自2022年底以来，A股市场一改颓(tuí)势(shì)，展现出(chū)积(jī)极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出(chū)不穷，基金经(jīng)理也随(suí)之调仓换(huàn)股，成为(wèi)市场关注(zhù)焦(jiāo)点。而公募基金2023年(nián)一季报的披露，将明(míng)星基金经理们近期投资(zī)动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方(fāng)达、广(guǎng)发、富国、景(jǐng)顺长城等基金披露(lù)旗下(xià)基金(jīn)的(de)2023年(nián)一(yī)季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈(chén)皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了(le)基金经理对后市的基(jī)本看(kàn)法。多数明星基(jī)金经理在一季(jì)度(dù)仍保持(chí)90％以(yǐ)上(shàng)的高仓位(wèi)运作，仍坚持了自己的投(tóu)资(zī)风格和思路(lù)。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘彦春表示对全年股票(piào)市场有信心，未来将继续保持较高仓位运作(zuò)，更多在(zài)顺周期行业中寻(xún)找投资机会。刘格菘也对(duì)市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权(quán)重(zhòng)倾向也会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计(jì)更(gèng)注重基本面和(hé)估值的匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈(chén)皓在(zài)一(yī)季报也用相(xiāng)当(dāng)大(dà)的(de)篇幅谈了(le)他(tā)对一(yī)季度热门的AI板块的看(kàn)法(fǎ)。他认(rèn)可AI（人(rén)工(gōng)智能）很(hěn)可能(néng)是一次全新(xīn)的技术(shù)革命，但直言客观上当下的研究认知还(hái)不具备对相关(guān)标的的(de)定价能力，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂(zàn)时“以静(jìng)制(zhì)动”，等(děng)待(dài)胜(shèng)率和赔率更高(gāo)的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是(shì)最受基民关注的基金经理，他是国(guó)内(nèi)首位千亿级主动权益基(jī)金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基金君整理表格来看，相较去年底，张坤所管(guǎn)理的4只基金在今(jīn)年一季度(dù)仓位(wèi)基本都维持高仓位运作，多只基金一季度末仓位均处(chù)于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规(guī)模最(zuì)大的(de)一(yī)只——易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)，由去(qù)年末的股票市(shì)值占基金净值比例(lì)的94.7％微调至一(yī)季度末(mò)的94.26％。张坤(kūn)在季报中(zhōng)也写(xiě)道，易方达蓝筹精选基金在一季度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质(zhì)精选、易方达亚洲精选在一季度末(mò)的(de)仓位(wèi)在94％以上。不(bù)过，易方达(dá)优质企业三年持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水(shuǐ)平的港股仓(cāng)位，一季度末所管理的4只(zhǐ)基金基本维持和去年底的(de)差不多(duō)的港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对(duì)来说(shuō)，调整幅度较大(dà)的是(shì)易(yì)方(fāng)达亚洲精(jīng)选，一季(jì)度末该基金持有(yǒu)港(gǎng)股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和(hé)美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精选中也写(xiě)道，在(zài)一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本(běn)稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了科技等行业的配(pèi)置，降低了金(jīn)融等行(xíng)业的配置，另外，在区(qū)域分(fēn)布上配置(zhì)的更加(jiā)均衡。个股方面，仍然持有(yǒu)商(shāng)业模式(shì)出色(sè)、行(xíng)业格(gé)局(jú)清晰、竞争力(lì)强的优质公(gōng)司。

　　一(yī)季度增配消(xiāo)费、降低(dī)金融

　　加仓贵州(zhōu)茅(máo)台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤在投资上(shàng)颇(pǒ)有定力，经常在季报中谈及，投资(zī)者需要时刻保持一种克制而理性(xìng)的心(xīn)理状(zhuàng)态，不需要(yào)大量的行动(dòng)，而是(shì)极大的耐(nài)心，坚持投资原则(zé)，等到机(jī)会时(shí)全(quán)力(lì)出(chū)击。他一(yī)直(zhí)保持着偏低换手率(lǜ)，一季报的重仓股也(yě)基本保(bǎo)持稳定，只是在结(jié)构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季(jì)度末持仓上(shàng)看(kàn)，前(qián)十大重仓股变化不大，贵州茅台(tái)再(zài)次成(chéng)为该(gāi)基金(jīn)的(de)第一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成(chéng)为(wèi)其第二、第三大重仓股，而在(zài)去年末，该基金前三大重(zhòng)仓股依(yī)次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋(yáng)河股份。

　　张(zhāng)坤也(yě)在(zài)季报中写道，一季度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构(gòu)进行了调整，增加了消费(fèi)等行业(1km等于多少米 1km是不是1公里yè)的配置，降低(dī)了(le)金融等行业的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市场的(de)大反弹，张坤(kūn)明(míng)显(xiǎn)进(jìn)行了调整，减持了跟腾讯控股和香(xiāng)港交(jiāo)易所，而增加了美团(tuán)-W、中国海(hǎi)洋(yáng)石油。其中，相较(jiào)去年底，中国海洋石油新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)之列，而药(yào)明生(shēng)物退出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目(mù)前看，易(yì)方达蓝筹精选和易方达优质企(qǐ)业三(sān)年(nián)持有(yǒu)的头(tóu)号重仓股(gǔ)为贵州茅台(tái)，但是易方达亚(yà)洲(zhōu)精选和易(yì)方达优质精选(xuǎn)的(de)头号(hào)重仓股(gǔ)仍为腾讯控股(gǔ)。去年底这四只(zhǐ)基金的头号重仓(cāng)股(gǔ)均为(wèi)腾(téng)讯控(kòng)股。

　　而(ér)虽(suī)然一季度末腾讯(xùn)控股(gǔ)仍是(shì)易(yì)方(fāng)达优质精选的第一大(dà)重仓股，但(dàn)相较去年底已经进行了(le)减持，同样(yàng)减持的还有港(gǎng)交所，这只个股已(yǐ)经推出了前十(shí)大重仓股之列。而美团新进(jìn)其前十大(dà)重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升(shēng)

　　总规模逼(bī)近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首位主动(dòng)权益(yì)基金(jīn)管理(lǐ)规模超过(guò)千亿(yì)的基金经理，但近两年A股市场震(zhèn)荡，所管理规模所缩水(shuǐ)。一(yī)季度(dù)末他所管(guǎn)理规模(mó)基(jī)本和去年底持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达(dá)张坤管理的(de)4只(zhǐ)基(jī)金合计(jì)总规模达(dá)到889.42亿(yì)元(yuán)，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选、易方达(dá)优质精选、易方达优势(shì)企业三(sān)年、易方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精选股票的(de)规模(mó)分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精(jīng)选在今年一季度(dù)规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居(jū)基金行业“巨(jù)无霸”的主动权(quán)益基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择一(yī)条可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会清晰写(xiě)道自(zì)己的投资思路，这一次也(yě)不例外，值得投资(zī)者看一(yī)看。

　　张坤在季报(bào)中(zhōng)写(xiě)到，基(jī)本面(miàn)价值投资(zī)很吸引人的一点是，投(tóu)资者可以用(yòng)很长(zhǎng)一(yī)段时间(jiān)来充(chōng)分观察公司的发展，等到它们(men)用事实证明自己的成功和巨(jù)大(dà)的成长潜力(lì)之后，再买入也(yě)不迟。

　　基(jī)本(běn)面价值投(tóu)资的优势(shì)之一在于可积累性。具体来说，积累体现在对基本(běn)面分(fēn)析方法的理解和对具体行(xíng)业和企(qǐ)业(yè)的(de)洞(dòng)察，所有这些都使投(tóu)资者(zhě)未来更可能做出对具体(tǐ)投资(zī)标的内在价值的准确(què)判断。

　　如果只是针对(duì)某一次投(tóu)资(zī)，积累的重要(yào)性可能并不(bù)显著。但如(rú)果将投资(zī)贯穿一生，并将长期复(fù)合回(huí)报作为终级目(mù)标，可(kě)积累(lèi)性就是这一目(mù)标的(de)最重要(yào)保障，选择一条(tiáo)可(kě)积累的 “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重(zhòng)要(yào)的。我们(men)会参考全球产业升级(jí)的经验，持续做深入的研究积(jī)累(lèi)，争(zhēng)取构(gòu)建一(yī)个全面而尽量准确的坐标(biāo)系，希望能(néng)正确评估(gū)企业(yè)的竞(jìng)争力并跨行业选出(chū)好的公司。识(shí)别(bié)出好公司是如此重要，因为好公司不是好(hǎo)股票的唯一情形就是估值(zhí)过高，在(zài)其他情形下，好公(gōng)司都会给(gěi)投资者带来长期可(kě)观的回(huí)报(bào)。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业的(de)定期报告(gào)并对财务数据进行系统整理(lǐ)和分析，是理解企(qǐ)业基(jī)本(běn)面的核心手段之一。在定期报告中，企(qǐ)业的所有(yǒu)经营活动都会(huì)反映在财务数据中，定量(liàng)的(de)数据可(kě)以用来检验(yàn)并修正调研中对企业(yè)形成的定性(xìng)感(gǎn)知(zhī)。如果能对一家公(gōng)司(sī)过去(qù)和当前的财务(wù)状况了如(rú)指掌，就(jiù)更有可能(néng)正(zhèng)确评(píng)判这(zhè)家公司的未来(lái)价值(zhí)。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读一切。如果你(nǐ)对一家公(gōng)司感兴趣，那(nà)就(jiù)看(kàn)看它的年报，你就会超过(guò)华尔街98％的人。如(rú)果你阅读了年报中的附注，你就会超过(guò)华尔街的所有人(rén)。

　　几(jǐ)乎(hū)任何成功的公司都(dōu)经历过短期(qī)的经营业绩和股价的(de)震(zhèn)荡，经历过市(shì)场(chǎng)先生态度(dù)的冷暖，但它们成(chéng)功的(de)模(mó)式往往没有变化(huà)，通(tōng)过深入的研究并(bìng)抓住这些关键的因素，是能够一(yī)路坚(jiān)持(chí)下来的重要(yào)因素，也通常意(yì)味着长期(qī)可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经(jīng)作(zuò)为一人包揽前三的(de)基金经(jīng)理刘格(gé)菘(sōng)，其(qí)一(yī)举一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双(shuāng)擎升(shēng)级为例，一季度末该基(jī)金(jīn)保持(chí)较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末(mò)的94.14％略有下滑，但基(jī)本(běn)是高仓(cāng)位应对市(shì)场。

　　刘格菘(sōng)在一季(jì)度(dù)持仓结构并没有进行大幅度调整。数据显(xiǎn)示，广(guǎng)发双(shuāng)擎升级一季(jì)度(dù)末前五大重仓股分别(bié)为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣(shèng)邦(bāng)股份，这些重(zhòng)仓(cāng)股均出(chū)现在该基金(jīn)去年四季(jì)度末的(de)前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写(xiě)道，2023年一季度，表现较好的行(xíng)业(yè)为新科(kē)技技术演绎预(yù)测中的相(xiāng)关行业，例如计算机(jī)、传媒(méi)、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车(chē)等为代表的(de)高端制造业资(zī)产经(jīng)历(lì)了下跌(diē)。在海外金融(róng)风险担忧、经济(jì)衰退的初(chū)始预期、国际关(guān)系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望(wàng)，资(zī)金分流可(kě)能是(shì)高(gāo)端制(zhì)造(zào)业相对表现不(bù)理想的原因之一。

　　广发(fā)双擎升级基金(jīn)的持仓结构(gòu)并没有进行(xíng)大幅度(dù)的调整，依(yī)然围绕已经建(jiàn)立(lì)全球比较优势的高端制造(zào)产业链布局。从重仓(cāng)持股来看，该基金(jīn)重点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度(dù)相(xiāng)比，刘格(gé)菘一季度的重仓股(gǔ)变化不大，仅晶科(kē)能源新进前十大重仓(cāng)股之列，而比亚迪(dí)退出了前十(shí)大重仓行(xíng)列(liè)。

　　谈(tán)及(jí)后市，刘格菘对市(shì)场2023年(nián)二(èr)季(jì)度的表现持(chí)乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑(jí)演(yǎn)绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实(shí)基本面验证，预(yù)计更注重基本面(miàn)和估(gū)值(zhí)的匹配(pèi)度(dù)。对本基金重点(diǎn)持(chí)仓的光伏(fú)、储(chǔ)能(néng)、新能源车方向保持相对乐(lè)观，投(tóu)资(zī)中相信基本(běn)面(miàn)优秀和增(zēng)量价值积累的公司。经过调整，行业估值水平(píng)已在历史低位，产业链的(de)变化(huà)在市(shì)场定(dìng)价中(zhōng)未被充分认(rèn)知和体现(xiàn)。

　　就A股市(shì)场一(yī)季度的阶(jiē)段(duàn)特点来说，当(dāng)前市场(chǎng)的(de)参与资金方呈现复杂(zá)多样的趋势，收(shōu)益预期的(de)时间维度预期也(yě)呈(chéng)现分化，因此短期(qī)内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都(dōu)会可预见(jiàn)地加(jiā)大。这对于投资人而言，在新信(xìn)息的处(chù)理(lǐ)上(shàng)提高了难度，短期内基本面估值(zhí)匹配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要(yào)的(de)选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作(zuò)为市场上(shàng)较为知名的均衡性投资选手，陈皓(hào)一季度如何调整(zhěng)投资组合，如何展望未来市场投资机(jī)会，也非常(cháng)受到市场关(guān)注。

　　陈皓在(zài)其管理(lǐ)的易(yì)方达新(xīn)经济基金(jīn)中回顾一季度(dù)市场行(xíng)情时表示，一季度中国经济整(zhěng)体温和复苏(sū)，由于(yú)刚刚经历疫情，居民(mín)消(xiāo)费和企业投资的信(xìn)心恢复会有一个过程(chéng)，因此短期持(chí)续(xù)加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场乐观(guān)预期(qī)仍有一(yī)定差(chà)距。海外则维持滞涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银(yín)行为代表的欧美 金融风(fēng)波暂时平息(xī)，但也让(ràng)投资(zī)者担心(xīn)这是否只(zhǐ)是(shì)当下复(fù)杂环境下各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减(jiǎn)产行(xíng)为(wèi)进(jìn)一步增强了未来通胀的韧性，也让(ràng)美(měi)联储在(zài)货币政策(cè)调整(zhěng)决策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不多(duō)的(de)经(jīng)济基(jī)本面遇到无(wú)处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智(zhì)能(néng)自动内容(róng)生成）”和部分国企相关板块获得了边(biān)际资金的巨量涌入，机(jī)构短时(shí)间剧(jù)烈、集(jí)中的调仓行(xíng)为，则进一(yī)步加剧(jù)了市场结构的分化。受益两大(dà)主题的TMT和建筑、石油石(shí)化等板块(kuài)表现突(tū)出，而新能源、金(jīn)融地产(chǎn)等行(xíng)业则录得负收益。

　　谈(tán)及一(yī)季度投资操作时，陈(chén)皓称，由于尚未(wèi)发掘到基本面(miàn)驱动的投资(zī)主(zhǔ)线，本基(jī)金一(yī)季度操作(zuò)不多(duō)，主要(yào)包括行业上用医药(yào)替代了部(bù)分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向(xiàng)增持了一些由于短期基本面一般或者机构调仓导致股价(jià)下跌(diē)，但(dàn)长(zhǎng)期(qī)市值空(kōng)间较大的(de)中小盘个股(gǔ)。

　　从前(qián)十大(dà)重仓股变化上看，此前连(lián)续3个季度(dù)位列前五大重仓股之(zhī)一的(de)五粮(liáng)液(yè)，在今年一季度退(tuì)出该基(jī)金前(qián)十大重仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮(liáng)液，新进前五(wǔ)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍保留在前十大重仓股的贵州(zhōu)茅台也(yě)遭到陈(chén)皓减持，对比上一个季度(dù)，陈皓在一季(jì)度减持(chí)了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵(guì)州茅台也从上(shàng)一季(jì)度的第二大(dà)重仓股退居第四(sì)大重(zhòng)仓股。

　　其他(tā)前十大(dà)重仓股中(zhōng)，主要(yào)供应北斗(dòu)关(guān)键器件的振(zhèn)芯科技、氟(fú)化工龙头中的(de)巨化(huà)股份(fèn)、特钢(gāng)龙(lóng)头中的(de)抚顺特钢，三(sān)只个(gè)股一季度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德时(shí)代也退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的(de)篇幅谈了他对一季(jì)度热(rè)门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主题我们也(yě)进行(xíng)了积(jī)极的研究，方向上(shàng)非常认同其很可(kě)能是(shì)一(yī)次全新的技术(shù)革命(mìng)，将极(jí)大提升全社会的生产效率(lǜ)，但客观(guān)上我们当(dāng)下的研(yán)究认知(zhī)还不具备对相(xiāng)关标的的(de)定价能(néng)力，尤其(qí)当(dāng)这些个股快速上涨后(hòu)，也(yě)不太符合我(wǒ)们“以相(xiāng)对合理的价格(gé)买入预(yù)期收益率更高(gāo)的(de)资产”这一(yī)投(tóu)资理念，因此会选择(zé)暂时“以(yǐ)静制动”，继续对(duì)产业和(hé)公司进行跟踪(zōng)、研究以及再定价，等待(dài)胜率和赔(péi)率更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈皓在一季(jì)报中还分享(xiǎng)了自(zì)己最新(xīn)的投(tóu)资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通(tōng)过深入研究获得超额认知(zhī)、并(bìng)最终映射到投(tóu)资上来获得内啡肽。投(tóu)资和人生一样，每天(tiān)都可(kě)以做选择，但终其一生最重要的其实也(yě)就是那三、五次(cì)，我们平时的不断学习、反思、进化，努力追寻的(de)正是(shì)在每一(yī)次关键选(xuǎn)择时(shí)将胜率再(zài)提升一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为(wèi)，“一些积(jī)极因(yīn)素(sù)正在酝酿或(huò)发(fā)酵，我(wǒ)们重启了与世界(jiè)的链接，中国在中东、南美等新兴市场获得了更多实质性认同的声音和(hé)举动；国内主要城市的一二手房(fáng)销(xiāo)售持续恢复，部(bù)分行业已经进入库存(cún)周期的尾段(duàn)，我们可能真的只需(xū)要一点(diǎn)点(diǎn)信心(xīn)，就能扭(niǔ)转困局，将经济带入正循环。一如(rú)当下(xià)的证券市场，我们(men)也(yě)衷心的(de)希(xī)望其能够早日摆脱存量博弈(yì)的困难模式，迎来投资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去(qù)翻(fān)更多的“石(shí)头”

　　富(fù)国基金副总经理朱少醒(xǐng)一季(jì)度持(chí)仓基本保持(chí)稳定，持仓依旧(jiù)以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从(cóng)一(yī)季度(dù)前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮(liáng)液依(yī)旧位居(jū)富国天(tiān)惠基金(jīn)前三(sān)大重仓股，金域医学新进前三大重仓股(gǔ)，这也是自2021年(nián)以(yǐ)来，金域医学首次(cì)进入富(fù)国(guó)天(tiān)惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资料显示(shì)，金域医学(xué)是(shì)一家以第三方医学检(jiǎn)验及病理诊断业务为核心(xīn)的高科技服务(wù)企(qǐ)业，通过不断积(jī)累的(de)“大平台、大(dà)网络、大服务、大(dà)样本和大数据”等资源优势，为全国(guó)各级医(yī)疗机构提(tí)供领先的医(yī)学(xué)诊断信息(xī)整(zhěng)合服务。

　　除了金域(yù)医学(xué)之外，基础(chǔ)化工板块中的蓝(lán)晓科(kē)技也在一季度新进富国天(tiān)惠前十大(dà)重仓(cāng)股，受益于生命科(kē)学业务增(zēng)长迅速，截止4月(yuè)20日(rì)，今(jīn)年以(yǐ)来，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康(kāng)德、瑞丰新材两只个股则在一季(jì)度退(tuì)出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在(zài)一季报中回顾(gù)，一季(jì)度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上(shàng)涨2.25％。在度过(guò)了充满各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度实体(tǐ)经济(jì)进(jìn)入了(le)复苏的阶(jiē)段(duàn)。各项宏观经济(jì)指(zhǐ)标在3月份有了明显改(gǎi)善(shàn)。货币政策保(bǎo)持宽松，前几年实施的一些收缩性行业监管政策(cè)放松管制的迹象(xiàng)确认。投资者的风险(xiǎn)偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈(chéng)现(xiàn)的复(fù)苏力度(dù)还不是(shì)很(hěn)强，但我们应该看到是积(jī)极的(de)因素正在发挥作用(yòng)持续的进程中(zhōng)。更要(yào)重视的是市场的整体(tǐ)估值(zhí)依(yī)然(rán)处于(yú)长周期中很有(yǒu)吸引力(lì)的位置，当下权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相信现在所面(miàn)临的重(zhòng)重困难终将找(zhǎo)到(dào)解决的出路。投资(zī)者当前选择承受市场波动对应的预期回报水平的(de)是相当(dāng)合适的。未来我们依然会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多次季报披露时(shí)反(fǎn)复强调，我们(men)并不具备精确预测市场短期趋势(shì)的(de)可靠(kào)能力(lì)，而把精力(lì)集(jí)中(zhōng)在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创造(zào)价值的实现和市场情绪在未(wèi)来某个时点的周期性回(huí)归。个股(gǔ)选择层面，本(běn)基(jī)金偏好(hǎo)投资(zī)于具有(yǒu)良好(hǎo)“企业(yè)基(jī)因”，公司治理结(jié)构(gòu)完善、管理层(céng)优秀的企业。我们认(rèn)为此类企业，有更大的概率能在未来为投资者创造价值。分享企业自(zì)身增长带来的(de)资本市场收益是成长(zhǎng)型基(jī)金获取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业内知(zhī)名的主投大消费(fèi)板块的基金经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘(liú)彦春(chūn)一季(jì)度如何调仓换(huàn)股(gǔ)，他又是(shì)如何看待未来(lái)市(shì)场(chǎng)，也值得(dé)投资者关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦(yàn)春整体持仓的(de)仓位和行业板块变化不大。他在景顺长城(chéng)鼎益基金季报写道，一季度组(zǔ)合仓位和行(xíng)业配(pèi)置没有大的变化，仍然坚持自下而上精选个(gè)股而非择(zé)时的投(tóu)资风格，保持(chí)合同约定较高仓(cāng)位(wèi)运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报来看，前三大重仓(cāng)股仍(réng)为白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾(fén)酒也继续在其前十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春对(duì)中国中免加仓力度最(zuì)大，一季(jì)度(dù)环(huán)比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美的集团(tuán)新进前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)，而晨光股份退(tuì)出(chū)前十大重仓股。

　　谈(tán)及后(hòu)市(shì)表示(shì)，刘彦春表示，一季度，我国经(jīng)济温和复苏。海外通胀预期(qī)变化对国(guó)内(nèi)资本市场(chǎng)造(zào)成较大扰动。美国失(shī)业率(lǜ)水平再创新低，意味(wèi)着高利率环境大概率持续更长时间。气球事件导致中美关系再度紧张。国内强(qiáng)刺激预期落空(kōng)，叠加海(hǎi)外风险(xiǎn)事(shì)件，股票市场开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍(réng)将是(shì)今年主要(yào)宏观(guān)背景。经济运行正常化需要(yào)一个过程，特别(bié)是居民和中小企业，需要时间修复资产负债表、修(xiū)复信(xìn)心。随着经(jīng)济逐(zhú)步(bù)正常化，居(jū)民消费信心(xīn)回升(shēng)、超额储蓄下降是(shì)必(bì)然事件(jiàn)，消费(fèi)今年大概率超预期回升。就近期(qī)公布(bù)的社融和地产数据(jù)分析，二季度A股盈利增速(sù)有望(wàng)进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加(jiā)息过快带(dài)来的金融风险，本身(shēn)会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧(jǐn)缩速度和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来的金融风(fēng)险更多(duō)是流动(dòng)性问题，底层资产问题不大，海外央(yāng)行及时(shí)救助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至(zhì)少(shǎo)现阶段(duàn)我们认为(wèi)出现金(jīn)融危机的(de)风险不大(dà)。欧(ōu)美等(děng)发达国家通胀和(hé)金融风险并存(cún)，处理(lǐ)难度较大，这也(yě)意味着全球(qiú)无风(fēng)险收益率在(zài)相对顶部位(wèi)置，国家之(zhī)家沟通对话、加强合作的可能(néng)性(xìng)也(yě)在加大。

　　全球经济(jì)正在重回正(zhèng)轨的路上。除了继续(xù)关(guān)注(zhù)整个经济体发展状(zhuàng)况(kuàng)之外，我们可以将目光更多放在微(wēi)观企业层面。可以(yǐ)看到(dào)很多公司在过去几年始终做正确(què)的事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀、更加强大(dà)。不必总是关注(zhù)宏观数(shù)据，多看看微观企业变化(huà)可(kě)以(yǐ)让(ràng)内心更(gèng)加平静。我们对全(quán)年股票市场有(yǒu)信心，未来将继续保持合同约定较(jiào)高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资(zī)机会。期待为持有(yǒu)人(rén)创(chuàng)造良(liáng)好收益。

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