A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国(guó)移动(dòng)股价周中(zhōng)创(chuàng)历史新(xīn)高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截(jié)至周五收(shōu)盘，茅台最终(zhōng)以微弱优(yōu)势反超(chāo)，但地(dì)位已岌岌(jí)可危(wēi)。值得注意(yì)的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其(qí)A股股(gǔ)本计(jì)算(suàn)则(zé)不过(guò)是一场计算(suàn)上(shàng)的乌(wū)龙，但若(ruò)均(jūn)按照A股股价等数据计算，则其总(zǒng)市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济(jì)、信创、中特(tè)估(gū)、人工智能(néng)等一(yī)系列热点(diǎn)催(cuī)化(huà)下，中(zhōng)国移动今年股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来(lái)最(zuì)近一年股(gǔ)价(jià)累(lèi)计最大涨幅(fú)接近(jìn)翻倍(bèi)，而茅(máo)台股价则几(jǐ)乎仅在原地(dì)踏步。有市场人士认为(wèi)，中国移动(dòng)和茅台这场股王宝座的争夺可能(néng)揭示着A股未来(lái)的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数(shù)字经(jīng)济时代(dài)带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历(lì)史来(lái)看，最近十多(duō)年来股王(wáng)变迁的(de)背(bèi)后似乎也反应着国内(nèi)经济(jì)趋势(shì)和产(chǎn)业(yè)价值的(de)变化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万(wàn)亿人(rén)民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚(shèn)至登顶全(quán)球资(zī)本(běn)市场市值之首，得益(yì)于当时基(jī)建大发展时期，中(zhōng)石油在(zài)股(gǔ)王的位(wèi)置(zhì)上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商(shāng)银行依(yī)托(tuō)当年互联网(wǎng)金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市(shì)，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也(yě)成就(jiù)了(le)如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来源(yuán)：微(wēi)信(xìn)公(gōng)众号市值(zhí)观察(chá)4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在(zài)高端白酒的高估(gū)值泡沫下，以及今年春节后白酒行(xíng)业的终端动销(xiāo)几乎并未达到预期，整个白酒板块(kuài)经历回(huí)调(diào)，公司股价也现大幅(fú)下跌。近(jìn)日，中国移动(dòng)的突然(rán)崛起更是开始(shǐ)对(duì)其王(wáng)位发(fā)出(chū)了挑战。

　　市场(chǎng)分析指(zhǐ)出(chū)，中(zhōng)国移动一度超越贵州茅台市(shì)值这(zhè)一历史性事件背后(hòu)，除了离不开国家政策持(chí)续推进的(de)数字经济，与最近爆火的人工智能两大(dà)概念加(jiā)持，还有(yǒu)来自(zì)于“中(zhōng)特估”这个新概(gài)念的强力催化(huà)。

　　具体来(lái)看(kàn)，根(gēn)据(jù)数据(jù)显示，当(dāng)前美股市(shì)值(zhí)前十的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊(xùn)、英伟达、特(tè)斯拉、META均(jūn)为科技股(gǔ)。有分析认为(wèi)，科技进步已成提升生产力(lì)的重(zhòng)要因素，二级市场对科技企(qǐ)业的态(tài)度能(néng)一定(dìng)程度显示出(chū)科技企(qǐ)业的竞争力强度。因(yīn)此，以中(zhōng)国(guó)移动为代(dài)表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台为代(dài)表的消费股(gǔ)似乎也预示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深度转型的背景下(xià)，实力强劲并实现华丽(lì)转身的中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮(cháo)流的(de)主力军。信(xìn)达证券研(yán)报表示，公司作为国企数字经济担(dān)当，积极布局(jú)云计(jì)算、IDC、工(gōng)业互联网(wǎng)等创新业务，伴随算(suàn)力(lì)网络(luò)的进(jìn)一步发展(zhǎn)，将拉动底层(céng)云计算业(yè)务的需求，公司(sī)具备较(jiào)强的(de) IDC/云计算业(yè)务能力(lì)，正(zhèng)在从传统(tǒng)管(guǎn)道运营商向数字科技(jì)领军(jūn)企业(yè)加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值(zhí)修(xiū)复(fù)情(qíng)况(kuàng)来看(kàn)，根(gēn)据(jù)光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三(sān)大运营商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均超过(guò)20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的(de)三大(dà)运(yùn)营商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数(shù)字经(jīng)济”成为(wèi)率(lǜ)先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移(yí)动(dòng)的(de)新魔(mó)法(fǎ)能否打(dǎ)破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另(lìng)一个(gè)故事引(yǐn)发(fā)市场热议(yì)。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超(chāo)过茅台的上市公司，在(zài)风光散尽之后(hòu)往自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别往下场都(dōu)不太好(hǎo)。本次中国移动(dòng)直接在(zài)市(shì)值上超越(yuè)茅台，结果(guǒ)是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台(tái)魔(mó)咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字(zì)头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气度提升，股价(jià)超越茅台(tái)并一度突破300元(yuán)/股，但好景(jǐng)不长(zhǎng)，在(zài)2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业(yè)跌入(rù)冰点后极速缩(suō)水至30元(yuán)附近，至今中国(guó)船舶股价维持在(zài)24元左(zuǒ)右。此外，海(hǎi)普(pǔ)瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育(yù)等(děng)多(duō)家公司(sī)股价均超越茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原(yuán)因跌(diē)跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的陨落大(dà)部分主要是由于行业景(jǐng)气度(dù)变化以及股市景气度(dù)无法维(wéi)持。而(ér)茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳增长的(de)利润，最终一次次甩开这些曾(céng)经短暂领先(xiān)者。对于一家(jiā)企业(yè)股(gǔ)价(jià)能否持(chí)续上涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看(kàn)公司的基本面(miàn)。

　　那么，一(yī)向有(yǒu)着“印钞(chāo)机”之称，营(yíng)收(shōu)规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有分(fēn)析(xī)认为，大致(zhì)归(guī)结为两个(gè)重要原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越交越少<自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别/strong>。在市(shì)场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元(yuán)左右的高价，而(ér)中国移动(dòng)虽掌握着大把的通(tōng)信类资源，但作(zuò)为央企需要承(chéng)担(dān)“提(tí)速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国移动本质作为通信基础(chǔ)设施(shī)企业，需要持续不断的建设(shè)投入，从2G到(dào)5G，其近十年(nián)资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如(rú)此沉重的资本开支，也不需要面临追赶(gǎn)最新技(jì)术的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看(kàn)出，中国移动今年一(yī)季度(dù)的(de)营收是茅台的8倍(bèi)，但净(jìng)利润却差别(bié)不大，销售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另(lìng)一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近(jìn)期来看(kàn)，一系列信号表(biǎo)明中(zhōng)国移动可能(néng)正在迎(yíng)来一些(xiē)变化。

　　随(suí)着5G建设高(gāo)峰期(qī)的结束(shù)，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三年投资(zī)高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)20亿(yì)元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿元。据业内人士测算，这(zhè)意味着届时全年资本开支占收(shōu)入比(bǐ)重(zhòng)将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时(shí)，更加重(zhòng)要的是，随着移(yí)动(dòng)互联(lián)网进(jìn)入下半场，行(xíng)业重心已转向(xiàng)产业互联(lián)网和智能(néng)化，中国移动加速转型下正(zhèng)在抓(zhuā)紧机(jī)遇。信达证券研报表示，中国(guó)移动数字化(huà)转型收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公司数(shù)字化转型收入对主营(yíng)业务收入增(zēng)量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营(yíng)业(yè)务收入(rù)比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第一(yī)驱动(dòng)力。此外，公司(sī)移(yí)动云(yún)收入规(guī)模(mó)实(shí)现新跨越，去年(nián)移(yí)动云(yún)收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合(hé)实(shí)力迈入(rù)国内业界(jiè)第一阵营。