昨夜今晨，全球投资界“春晚”——伯克希尔年度股东大会(huì)召开。

　　昨(zuó)晚10点15分开(kāi)始，今年8月30日将(jiāng)满93岁(suì)的巴菲特和老搭档(dàng)、已经99岁(suì)的(de)芒格(gé)出(chū)席(xí)伯克希尔哈撒韦年度股东大会的问答环节。

　　本次(cì)大会召开时的宏(hóng)观背(bèi)景颇(pǒ)不平静：美国银行业(yè)动(dòng)荡不安，债务上限(xiàn)谈判僵(jiāng)持，经济徘(pái)徊(huái)于衰退的危险边缘(yuán)，地缘政(zhèng)治冲突持续升温(wēn)，人工智(zhì)能正带来重(zhòng)大的机遇(yù)和风险，怀着“朝圣”心(xīn)态而来的投资者们热(rè)切(qiè)盼望聆听“奥马哈先知”对大变革(gé)时(shí)代(dài)的点评和投资智(zhì)慧。

　　大会召开前，伯克(kè)希尔哈撒韦发布一季度财报(bào)显(xiǎn)示，第一季度净(jìng)利润355.04亿美(měi)元，去年同期(qī)为(wèi)55.8亿(yì)美元；第一季度营收853.93亿美元(yuán)，去年同期为708.1亿美(měi)元(yuán)；第(dì)一季度(dù)投资(zī)和衍生(shēng)品收益为347.58亿美元(yuán)，去年同期为亏(kuī)损(sǔn)19.78亿美元(yuán)。

　　先来看看(kàn)巴菲(fēi)特、芒格(gé)的(de)重要观点：

　　1.巴(bā)菲特：不全力支(zhī)持(chí)倒闭的硅谷银行“将(jiāng)带(dài)来灾难性后果”

　　巴菲特表(biǎo)示，在(zài)硅谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭后，监管机构必(bì)须做出赔(péi)偿所(suǒ)有(yǒu)储户的决定，因为不这样做可能会损害全球金融体系。

　　“这将是灾难性的，”巴菲特在回答一个问题时说，如(rú)果储户(hù)得不到(dào)补偿，它给美国经济带来的后果无(wú)法想(xiǎng)象。

　　2.美国(guó)和中(zhōng)国(guó)发生冲突(tū)很愚蠢

　　巴菲特和芒(máng)格都认为，中美关系(xì)紧张对两国(guó)会造成不必要的伤害。芒格说(shuō)：“美国和中国发生冲突是很愚蠢的(de)。我们应该做(zuò)的就(jiù)是和中国和睦相处。美国应该与中国大量(liàng)开展自由贸易。”巴菲特说，中美会(huì)有(yǒu)竞争，但一直(zhí)都(dōu)需要判断，如果(guǒ)没有(yǒu)对方回应，事情能有多大进(jìn)步。两国都会有竞争(zhēng)力，都可以繁荣发展。

　　3.巴(bā)菲特(tè)：过(guò)去几个月的波动可能是二战以来最厉(lì)害(hài)的一(yī)次(cì)

　　巴(bā)菲特表示，我们大部分的事(shì)业(yè)，在今(jīn)年报告的营收都会比去年较低，这都是(shì)因为过去6个月经济的不(bù)景气造成的。

　　巴菲特(tè)称，过去的(de)这几个月公司都(dōu)经历了很多的波动(dò寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册ng)，这可能是二战以来最厉害的(de)一次，二战的时候我(wǒ)们没有(yǒu)办法获得商品、货(huò)物，但(dàn)是这一次(cì)的波(bō)动来自(zì)于(yú)另外一(yī)个(gè)地(dì)方，他们(men)可能(néng)在(zài)过去(qù)的6个月中出(chū)现(xiàn)了存(cún)货过多的(de)情况，这(zhè)不是说好像(xiàng)失业率、就业率的情况造成的(de)，但(dàn)是现在(zài)的经(jīng)济环境在这六个(gè)月已(yǐ)经(jīng)非(fēi)常不一(yī)样了，而(ér)我(wǒ)们很多的经理人对于这种(zhǒng)情况感觉(jué)到(dào)比较(jiào)惊讶，存货怎么会一下(xià)子(zi)那么(me)多卖不出去。现(xiàn)在我们才慢(màn)慢地让销售情况有(yǒu)所恢复。

　　4.“好日子可能已(yǐ)经(jīng)结束”！巴菲(fēi)特(tè)第一季度(dù)净卖出104亿美元(yuán)股票

　　巴菲(fēi)特说，他在第一季度是股票的净卖家。财报显示，伯克希尔(ěr)出售了价值132亿美元的(de)股票，仅(jǐn)买(mǎi)入了28亿(yì)美元(yuán)。净卖(mài)出104亿美元股票。

　　这些数据突显出，巴菲特和(hé)他的长期得(dé)力助手查理·芒格认为(wèi)，当期的估值没有吸引力(lì)。自今(jīn)年年初(chū)以来(lái)，该公司的现(xiàn)金(jīn)储备增加了(le)20亿(yì)美元，达(dá)到1306亿(yì)美(měi)元，为2021年底以(yǐ)来的最高水(shuǐ)平。

　　芒格(gé)上个月表示，随(suí)着美联储加息和(hé)经济放缓(huǎn)，投资(zī)者(zhě)应该降低对股市回报的预期。

　　巴菲特对自己(jǐ)的企(qǐ)业做出了(le)悲观的预测(cè)：好日子(zi)可能已(yǐ)经结束。这位亿(yì)万富翁投资者预计，随着经济低(dī)迷放缓，伯克希尔哈(hā)撒韦公司大部分业(yè)务的(de)收益今年(nián)将下降。因为在过去6个月左(zuǒ)右的时(shí)间(jiān)里，美国经济的“令人难以置(zhì)信(xìn)的(de)增(zēng)长(zhǎng)时期”已经接近尾声。伯克希(xī)尔经常被视为经济健康状况(kuàng)的代(dài)表，因为其业务(wù)范(fàn)围广泛(fàn)，从铁路到(dào)电力公用(yòng)事业和(hé)零售。巴菲特曾表示，伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦公司的(de)成(chéng)功归功于过(guò)去几十年美国经济的惊人增长(zhǎng)。

　　5.巴菲特(tè)强调：接班人是阿贝尔

　　巴菲特指出，阿(ā)贝(bèi)尔一(yī)定(dìng)会继承我(wǒ)的工作(zuò)，但他(tā)还会(huì)与贾恩一起协商(shāng)，做最后的决(jué)策。公司(sī)传承在执行上(shàng)并不是这么(me)简单，管理(lǐ)伯克希尔可能(néng)不仅(jǐn)需要现(xiàn)在的(de)这五个(gè)下(xià)一代领导人(rén)，而是更多(duō)有能力的人。如果他们(men)不能处(chù)理得当的话，他就不(bù)会将(jiāng)伯克希(xī)尔(ěr)交给他们。他还补(bǔ)充，每(měi)一个公(gōng)司的情(qíng)况都不(bù)一样。

　　芒(máng)格(gé)则表示，现在伯克希尔内(nèi)部都很支持阿贝尔等(děng)高层(céng)。

　　6.美联储(chǔ)不能疯狂印钱

　　有投资者提问：美联储现(xiàn)有(yǒu)的资产负债表规模是否令你担忧？

　　巴菲特表(biǎo)称他(tā)不担心(xīn)美联储，支持美(měi)联储压低(dī)通胀率的使命，他也不担心美(měi)联储(chǔ)的资产负债表，尽管(guǎn)打趣(qù)称“那是一个很大的数(shù)字，而我(wǒ)喜欢看这些(xiē)大数字”。

　　巴菲特称，看到美联储资产(chǎn)负(fù)债表从(cóng)8000亿美元增至2.2万亿美元(yuán)，就让他想(xiǎng)到一句话“现金永(yǒng)远(yuǎn)不是垃圾”。但是(shì)他反(fǎn)对疯狂印钱令通胀(zhàng)暴涨，就像二战刚结束时美国(guó)所经历的那样。对此芒格也持(chí)相同观点，称如果靠不断(duàn)印钱(qián)来解(jiě)决(jué)短期(qī)问题将会有负(fù)面的后果(guǒ)。

　　7.为(wèi)何大(dà)幅持仓石油股？

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，美(měi)国没有(yǒu)其他地(dì)方可以像(xiàng)二叠纪(jì)盆(pén)地（permian）一样有这么多(duō)石油储备。不过页(yè)岩油井的衰败也很快，开井第一天可能产量1.2万至1.5万(wàn)桶/日，也许一(yī)年(nián)或者一(yī)年(nián)半就枯竭了。

　　“我非常(cháng)喜欢(huān)西方(fāng)石油(yóu)的(de)管(guǎn)理层，对他们也很熟悉。西(xī)方石油(yóu)做了很多好(hǎo)的(de)事情，建了很多(duō)新井(jǐng)还能盈(yíng)利。伯克希尔(ěr)并(bìng)不会购买(mǎi)西方石油的控(kòng)股权，管理层已(yǐ)经很棒了。未来不确定是否(fǒu)会继续购买更多石油(yóu)公司(sī)的股票，但对现在持股量很满意。”巴菲特说(shuō)。

　　8.没有货(huò)币(bì)能取代美元的储备货(huò)币(bì)地位

　　有投资者提(tí)问：美国大批发债，美(měi)联储让债务货币(bì)化，中国巴西沙特等都在与(yǔ)美元脱钩，在这(zhè)种(zhǒng)环境下，美元的货币储备地(dì)位何(hé)时会受威胁？

　　巴菲特(tè)认为，没(méi)有取代美元(yuán)储备货(huò)币地位的候选币(bì)种(zhǒng)。

　　巴(bā)菲特(tè)说，没(méi)有人比美联储主席(xí)鲍威尔更了(le)解形势，但他无法控制财政政策。谁都不(bù)知道，一种纸币能坚持用(yòng)多(duō)久(jiǔ)才会失(shī)控，尤其是在这种货(huò)币是(shì)全(quán)球储备货币的(de)时候。

　　巴菲特认为，美(měi)国(guó)要(yào)大举(jǔ)印钞很容易(yì)，但(dàn)应该非常(cháng)小(xiǎo)心(xīn)。如果货(huò)币太多(duō)，一旦把通胀的精灵从(cóng)瓶子里(lǐ)放出(chū)来，就很难恢(huī)复(fù)，人们(men)会(huì)对货币失(shī)去信(xìn)任。

　　巴菲特称，无法预测会有(yǒu)什(shén)么结(jié)果(guǒ)，反(fǎn)正不会是好结果。现在(zài)（大量发债(zhài)）是一个(gè)非常政治化的(de)决策。

　　芒格说，在(zài)某(mǒu)些时候，通过印(yìn)钞(chāo)赢(yíng)得选票(piào)会适得(dé)其反(fǎn)。芒格在提到日本的货币政策和财政政(zhèng)策时(shí)说，日本用(yòng)日元(yuán)做(zuò)了(le)些奇怪的(de)事。对于日本实(shí)施的(de)经济政策(cè)，日本人应该接受并作出(chū)应对。巴菲特补充说，如果(guǒ)日元是储(chǔ)备(bèi)货币(bì)，那(nà)些事(shì)不可能发(fā)生。巴菲特说，他佩服(fú)日本，日本有一个更有凝聚力(lì)的社会，但(dàn)美国不应该效仿(fǎng)日本(běn)。不断印钞是疯狂的。

　　猪(zhū)价(jià)持续(xù)低迷，国(guó)家研究(jiū)启动第(dì)二批中(zhōng)央(yāng)冻猪肉(ròu)收储

　　今(jīn)年以来，在供大于需的市(shì)场(chǎng)格(gé)局下，我(wǒ)国生(shēng)猪价格整体偏弱运行，期间最高(gāo)仅(jǐn)涨至16元/公斤(jīn)，最(zuì)低跌至14元/公斤(jīn)以下(xià)。

　　回(huí)顾今年(nián)春(chūn)节过后的猪价走(zǒu)势，记者查询上甲(jiǎ)数据梳理发现(xiàn)，2月中旬至(zhì)3月初期(qī)间，生(shēng)猪价格(gé)曾出现(xiàn)一波企稳(wěn)反弹，但(dàn)在(zài)涨至16元/公斤后再次振荡下跌，直至4月17日跌(diē)至今年(nián)低(dī)点13.9元(yuán)/公(gōng)斤后(hòu)，才(cái)再度出现小(xiǎo)幅反弹至4与25日的(de)15.12元/公斤，随后在五一假(jiǎ)期前又略有回落。

　　在(zài)近期(qī)生猪价格低位运行(xíng)的(de)情况下，国家发(fā)改委(wěi)于5月(yuè)5日下午发(fā)布最新研究收储的公告称，据国家发展改革委监(jiān)测，4月24日—4月28日当周，全国平(píng)均猪粮比价为5.21：1，处于过度下跌二级预警区间(jiān)。根据《完善政府猪肉储备调节机制 做好猪肉市场保供稳价工作(zuò)预案(àn)》规定，国家发改委会同有关部(bù)门研究适时启动(dòng)年内第二批中(zhōng)央(yāng)冻(dòng)猪(zhū)肉储备收储工作，推动(dòng)生猪价格尽(jǐn)快回(huí)归合(hé)理(lǐ)区间(jiān)。

　　在国家(jiā)发(fā)改委发声(shēng)后，生猪(zhū)期货市(shì)场(chǎng)预期走强，应声上涨(zhǎng)。截至(zhì)5月5日下午收盘，生猪期货主(zhǔ)力合约2307报收(shōu)16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入(rù)4月(yuè)后来(lái)看，生猪现货(huò)市场(chǎng)整体延续振(zhèn)荡(dàng)下跌走势，价格无太大起色。徽商期货生猪分(fēn)析师尉秀接受期(qī)货日报记者采访时表示，4月来生猪现货(huò)价格呈先跌后(hòu)涨再跌的振荡走势。

　　“具体(tǐ)来看，4月初至中旬，因(yīn)需求缺(quē)乏明显利好，叠加散户逢高出栏(lán)心态(tài)增(zēng)强，利空生猪价格(gé)，猪价振(zhèn)荡回落并(bìng)在4月17日(rì)逼近春节后低点（1月31日(rì)13.95元/公斤）；随(suí)后进入4月中下(xià)旬(xún)后(hòu)，在相对较低的猪价下(xià)，市场(chǎng)心态开始转变，养殖端低价(jià)惜售情绪强、二育(yù)询盘增(zēng)加，支撑价格止(zhǐ)跌反弹，同时冻品猪肉价格的相(xiāng)对优势也刺激贸易商(shāng)从(cóng)进口肉采购转向(xiàng)对国内(nèi)冻品猪肉(ròu)采(cǎi)购，支撑屠宰企业分割入(rù)库意愿加大，再(zài)叠加月(yuè)底逢五(wǔ)一假期备货，猪肉终端需求有所好转(zhuǎn)，猪价升(shēng)至4月(yuè)25日的(de)15.12元(yuán)/公斤；而此后，较高的成(chéng)本导致生猪二育入场转为谨慎，屠企(qǐ)分割比例(lì)也有开收敛，叠加月末部分集团企业有(yǒu)提前出栏迹象(xiàng)，在(zài)缝节必跌的(de)‘魔咒’下，月(yuè)末(mò)价(jià)格(gé)再次回落，截(jié)至(zhì)4月28日猪价跌至14.54元/公(gōng)斤。”尉秀(xiù)说。

　　而五一(yī)小长假期间，虽有节假(jiǎ)日(rì)提(tí)振，但生猪(zhū)现(xiàn)货价格平均也仅有0.2元(yuán)/公斤的涨幅，延续偏弱态势。申(shēn)银(yín)万国期货农产品高级分析师(shī)徐盛告诉(sù)记(jì)者，目前生猪处于需求淡季，同时五(wǔ)一节前各养殖类(lèi)上市公(gōng)司公布一季报(bào)显(xiǎn)示其经营数据纷纷(fēn)亏(kuī)损，若猪(zhū)价长期维持低(dī)迷，养殖企业超预期去(qù)产能(néng)将对行(xíng)业的发展不(bù)利，容易导致猪价的(de)大起大落。在这个节点(diǎn)，国家发改委宣布收储，可(kě)以看出国(guó)家对生猪养殖(zhí)行业(yè)健康发展的(de)重视与呵(hē)护(hù)，有(yǒu)助于提振(zhèn)市场信心。

　　“在(zài)猪肉收储信号释放下，本周五(wǔ)生猪(zhū)期(qī)货(huò)盘面随即作出(chū)反(fǎn)应(yīng)走(zǒu)多。从收储本身看，不会带(dài)来实质(zhì)性(xìng)生猪需求(qiú)的(de)增长。不过，倘若收储调(diào)控长期密集(jí)执行(xíng)，叠加二育(yù)等利多因素共振，或会给市场带来比较明显的利多影响。”尉(wèi)秀说。

　　生猪(zhū)价格磨底何(hé)时结束？

　　五(wǔ)一(yī)节假日过后，尉秀(xiù)告(gào)诉记者，因(yīn)生猪终端需求缺乏实质性利好(hǎo)，短期内(nèi)猪价(jià)或延续低位区间振荡走(zǒu)势。

　　从供给端看，据国家(jiā)统计局(jú)最新数据，截至今年一季度，全国生猪出栏1.99亿头(tóu)，同比增长1.7％，出栏量处(chù)于近五年同期高位水平；生猪存栏(lán)4.31亿头，同(tóng)比增长2.0％，环(huán)比下(xià)跌4.78％。尉(wèi)秀告诉(sù)记者，虽然今年一(yī)季(jì)度生猪(zhū)存(cún)栏环比(bǐ)出现下跌，但同比(bǐ)依(yī)旧增长，并处(chù)于近9年同期(qī)相(xiāng)对高位(wèi)。

　　此外从生猪产能变化来看，尉秀表示，据(jù)农(nóng)业部监(jiān)测，2023开年(nián)以来，国(guó)内能繁母猪存栏已连续三个月下降，但下降幅度相当有限，累计下降1.97％。其中3月全国(guó)能繁母(mǔ)猪存栏量为4305万头，环比下跌(diē)0.87％，较2022年同期增(zēng)加2.90％，依然高于4100万头的正常(cháng)产能调控目标(biāo)（约为(wèi)105.00％）。此(cǐ)外据第(dì)三方(fāng)机构数(shù)据，国内能(néng)繁母猪存(cún)栏自(zì)2022年11月开始(shǐ)下滑(huá)，已经(jīng)连(lián)续5个月下滑(huá)，累计下(xià)降幅(fú)度为5.33％。其中，3月(yuè)环比下降(jiàng)1.95％，较2022年同期增(zēng)加2.96％。“从不同口径(jìng)的统计数据(jù)可以看出，生猪产能有继续回调走(zǒu)势，但(dàn)截至3月降幅均有限。综合(hé)来看，当下产(chǎn)能基础(chǔ)依旧稳固，生(shēng)猪(zhū)供(gōng)应充盈，并没有出现能够驱(qū)动周期(qī)上(shàng)行趋(qū)势(shì)的力(lì)量。”

　　展望5月(yuè)猪价，在尉秀看来，伴随着猪价(jià)再次阶(jiē)段性走低(dī)，二育补栏或会再次进场，带动(dòng)猪价走高；但今年二(èr)次(cì)育(yù)肥(féi)进出场节(jié)奏切换(huàn)加快(kuài)，需关注(zhù)进出场(chǎng)节(jié)奏(zòu)对猪(zhū)价的带动。此外受冬季猪病等影响，今年2-3月(yuè)有比较明显的小体(tǐ)重猪急(jí)抛，出栏量(liàng)的提前透支将在6月前(qián)后显现(xiàn)，对期货LH2307盘面的利多影(yǐng)响或许在5月份有体现。总的来看，5月猪(zhū)价价格重心或(huò)高于4月，建(寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册jiàn)议继续重(zhòng)点关注(zhù)二(èr)次育肥、冻品入库及收储带来(lái)的情绪(xù)面影(yǐng)响。

　　方(fāng)正中期饲料养殖板块(kuài)研究员宋(sòng)从志认为(wèi)，短期来看(kàn)，当前生猪(zhū)整体屠宰量仍维持高位，并高于去年同期(qī)水平，出栏体重虽有连续回落，但绝(jué)对体重仍在120kg以(yǐ)上，反映(yìng)上游大猪仍在释放之中，二(èr)育增加导致大猪(zhū)仍有(yǒu)阶段(duàn)性(xìng)出栏压力(lì)。尤其去年6月份以来能(néng)繁母猪环(huán)比增加(jiā)带来(lái)的生猪出栏在5月份可(kě)能(néng)继(jì)续保持惯性(xìng)增(zēng)涨。但今年(nián)二季度开始生猪市场将(jiāng)逐步过度至季(jì)节性旺季，因此生猪(zhū)近端现货价(jià)格大概率已在慢慢接近底部(bù)。

　　中长期(qī)来看，尉秀表示，下半(bàn)年是生猪需求的旺季，叠(dié)加(jiā)能(néng)繁母(mǔ)猪的调减在下(xià)半(bàn)年会有一定程度的体现，价(jià)格(gé)重心或(huò)高于上半年，2023年全年(nián)猪价的高(gāo)点有望在下半年形成。

　　“我们(men)认为，上半年生猪(zhū)供应压力(lì)最大的时间点有望逐(zhú)步过去，叠加经济(jì)复(fù)苏、非瘟带来仔猪存(cún)栏的损失以及猪肉收储(chǔ)，消费端恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到(dào)2022下半年(nián)生猪(zhū)养殖利(lì)润偏高，能繁母(mǔ)猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望(wàng)逐(zhú)步增加，全年(nián)猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的(de)把握将更为关键。”徐盛建议，长期投资者(zhě)可(kě)以在(zài)养猪成(chéng)本一带(dài)逐步择机入(rù)场(chǎng)买入生猪2307合约，另(lìng)外等反弹后(hòu)逢(féng)高(gāo)空2309合(hé)约。

　　宋从志表示，当前生猪期货2305合约期现已(yǐ)在逐步回归，2307及2309合约对2305旺季升水(shuǐ)扩大(dà)，由于生猪(zhū)期价目前整体估值不高，后续在收(shōu)储加持下，期价存在继续往上修(xiū)复(fù)的(de)空间。建议投资者在交(jiāo)易上可从单边转为观望，边际上警惕饲料养殖板(bǎn)块集体估值下移带来的系统(tǒng)性风险。

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