财联社5月8日讯(xùn)（记者(zhě)风味发酵乳是不是酸奶 闫军(jūn)）铁树开花了！不(bù)仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行(xíng)、中国银行也迎(yíng)来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日(rì)“发(fā)现央(yāng)企投资价(jià)值促(cù)进(jìn)央(yāng)企估值回归(guī)”业务交(jiāo)流会暨(jì)国新央(yāng)企(qǐ)股(gǔ)东(dōng)回报ETF宣(xuān)介会(huì)即(jí)将举(jǔ)办；另外一(yī)份则是(shì)沪市金融(róng)业主题座谈会(huì)，其中“在服务中(zhōng)国(guó)式(shì)现代化中促进(jìn)金(jīn)融业估值提(tí)升(shēng)和(hé)高质量发(fā)展”成为重(zhòng)要议题。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为了市场(chǎng)较(jiào)长一段时期的热(rè)门词，尽管披上了(le)主题、政策(cè)等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的(de)A股(gǔ)市场对(duì)部分传(chuán)统行业(yè)国(guó)央企的(de)严重低配和低(dī)估。说(shuō)到A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为(wèi)首(shǒu)的大(dà)金融(róng)板(bǎn)块首(shǒu)当其冲。上述(shù)5.11会(huì)议是(shì)为(wèi)此前获(huò)批的央(yāng)企股(gǔ)东(dōng)回报ETF发(fā)行(xíng)预热，会(huì)议(yì)作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作(zuò)文(wén)”又(yòu)来添油加醋。一(yī)则无头无尾的所谓(wèi)指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温和复苏预期之下，中特估银行概念获得资金的青(qīng)睐(lài)。有(yǒu)了多重消息的加(jiā)持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金(jīn)融(róng)板块走(zǒu)强往往预示着行情的结束，这一次历(lì)史是否(fǒu)会重演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这(zhè)种单一衡量逻辑(jí)可能不(bù)再(zài)奏效，当前市场，银行板块(kuài)是作为(wèi)“国资含量”比较高的板(bǎn)块行(xíng)进，从去(qù)年底(dǐ)开始监(jiān)管开(kāi)始提(tí)出中特估(gū)后有比(bǐ)较不错的表现，中(zhōng)特估有(yǒu)望持续为投(tóu)资者(zhě)带来除(chú)稳定股息收(shōu)益外的收(shōu)益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银(yín)行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银(yín)行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来(lái)看，银行板块(kuài)大涨早已启(qǐ)动，银行指(zhǐ)数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块(kuài)，券(quàn)商股(gǔ)也持续(xù)爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中(zhōng)证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为(wèi)例(lì)，不(bù)仅(jǐn)当日收盘价创(chuàng)一年新高，全(quán)天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷(shuā)新近两(liǎng)年(nián)来的最高(gāo)。

　　对于银(yín)行股的(de)大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在5月7日表示，在经济(jì)复苏不(bù)强劲情况下，原来(lái)看(kàn)不起(qǐ)的(de)那些(xiē)低增速的企业，现(xiàn)在反而显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽略高分(fēn)红(hóng)、深(shēn)度价值的企业(yè)反而(ér)受到(dào)追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上(shàng)涨，是(shì)其在(zài)估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面(miàn)预期极度(dù)悲(bēi)观(guān)等背景下，配合当前经济弱(ruò)复苏整(zhěng)体回报率预期下行、中特估政策背(bèi)景下的(de)估(gū)值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场(chǎng)42家上市(shì)银行中，有(yǒu)17家涨幅超过(guò)10％，其(qí)中，中信银(yín)行(xíng)涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅(fú)超过(guò)32％，民生(shēng)、邮(yóu)储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同(tóng)样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年(nián)来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计(jì)买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如(rú)吴鹏(péng)所言，估值极度低水平、股(gǔ)息(xī)率(lǜ)具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极(jí)度悲观(guān)都是银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银行的平(píng)均市净(jìng)率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银(yín)行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一(yī)轮估值(zhí)修复中(zhōng)，有市场人士指出，中(zhōng)字头银行目(mù)标价估值最保(bǎo)守(shǒu)看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值位置(zhì)，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量(liàng)、让利实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息是银行股相对于其他(tā)主(zhǔ)题板块更强的优势，据财(cái)通证券研报(bào)，国有(yǒu)大行近(jìn)五年分红率(lǜ)基本稳定(dì风味发酵乳是不是酸奶ng)在30％左右，稳定分红符(fú)合(hé)价值投资和长(zhǎng)期投资需要(yào)。近年来国有大行股息率也(yě)呈逐年提升(shēng)趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也为(wèi)调仓提供(gōng)了(le)空间，公募“冷”银(yín)行久(jiǔ)矣，2023年一季(jì)度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低(dī)于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)胡洁(jié)就向财(cái)联社表示，高股息(xī)策略以其确定的股息收入和较高的安全边际可(kě)以为投资者提供不错的(de)收益。而基本面稳(wěn)健(jiàn)、分红(hóng)率(lǜ)高而(ér)稳(wěn)定、估值(zhí)处(chù)于历史(shǐ)低位(wèi)的(de)银行板块是(shì)高股息策略的理想增配板块(kuài)。与此同时，银行(xíng)板块在(zài)一季度是(shì)业绩(jì)低点(diǎn)。随着大行(xíng)重定(dìng)价的压力过去以及(jí)二三季度农商行小微投(tóu)放(fàng)旺季的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐(zhú)步企稳，后续(xù)业(yè)绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金(jīn)量(liàng)化及衍生(shēng)品投资部基金(jīn)经理余展昌也指出(chū)，与海外银(yín)行(xíng)对(duì)比，在中特估(gū)背景下的国内银行仍然具有较好(hǎo)的投资机(jī)会。以国有大(dà)行(xíng)为(wèi)例(lì)，从PB角度而(ér)言，邮(yóu)储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的(de)银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还(hái)有大量的商(shāng)誉，国(guó)内银(yín)行的(de)估值水平(píng)是偏低的，本(běn)身就有比较大(dà)的修(xiū)复空间。此外，他(tā)还风味发酵乳是不是酸奶(hái)指出，国企改革有(yǒu)望使得这些(xiē)问(wèn)题得(dé)到(dào)改(gǎi)善，从而提高银(yín)行的利润增速，持续(xù)修(xiū)复估值。

　　银行(xíng)是否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银(yín)行等大金融板块(kuài)的走(zǒu)强(qiáng)，有(yǒu)市场观点开(kāi)始担忧市(shì)场行情告一段落(luò)。对此(cǐ)，市场人士认为(wèi)，站(zhàn)在中特估(gū)背景下去看金(jīn)融股(gǔ)的爆发，并不能简单做出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块(kuài)过去被当(dāng)成行(xíng)情结束(shù)的指标(biāo)，其(qí)背后通常潜(qián)意识映(yìng)射包括(kuò)不限于大(dà)金融(róng)爆发(fā)往往代表(biǎo)市场没有别的(de)方向、市场(chǎng)进入避(bì)险状态、大金(jīn)融“吸血(xuè)”严重等。但从当前(qián)的金融股(gǔ)走强来看，市场(chǎng)表现并不(bù)存在上述问题(tí)。

　　首(shǒu)先，当前大金(jīn)融(róng)“吸血”效(xiào)应并不强(qiáng)，比如银行板(bǎn)块近期大幅放(fàng)量(liàng)，成交量约为600亿，作为大市值的(de)板块，这一成交量与(yǔ)甚至(zhì)部分中小(xiǎo)市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次(cì)表(biǎo)现也不是单(dān)一的，放(fàng)眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电(diàn)力(lì)、石化等板块也表现较好(hǎo)，因此(cǐ)不能单(dān)一地(dì)以过去大金融(róng)上涨作为(wèi)单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言(yán)，当下(xià)较为极端的交易结构(gòu)容易(yì)被表征为市场波动的前奏，但市(shì)场(chǎng)变量影(yǐng)响较多、今(jīn)年行情结构差异巨大，建议不要(yào)单一(yī)映射分析。

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