上市公(gōng)司退市在A股(gǔ)早已不稀奇，但连(lián)带着可转债一起退市却(què)是个新鲜事。5月22日，*ST搜(sōu)特因股价连续20个(gè)交易日低于1元，触及退(tuì)市指标，公司(sī)股(gǔ)票及其可转债被终止上(shàng)市，搜特转债(zhài)或成为首只因正股(gǔ)退市而强(qiáng)制退市(shì)的可转(zhuǎn)债。此外(wài)，*ST蓝(lán)盾也因触(chù)及退市指标被终止上市(shì)，其可转债已进入退市整理(lǐ)期，引发投资者对可转债信用(yòng)风(fēng)险(xiǎn)的(d苏州是几线城市呢e)担忧。

　　可转债兼具债(zhài)券(quàn)和股票双重属性，自(zì)诞(dàn)生以(yǐ)来(lái)颇受(shòu)市场欢迎。一个广为流传的说(shuō)法是，可转债(zhài)“下有保底(dǐ)，上不封(fēng)顶”，即上涨(zhǎng)时有“股性”加油，下跌时(shí)有(yǒu)“债性”托(tuō)底(dǐ)，投(tóu)资者(zhě)“进可攻退可守”，几(jǐ)乎稳赚不赔。在可转债30多(duō)年发展中(zhōng)，此前一直未出现因(yīn)正股退市而退市的情况，也未(wèi)发生过实(shí)质性违约事件。

　　随着搜特转债等的退(tuì)市，零(líng)违约历史或将被(bèi)打破(pò)，可转债(zhài)信用风险浮出水面。虽说可转债退市后，依然可以执行(xíng)赎回(huí)和回售(shòu)等条款，但由于大多数上市公司是(shì)因经营不善(shàn)导致退市，财务状况并不乐观，资不(bù)抵债、拿不出钱(qián)进行(xíng)赎回的可能性较大。而如果(guǒ)启动破产重整，公司(sī)发行的可转债划归(guī)为普(pǔ)通(tōng)债(zhài)权，清偿顺(shùn)序相对靠后，刚性兑付亦存(cún)在很(hěn)大不确(què)定性(xìng)。

　　接连2只可(kě)转债退市(shì)，投资(zī)者(zhě)蓦然(rán)发现，“长期稳定的(de)羊毛”不稳定了。事实上，可(kě)转债退市(shì)并非完全出乎意料，早已在相(xiāng)关规则(zé)中埋下了“伏笔”。根据交易(yì)所上市规则，上市公司股(gǔ)票被(bèi)终止(zhǐ)上市的，其(qí)发(fā)行的可(kě)转债及其他衍生(shēng)品种应(yīng)当终止上市(shì)。过去A股退市难、退(tuì)市少，成就了可转债(zhài)30多年零退市、零违约的“神(shén)话”。随着全面注(zhù)册制(zhì)改革的持续(xù)推进，市场优胜劣汰加快，常(cháng)态化退市(shì)机制正在形(xíng)成(chéng)，以上市(shì)股为锚的可转(zhuǎn)债也跟着出清，违约风险随之上升。退市，或将成为可转债市场(chǎng)新常(cháng)态。

　　市场在发展，生态(tài)在改变，投资者没有(yǒu)理由一成不变(biàn)，是时候(hòu)重塑对(duì)可转债的认知了。投资者要改变“闭眼(yǎn)买债(zhài)”的路(lù)径依赖，学会(huì)优择品种，规(guī)避(bì)风(fēng)险(xiǎn)。在选(xuǎn)择(zé)债券时，要(yào)理性评估正股基本面、成长性、估值水(shuǐ)平以及发(fā)债公(gōng)司偿债能力等，防(fáng)范债券退(tuì)市、违约风险(xiǎn)；在取(qǔ)舍标的时，应远离正股(gǔ)业绩表现不佳(jiā)、估值(zhí)较低、退市风险较(jiào)高的标的，而(ér)选择正(zhèng)股(gǔ)经营效益(yì)良好、估(gū)值合理且随(suí)市场下(xià)跌估值出现压(yā)缩的标的(de)。并密切(qiè)关注可转债市(shì)场风格变化(huà)，及时调整配置比例(lì)和结构(gòu)，学会在市场波动(dòng)中“游泳”。

　　监管(guǎn)也应当跟上形(xíng)势变化。目前(qián)关于可转债的(de)退市(shì)处理还(hái)有不少空苏州是几线城市呢白和盲点，监管部门应尽快打齐补丁，给予市(shì)场明确预(yù)期。比如，可进(jìn)一步明(míng)确可(kě)转(zhuǎn)债在退市后是(shì)否仍存在交易可能、是否(fǒu)还(hái)拥有转股功能等。同时，应加强对可(kě)转债的(de)风(fēng)险防控，强化(huà)发行前的(de)信用(yòng)评级，对于信用资质较弱的公司(sī)，可考虑提高担保(bǎo)资产与回售条款(kuǎn)等(děng)相(xiāng)关要求，适(shì)当提升准入(rù)门槛，以更(gèng)好保护投资者利(lì)益(yì)。

　　全面注(zhù)册(cè)制(zhì)下，证券市(shì)场将迎来(lái)全(quán)方位、根(gēn)本性的变化(huà)。过去一些“无脑(nǎo)买入”“跟风买入(rù)”的(de)简单(dān)套路行不(bù)通了，一些(xiē)规则制度上(shàng)的(de)短板不能视而不(bù)见(jiàn)了。各市场(chǎng)参与主体还需顺时应势，调整包括可转债在(zài)内的投资方法(fǎ)，完善配套(tào)制(zhì)度(dù)，提升(shēng)风险意(yì)识，共促A股市场健(jiàn)康稳(wěn)定发展。

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