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　　美(měi)联储布拉德：利(lì)率可能(néng)需要(yào)进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储(chǔ)行(xíng)长布拉德表示，决策者可(kě)能(néng)不得不进一步提(tí)高(gāo)利率以给通胀降温，但他补充称，自己将(jiāng)观(guān)望一定时(shí)间，看看(kàn)经济数据表现再(zài)决定6月应该采取何(hé)种行动(dòng)。

　　“我们过(guò)去15个月(yuè)采取(qǔ)的激(jī)进政策遏制了通胀的上升(shēng)，但目(mù)前还不清楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通胀实质(zhì)性下降”才能确(què)信没有必要加息(xī)。

　　布拉(lā)德(dé)还表示，他认为美(měi)联储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不触发经(jīng)济严重下滑(huá)的情况下帮助(zhù)通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷(xiàn)入衰退，但(dàn)这不是(shì)基线情(qíng)景。我认为(wèi)基线情境是(shì)经济增长缓慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软，通(tōng)胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决(jué)策者中鹰派官员的代表人物(wù)，素有(yǒu)“鹰王”之称(chēng)，但今年在联(lián)邦公(gōng)开市(shì)场委员(yuán)会（FOMC）没(méi)有投(tóu)票权(quán)。

　　香港与内地(dì)利(lì)率互换市场互联(lián)互通合作15日正(zhèng)式(shì)启动(dòng)

　　中国人民银(yín)行5月5日表(biǎo)示，香港与内(nèi)地利率互换市场(chǎng)互联互通合作（即(jí) “互换通”）的各项准备(bèi)工作进展顺(shùn)利，初(chū)期先行开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”，“北向互换通”下的交易(yì)将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他国(guó)家和地区的境外(wài)投资(zī)者经由香(xiāng)港(gǎng)与内地基础设施机构之间在(zài)交易、清算、结算等方面互联互(hù)通的机制安排，参与内地银行间金(jīn)融(róng)衍(yǎn)生(shēng)品市场。初期可(kě)交易品种(zhǒng)为利(lì)率(lǜ)互换产品，报(bào)价、交易(yì)及(jí)结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的(de)境内投(tóu)资者需与(yǔ)外汇交易中心签署报价商协议，并为上(shàng)海(hǎi)清(qīng)算所利(lì)率(lǜ)互(hù)换集中清算(suàn)业(yè)务的清算(suàn)会员或该类会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者(zhě)为(wèi)符合人(rén)民银行要求并完成内地银行间债券市场准入(rù)备(bèi)案(àn)的境外机构投资者，并经外汇交易中(zhōng)心开(kāi)通“北(běi)向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互(hù)换通”交易权限的境(jìng)外(wài)投(tóu)资者需同时申请(qǐng)成为场外(wài)结(jié)算公司的清算会(huì)员或该类会员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　初期全市(shì)场每日交(jiāo)易净限额为200亿元人民币，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后续可根(gēn)据市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大(dà)乌龙，上交(jiāo)所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大(dà)乌(wū)龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰(tài)转债，昨(zuó)日早盘却(què)仍能正常交易(yì)，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)，并发布公告(gào)，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关(guān)交易处理情况的(de)公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江(jiāng)苏嵘泰工(gōng)业股份有限公司（以下简称公司(sī)）在上交所网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后(hòu)一个交易日(rì)为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将(jiāng)停止(zhǐ)交易。公司后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可转(zhuǎn)债(zhài)仍(réng)挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券(quàn)交(jiāo)易所债券(quàn)交易规则》第一百三十(shí)条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配(pèi)成(chéng)交取消，交易(yì)无效，不(bù)进(jìn)行清算交收。嵘(róng)泰转债(zhài)的转股和赎回不受(shòu)影响，正(zhèng)常进行(xíng)。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交所深(shēn)表歉意，并(bìng)将(jiāng)妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观(guān)利空阶段(duàn)性出尽后，市场情(qíng)绪有所回暖(nuǎn)，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期过(guò)后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕(zōng)榈油(yóu)主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以(yǐ)及欧美银(yín)行(xíng)业危机的继续发酵，国际原(yuán)油价(jià)格(gé)大幅下挫，外围市场环境(jìng)整体(tǐ)偏(piān)弱(ruò)。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期加息25个基点，这(zhè)是本轮加息周期的第十次加息，也(yě)可能是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央行(xíng)周(zhōu)四决定放慢(màn)加息步伐。在(zài)外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出(chū)现反弹(dàn)，油脂价(jià)格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂油料分析(xī)师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中(zhōng)，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油库存(cún)连续下降支撑盘面(miàn)走(zǒu)强(qiáng)，菜(cài)油紧(jǐn)随其后，而豆油因(yīn)5—6月(yuè)大(dà)豆到几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同港压(yā)力(lì)涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期货研(yán)究所(suǒ)油(yóu)脂油料分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的强力反(fǎn)弹是(shì)由基本面的改(gǎi)善推动(dòng)的(de)。她(tā)表示，一(yī)方面源于餐饮端(duān)的利多预期。油脂相关上市企业一季度业绩大几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同增，多(duō)因为(wèi)销(xiāo)量上涨和毛利率提升共同推(tuī)动；“五一(yī)”旅游出行(xíng)火(huǒ)爆(bào)，交通运(yùn)输部数据显示(shì)，假(jiǎ)期前三天日均发(fā)送人数和2019年、2021年基(jī)本持(chí)平(píng)。这意味着(zhe)油脂餐饮端消(xiāo)费(fèi)亮眼(yǎn)，假期后(hòu)，现货(huò)普遍存在一轮补库需求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮(yǐn)端将持(chí)续成为(wèi)支撑油脂(zhī)需求的(de)重要力(lì)量(liàng)。另一方(fāng)面，国内大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出现不(bù)同(tóng)程度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈油几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同方面，产地库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈(lǘ)油2月(yuè)库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分(fēn)项(xiàng)数据和1月(yuè)几乎持(chí)平。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存环比(bǐ)减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外(wài)市场(chǎng)方(fāng)面，受到马来西(xī)亚棕榈油库存减(jiǎn)少的(de)预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本(běn)周累计上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前(qián)马来西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口月度环比下(xià)降，且产量降幅不足，导致市场(chǎng)情(qíng)绪略显悲观。但在价(jià)格持(chí)续下跌(diē)后，利(lì)空落地效应以及机构对于4月(yuè)马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存预估超预(yù)期下降的(de)乐观(guān)情绪(xù)，推动(dòng)期(qī)价(jià)快速反弹，而库存(cún)预估下降的原因来(lái)自于马来(lái)西(xī)亚国内(nèi)消费需求(qiú)的(de)增加(jiā)。”中辉期货油脂油(yóu)料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动(dòng)内盘油脂价(jià)格上行，而豆油及菜油自身基本面供(gōng)应增加的利空(kōng)因素逐步(bù)弱化也对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观和基本(běn)面(miàn)，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的一项(xiàng)调查显示(shì)，全球第(dì)二大棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料降至11个月以来(lái)最低水(shuǐ)平，因产(chǎn)量(liàng)持平且马来(lái)西(xī)亚国内(nèi)使用量(liàng)增加。受访的九位分析师(shī)和贸易商预估(gū)中值显示，棕(zōng)榈油库存(cún)料(liào)较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减少并触及2022年5月(yuè)以来最低(dī)水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存也由升(shēng)转降，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中国粮油商务网监测数据显示(shì)，截至2023年第(dì)17周末，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增(zēng)加0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度(dù)库存量(liàng)为(wèi)4.2万吨，较上(shàng)周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马(mǎ)来西(xī)亚和国内棕榈油库存(cún)都在下降，但原因各有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库(kù)存下降的(de)主要原因来自于产(chǎn)量的季节(jié)性减(jiǎn)产以及(jí)印尼(ní)国内出口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受(shòu)到年(nián)初国内疫情(qíng)防(fáng)控措施优化(huà)调整带来的餐饮消费的增(zēng)加，同(tóng)时豆棕现货价(jià)差高位运行(xíng)导致棕榈油替代性能大(dà)大增强(qiáng)，也进一步刺激了(le)棕榈油的消费(fèi)。

　　虽(suī)然马(mǎ)来西亚及(jí)中国棕榈油库存下降，但由于(yú)印尼(ní)5月出口政(zhèng)策出现调整，将允(yǔn)许(xǔ)更多的棕(zōng)榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出口数据保持(chí)谨慎态(tài)度。中(zhōng)国和印度作为全球(qiú)主要的棕榈油进口国，虽然库(kù)存都不同程(chéng)度下(xià)降，但(dàn)都仍处(chù)于历史(shǐ)较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上(shàng)涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产(chǎn)地来说(shuō)，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量(liàng)处于年内(nèi)低位，无法满足当月(yuè)需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及需(xū)求国(guó)库存偏高(gāo)，棕榈油出口需(xū)求(qiú)差，但依然没有扭转(zhuǎn)去(qù)库趋(qū)势。可以说，产量绝(jué)对水平(píng)低是去库的主(zhǔ)要原因(yīn)。后期随着产量(liàng)季(jì)节性增加，棕(zōng)榈油重新(xīn)累库也是(shì)必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为(wèi)，棕榈(lǘ)油的去库更多是供(gōng)需双重(zhòng)推(tuī)动的结果。随着产地挺价，进(jìn)口(kǒu)利(lì)润(rùn)差，棕榈油到港压力下降，月均(jūn)到(dào)港量30万吨左(zuǒ)右。更为重(zhòng)要的是，国(guó)内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油(yóu)使用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重新累(lèi)库，需要进口(kǒu)增加，也就是(shì)说进(jìn)口利润打(dǎ)开，产地让利，这(zhè)至少需要产地库(kù)存压力(lì)明(míng)显恢复才有可(kě)能。因此，未来产地的(de)累(lèi)库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情(qíng)况(kuàng)来看，短(duǎn)期内(nèi)缺乏(fá)明(míng)显利多(duō)因素驱(qū)动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不(bù)过，从更(gèng)长的年(nián)度(dù)时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气候的(de)预期下(xià)，棕榈油(yóu)有望逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密(mì)切(qiè)关注厄尔尼诺气(qì)候的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今(jīn)年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大宗商(shāng)品的影响仍(réng)然(rán)起到主(zhǔ)导作用。那(nà)么，对(duì)于(yú)油脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美(měi)联储加(jiā)息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央(yāng)行在周四也放慢了激(jī)进(jìn)紧缩的步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储(chǔ)会议的结(jié)束(shù)，市场焦点仍将(jiāng)集(jí)中在美(měi)国(guó)银行(xíng)业(yè)的任何可能的风险蔓延(yán)，对此仍需(xū)保持(chí)谨(jǐn)慎态度。对(duì)于油脂来说，目(mù)前基(jī)本面仍然多空交织。当(dāng)前年度加拿大油菜籽的丰产对(duì)国(guó)内市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月(yuè)进(jìn)口大(dà)豆大量到港的(de)预(yù)期对豆(dòu)系品种带来压力(lì)，另(lìng)外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂(zhī)整体(tǐ)的行情难以表现(xiàn)得(dé)特别强势。不过，油脂的(de)估值在偏低的油(yóu)粕(pò)比和当前年度南美(měi)大豆的减产(chǎn)预期的逐(zhú)渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在(zài)此(cǐ)情况下，油脂(zhī)似乎难以表现出(chū)独立走势，单边(biān)行(xíng)情仍(réng)将(jiāng)比较(jiào)多(duō)地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾晖看来(lái)，由于美联储(chǔ)加息已经在市场预期当中，因此(cǐ)对大宗商品(pǐn)市场的(de)利空影响有(yǒu)限(xiàn)。对于油脂市场来(lái)说，虽然生物柴油(yóu)消费占(zhàn)比不低，比如(rú)棕榈油(yóu)工业消费占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食(shí)用消(xiāo)费各占一半，但各国生物柴油(yóu)政(zhèng)策(cè)比例一(yī)段时期内(nèi)是固定的(de)，不(bù)会因(yīn)为原油及宏(hóng)观市场的波动，而出现生物柴油(yóu)产(chǎn)量的大幅波(bō)动(dòng)，加上油脂食用(yòng)作为消(xiāo)费(fèi)必(bì)需品，宏(hóng)观因素影响(xiǎng)有限，因此(cǐ)油脂(zhī)自身(shēn)基本面(miàn)对价格波(bō)动仍然将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用(yòng)。

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