本周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的(de)逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收(shōu)益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下(xià)行(xíng)更多是受中(zhōng)概股拖累，后市(shì)下跌空间不(bù)大。

　　中(zhōng)概股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年(nián)股市走过3个月行程，期间沪指仅(jǐn)上(shàng)涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看似(shì)疾(jí)风骤雨，大(dà)盘(pán)较4月18日峰(fēng)值(zhí)仅缩(suō)水约3％，上行(xíng)通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围(wéi)股市下(xià)跌的风险(xiǎn)输(shū)入。作为同股同权的(de)两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显示，截至周(zhōu)四，香港中企指(zhǐ)数和恒生指(zhǐ)数(shù)过去3个(gè)月表(biǎo)现为全球垫(diàn)底，分(fēn)别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金(jīn)龙指数周二盘中低位(wèi)较2月峰(fēng)值(zhí)缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现(xiàn)低(dī)迷(mí)，主因(yīn)是(shì)美联(lián)储(chǔ)加息在即，市场(chǎng)避(bì)险情绪上升(shēng)，国际资金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日前(qián)将中国(guó)股票评(píng)级从高配下调为中性(xìng)。从宏观面(miàn)看，今年首(shǒu)季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除(chú)食品和能源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大(dà)数据预示着美国滞胀隐忧(yōu)未减(jiǎn)，加息势(shì)在必行。英(yīng)为财情(qíng)的美联储(chǔ)利(lì)率观测器最新数据显示(shì)，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概(gài)率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显(xiǎn)现，美国对(duì)策是：以(yǐ)1930年大(dà)萧条(tiáo)以来最快速度紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货(huò)币供(gōng)应量（未(wèi)经季(jì)节性调整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连续第(dì)四个月(yuè)收缩。美联储加息导致金(jīn)融(róng)资产盈(yíng)利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折(zhé)价效应加剧，在全球金融市场催生戴维斯双(shuāng)杀现象(xiàng)。

　　中(zhōng)特估受追(zhuī)捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第(dì)一共和银行股价周(zhōu)三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美(měi)元（对应(yīng)的总市值为8.86亿美(měi)元），较(jiào)2021年11月的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其(qí)实际存款较去年末(mò)减(jiǎn)少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现(xiàn)，让A股机构不再(zài)抱团银行股，银行部分龙头股招行等(děng)承(chéng)压，相较而言，工(gōng)商(shāng)银行兔年(nián)以来(lái)表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁波(bō)银行股价兔年颓势，一是(shì)二(èr)者(zhě)虎年最(zuì)后3个月股价(jià)大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增(zēng)速；二是“中国特(tè)色估值体系(xì)”开始风行，市场风格转(zhuǎn)换。但二(èr)者市净(jìng)率远(yuǎn)高于(yú)行(xíng)业均值，难(nán)以(yǐ)赋(fù)予中特估(gū)概(gài)念中的(de)回购预(yù)期。

　　通达信数(shù)据显示，中字头指数(shù)年内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市(shì)净(jìng)率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地(dì)，而(ér)沪深京三市A股的市盈率和市(shì)净率中(zhōng)位(wèi)数分别为(wèi)49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企(qǐ)国(guó)企估(gū)值回归市(shì)场均值，已是国家资本(běn)新战略。国(guó)家外(wài)汇局日(rì)前表示：“无论从市盈率还是市净率(lǜ)等指标看，当(dāng)前A股的估值相对偏低。”类似(shì)表(biǎo)态无(wú)疑(yí)是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市(shì)值取代贵州茅(máo)台成为市值“一(yī)哥(gē)”的中(zhōng)国(guó)移(yí)动，流通小盘+次(cì)新+绩优概(gài)念让(ràng)其成为中特估龙头(tóu)。

　　五月(yuè)预(yù)期(qī)下(xià)跌(diē)空间不大

　　股市“红(hóng)五(wǔ)月”之说，源自井(jǐng)喷式(shì)牛(niú)市(shì)带来的财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只(zhǐ)股票(piào)的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日(rì)，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和(hé)5月份(fèn)上涨的年份分别(bié)为18次和(hé)17次(cì)，二者(zhě)同时上涨的年份有11次(cì)。自2008年至(zhì)去年的15年里，红(hóng)五丁二醇和丙二醇是不是酒精月出(chū)现7次(cì)，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次(cì)，5月份这个(gè)风向标已不太灵光。相比之下，自从丁二醇和丙二醇是不是酒精2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次(cì)，除了2008年(nián)当年下(xià)跌(diē)65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份(fèn)上(shàng)涨0.4％，全年飘红(hóng)概(gài)率不低。

　　以科技股为(wèi)主题的红五(wǔ)月行情能否再现？关键在要看两(liǎng)点：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联网指(zhǐ)数(shù)能否维持强势行情。二(èr)是(shì)作为(wèi)A股(gǔ)第二大行业(yè)指数，电气设备板(bǎn)块能否企稳。该(gāi)指数年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁(níng)德时代首季盈利增(zēng)长5.58倍(bèi)，周四(sì)收盘较(jiào)周三低位(wèi)上涨(zhǎng)一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进(jìn)入4月以来(lái)，沪深两市单(dān)日(rì)成(chéng)交始(shǐ)终维持在万丁二醇和丙二醇是不是酒精(wàn)亿元之上，市场人气并(bìng)未退(tuì)潮，只是(shì)风格轮换(huàn)在(zài)加速。鉴于大盘重新回到W形整(zhěng)理格局，后市即使考验3200点附近的半年线和年线关(guān)口，下(xià)跌(diē)空间亦不大。

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