财联社6月(yuè)3日(rì)讯（编辑 刘越）啤酒行业(yè)具备明(míng)显的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是(shì)啤(pí)酒企业的(de)“兵家必争之地”，而年内(nèi)火爆的淄博烧(shāo)烤(kǎo)一定(dìng)程度上助力啤酒(jiǔ)行(xíng)业“淡季(jì)不淡(dàn)”，盛夏旺季(jì)更是值得投资(zī)者期待。

　　从一季度业(yè)绩来看(kàn)，燕(yàn)京啤(pí)酒以近(jìn)74倍的(de)同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季(jì)度营收突破百亿元。但包括百(bǎi)威亚太(tài)、兰州黄河和西藏发展在内的(de)外资系啤酒公司(sī)基(jī)本面仍然(rán)堪忧，业(yè)绩(jì)下滑或亏损，本(běn)土与外(wài)资两大阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行(xíng)业则堪称一抹亮(liàng)色。民生(shēng)证券王(wáng)言(yán)海5月8日发布的研报指出，2022年啤(pí)酒板块营收(shōu)稳增、归母净(jìng)利(lì)润高(gāo)增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场(chǎng)景逐步复苏，叠加成本压力(lì)边(biān)际缓解(jiě)，23Q1营(yíng)收、利润相比去(qù)年同期明显提速。国盛证(zhèng)券符蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙头弱势(shì)区域持(chí)续(xù)扭亏(kuī)、释放利润的一(yī)年。

　　外(wài)资(zī)啤酒(jiǔ)在中国市(shì)场颓势明显 大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼(yú)后“五强争霸”格(gé)局或成“一(yī)超(chāo)多强”？

　　从(cóng)二级市场表(biǎo)现来看，华润(rùn)啤酒(jiǔ)和青岛啤(pí)酒(jiǔ)自2020年阶段(duàn)低点迄今股(gǔ)价累计最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前(qián)者目前总市值超1600亿港(gǎng)元，后者总市(shì)值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和(hé)珠江啤酒股价同期累计最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今(jīn)重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒股价跌近六成(chéng)，珠江啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京的燕京、上海的力(lì)波、福建(jiàn)的惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰州的(de)黄(huáng)河、重(zhòng)庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河南的(de)金星、陕西(xī)的汉斯等，几乎每座城市都拥(yōng)有自己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼(yú)吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年(nián)，中国(guó)啤酒市(shì)场五(wǔ)强争霸(bà)，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之(zhī)后的202大肖指哪几个生肖，大肖指哪几个生肖动物1年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月24日发布的研报罗列五大巨头的具(jù)体市场份额，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威英博子(zi)公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士(shì)伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山(shān)指出，我(wǒ)国啤酒(jiǔ)行业CR1市(shì)占(zhàn)率属于(yú)中(zhōng)等(děng)水平(píng)，市场(chǎng)集中度(dù)仍有提升(shēng)空间，待(dài)CR1市占率提升后头部企业(yè)将有(yǒu)望进一步提升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的(de)市场趋势不变，经(jīng)过一段时(shí)间的(de)此消(xiāo)彼长，持(chí)续多年的“五强争(zhēng)霸(bà)”格局，将演变(biàn)为“一(yī)超(chāo)多(duō)强”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒(jiǔ)和百威英博(bó)甩(shuǎi)开(kāi)，燕京(jīng)啤酒追上(shàng)来(lái)，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的(de)是，这几年，外资啤酒在(zài)中大肖指哪几个生肖，大肖指哪几个生肖动物国市场颓势明显，百威英博(bó)销(xiāo)量(liàng)下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业(yè)利润增长(zhǎng)将低(dī)于(yú)去年的水平(píng)，研(yán)报指出重庆啤酒(jiǔ)为(wèi)嘉士伯(bó)在(zài)华运营(yíng)啤酒资产唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在(zài)中(zhōng)国多个(gè)地区的销售权(quán)划归重庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)。

　　主流厂(chǎng)商纷(fēn)纷提(tí)价 占(zhàn)据高端如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人士指出(chū)，这几年啤酒行业的(de)业绩增(zēng)长，多(duō)亏了高端(duān)化(huà)。此前多(duō)年，高端(duān)啤酒(jiǔ)市(shì)场主要由外资(zī)啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等(děng)品牌牢(láo)牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量(liàng)最大的华润雪花啤酒为(wèi)例，早(zǎo)年畅销大江南北的大绿棒(bàng)子，现在已经很难见到了，各(gè)种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山山指出(chū)，啤(pí)酒行(xíng)业处(chù)于产业链中游，对上游成本敏感，大(dà)麦(mài)、玻(bō)璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为(wèi)影(yǐng)响啤酒成本(běn)主要材料；下游终端议价能力(lì)较(jiào)强，进入(rù)存量竞(jìng)争时代后，企(qǐ)业为向高端化转型(xíng)已(yǐ)多(duō)次实施提价举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮消(xiāo)费场景(jǐng)恢复将(jiāng)加速各啤酒龙头产品(pǐn)结构优化(huà)、加速高端化(huà)进程，2023年吨价(jià)提升幅度或不弱于成本催(cuī)生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近几年(nián)时有(yǒu)发生。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企业参与数量高增，提价区(qū)域由部(bù)分到全国。仅在2022年，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、嘉士(shì)伯等(děng)主流厂商纷纷提价，中高(gāo)低档均有所涉(shè)及。勇闯天(tiān)涯出(chū)厂(chǎng)价(jià)提升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售(shòu)价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐(lè)堡(bǎo)、重啤、乌苏(sū)提价(jià)3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国(guó)啤酒市场的产(chǎn)品价格稳定(dìng)在3-5元(yuán)区间，如今，已经整体进入(rù)了6-8元价格(gé)带。甚至，巨(jù)头(tóu)们纷纷推出千元啤酒，华(huá)润啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威(wēi)啤(pí)酒的(de)“大师传奇”，都是为了(le)继(jì)续突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端(duān)齐发力 高端化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出(chū)，在百(bǎi)元级产品上，青岛啤酒率先在(zài)2020年(nián)率先推(tuī)出“百年(nián)之旅”，售价388元，并在(zài)2022年(nián)推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤(pí)酒布(bù)局丰富(fù)，产品价(jià)位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南(nán)证(zhèng)券朱(zhū)会振4月29日(rì)发布的研报指(zhǐ)出，青岛(dǎo)啤(pí)酒中档高端齐(qí)发力(lì)，高(gāo)端(duān)化势能锐不可(kě)当。产品端(duān)方面(miàn)，公(gōng)司在(zài)坚持纯生系(xì)及经典系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一步(bù)提(tí)升中档崂(láo)山品牌占比，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高端产(chǎn)品放量，带动整体产(chǎn)品结构(gòu)持(chí)续升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计公司全年(nián)业绩将(jiāng)维(wéi)持(chí)高增(zēng)。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购(gòu)喜力(lì)如虎添翼 但目前主(zhǔ)要销量(liàng)来(lái)自中低端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力中国正(zhèng)式完(wán)成交割。1863年创立于荷兰(lán)的喜力，旗下拥有(yǒu)上(shàng)百(bǎi)家酒厂，连(lián)续多年(nián)跻身世(shì)界500强榜单(dān)。而收购(gòu)方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高(gāo)端市场。华鑫证券(quàn)指出(chū)，华润啤酒(jiǔ)高端及超高端产品仅(jǐn)占其收入占比17%，而经济(jì)型(xíng)（5元(yuán)以下）产品收入(rù)占比达47%，表明目前市(shì)场更加认可(kě)、熟(shú)悉其经济型(xíng)产品如勇闯天涯(yá)等(děng)，但对其高端产品认知度或接受度相对偏(piān)低。公司提(tí)价(jià)空(kōng)间较大，高端化(huà)完成后(hòu)利润(rùn)可期。

　　▌燕京(jīng)啤(pí)酒：“二次创业”新篇章 借助(zhù)U8势(shì)能持续开(kāi)拓市场

　　作为(wèi)曾经国产啤酒(jiǔ)行业的老大(dà)哥，燕京啤酒(jiǔ)近几年(nián)风光不在。不仅销售范围(wéi)收(shōu)缩不少，被雪花和青岛(dǎo)啤(pí)酒甩开不说，2020年(nián)的营(yíng)业额(é)甚至被重庆啤酒反超(chāo)。但燕(yàn)京啤酒去年业(yè)绩(jì)爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润(rùn)3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今(jīn)年(nián)一(yī)季度延续(xù)高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人(rén)士认(rèn)为，燕京(jīng)啤(pí)酒突(tū)破增(zēng)长瓶颈的秘诀，是(shì)高(gāo)端新品(pǐn)燕京U8的成(chéng)功营销，以及旗下燕京酒號社区小酒(jiǔ)馆这种(zhǒng)新零(líng)售业(yè)态的落地生根。中邮(yóu)证券分析师蔡雪(xuě)昱4月21日研报(bào)指出，渠道反(fǎn)馈(kuì)，U8一季度(dù)销量同增约50%，公司借(jiè)助(zhù)U8势能持续开(kāi)拓市(shì)场，推(tuī)动(dòng)整体销(xiāo)量同增13%至(zhì)96.31万千升，同(tóng)时带动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评称，改(gǎi)革红利释(shì)放正处(chù)起步阶段(duàn)，旺季动销加速、成本优化之下，公司业绩弹性将进(jìn)一(yī)步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿(niàng)啤(pí)酒目前属于(yú)蓝海市场，拥有巨大发展潜力(lì)及空间，且目(mù)前行(xíng)业格局未定，企(qǐ)业拥有弯道超车机会；基于(yú)精酿啤(pí)酒多元(yuán)风(fēng)味发展趋势，产品风味及应用场景布局多元(yuán)化企业，将(jiāng)更加能(néng)够顺应精酿市(shì)场发展(zhǎn)趋势(shì)，拥有长期可(kě)持(chí)续发展潜力，并有望(wàng)成为行业新(xīn)引领者。

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