在华尔(ěr)街经济学家和央行(xíng)官(guān)员争(zhēng)论美国经济是否以及何时会陷入衰退之际，大型(xíng)基金经理们并(bìng)没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财(cái)经(jīng)APP了(le)解到，越(yuè)来越多的专业选股(gǔ)人士将资(zī)金从银行等对经济敏感的股票(piào)中撤(chè)出(chū)，转而投资公用事业和基本消费(fèi)品(pǐn)等在经济低迷(mí)时期被视为(wèi)具(jù)有弹性的股(gǔ)票。

　　美国(guó)银行汇编的数据显示(shì)，同时做多和做空的对(duì)冲基金(jīn)已将其(qí)周期性股票与防御性股票的比例降至至少2012年以来(lái)的最(zuì)低水平。对于只(zhǐ)做(zuò)多的基金(jīn)经理(lǐ)来说，他们对周期性公司(这些公(gōng)司的命运取(q抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗ǔ抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗)决于商业(yè)周期的起(qǐ)伏)的相(xiāng)对(duì)敞口(kǒu)接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了(le)主动(dòng)投(tóu)资领域(yù)的悲观情绪(xù)仍在加剧(jù)，尽管美股从去年10月低点(diǎn)反弹，增(zēng)加了5万(wàn)亿美(měi)元(yuán)的(de)市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策(cè)略(lüè)师表(biǎo)示，主动选股者“为(wèi)2009年式的(de)衰退做好了(le)准备”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的比(bǐ)例(lì)降至近(jìn)10年低点

　　最近对(duì)防(fáng)御股的偏(piān)好与去年(nián)不同(tóng)，当(dāng)时对衰退的(de)担忧蔓延(yán)，主动型基金(jīn)紧(jǐn)紧抓住周(zhōu)期股。这一立场表明，人们相信(xìn)美(měi)联储有能力通(tōng)过(guò)积极的抗通(tōng)胀(zhàng)行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据(jù)进一步证明，专(zhuān)业人士持(chí)续(xù)看空(kōng)股市。在美国银行4月份对(duì)基金经理的(de)最新调查中，现金持有量(liàng)保(bǎo)持在(zài)较高(gāo)水(shuǐ)平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以来的任何时候(hòu)都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选股者的谨慎态度与基于图表信(xìn)号配置资产的计算(suàn)机驱(qū)动策略(lüè)形成了(le)鲜明(míng)对比。由于股市稳(wěn)步上涨和(hé)市场波动性下(xià)降(jiàng)，趋势(shì)追踪基金和波动性目标基金等系(xì)统性资金管(guǎn)理公司近几个(gè)月增加(jiā)了股(gǔ)票持有量(liàng抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗)。

　　德意志银行的投资者仓(cāng)位模型(xíng)最能说明(míng)这种分(fēn)歧立场。德意志银(yín)行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资者的(de)敞口已降(jiàng)至一年区(qū)间的底部。

　　看(kàn)空者(zhě)将 2023 年(nián)股市反弹的(de)很大(dà)一(yī)部分归因(yīn)于那(nà)些对(duì)价(jià)格不敏感的(de)量化(huà)投(tóu)资者，他们别无(wú)选(xuǎn)择，只能(néng)在股价上(shàng)涨时(shí)买入股票。看空者还警(jǐng)告称，持续数月的股市反弹是不可持(chí)续的。由于标普(pǔ)500指数几次(cì)突破4200点的尝试都以失败告终，缺(quē)乏动能可能会(huì)限(xiàn)制量化基金(jīn)的需(xū)求。另一(yī)方面，新一轮(lún)的抛售可(kě)能(néng)会促使量化基(jī)金改变路线(xiàn)，并退出股市(shì)。

　　好于预期的经济数据和(hé)企业财报也提振(zhèn)股市。尽管各公(gōng)司在本财报季(jì)的业绩(jì)超出预期，但目前来看，这还不足以让(ràng)美国企(qǐ)业重回增长轨(guǐ)道。就连美联储官(guān)员(yuán)也预(yù)测今(jīn)年晚些时候会出(chū)现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的(de)Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地为(wèi)经济衰(shuāi)退做准备而采取(qǔ)防御措施，最(zuì)终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期(qī)性(xìng)的行业往往在(zài)衰(shuāi)退前(qián)的6个月(yuè)内表现(xiàn)优异(yì)。直到真正(zhèng)的(de)经济衰退到来，防(fáng)御性股(gǔ)票才开始大放异彩，尽管它(tā)们(men)的(de)领先地位通常会在下行周期结束(shù)前(qián)逆转。

　　美国(guó)银行的经济学家预计，美国(guó)经济衰退将从第(dì)三(sān)季度(dù)开始。

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