“一带一(yī)路”对冲欧美拖(tuō)累无疑是2023年出(chū)口(kǒu)最(zuì)大的看点(diǎn)。即使(shǐ)考虑去年的低基数，4月的出口(kǒu)增速也不赖(lài)，与韩国(guó)、越南等邻国形成鲜(xiān)明对(duì)比；拉动方面，“一(yī)带一路”国家成为(wèi)主角，欧美发达经济体(tǐ)整体(tǐ)偏弱。今(jīn)年(nián)1-4月“一带(dài)一路”国家在中国出口的份(fèn)额约为(wèi)36.0％超过(guò)美欧日（34.3％），粗略计算，如(rú)果今年“一带一(yī)路”出口增速(sù)保持在(zài)6％以(yǐ)上，那么在增量(liàng)上(shàng)就可(kě)能对冲美欧(ōu)日出口的(de)下(xià)滑，使得全年2023年(nián)全(quán)年的出口增速转正。

　　从整体看，3、4月(yuè)份(fèn)的数据再次验证，当前观察的中(zhōng)国的出口(kǒu)“不看港口，不看(kàn)韩、越”。港口数(shù)据(jù)和韩国、越南(nán)出(chū)口通胀作为(wèi)传统观察(chá)中国出口增速(sù)的(de)重要指标，但(dàn)随着中国出口结构向“一(yī)带一路(lù)”国(guó)家转移，其对中国出口的(de)指示(shì)作用逐渐下(xià)降。一方面，由于多数“一带一路”国(guó)家偏(piān)向(xiàng)内陆，汽车(chē)、火车等陆路运输占比和(hé)增速快速(sù)上升(shēng)，导(dǎo)致港口数据与(yǔ)实际出口增速持续偏(piān)离，另(lìng)一方(fāng)面，以(yǐ)往韩国、越南(nán)出口增速(sù)与(yǔ)中国出口基本(běn)保持统一(yī)趋势，但由(yóu)于产品结构差异，2023年以来两者产(chǎn)生较大(dà)背(bèi)离。出口结(jié)构性变化背景下(xià)，传统观(guān)察框架(jià)适用性减(jiǎn)弱，信息的(de)噪音和预(yù)期的(de)波(bō)动(dòng)可能加大。

　　国(guó)别方面，擘(bāi)画外贸蓝图的突破(pò)口仍在于“一带(dài)一(yī)路”国家。除低基数(shù)影(yǐng)响(xiǎng)之外(wài)，4月对俄(é)出口的(de)高(gāo)增反映(yìng)“一带一路”贸(mào)易持续活(huó)跃(yuè)，沿路经(jīng)济带仍是我国稳(wěn)外贸的“抓手”。4月对东(dōng)盟(méng)出口增速暂(zàn)时(shí)回落，不(bù)过整体来看，自(zì)2022年初以来“俄+东(dōng)盟升、欧(ōu)美(měi)降”的趋势加(jiā)速，日韩(hán)份(fèn)额保持稳定。

　　产品方(fāng)面，4月出口结构(gòu)继续延续(xù)“扬长避短(duǎn)”的属性。中国4月(yuè)汽车(chē)及机电出口金额维持强势，增(zēng)速(sù)较3月进一步加快(kuài)部(bù)分源于去年低基数原因，不过对(duì)同比的拉动仍明(míng)显好于韩国，半导体出(chū)口跌幅则(zé)相较韩(hán)国更加“温和”。从散(sàn)点图看，量价齐升的(de)汽车出(chū)口反(fǎn)映海外车市较高景气度与产业链韧性仍可在一(yī)段时间内支撑出(chū)口，而受全(quán)球半导(dǎo)体(tǐ)周(zhōu)期影(yǐng)响，集成电路4月(yuè)出(chū)口量与价格均(jūn)偏萎缩(suō)。

　　妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确

　　那么，2023年出口最大的变数：“一带一路(lù)”的空间有(yǒu)多大？站在2022年年底(dǐ)，市场大多聚(jù)焦欧美(měi)经济(jì)衰退(tuì)的拖累，而聚光灯之外“一(yī)带一路”却(què)在稳定外贸上发(fā)挥了越来越重(zhòng)要的作用(yòng)，那(nà)么如何(hé)去评估这一空间(jiān)有多大(dà)？

　　一带一路(lù)出(chū)口背后存量博弈。在全(quán)球经济和贸易放(fàng)缓的背景下，我国出口的韧性可能主(zhǔ)要来自于存量的(de)竞争——我们认为很有(yǒu)可(kě)能(néng)是抢占欧美(měi)日韩在这些国家的进口份额，2018年至(zhì)2022年(nián)，中国(guó)在一带一路沿线10国的进口份额上涨了(le)2.5％，同期(qī)欧美(měi)日(rì)韩下降(jiàng)了3.8％。

　　空间有(yǒu)多大？保守估(gū)计拉动2023年中国出(chū)口1个百分(fēn)点。我(wǒ)们选取“一带一路”沿线65国(guó)中，中国(guó)出口规模最大的10个国(guó)家(jiā)（约占中国(guó)对“一带一路(lù)”沿线国家总(zǒng)出口(kǒu)的70％，以下(xià)简称10国）。选取2009、2016、2001年的进(jìn)口情(qíng)景来对标2023年(nián)10国(guó)在悲观(guān)、中性、乐(lè)观三种(zhǒng)情形下的进口增(zēng)速情况，同时(shí)参考2018至2022年欧美日韩(hán)的年均(jūn)下跌份额(é)，假(jiǎ)设2023年10国(guó)对(duì)美欧日韩(hán)减少的进口份(fèn)额中(zhōng)约(yuē)60％被中(zhōng)国取(qǔ)代。

　　结果(guǒ)显(xiǎn)示，中性条件下，“一带一路(lù)”10国2023年拉动中国出口(kǒu)增速(sù)约0.97％，此外根据占(zhàn)比（10国占65国的70％），大(dà)致(zhì)估(gū)算(suàn)“一(yī)带一路”沿线(xiàn)65国拉动我国出口(kǒu)增速约1.39％。

　　在全球放缓的背景下，1个百(bǎi)分点(diǎn)并不少，我国全年(nián)出口增速(sù)可能略高于(yú)0％。对欧美(měi)日等(děng)发达(dá)经济体出口(kǒu)增速预测，思路为(wèi)在(zài)中国加入(rù)世界(jiè)贸(mào)易组(zǔ)织后、历次全球(qiú)经(jīng)济陷入衰(shuāi)退或(huò)是经济增(zēng)速大幅下行（downturn）的时间段中，选出具有参考意义的三年，分别(bié)作为(wèi)中性、乐观(guān)和悲观情(qíng)景作为参(cān)考(kǎo)。我们对(duì)于2023年(nián)的(de)基准假设为美欧有可能在下半年陷入温和衰退(tuì)，我们(men)选择(zé)2009（全(quán)球(qiú)金融(róng)危机）、2016（美(měi)国紧缩后的全球(qiú)经(jīng)济放缓）、2001（科网泡沫破裂，全球经济温和(hé)放缓）分别作为悲(bēi)观、中(zhōng)性和(hé)乐(lè)观情景。根据预(yù)测，中(zhōng)性假设下(xià)，2023年欧美日韩拖(tuō)累我国出口增(zēng)速约(yuē)-1.9个百分点。

　　假设对其(qí)余国家（在(zài)我国出(chū)口中约占26％）出口增(zēng)速预测按(àn)照IMF对2023年世(shì)界商品贸(mào)易(yì)数量增速预测即(jí)1.5％计算，并(bìng)考虑价格因素(sù)，使(shǐ)用IMF对我国2023年GDP平减指数同比(bǐ)预测（0.96％），计(jì)算得出其余国(guó)家拉动我(wǒ)国(guó)出口增速(sù)约0.64个(gè)百分点。因此，中性假设下2023年(nián)我(wǒ)国出口增速约为0.13％（图11）。

　　测算(suàn)存在(zài)低估的风险，主要来自于两个方面：数据口径差(chà)异和欧美经(jīng)济体的“韧性”。数(shù)据方面(miàn)，各国自中国进口的数(shù)据(jù)和中国(guó)向(xiàng)各国出口的数据存在(zài)差异（无(wú)论(lùn)是(shì)绝对量还是增(zēng)速），有时(shí)这(zhè)一差异(yì)还较大(dà)，一般(bān)而言中国(guó)出(chū)口端的增速会(huì)更高，这(zhè)意味(wèi)着我们基(jī)于“一带一路”国家进口(kǒu)数据的(de)测算(suàn)是(shì)低估的；外需方(fāng)面，欧美经济陷(xiàn)入衰退的时(shí)点存(cún)在较大(dà)的不确(què)定性，可能在今年(nián)下半年(nián)、也可能在明年，若后者出现，那么2023年发达经济体对于中(zhōng)国出口(kǒu)的(de)拖累可能没有(yǒu)那(nà)么大。

　　风险提示：东(dōng)盟(méng)、俄(é)罗斯(sī)及其他新(xīn)兴经济体经济增长不及预期，对外需拉动不(bù)足。疫情二次冲击风险(xiǎn)对出口造成拖累。欧(ōu)美经济韧性超预期，对于中国出口(kǒu)的拖累不足。

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