射频芯(xīn)片领域面临变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进(jìn)入竞(jìng)争红海，海外巨头已(yǐ)开始(shǐ)寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射(shè)频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商慧(huì)智微正式在科创板上市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价(jià)跌去(qù)8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在(zài)一(yī)级市场受到资本热(rè)捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车(chē)道，先后引入(rù)了(le)华兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及(jí)金沙江(jiāng)创(chuàng)投等(děng)一系列外部机(jī)构股东。截至上市前，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一提的(de)是，与慧智微产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首日也走(z兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口ǒu)出了破发的行情(qíng)，该(gāi)公司股价于(yú)去年下半年触底回升(shēng)，但(dàn)截至今(jīn)日收盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级(jí)市(shì)场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普及(jí)潜力有限等因素影响，预计到2028年(nián)射频前端市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多(duō)家全球射频芯(xīn)片巨头，近(jìn)年来也在响(xiǎng)应市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当前，射频领域(yù)仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多(duō)个(gè)知名(míng)资方

　　公(gōng)开资料显示兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口(shì)，慧(huì)智微(wēi)成(chéng)立于(yú)2011年(nián)，主营业务为(wèi)射频(pín)前端(duān)芯片及模组的(de)研发、设计(jì)和销售，下游应用领(lǐng)域主要包括智能手机(jī)以及物联网(wǎng)，客户包(bāo)括(kuò)三星(xīng)、OPPO等(děng)智能(néng)手机品(pǐn)牌，闻泰科(kē)技(jì)等移(yí)动终端设备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等(děng)无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公司当前(qián)仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续(xù)的原(yuán)因，慧智微(wēi)在招股文件中称，是(shì)由于持(chí)续进行高额(é)研发投(tóu)入；下游客(kè)户集中且具(jù)有产品验证周期，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库(kù)存(cún)周期影(yǐng)响，公司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发(fā)投入方面，近三(sān)年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比(bǐ)例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面，近三(sān)年公司的综合毛(máo)利率分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧(huì)智(zhì)微产品结(jié)构更接近的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后者(zhě)毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自(zì)身(shēn)造血能力不足，但(dàn)仍(réng)要(yào)抓紧扩大规模的情况下，慧智(zhì)微开启(qǐ)了对外(wài)融(róng)资(zī)之(zhī)路(lù)。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末(mò)开(kāi)始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了三(sān)轮融资(zī)，众多知名(míng)资方(fāng)，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对(duì)慧智微进入了慧智微(wēi)的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通(tōng)-执中数据显示，从当(dāng)前(qián)的股(gǔ)价情况看，大基金二(èr)期在投资慧智(zhì)微的近两年时间里(lǐ)，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而(ér)较(jiào)大基金二期(qī)晚3个月(yuè)进(jìn)入、并在后一轮持(chí)续加注的红杉中国，平均持股成本(běn)增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面(miàn)回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公(gōng)司目前有超过接近67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当前，智能(néng)手机出货量(liàng)的大幅下(xià)降(jiàng)，已经对(duì)慧智(zhì)微的业绩(jì)造成(chéng)了冲(chōng)击(jī)，而市场(chǎng)对智能(néng)手机(jī)未来增(zēng)速(sù)持续(xù)放缓的预期，也让资本市场(chǎng)对包括慧智微在内(nèi)的射(shè)频芯片(piàn)厂商做(zuò)出了重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机市场的(de)下滑，射(shè)频前端市场规模与2021年的市场(chǎng)相差无几(jǐ)。而接下(xià)来，由于智能(néng)手机的温和增长以及5G普及(jí)的潜力(lì)有(yǒu)限(xiàn)，预计到2028年射频前(qián)端(duān)的市(shì)场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击入股的射频(pín)龙头唯捷创(chuàng)芯，在(zài)去年4月科创板上(shàng)市时，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在(zài)去年10月跌(diē)至30元(yuán)每股的(de)价(jià)格后(hòu)止跌回升，但(dàn)截至今(jīn)日收(shōu)盘，唯(wéi)捷(jié)创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯片领域的巨(jù)头厂商都在谋(móu)求转型，拓展射频(pín)以(yǐ)外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽(qì)车、物联网、电源等(děng)领域(yù)。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现出(chū)一片红海的竞(jìng)争格(gé)局，由于入局者众，且(qiě)产品仍(réng)集中在(zài)中低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能(néng)再卷(juǎn)价格，进(jìn)一步压低了自(zì)身的(de)利(lì)润空间(jiān)。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始人(rén)钟林此前曾表示，国产射频前端芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计未来每个(gè)射频(pín)细分赛道(dào)还会有更(gèng)多竞争者(zhě)进入，往(wǎng)后三年(nián)射频芯片厂商将面临更大的(de)生存(cún)和竞争压力。

　　目前(qián)，一级(jí)市(shì)场对射(shè)频芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下(xià)降，截(jié)至目前，今年(nián)共有9家射(shè)频芯片厂商宣布完成(chéng)融资(zī)，而在2021年上半(bàn)年，这个数(shù)据是(shì)近50家，且投资机构涵(hán)盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本(běn)中国、小米(mǐ)长江产业基金、深创投(tóu)等(děng)知(zhī)名机构。

　　当前，射(shè)频(pín)领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康(kāng)希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书(s兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口hū)中(zhōng)表示，本(běn)次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测(cè)设中心建设、总部基地及上海(hǎi)和广州研发中(zhōng)心建设以及补充流动资金(jīn)。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端(duān)领域取得的(de)市(shì)场地(dì)位，增加头部客户的市(shì)场(chǎng)份(fèn)额(é)；技术上(shàng)跟进射(shè)频前(qián)端技术(shù)迭代，优化可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产(chǎn)品上加大对上游(yóu)滤波器(qì)、多工器的(de)产(chǎn)业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品(pǐn)系列。

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