射频芯片领域面临变局，下游市场增速(sù)放缓叠(dié)加(jiā)进入(rù)竞争红(hóng)海(hǎi)，海外巨头已开(kāi)始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科创板上市(shì)。公(gōng)司(sī)股价(jià)开盘破发，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行(xíng)价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微(wēi)在一级市场受到(dào)资(zī)本(běn)热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智(zhì)微于(yú)2018年末开始进入融资(zī)快(kuài)车道，先后引入了(le)华兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本、光速中(zhōng)国以及金沙江创(chuàng)投等一系列外部机构股东。截至上(shàng)市前，大基金二(èr)期、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持(chí)股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智(zhì)微(wēi)产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯，上市首日(rì)也走(zǒu)出(chū)了(le)破发的行(xíng)情，该公(gōng)司股价于(yú)去年下半年触底回升，但截至今日收盘股价仍略低于发(fā)行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是(shì)射频领域正(zhèng)面临(lín)变局(jú)。目(mù)前(qián)，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由于智能(néng)手机增速放缓(huǎn)以及5G普及(jí)潜(qián)力有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射(shè)频前端(duān)市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射(shè)频芯片巨头，近年(nián)来也在响(xiǎng)应市场(chǎng)变化谋求射频芯(xīn)片业务以外的(de)转型。

　　《科创板(bǎn)日报(bào)》记者注(zhù)意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知(zhī)名资方(fāng)

　　公(gōng)开资料(liào)显示，慧(huì)智微成立于(yú)2011年，主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务为射(shè)频前端芯片及模组(zǔ)的研发、设计和销售，下游应用领域(yù)主要包括(kuò)智能(néng)手(shǒu)机以及物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技(jì)等(děng)移(yí)动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无线(xiàn)通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前(qián)仍处于(yú)亏(kuī)损状态，净亏(kuī)损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续的(de)原因，慧(huì)智微在招股文件中(zhōng)称，是由于持续进行高额研发投入；下(xià)游客户集中且具有产品(pǐn)验证(zhèng)周期，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠(dié)加下游去库(kù)存(cún)周(zhōu)期影响，公司产(chǎn)品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总(zǒng)额分(fēn)别(bié)为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营收比(bǐ)例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面(miàn)，近三年公司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低于同行(xíng)业头部(bù)卓胜微50％左右(yòu)的(de)毛利率水平，也不及和慧(huì)智微产品结构更(gèng)接近的唯(wéi)捷创芯(xīn)，后者毛(máo)利率为30％上(shàng)下。

　　在(zài)自身造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的(de)情况下，慧智微开启了对(duì)外融资之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开(kāi)始(shǐ)进(jìn)入(rù)融(róng)资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在(zài)一年(nián)内完成了三(sān)轮融资，众多知名资方(fāng)，包括大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是(shì)在这一阶(jiē)段对(duì)慧智微进入了慧(huì)智(zhì)微的股东序(xù)列。

　　据招股书(shū)，截至(zhì)IPO前，大基金(jīn)二期、广发信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上(shàng)的外部机(jī)构(gòu)股东，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前(qián)的股价情况看，大基金二(èr)期在投资慧智微(wēi)的近两(liǎng)年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账(zhàng)面回(huí)报，而较大基金(jīn)二期晚3个月进入、并在(zài)后一轮持续加注的红杉中国(guó)，平均(jūn)持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧智(zhì)微(wēi)招股书显示(shì)，公司目前有(yǒu)超过(guò)接近(jìn)67％的(de)收入来自于手机(jī)领(lǐng)域。当(dāng)前，智(zhì)能手机(jī)出货量的(de)大幅下(xià)降，已经(jīng)对慧智微(wēi)的业绩造成了冲(chōng)击，而(ér)市场对智(zhì)能手机未来增速(sù)持续(xù)放缓(huǎn)的预期，也让资(zī)本市场对包括慧(huì)智微在内(nèi)的(de)射频(pín)芯片厂商做出了重(zhòng)新(xīn)思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的数据(jù)，2021年射频(pín)前端的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场相差无(wú)几。而接(jiē)下来，由于(yú)智能手机的温(wēn)和增长以及5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年射频(pín)前端的市场年(nián)复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结构(gòu)，同(tóng)样(yàng)在IPO前获豪华股东突(tū)击入(rù)股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年(nián)4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年(nián)10月(yuè)跌(diē)至30元每股(gǔ)的价(jià)格后(hòu)止(zhǐ)跌(diē)回升，但截(jié)至(zhì)今日(rì)收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯(xīn)片领域(yù)的巨(jù)头厂商都在谋(móu)求转型，拓展射频(pín)以外的(de)业(yè)务(wù)领域。以Qorvo为例，除了(le)原有(yǒu)的射频芯片(piàn)外，其(qí)还增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延(yán)伸至(zhì)汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈(chéng)现出(chū)一片红海(hǎi)的竞(jìng)争格(géwrite的过去分词怎么用，write的过去分词英语)局，由(yóu)于(yú)入(rù)局者众，且产品(pǐn)仍集中(zhōng)在中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低(dī)了(le)自身的利(lì)润(rùn)空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子(zi)创始人钟林此(cǐ)前(qián)曾表示，国产射频前端芯片(piàn)杀价已经(jīng)无底(dǐ)线，而预计未来每个射频细分赛道还会有更多竞争(zhēng)者(zhě)进(jìn)入，往后(hòu)三年射频芯片厂商将面临更大的生存(cún)和竞争压力(lì)。

　　目前，一级(jí)市(shì)场对射频芯(xīn)片厂商的关注(zhù)亦有(yǒu)所下降，截至目前，今年(nián)共有9家射频芯片厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米(mǐ)长江(jiāng)产(chǎn)业基金(jīn)、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通(tōng)信等(děng)公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片测设中心建设(shè)、总部基地及上海和广州研发中心建设以及补(bǔ)充流动资金(jīn)。具体战略规划方面，其(qí)表(biǎo)示(shì)将巩固在5G射频前端领域取得(dé)的市(shì)场地位，增(zēng)加头部(bù)客户的市(shì)场份额(é)；技术上跟进射(shè)频前端技术迭代，优(yōu)化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加大对(duì)上游(yóu)滤波器、多工器的产业链(liàn)write的过去分词怎么用，write的过去分词英语布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品(pǐn)系列write的过去分词怎么用，write的过去分词英语。

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