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　　PMI拉响通胀升(shēng)温警报(bào)

　　标(biāo)普全球周五公(gōng)布的4月美国制(zhì)造业Markit PMI意外重(zhòng)回荣枯分(fēn)水岭(lǐng)50上方(fāng)，和服务(wù)业PMI均不降反(fǎn)升，分(fēn)别创半年和(hé)一(yī)年来新高(gāo)，综(zōng)合(hé)PMI超(chāo)预期强(qiáng)劲，创去年(nián)5月以(yǐ)来新高。其中的分项指数释放(fàng)价格压(yā)力再度升温的警报(bào)信号：4月购进价格(gé)创去年11月以(yǐ)来新高，出厂价格创去年9月以来新高。

　　标普(pǔ)全球的经济学(xué)家(jiā)在(zài)点(diǎn)评PMI时警告，CPI可(kě)能上升，或者至少一定程度居高不(bù)下。PMI数(shù)据重燃价格(gé)压力的通胀担(dān)忧，数(shù)据公布后，美股承压下行，主(zhǔ)要美股指盘中集体下跌(diē)；美国国债价格(gé)跳水、收益(yì)率盘中拉(lā)升(shēng)，对利率更敏感的2年期美(měi)债收益率一(yī)度较日内低位回升10个基点；PMI公布(bù)前曾逼近周四所创一年来低谷的美元(yuán)指数迅(xùn)速(sù)抹平日内跌幅(fú)转涨，刷新(xīn)日高(gāo)。

　　在美联(lián)储官员最近一再表态(tài)支持继续加息(xī)后，黄金大幅回落(luò)，本月(yuè)内首次收盘(pán)失守2000美元/盎司心(xīn)理关(guān)口(kǒu)，连续第(dì)二周因周五回落而全周累(lèi)计由涨转跌；工(gōng)业金属总(zǒng)体(tǐ)继续(xù)下挫(cuò)，在(zài)中国(guó)公(gōng)布(bù)3月精炼铜产(chǎn)量同比(bǐ)增长9％、增(zēng)至创纪录高位后，市场开(kāi)始担心中(zhōng)国的进口铜需求，加(jiā)之全周经济(jì)增长(zhǎng)前景的担忧，伦铜连跌3日，同样3连阴(yīn)的伦(lún)锌跌至5个月(yuè)低谷(gǔ)，伦锡(xī)虽然继(jì)续回落，但凭借周一(yī)大涨(zhǎng)，全周(zhōu)仍(réng)累涨。原油周五反(fǎn)弹(dàn)，但(dàn)经济(jì)前景的(de)担(dān)忧压顶，未能(néng)延续一个月来累计涨势，汽油全周跌幅更大(dà)，其(qí)受到美(měi)国能源部(bù)公(gōng)布上周库存不降反(fǎn)增(zēng)打击。

　　通胀严重！阿根(gēn)廷中(zhōng)央(yāng)银(yín)行加(jiā)息300基点secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片

　　当地时间周四（4月20日），阿(ā)根廷中(zhōng)央银行宣(xuān)布将基(jī)准利率(lǜ)由78％上(shàng)调至81％，加息幅度(dù)达300个基点，高于此前市场预期(qī)的200个(gè)基(jī)点。

　　这是阿根廷央行(xíng)今(jīn)年第二次大幅加息，今(jīn)年3月(yuè)，该行也同(tóng)样加(jiā)息了300个基(jī)点，将基准利率从75％上调至78％。而在去年，这家央行也(yě)已经经历了多(duō)次加息，总幅度达(dá)到了3700个基点。

　　阿(ā)根廷央行在(zài)周四的(de)声明中表示(shì)，此次加息(xī)主要(yào)是由(yóu)于3月该(gāi)国通(tōng)胀加剧(jù)，央行未来(lái)将(jiāng)继续监(jiān)测物价(jià)水(shuǐ)平、外汇市场和货币总(zǒng)量(liàng)变化，以对利率政策(cè)做出进(jìn)一步调整。

　　上周(zhōu)公布的数据显示，阿根廷(tíng)3月环比通胀(zhàng)率为7.7％，是(shì)近20年来的(de)最高环比(bǐ)增(zēng)速；同比通胀率达104.3％。根据(jù)通胀报告，在各(gè)类商品和服务中，餐厅酒店(diàn)消费、服装鞋履和烟酒等同比价格变化最(zuì)大(dà)，涨幅均超过100％；通(tōng)信(xìn)、教育和(hé)交通(tōng)运输等方面价格波动相(xiāng)对较小。

　　通胀报告发布当天，阿根廷总统府(fǔ)发言人加芙(fú)列拉(lā)·塞鲁蒂表示(shì)，3月通胀(zhàng)严重主要原因包括国际大宗(zōng)商品(pǐn)价格受俄(é)乌(wū)冲突影响上涨以及今年初阿根廷发生(shēng)严重旱灾等(děng)。另一项市(shì)场(chǎng)预期调查报(bào)告还显示，2023年(nián)阿根廷(tíng)通(tōng)胀率将达110％，而摩根大通认(rèn)为这一数字(zì)可能会达到130％。

　　美国(guó)多(duō)地(dì)遭恶(è)劣天气袭击，超1500万人面临严重(zhòng)雷暴(bào)风(fēng)险

　　当地时(shí)间(jiān)4月21日，美国得克萨(sà)斯州(zhōu)在内的多(duō)个地区(qū)持续遭到恶劣天气(qì)袭(xí)击(jī)，超过1500万人面临严(yán)重雷暴的风(fēng)险。风暴预测中心(xīn)表示，强雷暴会(huì)产生冰雹、狂风和龙卷风(fēng)等天气状况，得州沿海地区到(dào)密西西(xī)比(bǐ)河(hé)谷地(dì)区，以及俄亥俄河(hé)上游(yóu)到(dào)五大(dà)湖地区将(jiāng)受到(dào)影响(xiǎng)，部分地区的洪水威胁增加。得州(zhōu)圣安东尼奥国际(jì)机场和奥斯汀-伯格(gé)斯(sī)特罗(luó)姆国际机场20日晚上因(yīn)天气状(zhuàng)况而临(lín)时(shí)停飞。此外，俄(é)克拉何马州19日遭受龙(lóng)卷(juǎn)风侵(qīn)袭，共(gòng)造成(chéng)3人死亡。俄(é)克拉(lā)荷马州州长(zhǎng)凯(kǎi)文·斯蒂特宣(xuān)布该州部分地区(qū)进入(rù)紧急状态。

　　他宣布：竞选(xuǎn)美(měi)国总统

　　4月21日，中(zhōng)新(xīn)网援引(yǐn)美联社报道，当地时(shí)间20日，美国保守派电台主(zhǔ)持人拉里·埃尔德（Larry Elder）宣布，他将参(cān)加2024年的美(měi)国总统竞选。

　　据(jù)美(měi)国有(yǒu)线(xiàn)电视(shì)新(xīn)闻网（CNN）报道，在(zài)过去的几十年里，埃尔德一直在(zài)媒(méi)体行业工作，1993年(nián)，他(tā)开始主持自己的广播节目“拉里·埃(āi)尔德秀(xiù)”（The Larry Elder Show），他通过广播节(jié)目(mù)在保守派中拥有(yǒu)了(le)一批追随者(zhě)。

　　低库(kù)存支撑棕榈(lǘ)油(yóu)近月(yuè)价格(gé)

　　昨日，油脂期(qī)货继续(xù)下挫(cuò)，棕榈油主力(lì)跌(diē)幅达(dá)4.9％，收于7080元(yuán)/吨；菜(cài)油(yóu)主(zhǔ)力收盘于8357元/吨(dūn)，跌幅达4.9％；豆油(yóu)主力收盘于(yú)7550元(yuán)/吨(dūn)，跌幅达5.8％，跌破前低7558元(yuán)/吨(dūn)，创下逾两年新低。

　　申(shēn)银万国期货油脂(zhī)分析师聂(niè)波表(biǎo)示，一方面，原油下跌较多，市(shì)场重回原(yuán)油需求逻辑，美国经(jīng)济数据较差(chà)，市场预期经济衰退，另外5月可(kě)能再(zài)度加(jiā)息。另一(yī)方面，国(guó)内经(jīng)济处于弱复苏(sū)状态，油脂(zhī)实际消(xiāo)费偏弱(ruò)。

　　据聂(niè)波(bō)介绍，2月(yuè)印(yìn)尼棕榈(lǘ)油产量环(huán)比减少0.26％，减幅低于(yú)历(lì)史均值7.7％，2月印尼(ní)降雨偏(piān)少，产(chǎn)量恢(huī)复潜力高。2月出(chū)口环(huán)比减少1.56％至290万吨，出口减幅同(tóng)样(yàng)小于历史月均8.65％的减幅。2月份国(guó)际豆棕FOB价差还在200美元/吨以上，促进棕榈(lǘ)油出口，但是(shì)由于2月工作(zuò)日(rì)少，假期多，最终数(shù)量(liàng)出(chū)现下滑。2月印尼(ní)棕(zōng)榈油表观消(xiāo)费略(lüè)增(zēng)至(zhì)181万吨。其中，生物(wù)柴油消耗82万吨，高于1月(yuè)的81万吨，食用和化工消费增(zēng)加2万吨至99万吨。年(nián)初以来，印尼生物柴油生(shēng)产需要(yào)补贴，1—2月月(yuè)均产量低于(yú)110万千升(shēng)（2023年目标1315万千升），生柴端的需求驱(qū)动暂时略(lüè)弱。2月(yuè)底印尼(ní)棕榈油库存(cún)下滑至264万(wàn)吨(dūn)，库存(cún)偏(piān)低。马来西亚3月底(dǐ)棕榈油(yóu)库(kù)存同样偏低，导致近月产地报(bào)价相对内(nèi)盘偏强，近月进口倒挂较多，远月倒(dào)挂少(shǎo)，4月到港预估(gū)17万(wàn)吨，数量少，国内持续去(qù)库存，棕榈油5—9月差走扩至(zhì)500元(yuán)/吨(dūn)以上，而豆油套利盘压力更大，豆棕2309价差也达到(dào)600—700元/吨。

　　“4月(yuè)前20日马印(yìn)两国旱(hàn)季明显，4月(yuè)下旬(xún)印尼(ní)部(bù)分地区(qū)降雨(yǔ)略偏(piān)多，总体利于产量(liàng)恢复，近(jìn)期棕榈果价格下跌也侧面(miàn)验证(zhèng)，7月、8月(yuè)厄尔尼诺(nuò)的出现助于提高产量，国际(jì)豆棕价(jià)差跌入(rù)负值，印度(dù)还有毛豆油和毛(máo)葵油各200万吨的免税额度，斋月后通常是需求淡季，最近印(yìn)度也取消了棕榈油订单(dān)。因此，短期棕榈油低库存支撑价格，但中(zhōng)长(zhǎng)期产地累库可能性较大。”secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片聂波说。

　　银河期货油脂油料(liào)分(fēn)析师(shī)陈(chén)界正告(gào)诉期货日(rì)报(bào)记者，虽(suī)然近端(duān)因为斋(zhāi)月的原(yuán)因，GAPKI数据以(yǐ)及马来的MPOB数据的超预期去库继(jì)续支撑近月价格，但是2月印尼产量位(wèi)于历史同期最高位，且未来产区产量季节性恢复，国内(nèi)、印(yìn)度高库存，欧盟进口受到菜油(yóu)供应压(yā)力的抑制，远端(duān)的产区产量恢复以及(jí)出(chū)口走弱较为明(míng)显，预计4—6月份将不断累(lèi)库。且豆棕FOB价差已经转(zhuǎn)负，POGO价差(chà)走高至200美元以(yǐ)上，巴西(xī)大(dà)豆的集中出口，使得国(guó)际(jì)豆(dòu)油(yóu)的供(gōng)应愈发充(chōng)足，国(guó)内(nèi)消费以及印度消费暂(zàn)无明显增(zēng)量，因此，当前(qián)棕榈油(yóu)远(yuǎn)端继续维持(chí)逢高空配思路。

　　国内(nèi)方面，陈界(jiè)正分析称(chēng)，当(dāng)前(qián)国内库存较高，产区(qū)库存(cún)较低，国内棕榈油盘面偏弱，因此(cǐ)马盘(pán)涨幅明显大(dà)于(yú)国内，远月进口利(lì)润倒(dào)挂维持在-300附近。但是4月18日给出了(le)进口利(lì)润，新增8—9月买(mǎi)船6船。海关数据(jù)显(xiǎn)示，3月份全国共进(jìn)口24度39万(wàn)吨(dūn)。近期消费疲(pí)软(ruǎn)，去库不及预期，终(zhōng)端消费仅(jǐn)为弱复苏，虽然短(duǎn)期将会逐步去库，但未来产(chǎn)区压力逐步(bù)体(tǐ)现(xiàn)，预计(jì)进口利(lì)润将会(huì)逐步修复，国内也将会不(bù)断买船，基差因此(cǐ)滞涨回调。

　　“此外，现(xiàn)货市场人气一般，成交不多，但是(shì)到船迟滞，令港口去库存加快，基差暂稳。由于4—5月份(fèn)买船到港较少，上周港口库(kù)存(cún)继续小幅去库，现为(wèi)81.3万吨左(zuǒ)右，下周(zhōu)预计继续去(qù)库。后续(xù)需继续(xù)关注实(shí)际(jì)消费以及(jí)买(mǎi)船情况。”陈界正说(shuō)。

　　菜油仍然(rán)缺乏上涨驱动

　　本周，欧洲菜油价格再度(dù)开(kāi)启反弹，多(duō)个国家禁止乌克兰出口粮食，价格冲击减(jiǎn)弱，进口加(jiā)拿(ná)大(dà)菜(cài)籽榨(zhà)利(lì)同样亏损，菜豆油2309价差扩大至800元/吨左(zuǒ)右，华东地区三级菜油和一(yī)级大(dà)豆油(yóu)现货价差(chà)也(yě)扩(kuò)大至240元/吨左(zuǒ)右，但是自从菜豆(dòu)油现货价差由负(fù)转正后，菜油成(chéng)交再度冷清。

　　国(guó)泰君安(ān)期货(huò)农产品分析师傅博表(biǎo)示，目(mù)前来看，菜油(yóu)仍然缺乏上涨的驱动。随着(zhe)菜油现货价格(gé)跌至比(bǐ)豆油便宜(yí)，以及目(mù)前菜油的累(lèi)库程度还算正常，菜(cài)油的利空阶段性算是交易充分(fēn)了。但是，菜油的基本(běn)面并(bìng)未转(zhuǎn)好。

　　“多个国家生物柴油政策执(zhí)行不及预期，对于植物油消费增速(sù)不会像之前那么高。欧洲(zhōu)菜(cài)籽(zǐ)将于6月开始收割，7月(yuè)出口开始增多(duō)，增产背景下可(kě)能再度(dù)对价(jià)格产生(shēng)冲击。”聂波说。

　　陈界(jiè)正分析称，从国内的(de)情(qíng)况来看，菜油从2月中(zhōng)旬到现在已经拍储了3.8万吨(dūn)。受(shòu)到菜籽集(jí)中到港的影响，上周压榨量(liàng)为10万吨(dūn)，预(yù)计(jì)后续继续维持高(gāo)位运行。因为进口菜油(yóu)到港，以及压榨厂开机，预计后续库(kù)存将开始不断(duàn)累积， 4—5 月每月菜籽到港约(yuē)65万吨(dūn)以(yǐ)上，未来整体(tǐ)的菜籽供(gōng)应仍偏宽松。菜油港口库存上周继(jì)续大(dà)幅累积，现为33.4万吨，预计下周将会继(jì)续累库。

　　“从现在的(de)采购情况来看(kàn)，7—9月每个月的菜籽(zǐ)进口量要比3—6月少(shǎo)，但是(shì)每个月维(wéi)持在24万(wàn)吨以上的(de)水平，而(ér)且菜油(yóu)进(jìn)口量预计会维持(chí)高位，特别是6—7月份(fèn)的菜油进(jìn)口量预(yù)计偏大。此外，澳洲菜籽的(de)进(jìn)口仍然(rán)是个未知数，总体来看，菜(cài)油(yóu)的供应并没有大(dà)幅收(shōu)缩的预期(qī)。同时，菜油(yóu)的(de)需求还受到棉油(yóu)、玉米(mǐ)油等其他小油种的影(yǐng)响，菜油价格需(xū)要(yào)保持竞争力，要(yào)维持和豆油(yóu)的低(dī)价差(chà)来刺激需求。”傅博(bó)说。

　　展望后(hòu)市，陈界(jiè)正认为，前期菜油的进口(kǒu)盘面利(lì)润打开，未(wèi)来菜(cài)油将不断到港。欧洲受到菜油(yóu)供应压力的影响，现货(huò)价(jià)格维持弱势，进口端带(dài)动国内(nèi)盘面偏弱(ruò)。全球(qiú)菜籽(zǐ)供应恢复格局较为明确，后期国(guó)内的供应(yīng)也会愈发(fā)宽松。近端(duān)菜油继续(xù)维持逢高抛空的思路(lù)。后续(xù)需要重点关注加拿大(dà)新一季菜籽播种生(shēng)长情况。

　　傅(fù)博提(tí)示，一(yī)方面，要关注国际市场的(de)菜籽和菜(cài)油供应情况，关注是否会有新增供应(yīng)或者上(shàng)游成本端的(de)变(biàn)化因素的影响(xiǎng)；另一方面，要关注国内菜油的累库情况和(hé)国内豆油的价(jià)格，预计接下来一段时间，国内菜油价格会跟随豆油价格(gé)波(bō)动。

　　供需格(gé)局变化致豆油表现垫底

　　豆油(yóu)方面，本周初市场还在担忧进口大豆CIQ事件导(dǎo)致周(zhōu)度压榨(zhà)偏低，4月19日(rì)华(huá)南油厂恢复(fù)开机(jī)，20日后其他(tā)地方油厂也在(zài)陆续恢复(fù)，下周开始周度(dù)压榨量明显增加。

　　据傅博(bó)介绍，4月(yuè)下旬到7月上旬，预计(jì)大(dà)豆到港量接(jiē)近3000万吨，几乎是历(lì)史(shǐ)同期最高(gāo)的进口量，所以预计大豆压(yā)榨(zhà)量将从目前的150万吨/周大(dà)幅回升至180万—200万吨(dūn)/周，对应的豆油供应(yīng)量将从(cóng)每周的(de)28.5万吨增(zēng)加(jiā)到34万—38万吨，并且可能将持续2个月以上。

　　“随着大豆不(bù)断(duàn)过关，部分工厂预计逐步恢复开机。当前已公(gōng)布拍储(chǔ) 17.7 万(wàn)吨。上周压榨量为147万吨左右，压榨量较上(shàng)周提升较多(duō)。由于部(bù)分工厂(chǎng)仍处于缺豆停机状(zhuàng)态，预计短期开机继续位于低位(wèi)，下周开机预计将会继续恢(huī)复提升(shēng)。上周(zhōu)库存(cún)小幅累库(kù)，现为60.17万吨，维持在历(lì)史同期低(dī)位，预计(jì)下(xià)周将会继续(xù)累库。现(xiàn)货市场(chǎng)乏善可(kě)陈，预计本周全国大(dà)豆(dòu)压(yā)榨量(liàng)将升(shēng)至150万(wàn)吨，豆油供应紧(jǐn)张(zhāng)情况有(yǒu)望逐(zhú)步缓解。”陈界正说(shuō)。

　　值得注意的是，豆油的需求并不乐观(guān)。傅(fù)博(bó)表示，目前，豆油现货价格比棕榈(lǘ)油和菜油价格贵，随着华东、华北地区温度升高(gāo)，棕榈油对豆油的消费替代增加(jiā)，西(xī)南地区菜油对豆油的替代正(zhèng)在发生。一些食品加工、饲料等领(lǐng)域的豆油需(xū)求也会因为豆油价(jià)格(gé)过高而减少。

　　“豆(dòu)油需求(qiú)暂乏亮点，下(xià)游节(jié)前备货不积极(jí)，贸易商采购(gòu)心态谨慎。预计 5月上旬供(gōng)应将(jiāng)会逐步转向宽(kuān)松(sōng)转变。后期需要重点关(guān)注南国内大豆到港通关以及整体的开机情况。新一季美豆的(de)播(bō)种生长情况将决定豆油盘(pán)面的相对强弱。”陈界正说。

　　傅博(bó)认为，供应增加而需求偏弱，再加上进口大豆成(chéng)本(běn)下行(xíng)，豆油基本面从目前的低库存、高基差，转变为累库加(jiā)基(jī)差下行的预期，即豆油的基本面(miàn)转差。而同时，4—6月份的棕榈油是降库(kù)预期(qī)，菜油前期已(yǐ)经对自身的供应压力(lì)进行了一(yī)波交(jiāo)易(yì)，目前走势跟随豆油波动。因此，阶段性来看，供应的(de)边际变(biàn)化和需求预期都(dōu)预示豆油可能(néng)是未(wèi)来一(yī)段时间(jiān)三(sān)大油脂中最弱的。

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