4月以(yǐ)来，棉纺织(zhī)市场延续(xù)消(xiāo)费旺季强(qiáng)劲势(shì)头，下游纺(fǎng)企开工负(fù)荷高(gāo)位(wèi)，加之市场对新年(nián)度减产担忧加重，国内棉价持续上涨。而国外金融(róng)市场(chǎng)风险隐忧仍存，消费延续偏弱局面下，外棉价(jià)格承压运(yùn)行，导致国内外棉(mián)花价差不断收缩，最(zuì)终至4月底(dǐ)5月初结(jié)五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legato束了内外棉倒挂局面。

　　“内外(wài)棉价自(zì)2022年3月(yuè)以来(lái)一(yī)直维持倒挂(guà)的格局，近期(qī)随着国(guó)内棉价连续攀升，价差逐(zhú)渐(jiàn)收(shōu)窄(zhǎi)、由负转正。内盘(pán)表现相对较强的原因在(zài)于(yú)国内供需矛(máo)盾更为(wèi)突(tū)出，春节(jié)后国内(nèi)需求持续修复(fù)，外贸订(dìng)单表现也好于预期，叠(dié)加新疆天气不利棉(mián)花播(bō)种和(hé)出苗，减产(chǎn)预期推动国内(nèi)棉价不断走强。外盘(pán)由(yóu)于2022/2023年(nián)度全球棉市供需(xū)趋(qū)于宽松，上涨(zhǎng)空间受限。”申银万国期货棉(mián)花分(fēn)析师李馨说。

　　卓创(chuàng)资讯棉花分析师高飞(fēi)堂(táng)告诉记(jì)者， 4月以来，棉(mián)纺织市场受消费旺季(jì)拉(lā)动效果明显，大多纺企纱线产品库存低位，开(kāi)工负荷保持高位(wèi)运行。据监测，山东主销区4月纺企开机负荷(hé)达到75％，较(jiào)上月(yuè)提高8个百分点；纺(fǎng)企所接订单(dān)排单时间达(dá)到10天，较(jiào)上月增(zēng)加(jiā)2天，开工负荷(hé)及订(dìng)单排单时间达到近两年来最高水(shuǐ)平(píng)。同时由于大部(bù)分纺企纱(shā)线产品库存低位(wèi)，产(chǎn)销压力(lì)较小，促使部分企业增(zēng)加原(yuán)棉储备(bèi)库存，为棉花市场(chǎng)消费提(tí)供(gōng)了坚强支(zhī)撑。

　　“尽(jǐn)管棉花现(xiàn)货价格持续上(shàng)涨(zhǎng)，但下游纺企对高(gāo)价棉花的接受(shòu)程度并不高，仍(réng)以刚(gāng)需采购为主。5月(yuè)进入淡季后，下游(yóu)订单(dān)明显减少，购销也较(jiào)为冷清，棉(mián)价(jià)的上涨也并未(wèi)有效(xiào)传导到下游，棉纱(shā)、坯(pī)布价(jià)格近期均有所(suǒ)走弱。”李馨(xīn)说(shuō)。

　　近(jìn)期郑棉在供应端利多的推动下强势上(shàng)涨(zhǎng)。中棉协调查报告显示，2023年全国植棉意(yì)向面积为4155.75万亩，同(tóng)比下降7.4％，降幅(fú)较上(shàng)期扩(kuò)大3.7个(gè)百分点。4月份(fèn)以来，新疆地区陆续(xù)出现低(dī)温(wēn)降雨降雪天气，给棉花播种(zhǒng)以及出(chū)苗带来了不(bù)利影响，进(jìn)一步加剧了(le)市场(chǎng)对于新年(nián)度产(chǎn)量大降(jiàng)的(de)担(dān)忧，也(yě)为(wèi)减产炒作提供了助推剂。5月新疆气温快速(sù)回升(shēng)，郑棉一度回落，但近日新疆地区(qū)迎来(lái)强降雨，部(bù)分(fēn)地区伴随大风和沙尘(c五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legatohén)暴，可能(néng)会对(duì)棉苗生(shēng)长(zhǎng)产生不利影响，再度引发了市场对于天气(qì)的关注，期价再创阶段性(xìng)新高。

　　“2023年(nián)新疆地区棉(mián)花播种面积(jī)普遍下降，根据我(wǒ)们的调研结果推(tuī)算(suàn)，2023年新(xīn)疆(jiāng)棉花(huā)种(zhǒng)植面(miàn)积总(zǒng)计或下降8.16％。同时，今年春(chūn)播(bō)开启以来(lái)，南北疆气温(wēn)普遍偏低，尤其是北疆因积温不足(zú)，播种时间推(tuī)迟5—7日，加(jiā)之4月中下旬及(jí)5月初部分地(dì)区出现大风沙、降(jiàng)雪、冰雹等极端天气，导致部分(fēn)棉(mián)田重播，预(yù)计新年度棉苗(miáo)生长进度较(jiào)去年同期或推迟10—15日(rì)，将影响棉铃克重(zhòng)，或导致减产幅度扩大(dà)。”高(gāo)飞堂说，再者(zhě)就是行业人士对新年度供应(yīng)收(shōu)紧预期增强(qiáng)，普遍提高现货售卖价格。4月份国内价格(gé)明显上涨，月底3128B级皮棉价格15554元(yuán)/吨，较月(yuè)初上涨(zhǎng)792元/吨，涨(zhǎng)幅(fú)5.37％。

　　实际上，国内供应端(duān)方面，在意向种(zhǒng)植面积下降和播种(zhǒng)期(qī)低温(wēn)天气的双重作用下(xià)，新年(nián)度棉(mián)花减产概率(lǜ)大大增加。需求端，目前下游纺织(zhī)企业的开机率维(wéi)持高位，而成(chéng)品库存仍位于(yú)历史偏低水平，整体表现(xiàn)尚可，需求端带来的负反(fǎn)馈并不明显(xiǎn)。“不(bù)过接(jiē)下来(lái)5—7月是(shì)纺(fǎng)织行(xíng)业淡季(jì)，下游(yóu)需求存在(zài)走弱的预期，短期对国(guó)内(nèi)棉价(jià)形成一定的压力。但中长期内需(xū)持续复(fù)苏的逻(luó)辑并未改(gǎi)变，中国已经成为(wèi)支撑全球棉花消费复(fù)苏(sū)的主力军。”李馨说。

　　值得注意的是(shì)，4月份欧(ōu)美高通胀问题持续，使业者担忧(yōu)持续加(jiā)息的紧缩政策，或降低居民对纺织(zhī)品服装的消(xiāo)费动(dòng)力(lì)，4月初USDA公布数据显示，中(zhōng)国棉花消费为794.7万吨，环比3月增加1.39％；而国外地区棉花消费量(liàng)为1604.1万吨(dūn)，环(huán)比下(xià)降(jiàng)0.58％。此外，在4月(yuè)下(xià)旬公布的(de)美棉周度(dù)净签约量环(huán)比下降(jiàng)57％，较4周均值(zhí)下降72％，进(jìn)一步使市场担忧国外棉花(huā)市场阶段性需求下(xià)滑，外棉价格也随之出现下探(tàn)。

　　5月USDA报(bào)告(gào)首(shǒu)次公布了对于2023/2024年(nián)度棉市的供需预(yù)测，将全球棉花产(chǎn)量小幅下(xià)调(diào)15万吨至2519万吨，同时将全球棉花消费量大幅调增(zēng)144万吨(dūn)至2531万吨，最(zuì)终使得期末库存较上(shàng)年(nián)度去库(kù)8万(wàn)吨。“USDA报(bào)告(gào)整(zhěng)体偏多，2023/2024年度全球棉(mián)花消费(fèi)将显(xiǎn)著复苏，全(quán)球棉市供(gōng)需有望转强，支撑国际棉价重心上(shàng)移。”李馨(xīn)说(shuō)。

　　事实上，在国内经济向好(hǎo)预期(qī)下(xià)，棉纺织市场消费增长明显，叠加极(jí)端天气(qì)对棉花(huā)正常出(chū)苗生长带(dài)来袭扰(rǎo)，供应(yīng)预期收缩，促使棉企挺(tǐng)价(jià)出(chū)货意(yì)愿增强，国内棉花价格随之水涨船高(gāo)；而国外弱预期(qī)背景下，消(xiāo)费五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legato(fèi)下(xià)滑，与(yǔ)国(guó)内形成明显反差(chà)。

　　据监测，4月初国(guó)内外棉(mián)花价差（国内(nèi)棉价-国(guó)外棉(mián)价）为-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨，实现自去年(nián)4月以来首次转正。截至(zhì)5月(yuè)16日，国(guó)内外棉花(huā)价差延续正值。国(guó)内棉(mián)花价格回(huí)归(guī)至外棉(mián)价(jià)格上方(fāng)，或使纺企用棉成本增加，后(hòu)续与外棉市场的竞争压力或增加。

　　对于后市，李馨认为(wèi)，下游步入淡季后需求支撑减弱，当(dāng)前(qián)基(jī)本面缺乏(fá)实质(zhì)性利好，天气对产量的影响仍有待观察，郑(zhèng)棉(mián)短期(qī)预计(jì)宽幅(fú)振(zhèn)荡为主。中长(zhǎng)期(qī)看，国内棉花产(chǎn)量下滑是大概率(lǜ)事件，今年已有(yǒu)许(xǔ)多轧花厂在升级(jí)改造加工设备，对于产能(néng)持续扩(kuò)张的轧(yà)花厂来说，如(rú)果棉花产量面临(lín)减(jiǎn)少，新棉抢收大概率会在(zài)今年重(zhòng)演(yǎn)，中长期棉(mián)价重心(xīn)有望继续抬(tái)升(shēng)。

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