如果要(yào)论二季度迄今(jīn)，全(quán)球(qiú)股(gǔ)票市(shì)场中最为靓(jìng)丽的(de)一(yī)道“风景线”，那么显然非(fēi)日(rì)本股市(shì)莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数(shù)进(jìn)一(yī)步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了(le)自1990年8月(yuè)以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以(yǐ)显(xiǎn)示出(chū)日(rì)股今年(nián)以来(lái)的强势：东证指数年内(nèi)已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄(qì)今的(de)短(duǎn)短一个半(bàn)月，日(rì)股的涨幅(fú)更是(shì)在(zài)全球主要股(gǔ)指中(zhōng)几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球(qiú)？对(duì)于许多国(guó)际市场的投资者而言，近(jìn)来提到日股的优异表现，脑(nǎo)海中第一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特在上月对日本市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)出的强烈投(tóu)资意愿(yuàn)。正是巴菲(fēi)特进一步增持了日本五(wǔ)大商社仓(cāng)位，令越来越多(duō)的(de)业内人士开(kāi)始注意(yì)到这(zhè)一(yī)全(quán)球(qiú)第(dì)三大经(jīng)济(jì)体(tǐ)的(de)巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股本(běn)轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了(le)“股神(shén)”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团队(duì)联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出(chū)现让(ràng)日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实也(yě)正是(shì)其他人眼下(xià)正在看到的，人们对日股(gǔ)的前(qián)景正感(gǎn)到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日(rì)股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东(dōng)京证券(quàn)交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示，外(wài)国(guó)投(tóu)资者目(mù)前已经连续第六周成为(wèi)了日本(běn)股(gǔ)票的净买家。在此期间，外国(guó)投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是(shì)过去10年最大(dà)规模(mó)的资金流入(rù)之一。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的(de)最近(jìn)一(yī)周(zhōu)内，海外交易(yì)者(zhě)又(yòu)净买入了价(jià)值(zhí)7810亿日(rì)元（约合(hé)57亿美(měi)元）的股(gǔ)票和期(qī)货(huò)。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经(jīng)济学”时(shí)代(dài)初期以来，他就从(cóng)未见过外国(guó)投资者对(duì)日(rì)本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银行(xíng)系统(tǒng)不(bù)稳定和(hé)信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来(lái)越多(duō)的(de)海外投(tóu)资者似(shì)乎看到了日(rì)本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期(qī)低(dī)迷印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续稳(wěn)定在1美元(yuán)兑换130日元的(de)日元汇(huì)率、以及股神巴(bā)菲(fēi)特对日本五(wǔ)大商社的增持，也(yě)令不少海外投资者对投资日(rì)本(běn)产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受到了越来(lái)越多(duō)平时不太关(guān)注日(rì)本市场的海外(wài)投资者的咨(zī)询。不少(shǎo)海外投资者在看到日本(běn)股市的涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)美股后(hòu)，开始调(diào)查其中的(de)原(yuán)因，他们的建仓买入(rù)又进一步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个(gè)值得留(liú)意的现象是，在巴菲特上月公(gōng)开表(biǎo)态(tài)力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在(zài)内华尔街(jiē)资本也已相继造(zào)访日本。这些海外资金有意(yì)复制巴菲特(tè)的策(cè)略，通过低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商社上的(de)加大投资，也存在着在国际市(shì)场上分散(sàn)投资对象的想法。虽(suī)然巴(bā)菲特相信(xìn)美国的增长潜力，但过度集中会产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投(tóu)资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在波动性(xìng)远低(dī)于美国科技股(gǔ)的情况(kuàng)下实现的。这意味着日(rì)本股市对美国(guó)投(tóu)资者来说应该颇有吸引力。对美国债务(wù)上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入日本(běn)股(gǔ)市(shì)，以此(cǐ)作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也表示，“外资的回归是日本股(gǔ)市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本(běn)股票(piào)维持超配(pèi)，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对日本产(chǎn)生(shēng)兴趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十(shí)年虚假的曙光和令人(rén)失望的低回报。那么这(zhè)一(yī)次，即便有着避(bì)险和多元化分散投资的需(xū)求，他们又(yòu)为何铁了心(xīn)一定要来日本市场(chǎng)？日本市场的吸(xī)引力就一定远超全球其他地(dì)区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼下正经(jīng)历的一场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的主要原因还源于(yú)治理标准的提(tí)高，以及企业部门(mén)推动向股东(dōng)返还(hái)现金。日本多(duō)年的公司治理改革已(yǐ)开始见效(xiào)，这(zhè)项改(gǎi)革(gé)最初由已故前首(shǒu)相(xiāng)安(ān)倍晋(jìn)三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财(cái)年(nián)中(zhōng)，日本企业(yè)宣布的(de)回购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负(fù)债(zhài)表上有(yǒu)净(jìng)现(xiàn)金，而美国的这一比例只有20％多(duō)一(yī)点；东证(zhèng)指数成分股公(gōng)司(sī)中约(yuē)有(yǒu)54％的公司(sī)股价(jià)低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估(gū)值指(zhǐ)标来看，这就为日本股(gǔ)市提(tí)供了更坚实的底(dǐ)部和更(gèng)高的(de)上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每(měi)股净资产——市净率低于(yú)1倍的情况，还请求(qiú)上市企业(yè)在意识到资(zī)本成本的前提下推进(jìn)经营并公布改善(shàn)方案等。37码鞋内长是多少厘米，37码鞋子内长是多少cmp>

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了(le)力争“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的中期经(jīng)营计划(huà)和股票回(huí)购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积(jī)极压缩政策(cè)性(xìng)持(chí)股(gǔ)的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽车、三(sān)菱商事(shì)在内的日本龙(lóng)头(tóu)企业在近期公布财(cái)报时，也均宣布了(le)新(xīn)的(de)股票(piào)回(huí)购计划。不少分析(xī)师(shī)预计，到今年5月(yuè)底，各日本上市(shì)公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所(suǒ)）主题(tí)正引起许多海(hǎi)外投资者(zhě)的共鸣(míng)，他(tā)们开(kāi)始看(kàn)到这方面的有(yǒu)利证据。在交易(yì)所(suǒ)这些变化(huà)的推(tuī)动下，许(xǔ)多公(gōng)司(sī)正在回购股份，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉(chā)持股，并在定期公开会议之前与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京证交所的鼓(gǔ)励(lì)意(yì)味着“过(guò)去两年(nián)在(zài)这(zhè)方面发生的事情(qíng)比(bǐ)过去30年还要(yào)多”，这(zhè)是(shì)股市(shì)充满活力表现的最大单一原因。他(37码鞋内长是多少厘米，37码鞋子内长是多少cmtā)们对(duì)提高(gāo)股本(běn)回报率有着坚定的态度(dù)，希(xī)望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央(yāng)行目(mù)前依然宽松的货币政(zhèng)策和(hé)日本相对稳健的经济基(jī)本面，显然也对日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长植田和(hé)男(nán)上月已(yǐ)走马(mǎ)上任，但日本(běn)央(yāng)行(xíng)暂时(shí)仍未改变其大规(guī)模的货币宽松路线。即(jí)便(biàn)日本(běn)通货(huò)膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到(dào)了央行(xíng)目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半年还在(zài)持(chí)续加息，并已(yǐ)被(bèi)迫在物价与经济稳定之间(jiān)作出(chū)艰难(nán)抉择。继续宽(kuān)松的日本(běn)央行眼下依然处于能让(ràng)海(hǎi)外投资(zī)者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相(xiāng)对更为稳健。日本内(nèi)阁(gé)府(fǔ)17日公布的数据显示，今年前三个(gè)月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了(le)近三个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示(shì)，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数(shù)从(cóng)此前(qián)的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出(chū)计划和日(rì)本(běn)央行(xíng)持续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一(yī)提的是(shì)，从经济合作(zuò)与发展组织的经济前(qián)景(jǐng)指数来看，日本目(mù)前是七国集(jí)团中唯一一(yī)个超(chāo)过临界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第三大(dà)在线(xiàn)经纪(jì)商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的(de)业绩似乎相当不(bù)错(cuò)，重要的汽车行(xíng)业预计利润将增(zēng)长。以内需为导(dǎo)向(xiàng)的企业正受益于入境(jìng)游增长的前(qián)景，而大型银行(xíng)也(yě)获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将(jiāng)进一步(bù)上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市今年的涨势或将延续下去，因盈(yíng)利(lì)增(zēng)长、股票回购和估(gū)值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司(sī)治(zhì)理的改善均提振(zhèn)了市(shì)场(chǎng)，而企业财报的不俗(sú)表现或有望成为最新的上行(xíng)催化剂(jì)。

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