如果要论二季度迄今，全球股票市场中最(zuì)为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么(me)显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日(rì)经225指(zhǐ)数进一步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自1990年8月以(yǐ)来(lái)的新高，收(shōu)在30808.35点。在本(běn)周早些时候(hòu)，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的(de)最高收盘(pán)点位。

　　多组(zǔ)对比可(kě)以显示出(chū)日股今年以来(lái)的强势：东证指(zhǐ)数(shù)年内(nèi)已累计(jì)上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二(èr)季度迄今的(de)短短(duǎn)一个半月(yuè)，日股的涨幅更(gèng)是(shì)在全(quán)球(qiú)主要股(gǔ)指中(zhōng)几无敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于许多国际市(shì)场的投(tóu)资者而言(yán)，近来提到日股的(de)优异(yì)表现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时间(jiān)浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本市场(chǎng)表现出(chū)的(de)强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一步(bù)增(zēng)持(chí)了日本五大商社仓位，令(lìng)越来越多的业内(nèi)人士开始注意到这一(yī)全球第(dì)三大(dà)经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只是获得了“股神(shén)”的(de)青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团(tuán)队联(lián)席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特(tè)的出现(xiàn)让日股变(biàn)得(dé)吸引人。巴菲(fēi)特所看(kàn)到的（机会(huì)）其实也正是(shì)其(qí)他人眼下正在看到的(de)，人们对(duì)日股的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有(yǒu)哪些(xiē)因素(sù)在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根(gēn)据东(dōng)京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外(wài)国投资者目前已(yǐ)经连续第(dì)六周成为(wèi)了日本(běn)股票的净买家(jiā)。在(zài)此期间，外国投资者大举涌入了(le)日股股(gǔ)票(piào)和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外(wài)交易者又净买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美(měi)元(yuán)）的股票和期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日(rì)本股票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学(xué)”时代初期以来，他就从未(wèi)见过外国投(tóu)资(zī)者(zhě)对日本(běn)如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信用(yòng)紧缩风(fēng)险的笼罩下(xià)，越来越多(duō)的(de)海外(wài)投资(zī)者似(shì)乎看(kàn)到(dào)了(le)日(rì)本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的(de)长期低迷印象正在(zài)减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳定在1美元(yuán)兑(duì)换130日元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲特对日(rì)本(běn)五大商社的增持(chí)，也令不少海外投资者对投资日本产生了更(gèng)多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来(lái)已(yǐ)受(shòu)到(dào)了越(yuè)来越多(duō)平(píng)时(shí)不太关注日本市场的(de)海外投资者的咨询(xún)。不少海外(wài)投资者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过(guò)美股后，开始调查其(qí)中(zhōng)的原因(yīn)，他(tā)们的(de)建仓买入(rù)又(yòu)进一步促使股市上(shàng)涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得(dé)留意的(de)现象是，在巴菲特上月公开表态力挺(tǐng)日(rì)股后，包括对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资(zī)本也(yě)已(yǐ)相继造访日(rì)本。这(zhè)些海外资金有意复制巴菲特的策(cè)略，通过低成本日元融资押注(zhù)高股息(xī)日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在着在国(guó)际市场上分散(sàn)投资对(duì)象的想法(fǎ)。虽然巴(bā)菲特(tè)相信美国(guó)的增长(zhǎng)潜力，但过度(dù)集中会产(chǎn)生风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本(běn)股市的(de)回(huí)报率是(shì)在波动性远低于美国科技股的情况(kuàng)下实现的。这意馈赠的意思味着(zhe)日本股(gǔ)市对(duì)美国投(tóu)资(zī)者来说(shuō)应(yīng)该颇有吸(xī)引力。对美国债务上限的担忧可能(néng)也(yě)刺激了(le)一些“末(mò)日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入日本股(gǔ)市(shì)，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中也表示，“外资(zī)的回归是日本(běn)股市复苏的重要标(biāo)志(zhì)。（我们）将继续对(duì)日本股票维(wéi)持(chí)超配，并(bìng)偏向银行(xíng)、金融和价(jià)值股(gǔ)的投资。”

　　深层次(cì)的(de)企(qǐ)业(yè)治(zhì)理变革

　　当然，在(zài)海外投(tóu)资者(zhě)今年对(duì)日本产(chǎn)生(shēng)兴趣之前，他(tā)们此前(qián)在这片(piàn)“失落地带”曾经历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光和令人(rén)失望的(de)低回(huí)报。那么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散(sàn)投资的需求(qiú)，他们又为(wèi)何铁(tiě)了心一定要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超(chāo)全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的主要(yào)原因(yīn)还(hái)源于治理标(biāo)准的提(tí)高，以及(jí)企业部门推动(dòng)向股东返还现金。日本多(duō)年的公(gōng)司治理改革(gé)已开(kāi)始(shǐ)见效，这项(xiàng)改革最初(chū)由(yóu)已故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日(rì)本企业的派息已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月的(de)财年(nián)中，日本企业宣布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上有净现金(jīn)，而(ér)美国的(de)这一比例只有20％多一(yī)点；东证指(zhǐ)数(shù)成分股公(gōng)司中约(yuē)有54％的(de)公司股价低于每股账面价值，而标普500指数(shù)成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单(dān)从市净(jìng)率等估值指标(biāo)来看，这(zhè)就为日本股(gǔ)市提供了更坚实的底(dǐ)部(bù)和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为(wèi)了改变股(gǔ)价跌破(pò)每(měi)股(gǔ)净(jìng)资产——市净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业(yè)在(zài)意识到资(zī)本成(chéng)本的(de)前提下推进经营并公布改善方(fāng)案等(děng)。

　　与此相呼(hū)应(yīng)的行动已开(kāi)始(shǐ)扩大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争(zhēng)“早日实(shí)现市净率超过(guò)1倍(bèi)”的中期(qī)经营计划和股票回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建(jiàn)设(shè)株(zhū)式(shì)会(huì)社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票回(huí)购和积极压缩政策性持股(gǔ)的方针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在(zài)内(nèi)的(de)日本龙头企业在近(jìn)期公布财报时(shí)，也(yě)均宣布了新的股(gǔ)票(piào)回购计划。不(bù)少分析师预(yù)计(jì)，到今年5月底，各日本上市公司(sī)的回购(gòu)规模(mó)将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京(jīng)证交(jiāo)所(suǒ)）主(zhǔ)题正引(yǐn)起(qǐ)许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的有(yǒu)利证据(jù)。在交易所这些(xiē)变化的推动下(xià)，许多(duō)公司正在回购股份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持(chí)股，并(bìng)在定期(qī)公开会(huì)议之前与股东进(jìn)行更(gèng)密(mì)切(qiè)的(de)接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票(piào)主管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京证交所的鼓励意味(wèi)着(zhe)“过去两年在这方面发生(shēng)的事情(qíng)比(bǐ)过去(qù)30年还要多(duō)”，这是(shì)股市充满活(huó)力表现的最大(dà)单一原因。他(tā)们对提高(gāo)股本回报率(lǜ)有着坚(jiān)定的态度，希(xī)望(wàng)市值上升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽松的货(huò)币政策和日本(běn)相对(duì)稳健的经济基本面，显然也对日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任(rèn)，但日本央行暂时仍(réng)未改变其大规模的(de)货币(bì)宽松路(lù)线。即(jí)便(biàn)日本通货(huò)膨(péng)胀率超过了央行2％的(de)目(mù)标(biāo)，但植田和男依(yī)然强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今(jīn)年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续(xù)宽松(sōng)的日本央行眼(yǎn)下依然(rán)处于能(néng)让(ràng)海外投资者(zhě)放心购买的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏观经(jīng)济(jì)的表现目前也(yě)相对更为(wèi)稳(wěn)健。日本内(nèi)阁府17日公(gōng)布的数(shù)据(jù)显示(shì)，今(jīn)年前三个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度(dù)以来新高。

　　日本(běn)国家(jiā)旅游局表示(shì)，受益于(yú)中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务(wù)和休闲外国游客人(rén)数从(cóng)此前(qián)的182万攀升(shēng)至195万。高盛策(cè)略师在报告中(zhōng)指出，考虑到(dào)入境旅(lǚ)游业复苏、强劲(jìn)资本(běn)支出计(jì)划(huà)和(hé)日本央行持续宽(kuān)松等(děng)积(jī)极因素，日本这个世界第三大经济体的前景十(shí)分强劲。

　馈赠的意思　值得(dé)一提的是，从经济合(hé)作与(yǔ)发(fā)展(zhǎn)组织的经济前景(jǐng)指数来看，日本目(mù)前是七国集(jí)团(tuán)中唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪(jì)商Monex的(de)首席策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似(shì)乎相当不错，重要的汽(qì)车(chē)行业(yè)预(yù)计利(lì)润将增长。以(yǐ)内需为导(dǎo)向(xiàng)的企业正受益于入境游增长的前景，而大型银(yín)行也获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到(dào)今年年底将(jiāng)进一(yī)步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今年的(de)涨势(shì)或将延(yán)续下去(qù)，因盈利增(zēng)长、股票回(huí)购(gòu)和估值仍处(chù)于(yú)低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改善均提振了(le)市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新(xīn)的上行催(cuī)化剂。

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