如果要论(lùn)二季(jì)度迄今，全(quán)球(qiú)股(gǔ)票市(shì)场中最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了自1990年8月(yuè)以来的新(xīn)高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些时候，东(dōng)证指数(shù)已经率先创下了1990年(nián)8月3日以来(lái)的最(zuì)高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出(chū)日股今年以来的强势：东证指数(shù)年内(nèi)已累计(jì)上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过(guò)了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄今的短(duǎn)短一个(gè)半月，日股的涨幅(fú)更是(shì)在全(quán)球(qiú)主要股指(zhǐ)中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能(néng)一举(jǔ)领涨全球？对于许多国际市(shì)场的投资者(zhě)而言(yán)，近来提到日股的(de)优异表(biǎo)现，脑(nǎo)海中第一时(shí)间浮现(xiàn)出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现出的(de)强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了日(rì)本五大商(shāng)社仓位(wèi)，令越来越多的业内人士开始注(zhù)意到这一全(quán)球第三(sān)大经济体的(de)巨大(dà)投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的(de)成(chéng)功秘诀，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只是获得(dé)了“股神”的(de)青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日(rì)股(gǔ)变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到(dào)的（机会）其实也正是其他人(rén)眼下正在(zài)看到的，人们对日股的前景正感到非常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟有哪些因(yīn)素在推(tuī)动着(zhe)日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前已(yǐ)经连(lián)续第六(liù)周成(chéng)为了(le)日本股票的净买家。在此期(qī)间，外(wài)国投资者大举涌(yǒng)入(rù)了日股股票和期(qī)货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年(nián)最(zuì)大(dà)规模的(de)资金流入之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至5月(yuè)12日的最(zuì)近一周内(nèi)，海外交易者又净买入了价值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞(ruì)日本(běn)股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次“安倍经济学”时代初期以来，他(tā)就从未见过外(wài)国投资者对(duì)日(rì)本如(rú)此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩(suō)风险的(de)笼罩下，越来(lái)越(yuè)多的海外投(tóu)资者似乎(hū)看到了日本股市作为避险地的(de)“稳定性”。日(rì)本(běn)股票给人的(de)长(zhǎng)期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在(zài)1美元(yuán)兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲特(tè)对日本五(wǔ)大商社的增持，也令不少海外(wài)投(tóu)资(zī)者对投资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示(shì)，近来已受(shòu)到了越(yuè)来越多平时不太关注(zhù)日(rì)本市场(chǎng)的(de)海外投资者的咨询。不少海外投资者在看(kàn)到(dào)日本股市的(de)涨幅(fú)超过(guò)美股后，开始调(diào)查其中的(de)原因，他们的建仓买入又(yòu)进一步促使股(gǔ)市(shì)上涨，形成了目(mù)前的良性循(xún)环。

　　一个值(zhí)得(dé)留意(yì)的现象是，在巴(bā)菲特上(shàng)月(yuè)公开表态力挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相继(jì)造访(fǎng)日本(běn)。这些海外资金有意复制巴(bā)菲(fēi)特的策(cè)略，通(tōng)过(guò)低成本(běn)日元融资押(yā)注高(gāo)股(gǔ)息日(rì)元资(zī)产(chǎn)。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社(shè)上的加大投(tóu)资，也存在着在(zài)国际市场上(shàng)分散投资对象(xiàng)的想法。虽(suī)然(rán)巴(bā)菲特相信美国(guó)的增长潜力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是在波(bō)动(dòng)性远低(dī)于美国科技股的情(qíng)况下实现的(de)。这意味着日本(běn)股(gǔ)市对美国投资者来(lái)说应该颇有吸(xī)引力。对美国债务上限的担忧(yōu)可能也刺激了一(yī)些“末日准备(bèi)者”涌入日本股市，以此作为避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国(guó)兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中也表示，“外资(zī)的(de)回归(guī)是日本股市(shì)复(fù)苏的(de)重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票(piào)维持(chí)超配，并偏向银行、金融和(hé)价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投(tóu)资者今年对日本产生兴(xīng)趣之前(qián)，他(tā)们(men)此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达(dá)数十年虚假的曙光和令人失望(wàng)的低(dī)回报。那么这一次(cì)，即(jí)便有着避险(xiǎn)和多元化(huà)分散投资的需求，他们又为何铁(tiě)了心一定要(yào)来日本(běn)市(shì)场？日本市场的吸引力(lì)就一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得不提日本市(shì)场眼下(xià)正(zhèng)经(jīng)历的一(yī)场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融(róng)服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨的主要原因还(hái)源于治理(lǐ)标准(zhǔn)的提高，以及企(qǐ)业部门推动向股东返(fǎn)还现金。日(rì)本多(duō)年的公司治理改革已开始见效，这项改革最初由已故前首相安(ān)倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息已大幅(fú)增加，在截至今(jīn)年(nián)3月(yuè)的财年中，日本(běn)企(qǐ)业宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日(rì)本公司资产(chǎn)负(fù)债(zhài)表上有净现(xiàn)金，而美国的这(zhè)一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于(yú)每股(gǔ)账面价值，而标普500指数成(chéng)分股(gǔ)中这一比例(lì)仅为(wèi)7％。单从市净率等(děng)估(gū)值指标来看，这就为日本股市提(tí)供了更坚实的(de)底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所(suǒ)为(wèi)了改变股价跌破每股净资(zī)产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请求上市企业在意(yì)识到资(zī)本成本的前提(tí)下推进经营并公布改善方案等(děng)。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应的行动已(yǐ)开始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随(suí)后大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建设株式会(huì)社4月(yuè)下(xià)旬也宣布(bù)了上限(xiàn)200亿日元(yuán)的股票回购和积极压缩政策性持股的方(fāng)针，该公司股价(jià)随(suí)后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事(shì)在内的日本龙头(tóu)企业在近期公(gōng)布财(cái)报(bào)时，也均(jūn)宣(xuān)布了(le)新的股票回(huí)购计(jì)划。不少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本(běn)上市公司的回购规(guī)模将进(jìn)一(yī)步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席(xí)日本(běn)股(gǔ)票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许多(duō)海外投资者的共鸣(míng)，他们开始(shǐ)看(kàn)到这(zhè)方(fāng)面(miàn)的(de)有利证据。在交易所这些变(biàn)化(huà)的推(tuī)动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持股(gǔ)，并(bìng)在定期公开会议之前与(yǔ)股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京(jīng)证交(jiāo)所的鼓励意味着“过(guò)去两年(nián)在这方(fāng)面发生(shēng)的事情(qíng)比过(guò)去30年(nián)还要多”，这是(shì)股市充满活(huó)力(lì)表现的最大单一原因。他们对提高股本回报率有着坚(jiān)定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽松(sōng)的货币政(zhèng)策和日本相(xiāng)对稳(wěn)健的经济基本(běn)面，显然也对(duì)日股的表(biǎo)现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植(zhí)田(tián)和(hé)男(nán)上月(yuè)已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模(mó)的货(huò)币宽松(sōng)路(lù)线。即便日本通货(huò)膨(péng)胀率超过了央(yāng)行2％的目(mù)标(biāo)，但植田(tián)和男依然强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达(dá)到(dào)了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央(yāng)行(xíng)今年上(shàng)半年还在持续加息，并已被迫在物价(jià)与经济(jì)稳定之间作出艰难抉(jué)择。继(jì)续宽松的(de)日本央(yāng)行眼下依(yī)然(rán)处于能让海外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观(guān)经济(jì)的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的(de)数据(jù)显示(shì)，今年前三(sān)个月日(rì)本(běn)国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下(xià)了近(jìn)三个(gè)季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益(yì)于中(zhōng)国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数(shù)从此(cǐ)前的(de)182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出(chū)，考(kǎo)虑到入(rù)境旅(lǚ)游业(yè)复苏、强劲资本支出计(jì)划(huà)和(hé)日(rì)本央行持(chí)续(xù)宽(kuān)松等(děng)积极因(yīn)素，日本(běn)这个世界第三大经济体(tǐ)的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提(tí)的是，从经(jīng)济合(hé)作与(yǔ)发展(zhǎn)组织的经济前景(jǐng)指数来(lái)看，日(rì)本目前是七国集团(tuán)中唯一(yī)一(yī)个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线(xiàn)经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业(yè)绩(jì)似乎相当(dāng)不错，重要的汽(qì)车行业预(yù)计利润将(jiāng)增(zēng)长。以(yǐ)内需(xū)为导向的企业(yè)正受益于入(rù)境游增(zēng)长的(de)前景，而大(dà)型银行也(yě)获(huò)得了(le)丰厚的收益(yì)。预计日本股市到今年年底(dǐ)将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本(běn)股市今年的涨(zhǎng)势或将延(yán)续(xù)下去，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股票(piào)回购和估值仍处于低(dī)位吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司治理的(de)改(gǎi)善均提振了(le)市场，而企业(yè)财报的(de)不俗表(biǎo)现或(huò)有望成为(wèi)最(zuì)新的上(shàng)行催(cuī)化剂。

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