北京(jīng)时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高于预期(qī)的(de)18万人，打断了(le)此前两个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率(lǜ)继(jì)续(xù)下(xià)降至3.4％；更受(shòu)关注的(de)平均小(xiǎo)时工(gōng)资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升(shēng)。

　　可(kě)以被视作利好的(de)是，美国劳工(gōng)部(bù)将今年2月和3月非(fēi)农数据(jù)均大幅下修超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承压的(de)美国地区银行股(gǔ)也获(huò)得喘息的(de)机会。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯(sī)西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平(píng)线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄(huáng)金短线急(jí)挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升35点；美(měi)国10年(nián)期(qī)国(guó)债收(shōu)益率上升(shēng)9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合(hé)约(yuē)收(shōu)于2024.8美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于(yú)25.93美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大(dà)期货(huò)高(gāo)级宏观(guān)分析师(shī)周之(zhī)云告诉(sù)期货日(rì)报记(jì)者，周(zhōu)五晚间(jiān)公(gōng)布的(de)非(fēi)农(nóng)数据远高(gāo)于前值且显(xiǎn)著偏离(lí)投行们预测(cè)的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅(fú)度(dù)达(dá)到9个(gè)月以来的(de)最高水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注意到(dào)，美国4月(yuè)非农数据公布后，美股期(qī)货短线走低，美元(yuán)指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业持续裁员，但不断下(xià)降(jiàng)却仍(réng)然高(gāo)企的(de)劳动力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁员的影(yǐng)响，也超过了信(xìn)贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的季节性(xìng)因素相对于新冠大流行前也有了有利的发展，为就业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人(rén)的支(zhī)持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就业(yè)数据保持一定的谨慎，因为本(běn)周(zhōu)早些时候，美国3月份(fèn)的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺(quē)继续下(xià)降，为连续(xù)第三个(gè)月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他(tā)劳动力市场数据相同的方(fāng)向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括最近(jìn)几周的首次申(shēn)请失(shī)业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为(wèi)，加息会导致消费者(zhě)信(xìn)贷(dài)和(hé)企业融(róng)资(zī)成本上升，进而(ér)迫使(shǐ)雇主削(xuē)减(jiǎn)支出(chū)包括裁员(yuán)等，从(cóng)而减缓(huǎn)经济增(zēng)长。短(duǎn)期(qī)强(qiáng)劲的非农(nóng)就业数据会让(ràng)市(shì)场对于下半年货币政策放松进程(chéng)有所改变，进而对商品的流动性溢(yì)价部分有所减少(shǎo)，但从(cóng)中长期(qī)来看，美国会继(jì)续朝着(zhe)衰退(tuì)的方向cow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读前进，后市继(jì)续看好贵(guì)金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预期将引导贵金(jīn)属(shǔ)步入调整(zhěng)。对于贵(guì)金(jīn)属而言(yán)，3—4月的大幅冲(chōng)高(gāo)主要受益于(yú)其金融属性，尤其是(shì)市场预计5月是美联储最后一次加息，且(qiě)预计(jì)9月之后可能降(jiàng)息，这导致美元(yuán)名义利(lì)率回落，在通(tōng)胀(zhàng)温和(hé)回落的情况下(xià)，美元(yuán)实际利(lì)率有了明显(xiǎn)的(de)下行(xíng)。”广州金控期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇说。cow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读p>

　　记者注(zhù)意(yì)到，5月3日，美联储议(yì)息会议(yì)如期加息25个基点，将(jiāng)政策利(lì)率联邦基金(jīn)利率的目标区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔(ěr)在记者发布(bù)会上(shàng)的(de)讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声，因此美(měi)元指数(shù)和美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表示，委员(yuán)会(huì)将密(mì)切(qiè)关注未(wèi)来发布的(de)信息(xī)，并评(píng)估其(qí)对(duì)货币政(zhèng)策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美(měi)联储(chǔ)是否结束加息需要看到通胀明(míng)显回落。至于(yú)是否(fǒu)要开始降息，需要(yào)看到(dào)就业市场出现(xiàn)明显恶化。从(cóng)历史经验来看(kàn)，美联(lián)储加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从(cóng)姗姗(shān)告诉(sù)记(jì)者(zhě)，美国(guó)银(yín)行业风波(bō)持续发酵、经济走弱预(yù)期升温叠加市场预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国就业(yè)数据超预期，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这(zhè)份超预期的非(fēi)农报告，这(zhè)让美联(lián)储陷入困境(jìng)，美联储希望暂停(tíng)加息，甚(shèn)至可能很(hěn)快(kuài)就需要(yào)降息，但就(jiù)业市场并(bìng)不配合，美国就业市场(chǎng)依(yī)然强劲，美(měi)联储可(kě)能在长时间(jiān)内(nèi)维持高利(lì)率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展大鹏告(gào)诉记(jì)者，4月美国(guó)非农就业数据和时薪增速(sù)全面超预(yù)期，表(biǎo)明美国当前劳动力市场仍(réng)十分强劲(jìn)，美联储(chǔ)控(kòng)通胀压力加大(dà)，这也就意味着美联储(chǔ)可(kě)能会在较长时间内维(wéi)持高(gāo)利率环境(jìng)，且6月再(zài)次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据(jù)强于预(yù)期或在短期(qī)提振美元指(zhǐ)数和美债收益率，从(cóng)而打压贵金属的涨势(shì)，但中期(qī)看，美联(lián)储5月(yuè)会(huì)议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策进入新阶段，市场将加(jiā)大对下半年降息(xī)的博弈，贵金属将获得(dé)提振而走(zǒu)强，使均值(zhí)平台不断上(shàng)移。”广发期(qī)货贵金属(shǔ)研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(ncow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读ián)和2018年两轮美联储(chǔ)停止(zhǐ)降息后(hòu)的(de)表现来(lái)看(kàn)，尽(jǐn)管(guǎn)此后美国经济仍(réng)市场偏强运行一段时间，失业率(lǜ)继续(xù)走(zǒu)低，但美联(lián)储并未再次(cì)加(jiā)息，而贵金属则在(zài)美债收(shōu)益率持续下行的(de)情况下，呈(chéng)现振荡走强(qiáng)的(de)趋势(shì)。但当前情况不同(tóng)的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格(gé)对降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离(lí)降息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍健康并有弹性(xìng)，但高利率环(huán)境下美国银行系统(tǒng)风(fēng)险并未解除，在第一(yī)共和银行(xíng)宣布被接管(guǎn)收购后(hòu)，因银(yín)行业长期存(cún)在(zài)的弱点(diǎn)，又有(yǒu)多家(jiā)区域性银(yín)行出现股价暴跌。存款仍在持续(xù)流出使银(yín)行融(róng)资成(chéng)本正在(zài)攀升，信贷收紧(jǐn)将不(bù)断向实(shí)体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一(yī)定的韧性。未来(lái)随着经济(jì)下(xià)行(xíng)压力不断上升，市场预期(qī)下半年(nián)美国(guó)GDP将出(chū)现(xiàn)负增长。“总体上在风险和衰退(tuì)的共同影(yǐng)响下，美债(zhài)收(shōu)益率和(hé)美(měi)元指(zhǐ)数(shù)将持续承(chéng)压，避险需(xū)求提振下，贵金属(shǔ)价(jià)格有望再创历史新高，长线可维(wéi)持逢低买(mǎi)入配置思路，短线则可(kě)买(mǎi)入黄金和(hé)白银(yín)虚(xū)值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说(shuō)，从黄(huáng)金的(de)供需数(shù)据来看(kàn)，黄金(jīn)的需求实际(jì)上是明显下降的。世(shì)界黄金(jīn)协会公(gōng)布的数(shù)据显示，今年第一季度剔除场外(wài)交(jiāo)易的(de)全球黄(huáng)金需(xū)求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消(xiāo)费者需求较(jiào)高(gāo)，但其(qí)余(yú)投(tóu)资者(zhě)购买量的减少抵消了(le)这一增长。其(qí)中对黄金价格其(qí)关(guān)键作用的黄金(jīn)投资需在(zài)一季度同比下降(jiàng)50％左右(yòu)，较去年四(sì)季度有所(suǒ)增(zēng)长，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去(qù)年(nián)同期高达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币(bì)方面(miàn)的黄(huáng)金需求(qiú)为302.41吨，高于(yú)去年(nián)同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似(shì)产品(pǐn)需求(qiú)下降28.67吨，去(qù)年同(tóng)期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美(měi)国经(jīng)济指(zhǐ)标耐(nài)用品订单等指标走(zǒu)弱，商品(pǐn)属性更(gèng)强的白银(yín)因(yīn)需(xū)求受经济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金(jīn)银比价大(dà)概率继(jì)续攀升。世界白银(yín)协会预计2023年白银(yín)实(shí)物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点在议息前已经被充(chōng)分计(jì)提(tí)，议息前的谨慎转变(biàn)为议息后的(de)乐观，因(yīn)此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息(xī)靴子落(luò)地(dì)，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价(jià)格。此外，随(suí)着经济(jì)走弱预期(qī)升温，预计美联(lián)储下半(bàn)年(nián)大(dà)概率暂停加(jiā)息并将(jiāng)进入降息周期(qī)，实(shí)际利(lì)率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于(yú)黄金而言，市(shì)场(chǎng)寄希望于美联储最后(hòu)一次加息落(luò)地然后转降息(xī)预期，从(cóng)而刺激价(jià)格继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄金确实存在恢复(fù)上行趋势的(de)可能性。但(dàn)当前(qián)美(měi)通(tōng)胀仍(réng)在高位，美(měi)联储货币(bì)紧缩(suō)动作并没有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维系较长一(yī)段时间，且高利率环境(jìng)到底会对(duì)经济和(hé)金融(róng)市(shì)场(chǎng)产生怎(zěn)样(yàng)的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇(qí)一致，且(qiě)海外(wài)看多头寸(cùn)比(bǐ)较(jiào)拥挤的情况(kuàng)下，对待金(jīn)价节节攀高(gāo)的观点(diǎn)谨慎为上(shàng)。

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