5月以来，嘉实基(jī)金、博(bó)时基金、富国基金、南方基金等(děng)多家(jiā)头部(bù)公募基金密集申报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布(bù)局全球半导体市(shì)场，引(yǐn)发(fā)业内广泛(fàn)关注。

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续(xù)回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买(mǎi)，区间份额(é)增幅最高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)，年内超(chāo)半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额(é)出现正增(zēng)长(zhǎng)，最高份额(é)增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金(jīn)对半(bàn)导(dǎo)体主题ETF的(de)越跌越买，主要是基(jī)于(yú)对(duì)板(bǎn)块(kuài)中长(zhǎng)期投(tóu)资价(jià)值(zhí)的(de)肯定。尽管半(bàn)导体板块年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但随着国产替代持续推进，以及近(jìn)期AI行情的带动(dòng)下，板(bǎn)块细分领域(yù)仍有较多投(tóu)资机会(huì)。

　　越跌(diē)越买，最高(gāo)份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的(de)持续(xù)回(huí)调后，半(bàn)导体板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来(lái)又开始(shǐ)持续下跌。以中证全指(zhǐ)半(bàn)导体指(zhǐ)数(shù)表现为例(lì)，该指(zhǐ)数(shù)在4月6日攀至(zhì)年内高(gāo)位后便开始(shǐ)不(bù)断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现(xiàn)上，半导体与半导(dǎo)体生(shēng)产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行(xíng)业中(zhōng)跌(diē)幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板块持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯(xīn)片主题ETF收益(yì)均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却(què)悉数(shù)上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工银(yín)瑞信(xìn)国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯片主题(tí)ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩(hán)半导体ETF等三只产品份额(é)出现下降外，其余产品份(fèn)额均有(yǒu)大幅(fú)增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持续下(xià)跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF基(jī)金经理田光远分(fēn)析(xī)，当前半导体行业复苏不及预期主要原(yuán)因，一是国(guó)产替代进程不(bù)及预期，国内半导体企业相比海外半导体大厂起步(bù)较晚，在技(jì)术(shù)和人才等方面存在差(chà)距，在国产(chǎn)替代过程中产品研(yán)发(fā)和客户导入进程可能不及预(yù)期；二是下游需求不及预(yù)期，在边缘政治(zhì)和全球经济疲软背景下，全球电子产(chǎn)品等终端(duān)需求可能不及预期(qī)，从而导致对半(bàn)导体产品需求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处于下行(xíng)筑(zhù)底(dǐ)的阶段，但我们认为有(yǒu)望于(yú)今年看到拐点的出(chū)现”田光(guāng)远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的(de)种类要看芯(xīn)片下游的景(jǐng)气(qì)度(dù)，有创新属性和(hé)份(fèn)额提升属性的环节会率先回暖。一方面中(zhōng)国经济体重要(yào)的构成央国企对(duì)资产回报提(tí)出要求，民营(yíng)企业的竞争力提(tí)升也会更加依赖数字化，成(chéng)本效率(lǜ)提(tí)升是(shì)数字(zì)化的长期(qī)关键驱动力，另一(yī)方面短周期维度数(shù)字经济有(yǒu)顺周期属性(xìng)，经济复(fù)苏会加大企业(yè)数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部(bù)副(fù)总监、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示(shì)，首先，回(huí)顾年初以来半导体(tǐ)板(bǎn)块上涨的原因，一方面是(shì)2022年板(bǎn)块调整(zhěng)幅(fú)度较(jiào)大，行业估值处于底(dǐ)部位置(zhì)；另一方(fāng)面(miàn)市场预期基本(běn)面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化(huà)，所(suǒ)以从年初到4月(yuè)初半导(dǎo)体指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股的(de)股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半(bàn)导体一季报披露(lù)，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的表(biǎo)现，再(zài)加上AI主题的降温，综合因素引起(qǐ)行业近(jìn)期的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资(zī)价值

　　尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也(yě)能看出(chū)投(tóu)资者对板(bǎn)块价值的肯定，多(duō)位(wèi)业内人士也表示，长期看好半(bàn)导体板块投(tóu)资(zī)价(jià)值。

　　“我们认为(wèi)当(dāng)前(qián)无需过度悲观(guān)。”嘉(jiā)实基金田光(guāng)远表示，从(cóng)基本面上，人工(gōng)智能给半(bàn)导体带来(lái)了(le)新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一(yī)定(dìng)业绩的(de)压(yā)力，但一方面(miàn)需求(qiú)会重(zhòng)新复苏，另一方面中国(guó)半(bàn)导体(tǐ)企业有(yǒu)国(guó)产替代的(de)中(zhōng)期逻(luó)辑(jí)支撑；另外，估(gū)值方面，半导(dǎo)体板块估值波动较大(dà)，且子板块和(hé)细分(fēn)线(xiàn)索(suǒ)较多，始终有估值合理(lǐ)甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很多优质的公(gōng)司处于历(lì)史(shǐ)估值(zhí)分位低位区间(jiān)，随着(zhe)需求(qiú)回暖或者新产(chǎn)品的突破(pò)，会有形成很好的投资(zī)机会。他进(jìn)一步表示，人类历史(shǐ)经历(lì)了三次工业(yè)革命，前两次都(dōu)是以能源为对(duì)象进行创新，第三次是信息为对(duì)象进行创新(xīn)，当前(qián)阶段(duàn)的人工智能从(cóng)感知智能走向认知智能后(hòu)，将对人类生产力的(de)提升产生(shēng)巨大的影响，也会开启新(xīn)一轮的工业革(gé)命(mìng)，它是(shì湖南信息学院是几本公办的吗，湖南信息学院是几本,学费多少)信息(xī)革命经历了(le)个(gè)人电脑、互联网(wǎng)革命和移动互联网革命后(hòu)在万(wàn)物智联层面(miàn)的延(yán)伸，将会(huì)在经济(jì)、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面影(yǐng)响人类社会。当前仍(réng)处于(yú)新一轮产业革命(mìng)爆(bào)发(fā)的早期的阶段，在人工(gōng)智(zhì)能带(dài)来的技(jì)术(shù)变革(gé)浪潮下，人工(gōng)智能对(duì)云管端各方(fāng)面都产生了影响，云侧变化(huà)最为显(xiǎn)著，很多环节发生了改变，产生了新的(de)投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件也(yě)会产(chǎn)生新的投资机(jī)会。因此我们长期看(kàn)好半导体的投(tóu)资价值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关注该板(bǎn)块投资机会，他认为可(kě)以重点配置的(de)主(zhǔ)线包括(kuò)以AI为代表的创新线、周期(qī)见(jiàn)底后的复苏(sū)线、以及(jí)以半导体设备材料(liào)国产化(huà)为(wèi)代表(biǎo)的制造线。

　　诺安(ān)基金(jīn)科(kē)技组(zǔ)基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好(hǎo)整个半导体板块，其中，从半(bàn)导(dǎo)体国产化为主的设备材(cái)料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的(de)芯(xīn)片设(shè)计(jì)都会在今(jīn)年都有(yǒu)非常好(hǎo)的机(jī)会。首先，基本面(miàn)上，美国对中(zhōng)国的极(jí)限制裁(cái)将加速(sù)中国芯片的国产替代(dài)，党的(de)二(èr)十大(dà)对于科技(jì)安全的(de)强调为芯片的国产替代提供了坚实(shí)的理论基础。其次，芯片(piàn)设计(jì)板块经过近一年的充分调整，股价(jià)已经湖南信息学院是几本公办的吗，湖南信息学院是几本,学费多少充分(fēn)反映悲观(guān)预期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片(piàn)设计板块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我们将持续跟踪(zōng)和调研半导体行业库存、动(dòng)销数据和重点公司的边际(jì)变化，同(tóng)时动(dòng)态跟(gēn)踪电子消费品(pǐn)的复(fù)苏情况，预判半导体景气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基(jī)础模(mó)型训练(liàn)需要(yào)大量算(suàn)力，硬(yìng)件基础设施成为发(fā)展基石，算力芯(xīn)片(piàn)等核心(xīn)环(huán)节(jié)预期(qī)将(jiāng)会受(shòu)益(yì)，后续有(yǒu)望驱动半导体行业(yè)持(chí)续增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相(xiāng)对较强，国产化(huà)趋势(shì)仍(réng)在加速推(tuī)进，后(hòu)续(xù)半导体设备(bèi)、材(cái)料也是(shì)可以关注的方向。存储作为半导体中最大的(de)周期品种，也可能在年内(nèi)迎(yíng)来边际变化(huà)，需要(yào)持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认(rèn)为需(xū)要关注景(jǐng)气度修复(fù)速度和估值(zhí)的匹(pǐ)配程度(dù)，尽管(guǎn)基本面改善的趋势(shì)比(bǐ)较确定，但(dàn)改善的过程中股价有可能(néng)波动较大，要结合(hé)基本面变化综合判断配(pèi)置(zhì)价值，我们也(yě)会(huì)通过(guò)适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道(dào)。

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