尽管周五大(dà)幅(fú)反弹，中(zhōng)证TMT指数(shù)自4月10日(rì)以来(lái)累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化(huà)为(wèi)TMT大年(nián) 机(jī)构(gòu)预计(jì)5月见(jiàn)底后(hòu)将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率(lǜ)创新高 逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月23日研报中测(cè)算，本(běn)轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机(jī)、通信(xìn)、传媒酒红色是哪几个颜色调出来的和电(diàn)子自年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超(chāo)额收益，那(nà)么今年演化为TMT大年(nián)的(de)概率已经非常大。

　　进(jìn)一步来(lái)看，若参考历史的调整时间(jiān)和幅度(dù)，可能(néng)这一轮调整并没有结(jié)束(shù)。以TMT大年的规(guī)律和应对策略，其中TMT大年(nián)通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波(bō)行情，春季躁动后往往会有一波明显(xiǎn)的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时(shí)间来看，每(měi)年四月份到九、十月份期间会有(yǒu)一波主升。数(shù)据(jù)显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬(xún)六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较早(zǎo)是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学(xué)习效应的(de)推动下，盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时间越来越早。对此(cǐ)，有业内人士预计(jì)，基本(běn)在(zài)一季(jì)报披(pī)露结束后，假设按此速度(dù)再调整(zhěng)一段时间(jiān)，估计在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏(xià)攻势(shì)”。而(ér)面(miàn)对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策(cè)略，因为(wèi)往往后续盛(shèng)夏(xià)攻势大概(gài)率创新高。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转电(diàn)子（从(cóng)应用到硬(yìng)件） 关注短期维(wéi)度业绩可能超预期的AI赋(fù)能消(xiāo)费电子(zi)板(bǎn)块受(shòu)益标(biāo)的(de)。

　　今年业(yè)绩密集披(pī)露期结束后，若(ruò)随着(zhe)AI+/数字经(jīng)济(jì)/自(zì)主可控等(děng)大产业趋势以及政(zhèng)府支(zhī)持力(lì)度(dù)进一步(bù)加大、资本开支增加、订单增(zēng)加和产品销(xiāo)量业(yè)绩的改善逐渐被市(shì)场(chǎng)所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进入盛(shèng)夏(xià)攻势，而往往这(zhè)一波盛夏攻势还会创新(xīn)高。考虑(lǜ)今(jīn)年年初春(chūn)季躁动(dòng)是计(jì)算(suàn)机占优，招(zhāo)商证(zhèng)券张夏认(rèn)为(wèi)按照历史经验，要么计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期(qī)的到来，市场表(biǎo)现(xiàn)将(jiāng)更(gèng)贴合业(yè)绩(jì)的相对优势，维持TMT是(shì)全(quán)年主线(xiàn)的判断(duàn)，并建议关注短期维度业绩可(kě)能(néng)超预期的部(bù)分消费板块，电子行业有望体现(xiàn)出相(xiāng)对优(yōu)势。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广发策略4月(yuè)17日研报指出(chū)，电子(zi)行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服(fú)务器及相关电(diàn)子产(chǎn)品。

　　对(duì)于AI服务器，广(guǎng)发策略认(rèn)为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表(biǎo)的(de)大模型进行训练/推理的算力(lì)载体和基(jī)础。数据量和算力的提升明显拉升(shēng)了(le)AI服务器(qì)中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量与(yǔ)价，给相关电(diàn)子厂商带(dài)来了机(jī)会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全(quán)年市场(chǎng)主线的判断(duàn)，相(xiāng)关领域如AI芯片(piàn)、服务器以(yǐ)及光模(mó)块等细分赛道将陆续迎(yíng)来基(jī)本面的确(què)认，估值修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表(biǎo)示(shì)，伴(bàn)随(suí)AIGC模型(xíng)快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对(duì)于算力的需(xū)求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注景(jǐng)嘉微(wēi)、海光(guāng)信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪(jì)、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模(mó)块、光芯(xīn)片等领(lǐng)域，东北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在(zài)催化前述光(guāng)通信重要环节(jié)，相关公司(sī)将深(shēn)度(dù)受益AI带(dài)来(lái)的增量需求。建议(yì)关注酒红色是哪几个颜色调出来的g>国产光模块(kuài)龙(lóng)头公司：中际(jì)旭创、新易盛、光(guāng)迅科(kē)技；高速光(guāng)引(yǐn)擎光器件核心(xīn)供应商天孚(fú)通信；国产光(guāng)芯片(piàn)领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是普通服务(wù)器的价值量(liàng)的(de)5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大(dà)模(mó)型和应用(yòng)的(de)落地，市(shì)场对AI服(fú)务器(qì)的需求日益增加，市场扩(kuò)容(róng)在即，建议关注沪(hù)电股份、生(shēng)益科(kē)技、联瑞新材、生益(yì)电(diàn)子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对(duì)于相关电子产品，广发策略表示，电子(zi)厂(chǎng)商亦有(yǒu)望受(shòu)益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设备打开新(xīn)成长空间。此外(wài)，东海证券3月(yuè)31日研报同样(yàng)认为，AI赋(fù)能(néng)消费(fèi)电子趋(qū)势明确(què)，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关(guān)注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报(bào)建(jiàn)议，AI创新持(chí)续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括(kuò)海康威视、传(chuán)音(yīn)控(kòng)股(gǔ)、视(shì)源股份(fèn)、康冠科技(jì)、歌尔(ěr)股份(fèn)、创维数字等；2）受(shòu)益于(yú)全球算力需求爆发式增(zēng)长的(de)AI服务器产(chǎn)业链，包括工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频(pín)发催化的(de)VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推(tuī)荐歌尔股份、三利(lì)谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期强化的智能手机产业链，包括光弘科(kē)技、闻泰科技(jì)、传音控(kòng)股、顺络电(diàn)子(zi)、东(dōng)山精(jīng)密等。

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