在股市高点成立的主动权益类定(dìng)开基金密集(jí)迎来开放日(rì)，近三(sān)个月(yuè)即将开放的产(chǎn)品超3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损最大产(chǎn)品成立(lì)满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士表(biǎo)示，主动权(quán)益定开基金的整体(tǐ)破净(jìng)率(lǜ)与基(jī)金成(chéng)立时间、基金投资策略，以及统计样本数(shù)量等众多因素有(yǒu)关。其中，高点成立是基金破净的重要原因。同时(shí)，他们(men)也(yě)建议基金(jīn)公司要更(gèng)加前瞻(zhān)性布局产品，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客(kè)户利(lì)益和导向开(kāi)展产品的布(bù)局和(hé)发行(xíng)。

　　近三(sān)月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司发布公(gōng)告称，根据基金法、基金运作管理办法、基金合同的(de)有(yǒu)关(guān)规定，公司旗下(xià)主(zhǔ)动(dòng)权益一年定期开放基(jī)金最近(jìn)一(yī)个开放(fàng)期(qī)为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期(qī)最后一(yī)个开放(fàng)日（即2023年(nián)5月(yuè)22日）日终，基金(jīn)出现触发基金合同终止的情(qíng)形，基金管理人将终止《基金合(hé)同(tóng)》，并按照《基(jī)金合同》约定(dìng)履行基金(jīn)财产清算(suàn)程(chéng)序(xù)，无须(xū)召开基金份额(é)持有(yǒu)人大会(huì)。

　　根(gēn)据公告(gào)，该只基金的(de)基金(jīn)合同生效后，若登记机构完成每个开放期最(zuì)后(hòu)一(精忠报国的故事及主人公简介50字，精忠报国的故事及主人公简介100字yī)个(gè)开放日的(de)申购、赎回或转换业务申请(qǐng)确认时，基(jī)金的基(jī)金份额持有人数量不满(mǎn)200人(rén)或者基金(jīn)资产(chǎn)净值低于五(wǔ)千万元，基金管(guǎn)理人在履行(xíng)相关(guān)监管报告和信精忠报国的故事及主人公简介50字，精忠报国的故事及主人公简介100字息(xī)披露程(chéng)序后(hòu)终止(zhǐ)基(jī)金合同，无(wú)需召开基金份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报(bào)，该(gāi)只偏(piān)债混合型基(jī)金管理规(guī)模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最(zuì)新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权益类定期开(kāi)放基金有60只（份额合并计算(suàn)）即将迎来开放日，目前破(pò)净产品(pǐn)（统计复(fù)权净值）为(wèi)20只，占(zhàn)比达(dá)到33.33％。破净率最高(gāo)的产品(pǐn)成立(lì)两年来亏损超43％，目(mù)前基(jī)金净值仅(jǐn)为0.57元(yuán)。

　　分月(yuè)度来看，主(zhǔ)动权益类定开(kāi)基金(jīn)5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净(jìng)率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率(lǜ)呈现(xiàn)逐月震荡上升态势(shì)。

　　上海(hǎi)证券基金评价研究中心高级分(fēn)析(xī)师(shī)孙桂平对此表(biǎo)示，一般(bān)而言，随着基金开放日(rì)临近，为(wèi)了(le)应对基金集中申赎影响，基金(jīn)的投资策(cè)略(lüè)可(kě)能倾向(xiàng)于保守，权(quán)益仓位可能会有所(suǒ)降低。因此，在权(quán)益市场表现不好时，距离开放日越远，整体(tǐ)上破净率可(kě)能有增(zēng)加趋势。当(dāng)然(rán)，整体破净(jìng)率情况也与(yǔ)基(jī)金成(chéng)立时间、基金投资策(cè)略，以(yǐ)及统计样本数量(liàng)等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基金(jīn)销(xiāo)售机构负责人也分析，今年8、9月份到期的(de)定开基金(jīn)大多成立于(yú)2020年(nián)下半(bàn)年，高点成立是基金破净的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月份(fèn)到期的定开基金数量明(míng)显少(shǎo)于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基金的(de)数量较6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也(yě)与基金的发行节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局(jú)产品

　　市场高点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观察，从(cóng)近三月即将迎(yíng)来开放的(de)定期开放(fàng)式基金来看(kàn)，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点(diǎn)成立可能是(shì)部(bù)分(fēn)基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表示，从基金发行(xíng)角度(dù)而言，权益市场(chǎng)高点时基(jī)金(jīn)发行相对容易，而且(qiě)规模也容易(yì)做大，基(jī)金公司有动力去做；但从投资者而言，高点入市就容易出现一段时间(jiān)内基金业绩表现(xiàn)不(bù)佳(jiā)，甚(shèn)至(zhì)出现大幅下跌(diē)的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基金(jīn)公司而言，在市场高点时要保持冷静，相对(duì)谨慎发行产品(pǐn)，不盲目(mù)追逐市场热点，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从(cóng)客户利(lì)益导向进行产品布局和发行。此举(jǔ)既(jì)可以保护投资(zī)者(zhě)利益，也可以树立基金公司良好(hǎo)口碑(bēi)，有利于基金公司长(zhǎng)期管理规模(mó)提升(shēng)。

　　上述基金(jīn)销售机(jī)构负责人也表示，在市(shì)场高位、情绪火热时发行基(jī)金往往伴(bàn)随着较高的风险。一方面(miàn)，近两年权益(yì)市场的整体波动增大，风格轮(lún)动(dòng)现象(xiàng)加剧。所(suǒ)以(yǐ)，近两年不(bù)同(tóng)的投资策略、不同(tóng)投(tóu)资范围(wéi)的基金收益率差距较(jiào)大。另一方面，市场情绪(xù)火热时容易出(chū)现爆款基金，较大规模给基金经(jīng)理带来的灵活性限制很(hěn)可能会影(yǐng)响(xiǎng)产品未(wèi)来的(de)超额(é)收益。同时，优质资产的资金容量通常有限(xiàn)，且短期(qī)快速(sù)上涨很可能估(gū)值虚(xū)高(gāo)。过高的管理(lǐ)规模要求基金经理不(bù)得(dé)不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投资分布，也可能会(huì)增加(jiā)错判(pàn)的风(fēng)险，对(duì)获取超额收(shōu)益影(yǐng)响很大(dà)。

　　同时，该基金销售(shòu)部(bù)门机(jī)构(gòu)负责人也建议基金公司前瞻性布局产品，并将规模控制在基金经理能(néng)力范围内，高点成立的产品，如果通过均(jūn)衡和(hé)多元化的(de)布(bù)局，避免单(dān)押一个赛道，并通过抓取阶段性投资(zī)机会、控(kòng)制回撤等方法(fǎ)，也(yě)能(néng)在中长期斩获(huò)一定的(de)超额收益。

　　事(shì)实上，随(suí)着定期开(kāi)放(fàng)式精忠报国的故事及主人公简介50字，精忠报国的故事及主人公简介100字权益(yì)类基金表现不(bù)及预(yù)期，近一年新成立的定(dìng)开(kāi)权益类(lèi)基金(jīn)仅有(yǒu)7只，同比减(jiǎn)少24只(zhǐ)；平均发行(xíng)规模(mó)2.71亿元(yuán)，同比(bǐ)也下(xià)滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期时，投资者的心态会受到一定程度(dù)的(de)影(yǐng)响，甚至(zhì)可能打击投资(zī)者的投资信心(xīn)。如果破净率持(chí)续上升的话，投资者对于后续新发基金的购买(mǎi)意愿(yuàn)可能(néng)会(huì)下降。” 上述基金销(xiāo)售(shòu)机构负责人(rén)称(chēng)。

　　孙桂平也(yě)认(rèn)为，定开基金在基(jī)金经理更好施(shī)展投资(zī)决策，有效阻(zǔ)止投(tóu)资者频繁交易等方面(miàn)具有明显优势，有利于为投资(zī)者创造更好收益(yì)。但是定开基(jī)金也(yě)受(shòu)市场波动影响，跌破净值也是正(zhèng)常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定(dìng)开基(jī)金(jīn)发行时，一是要(yào)避免高位发行，二是要做(zuò)好投(tóu)资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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