本周，沪综(zōng)指3400点关口之(zhī)前虚晃(huǎng)一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆(dài)尽。乐观(guān)来(lái)看，A股下行(xíng)更多是受中(zhōng)概股拖累(lèi)，后市下跌空间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至(zhì)周四，兔年股(gǔ)市走(zǒu)过3个月行程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴(bā)长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨(yǔ)，大(dà)盘较(jiào)4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股市下跌的风险输入(rù)。作为(wèi)同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数(shù)据显(xiǎn)示，截至(zhì)周四，香港中企指数和恒生(shēng)指数过去3个月表现为(wèi)全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙(lóng)指数(shù)周二盘(pán)中低(dī)位(wèi)较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是美联(lián)储(chǔ)加息在即，市场避险(xiǎn)情绪上(shàng)升，国际资金(jīn)从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前将(jiāng)中国股票评级从高配下(xià)调为中性。从宏观面(miàn)看，今年首季，美(měi)国(guó)GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分(fēn)点(diǎn)。剔除食品和(hé)能源在职教育是什么意思，补充在职是什么意思的核心(xīn)PCE物价(jià)指数首季上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财(cái)情的(de)美(měi)联储利率观测器最(zuì)新数据(jù)显(xiǎn)示，5月4日加(jiā)息(xī)25个基点至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策是：以(yǐ)1930年大(dà)萧条以来(lái)最快速度(dù)紧缩货(huò)币供应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，在职教育是什么意思，补充在职是什么意思为历(lì)史最大降(jiàng)幅，且是连续(xù)第四个月(yuè)收(shōu)缩(suō)。美联储加(jiā)息导致(zhì)金融资产盈利缩(suō)水，缩表则(zé)令(lìng)流动性折价效应加剧，在全球金融(róng)市场(chǎng)催生(shēng)戴维(wéi)斯(sī)双(shuāng)杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字(zì)头(tóu)个股

　　美国银(yín)行业又(yòu)一(yī)张骨牌(pái)崩(bēng)塌！第一(yī)共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存款较(jiào)去(qù)年末减少(shǎo)约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行业危机(jī)频(pín)现，让(ràng)A股(gǔ)机构不再抱团银(yín)行(xíng)股，银行部分龙头股招行等承压，相较而言(yán)，工(gōng)商银行兔年以(yǐ)来表现抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁(níng)波银行(xíng)股(gǔ)价兔年颓势，一是二者虎年最后(hòu)3个月股价大涨，涨幅透支了盈(yíng)利增速；二是“中国(guó)特色估值体(tǐ)系(xì)”开始风行，市场风(fēng)格转换。但二者市净率远(yuǎn)高于行业均值，难(nán)以赋(fù)予中特估(gū)概念中的(de)回购预期(qī)。

　　通达信数据(jù)显示，中字(zì)头指数年内上涨11％，强于同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈率和(hé)市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央企国企估(gū)值(zhí)回(huí)归市场均值，已是国家资本新战略(lüè)。国家外汇局日(rì)前表示：“无论从(cóng)市盈率(lǜ)还是(shì)市净率等指标看，当前A股的估值相对(duì)偏低。”类似表态无疑是为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总市值取代(dài)贵州茅台成为市值“一哥”的(de)中国移动(dòng)，流通小盘(pán)+次新+绩优概念让(ràng)其成(chéng)为中特估(gū)龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五(wǔ)月”之(zhī)说，源(yuán)自井(jǐng)喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限(xiàn)制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序(xù)幕。

　　自(zì)从(cóng)1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全年(nián)和(hé)5月(yuè)份上涨的年份(fèn)分别为18次(cì)和17次，二者(zhě)同时上涨(zhǎng)的年在职教育是什么意思，补充在职是什么意思份(fèn)有11次(cì)。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月出(chū)现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间(jiān)5月和(hé)全年同步飘红(hóng)4次，5月(yuè)份这(zhè)个风向标(biāo)已不太灵光。相(xiāng)比之下，自(zì)从2008年以来(lái)，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之(zhī)外，其余(yú)年(nián)份皆飘红。截(jié)至周四(sì)，沪指4月份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科(kē)技股为主题的红五月行情(qíng)能否(fǒu)再(zài)现(xiàn)？关键在要(yào)看两点(diǎn)：一是(shì)年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二(èr)是作为(wèi)A股第二大行业指数，电(diàn)气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市(shì)值(zhí)跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰值(zhí)缩(suō)水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三低位上(shàng)涨(zhǎng)一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市单日成交始终维(wéi)持在万(wàn)亿元(yuán)之上，市场人(rén)气并(bìng)未退潮，只是风格(gé)轮换在(zài)加速。鉴于大盘(pán)重新回到W形整理格局，后市即使考(kǎo)验(yàn)3200点(diǎn)附近的半(bàn)年线和年线关口，下(xià)跌空间亦不大。

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