(jú)面。

　　据国(guó)海(hǎi)良时期货油脂分析师孙啸(xiào)介绍(shào)，开斋(zhāi)节(jié)后市场延续了产地未(wèi)来供需转宽松(sōng)的交易逻辑。马来西(xī)亚午市(shì)24℃棕榈油(yóu)5、6、7月船(chuán)期现(xiàn)货(huò)报价分别为995美(měi)元/吨、930美(měi)元/吨、862.5美元/吨，整体(tǐ)相(xiāng)比(bǐ)上一个(gè)交易日(rì)均有20美元/吨(dūn)左右的下跌。巨大的back结构(gòu)也显示(shì)出市场(chǎng)对东南亚地区棕榈油食用需求转入淡季以及印(yìn)尼可能放松DMO出口(kǒu)限(xiàn)制的担忧。产(chǎn)地供(gōng)需(xū)偏宽松的预(yù)期在印尼GAPKI公布2月份产(chǎn)量后得到强化。数据显(xiǎn)示(shì)，印尼(ní)2月(yuè)份棕(zōng)榈(lǘ)油产量高达425.2万吨(dūn)，为历史(shǐ)同期最高水平，仅环比1月微降0.9万吨，降幅远低于(yú)平均季节性减量。目前产地(dì)已步(bù)入增产季(jì)，在马来西(xī)亚(yà)摆脱(tuō)洪水扰动(dòng)后(hòu)，产(chǎn)区未来整体(tǐ)产(chǎn)量可能非常可(kě)观(guān)。

　　“3月份马来西亚出口(kǒu)大增，库(kù)存超预(yù)期(qī)下(xià)降至(zhì)167万吨，不(bù)过(guò)，4月(yuè)份(fèn)马(mǎ)来西(xī)亚(yà)出(chū)口(kǒu)骤降，斋月节备(bèi)货(huò)结束、主要(yào)进(jìn)口(kǒu)国植物油供应(yīng)充(chōng)足，印(yìn)度3月棕榈(lǘ)油库存(cún)仍(réng)有59万吨，植物油库存则继续(xù)增(zēng)高至345万吨(dūn)，充(chōng)足(zú)的库存(cún)和竞争油脂的影响或将冲击印(yìn)度对棕榈油进口。”徽商期货油(yóu)脂(zhī)油料(liào)分析师郭(guō)文(wén)伟表示(shì)，检(jiǎn)验(yàn)机构AmSpec数(shù)据显示(shì)，马来(lái)西亚4月1—25日(rì)棕(zōng)榈油出口量为92.7万吨，环比(bǐ)下降18.4％。然而棕(zōng)榈油已经(jīng)步入季(jì)节性增产周期(qī)，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油产(chǎn)量环比(bǐ)增加22.5％，产(chǎn)需结构呈宽松趋势。不过，4月份处在(zài)复产初(chū)期，且今年4月份工作(zuò)日(rì)较少，产量预计(jì)在150万吨以下，4月底马来西(xī)亚棕榈油库存预计(jì)开始小(xiǎo)幅(fú)度累库(kù)，且随(suí)着复产利多增强(qiáng)和(hé)出口前(qián)景(jǐng)不佳持续，后期马棕继续面临(lín)累库压力(lì)，棕榈油行情(qíng)或维持承压回调走势。

　　需求方(fāng)面，孙啸(xiào)称，印度SEA数据(jù)显示(shì)，3月份印(yìn)度(dù)食(shí)用油进(jìn)口113.56万吨，处于季节性中(zhōng)性位置，其中(zhōng)棕榈油进口量高达72.8万吨(dūn)，占比突出。但是其国内食用(yòng)油峰值(zhí)库(kù)存问题(tí)仍未解决。截至3月末，其食用油总(zǒng)库存依旧在344.7万吨，未(wèi)见(jiàn)回落。根据(jù)目前已(yǐ)经走负的国际豆棕差(chà)，预计4—6月国际棕(zōng)榈油进口需求(qiú)大概率出现(xiàn)萎缩。

　　此(cǐ)外(wài)，国内方面(miàn)，郭文伟表示，国内(nèi)棕(zōng)榈油近月进口(kǒu)严重倒挂，远月有所修复，近(jìn)月进口偏低，远月买船(chuán)有所(suǒ)增加。海关(guān)数据显示，3月进口39万吨，国(guó)内棕榈油4—6月进口量预估分别在35万、45万、40万吨。目前国内棕(zōng)榈油港(gǎng)口库(kù)存仍(réng)处在历史同(tóng)期(qī)高点，截至4月25日，库(kù)存为85万(wàn)吨，连(lián)续4周下降，随着(zhe)气(qì)温升高及棕(zōng)榈油消费进一(yī)步好转(zhuǎn)，需求有望回升(shēng)，国内棕榈油继续呈现(xiàn)去(qù)库走势。

　　展(zhǎn)望后市，孙啸认为，短期连(lián)盘棕(zōng)榈油仍(réng)将随油脂整体弱势运行，有下破可能(néng)。5月份东南亚天(tiān)气值(zhí)得关注，目前已有(yǒu)少(shǎo)雨迹象(xiàng)，泰(tài)国最为明显(xiǎn)，印尼次之。如果出现(xiàn)持续干燥天气，产区增产节(jié)奏将(jiāng)被(bèi)打破，届(jiè)时，棕榈(lǘ)油(yóu)有(yǒu)望(wàng)相对抗跌。

　　不(bù)过，在(zài)姜颖看(kàn)来，短期(qī)棕榈油尚存(cún)利多因素支撑。国内贸(mào)易商进口利(lì)润深度亏损(sǔn)，5月船期频现洗船，进(jìn)口到港数量将(jiāng)明显减少。在(zài)此基础上，随着(zhe)天气升温，棕榈(lǘ)油(yóu)消(xiāo)费季节(jié)性回(huí)暖。第二轮疫情虽可能有(yǒu)影(yǐng)响，但无法改变消费逐步(bù)恢复(fù)的(de)大势，国内库存短期内仍可能加速去化(huà)。长期市场对于未来(lái)供应(yīng)充裕(yù)的预(yù)期基本(běn)一致。天(tiān)气情况(kuàng)有所(suǒ)好转，马来西(xī)亚与印尼(ní)步入增产周期，供应(yīng)增加而出口需求(qiú)较差，未来产(chǎn)地存在累库(kù)预期。与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，国际(jì)豆粽FOB价差处于历史(shǐ)极(jí)低负值，棕榈油价格丧失(shī)竞争优势，在豆油、菜油未来存(cún)在集中(zhōng)供应压(yā)力的情(qíng)况下，棕榈油长期需求(qiú)不容乐观。

　　“综合来看，短(duǎn)期利多因素对盘面有一定支撑，价格(gé)或以区间调整为(wèi)主。长期来看，棕榈油将逐(zhú)渐演变(biàn)为供强需弱格局，叠(dié)加(jiā)全球宏观(guān)经济环境偏弱，价格重心或逐步下移。”姜颖(yǐng)说。

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