近日(rì)，国内上市(shì)交易的4只公募商品期货基金陆续(xù)公布了一季报。在(zài)一季(jì)度(dù)商品市场整体(tǐ)下(xià)跌(diē)的背(bèi)景下，4只公(gōng)募(mù)商品期货基金也表现不佳，仅建信能源化工期货(huò)ETF利润为正(zhèng)。值得注(zhù)意的(de)是(shì)，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额在报(bào)告期内增(zēng)加(jiā)4.30亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅近三(sān)成，备(bèi)受投资者青(qīng)睐。

　　具体(tǐ)来看，已(yǐ)实(shí)现收益和利润方面，一季度，建信能(néng)源化工期货ETF已实(shí)现收益(yì)1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元know过去分词是什么写，know过去分词是什么词；国投瑞银白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF已实现收益-1196.50万know过去分词是什么写，know过去分词是什么词元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润有何区(qū)别？4只公募商品期货基金(jīn)在一季(jì)报中(zhōng)均提(tí)及，本(běn)期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不(bù)含公允价值变动收益(yì)）扣(kòu)除相关费用和信用减值损(sǔn)失(shī)后的余额，本期利润为本期已(yǐ)实(shí)现收益加上本期公允know过去分词是什么写，know过去分词是什么词价(jià)值(zhí)变动(dòng)收益。

　　期末基金(jīn)资产净(jìng)值(zhí)方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF资产(chǎn)净值分(fēn)别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末(mò)基金(jīn)份(fèn)额净值方面(miàn)，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报告(gào)期内，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净(jìng)值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的(de)增减变(biàn)化(huà)，可以(yǐ)反映(yìng)出投资者的偏好。从(cóng)份(fèn)额变(biàn)动(dòng)来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎(shú)回外(wài)，其他3只商品(pǐn)期货(huò)基(jī)金均受到净申购。截至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF份额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌行情，华(huá)夏基金(jīn)认为(wèi)，主要原(yuán)因有以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银行(xíng)倒闭(bì)消息在(zài)资本市场(chǎng)持续发酵，导致了原油以及美豆等(děng)大宗商品价格(gé)下跌(diē)，引领国内豆粕价格下(xià)挫；其次(cì)，国(guó)内现(xiàn)货供应(yīng)相对充裕，由于(yú)加工(gōng)利润尚可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几(jǐ)个(gè)月国(guó)内大豆到(dào)港量趋(qū)于增加，同时(shí)由于下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕(pò)不断累库，部分油厂甚至出(chū)现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需(xū)求(qiú)端低迷不(bù)振，由于春节前养殖产(chǎn)品(pǐn)集中出(chū)栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续下(xià)行，养殖业复产积极性不高(gāo)，加(jiā)之非洲猪瘟(wēn)疫情偶(ǒu)发(fā)，使得豆粕需求更是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提货量处(chù)于偏低(dī)水平。

　　关于报告期内(nèi)基(jī)金投资策略和运作分(fēn)析，国(guó)投(tóu)瑞银基(jī)金表示，一季度白银在初期两个月处于振(zhèn)荡调整，在三月(yuè)份(fèn)又(yòu)很快反弹至年初位置。黄(huáng)金(jīn)较白银表现更为强势(shì)，金银(yín)比(bǐ)价有所抬升。前(qián)期走势主要受制于白银工业属性(xìng)及美联储加息预(yù)期升(shēng)温影响，白银表现出更(gèng)高(gāo)的(de)波动(dòng)性(xìng)。后(hòu)期(qī)则主要是(shì)欧美银行(xíng)业出现流动性危机(jī)，导(dǎo)致避险情绪(xù)高涨，也大幅降低了市(shì)场对于美联储(chǔ)的加(jiā)息预(yù)期(qī)。

　　国(guó)投瑞银基(jī)金认为，美联(lián)储货币政策(cè)调整节奏(zòu)与经济衰(shuāi)退担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注突(tū)发地(dì)缘政治(zhì)、金融体系的流(liú)动(dòng)性风险、新兴经济(jì)体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储已连续加息两次(cì)各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓(huǎn)，点阵(zhèn)图(tú)显示美(měi)联储今年或还有一次加息。随着美(měi)国加息渐入(rù)尾声，而通(tōng)胀仍处于高(gāo)位，宏观环(huán)境对贵(guì)金属相对有利(lì)，贵金属(shǔ)配置价值(zhí)进一步提升(shēng)。考虑到白银的高弹性及金(jīn)银比价的相对(duì)高位(wèi)，建议(yì)择机积极(jí)配(pèi)置。

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