如果要论二季(jì)度迄今，全(quán)球(qiú)股票市场(chǎng)中最为(wèi)靓丽的(de)一道“风景(jǐng)线”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进(jìn)一步(bù)强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已(yǐ)经率先(xiān)创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多(duō)组对比(bǐ)可以显(xiǎn)示出日股(gǔ)今年以来的强势：东(dōng)证(zhèng)指数年内已累计上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远(yuǎn)超过了标(biāo)普500指(zhǐ)数约9％的涨幅(fú)。截止本周三(sān)，追踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄今的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅更(gèng)是在全球主要股指中(zhōng)几无(wú)敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能一(yī)举(jǔ)领涨(zhǎng)全球？对于(yú)许多(duō)国(guó)际市场的投(tóu)资者而言，近(jìn)来(lái)提到日股的优(yōu)异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本市场表(biǎo)现出(chū)的(de)强烈投资意(yì)愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持(chí)了日(rì)本五大商(shāng)社(shè)仓位，令越来越多(duō)的业内(nèi)人士开始注意到这一(yī)全球第三大经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过(guò)，日(rì)股(gǔ)本轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获(huò)得了“股(gǔ)神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那(nà)么简(jiǎn)单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的(de)出现让日(rì)股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是(shì)其他人眼下正在(zài)看(kàn)到的，人(rén)们对(duì)日(rì)股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推动着日(rì)股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的外资虎门销烟发生在哪里买(mǎi)需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资(zī)者目前已(yǐ)经连续第六周成(chéng)为了日本(běn)股票(piào)的净(jìng)买家。在此期间，外国(guó)投资者大举涌入了日股(gǔ)股票和期货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过(guò)去10年(nián)最大规模(mó)的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一(yī)周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济(jì)学”时(shí)代初(chū)期(qī)以来(lái)，他(tā)就(jiù)从未见(jiàn)过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多(duō)的海(hǎi)外投资(zī)者似乎看到了日本(běn)股市作为避险地的(de)“稳定(dìng)性”。日本(běn)股票给人的(de)长期(qī)低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳(wěn)定在1美元兑换(huàn)130日元(yuán)的日元汇率、以及(jí)股神巴菲(fēi)特对日本五大商社的增持，也(yě)令不(bù)少海外投(tóu)资(zī)者(zhě)对投(tóu)资(zī)日本产(chǎn)生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来(lái)已受到了(le)越来(lái)越多平(píng)时(shí)不太关(guān)注(zhù)日本(běn)市场的海外投资者的咨询。不少(shǎo)海外投资者在看(kàn)到日本股市(shì)的(de)涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查(chá)其中(zhōng)的原因，他们的建仓(cāng)买入又(yòu)进一步(bù)促使股市上涨，形成了目前的(de)良性循环。

　　一个值得留意(yì)的现(xiàn)象是(shì)，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继造访日本。这些海外资金有(yǒu)意复制(zhì)巴菲特的策略(lüè)，通过低成本(běn)日元融资(zī)押注(zhù)高股息日元资(zī)产。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特(tè)在(zài)日本五大商(shāng)社上的(de)加大(dà)投(tóu)资，也存在(zài)着在国际(jì)市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增(zēng)长潜(qián)力(lì)，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股(gǔ)市的回报率(lǜ)是在(zài)波动性远低(dī)于美(měi)国科技股的情况(kuàng)下(xià)实现(xiàn)的。这意(yì)味着(zhe)日本股市对美国投资者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对(duì)美国债务上(shàng)限(xiàn)的担忧可能(néng)也刺激了一(yī)些“末日(rì)准(zhǔn)备者(zhě)”涌入日本股(gǔ)市，以此(cǐ)作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份(fèn)报(bào)告中也表示，“外资的回归是日本股市(shì)复苏的重要标志。（我们）将继续(xù)对日本股票维(wéi)持超配，并(bìng)偏(piān)向银行、金(jīn)融和(hé)价值股的(de)投资。”

　　深(shēn)层(céng)次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海外(wài)投资者(zhě)今年对日本(běn)产(chǎn)生兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失(shī)落地带”曾经历过长达数(shù)十(shí)年虚假的曙光和(hé)令(lìng)人失望的(de)低回报。那(nà)么这(zhè)一次，即便有着避险和多元(yuán)化(huà)分散投资的需求(qiú)，他(tā)们又为何铁了心一定(dìng)要来日本(běn)市场？日本市场的吸引力(lì)就一(yī)定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日(rì)本(běn)市场眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股(gǔ)市本(běn)轮上(shàng)涨的主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因还源于治理标(biāo)准的提高(gāo)，以及企业(yè)部门(mén)推(tuī)动向股(gǔ)东返(fǎn)还现(xiàn)金。日本多年(nián)的公司治理改(gǎi)革已开(kāi)始见(jiàn)效(xiào)，这项改革最初由已故(gù)前首(shǒu)相(xiāng)安倍(bèi)晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大(dà)幅增加(jiā)，在(zài)截至今年3月的财年(nián)中，日本企业宣布的回购规(guī)模(mó)已飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenb虎门销烟发生在哪里erg还发现(xiàn)，近50％的日(rì)本公司(sī)资产负(fù)债表上有净现金，而(ér)美国的这一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司中约有(yǒu)54％的(de)公司(sī)股价低于每股(gǔ)账(zhàng)面(miàn)价值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股(gǔ)中这一(yī)比例仅为7％。单从(cóng)市净(jìng)率等(děng)估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京(jīng)证(zhèng)券(quàn)交易所为了改变(biàn)股价跌(diē)破每股净资产——市净率低于(yú)1倍的情况，还请求上市(shì)企业在意识到(dào)资(zī)本成本的(de)前提下(xià)推进(jìn)经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的(de)行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购(gòu)，股价随(suí)后大涨近4成(chéng)。清(qīng)水建设株式(shì)会(huì)社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日(rì)元的股票(piào)回购(gòu)和积极压缩政策性持股的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的(de)日本龙头企业在近(jìn)期公(gōng)布财报时，也均宣布(bù)了新的(de)股票回购计划。不少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本上市公(gōng)司的(de)回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主题正引起许多(duō)海(hǎi)外投(tóu)资者的共鸣(míng)，他(tā)们开始看到(dào)这方面(miàn)的有(yǒu)利证据。在交(jiāo)易所(suǒ)这(zhè)些变化的推动下，许多公司(sī)正在回购股份，厘清经常令人困惑的(de)交叉持股，并在定(dìng)期公(gōng)开会(huì)议之(zhī)前与股(gǔ)东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交(jiāo)所的鼓励意味(wèi)着“过去两年(nián)在(zài)这方(fāng)面发(fā)生的事情(qíng)比过(guò)去30年(nián)还要(yào)多(duō)”，这(zhè)是股市充满活力(lì)表(biǎo)现(xiàn)的最(zuì)大单一原因。他们对提高股本(běn)回报率(lǜ)有着坚定(dìng)的态度，希望(wàng)市(shì)值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经(jīng)济

　　最后，日(rì)本央行目(mù)前依然宽(kuān)松的货(huò)币(bì)政策和日本相对稳健(jiàn)的经济(jì)基本(běn)面，显然(rán)也对日股的表现构成了(le)提(tí)振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行长植(zhí)田和男上月已走(zǒu)马上任，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规(guī)模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但植田和男(nán)依然(rán)强(qiáng)调，“还(hái)不(bù)能放心地说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息(xī)，并已(yǐ)被(bèi)迫在物价与经济稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的(de)日本(běn)央行眼下依然处于能让海外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日(rì)本宏观(guān)经济的表现目(mù)前也相对更为稳健。日本(běn)内(nèi)阁府17日公(gōng)布的数据(jù)显示，今年(nián)前三个月(yuè)日本国(guó)内(nèi)生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个季(jì)度(dù)以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表(biǎo)示，受益于(yú)中国放宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在(zài)报告中(zhōng)指出(chū)，考虑到入(rù)境旅(lǚ)游业复(fù)苏、强劲资本支出计划和日(rì)本央行(xíng)持续宽(kuān)松等积(jī)极因素，日(rì)本这个世界第三(sān)大经(jīng)济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合(hé)作与发展组织(zhī)的经济前景指(zhǐ)数来(lái)看，日本目前是七国(guó)集团中唯(wéi)一一(yī)个超过临界线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三(sān)大(dà)在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎(hū)相(xiāng)当不(bù)错，重要的汽车行业(yè)预(yù)计利润将增长(zhǎng)。以内需为(wèi)导向的(de)企(qǐ)业正(zhèng)受益于入境游(yóu)增长(zhǎng)的前景，而大(虎门销烟发生在哪里dà)型银行也(yě)获得(dé)了丰厚的收(shōu)益(yì)。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年(nián)的涨(zhǎng)势或(huò)将延续下去(qù)，因盈利增长、股票(piào)回(huí)购和(hé)估(gū)值仍处于低位吸(xī)引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲(fēi)特的认可、公司(sī)治(zhì)理(lǐ)的改善均提振了市(shì)场，而企业财(cái)报的不(bù)俗表现或(huò)有(yǒu)望成为(wèi)最新的上行催化剂。

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