5月10日，有(yǒu)消息称部分银行(xíng)相关部门收(shōu)到《关于调整协定(dìng)存款及通知存(cún)款自律上限的(de)通知》，四大国有(yǒu)银行协(xié)定存款和通知存款自律上限的下调幅度为30BP，其它金(jīn)融机(jī)构下调50BP，调整(zhěng)自(zì)2023年5月15日(rì)起执行。本次(cì)拟(nǐ)下(xià)调(diào)中协定(dìng)存(cún)款更多是对(duì)公业务(wù)，而通知(zhī)存款则(zé)集(jí)中于短期存款。

　　就本次协定存款及通知存(cún)款自律(lǜ)上(shàng)限拟下调的(de)背景、影响(xiǎng)，后续货币政策(cè)走向等(děng)，记者采访(fǎng)了招商(shāng)基金研究部首(shǒu)席经济学家李湛(zhàn)、长城(chéng)基(jī)金总经(jīng)理助理兼现金(jīn)管理部总经理邹德立(lì)、鹏(péng)扬基(jī)金固定收益副总监兼鹏扬利泽(zé)基金经理陈钟闻、平(píng)安基(jī)金、光大保德信基金、德邦基金等公(gōng)募基(jī)金(jīn)公(gōng)司(sī)及(jí)投研人(rén)士。

　　在业内看来，本轮调降更多是出于推进利(lì)率市(shì)场化改革深化大(dà)背景(jǐng)的(de)考虑。对银行而(ér)言，存款利率下调有(yǒu)助于减(jiǎn)少存款(kuǎn)定(dìng)价的(de)无序竞争，降低银行负债成(chéng)本；同时本次降息有助于促进投资、消费，也被看作(zuò)是促进宏观经济复(fù)苏的表现。

　　长期(qī)来看，存款利率(lǜ)下行仍是大势所趋。2023年经济有(yǒu)所(suǒ)复苏(sū)，进一步降低贷款利率的(de)紧迫性不高，但(dàn)银行(xíng)普遍以量(liàng)补(bǔ)价(jià)，使得贷(dài)款价格战激烈，贷款利率很难上行。预计(jì)下半年货币政策不会出(chū)现急转弯，延续(xù)稳(wěn)健货币(bì)政策(cè)基(jī)调(diào)。

　　延续银(yín)行存(cún)款利率调降(jiàng)的趋势(shì)

　　中国基金报记者(zhě)：四大国(guó)有(yǒu)银行为(wèi)何(hé)下调协定(dìng)存款及(jí)通知存款自律上(shàng)限？

　　李湛：我们(men)认为，当前调(diào)降更多是出于推(tuī)进利率(lǜ)市场化改革深(shēn)化(huà)大(dà)背景的考虑。2022年(nián)4月，央行指导利率自律机制(zhì)建(jiàn)立了存款利率市场(chǎng)化调整(zhěng)机制(zhì)，自律(lǜ)机制成员银行参(cān)考(kǎo)以10年期国(guó)债收(shōu)益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表(biǎo)的贷款市(shì)场利率，合(hé)理(lǐ)调整(zhěng)存款利率水平。

　　随后，国有大行去年9月(yuè)下调(diào)存(cún)款利率，中小银行陆续跟进下调存(cún)款利(lì)率。今年(nián)4月市(shì)场利率定价自律机制(zhì)发布《合格(gé)审(shěn)慎(shèn)评(píng)估(gū)实施办法(fǎ)（2023年(nián)修订版）》，在相关指标中引入了存款定价惩罚措施。而此前4月部分中(zhōng)小银行(xíng)、农商(shāng)行存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下调，5月5日(rì)浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份(fèn)行挂牌利率(lǜ)下调，均是在利率市(shì)场(chǎng)化改革(gé)推(tuī)进(jìn)背景下，银行出于自身经(jīng)营考虑的自发行为(wèi)。

　　邹德立：银行近年息差(chà)不断下行。在资产端定价压(yā)力(lì)较大(dà)且存款持续高增的(de)情况下，压降(jiàng)存款成本成(chéng)为改善息(xī)差的重要(yào)手(shǒu)段。此外，2023年以来银行贷款向企业固(gù)定资产投资传导较弱，下调(diào)协定存款及通知存款自律上限有利于(yú)对公客户留存的(de)活期资金投向实体(tǐ)经济。

　　陈(chén)钟闻：首(shǒu)先，近(jìn)年来市场(chǎng)利率整体下(xià)行，实体(tǐ)经(jīng)济综合融资成本不(bù)断下降，银行资产(chǎn)端收益下(xià)降(jiàng)较为(wèi)明显；第二(èr)，银行整体净息差(chà)持续(xù)走(zǒu)低，银行利润空间压缩(suō)明显；第(dì)三，企业和居(jū)民风险(xiǎn)偏好大幅下(xià)降导致存款增(zēng)长比较明(míng)显，存款市场(chǎng)供需关系发(fā)生了变化，降低了银行高(gāo)吸揽(lǎn)储的(de)必要性(xìng)；第四，协定存(cún)款和通知(zhī)存款介(jiè)于活期与定期存款(kuǎn)之间(jiān)，自2022年存款自律机(jī)制对于活(huó)期存款与定期存款(kuǎn)利(lì)率进行(xíng)了几轮调整，本次将协定存款与通知存款自律上限下调也是要将存款产(chǎn)品(pǐn)线(xiàn)的(de)调整进(jìn)行统一，全面缓解银行负债压力。

　　综(zōng)合(hé)各(gè)项因(yīn)素，银行从自身经(jīng)营情况考(kǎo)虑，顺应市场(chǎng)趋势，通过自律机(jī)制(zhì)协调调降负债成(chéng)本，有利(lì)于提升(shēng)银行放贷意愿，抑制资金(jīn)脱(tuō)实向虚，更好的落实央行宽信用的政策(cè)贯彻(chè)落实。

　　平安基金：中国(guó)的存款(kuǎn)利率管控为上限(xiàn)管(guǎn)控，贷款(kuǎn)利率则为下(xià)限管控，近年来贷款利率(lǜ)下限管(guǎn)控(kòng)彻底取消。存款利率定价方式的(de)改变也拉开序(xù)幕，2022年4月利率(lǜ)自律机制建立以来，4月和(hé)9月经历(lì)了两轮(lún)大规模存款利(lì)率下降，主要是大行和股份(fèn)行参与，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来的调整(zhěng)更多是延续(xù)去年9月(yuè)这一轮存款利(lì)率(lǜ)下(xià)调，中小银行(xíng)补充下(xià)调。

　　另外，考(kǎo)评制度由原(yuán)来的激(jī)励(lì)为(wèi)主(zhǔ)引入(rù)惩罚措施，加速了中小(xiǎo)银行存款(kuǎn)利率补降的进(jìn)度。就(jiù)今年的经(jīng)济(jì)背(bèi)景而言，疫后脉冲式复苏后经济边际走弱，经济修复(fù)存(cún)在(zài)波折。目前居民超(chāo)额储蓄高增，实(shí)体融资需求有限，银行存款增加(jiā)，降(jiàng)低存(cún)款利率(lǜ)可以引导减少信(xìn)贷套利(lì)，助力经济增长。从银行的角度，净(jìng)息差(chà)不断压(yā)缩，银行经营压力增大，调整存(cún)款成(chéng)本成为(wèi)改善(shàn)息差(chà)的重要手(shǒu)段。

　　光大保(bǎo)德(dé)信(xìn)基(jī)金：下调协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律上限，主要影响对(duì)公客户在商(shāng)业银行的活期类存款收益，延续(xù)近期银行存款(kuǎn)利率(lǜ)调降的(de)趋势(shì)。

　　一(yī)方(fāng)面(miàn)，有助(zhù)于缓解商业银(yín)行净息差收窄趋势，特别是中小行高息揽储(chǔ)的成本压力；另一方面，有利于引导(dǎo)超额储(chǔ)蓄(xù)向消费(fèi)投(tóu)资转(zhuǎn)化，符(fú)合(hé)“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘(pán)活存量资金”的(de)定位。

　　德邦基金：存款利率机(jī)制创设(shè)以来，两轮(lún)利率调降(jiàng)都集(jí)中在活期和定(dìng)期存款，实际(jì)上(shàng)忽略(lüè)了这些介于活(huó)期和定期存款之间的存款(kuǎn)的利率(lǜ)调整，当(dāng)下(xià)有(yǒu)必要(yào)一(yī)次(cì)性调整通知存款和协定存款利率上限，保(bǎo)证存款利(lì)率下调的(de)有(yǒu)效性。银(yín)行(xíng)一(yī)季度净息差水平均创历史新低，上市银行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因此通过(guò)存款(kuǎn)利(lì)率下调可(kě)以(yǐ)有效降低银(yín)行负债成本，增厚(hòu)息差，缓解银(yín)行经营(yíng)压力。

　　存(cún)款利率下行仍是大势(shì)所趋(qū)

　　中国基(jī)金报：今年“降息(xī)潮”迭(dié)起，这是未来大趋势吗风雨兼程下一句是什么持之以恒意思，风雨兼程下一句是什么这一生？<风雨兼程下一句是什么持之以恒意思，风雨兼程下一句是什么这一生/p>

　　邹德立：对于4月份社融(róng)数据，居(jū)民贷款偏弱之外(wài)，企业(yè)贷款也在边际转弱(ruò)，但企业中长期贷(dài)款同比(bǐ)多(duō)增幅(fú)度较大。在这(zhè)种背(bèi)景下(xià)，MLF利率是否下调，还要进一步观察5-6月信(xìn)贷情(qíng)况。对于(yú)存款利(lì)率，2023年银行(xíng)息差压力增大(dà)，控制(zhì)存款成本成为当(dāng)务(wù)之急。中小银行(xíng)或(huò)有动(dòng)力持续主动下调存款利率。长(zhǎng)期(qī)来看，存款利率(lǜ)下行(xíng)仍是大势所趋(qū)。因此银行降息潮可能仍聚焦于存款利率下调。

　　此外，广义上的(de)降息潮不(bù)仅仅集中在银行领域。以(yǐ)地方债为(wèi)例，2022年后广东、上海(hǎi)、深圳、江(jiāng)苏、浙江等发达(dá)地区(qū)地方债发行利差降至10Bp，未来仍可能(néng)下降至5Bp。同理，对于资(zī)质较(jiào)好(hǎo)的发债主体，其信用债收益(yì)率仍有下(xià)行趋势和空间。

　　陈钟闻(wén)：首(shǒu)先，利率的方向仍是由实体经济资(zī)金(jīn)供需决(jué)定的，而央行的政策利(lì)率、基准利率在一方面要合适(shì)顺应市场环境，一方(fāng)面(miàn)也代表着政策(cè)意愿强调(diào)信号意(yì)义(yì)的作(zuò)用(yòng)。今年是真正疫(yì)后(hòu)复苏的第一年，我们仍面临内生动力不强(qiáng)需(xū)求不(bù)足的情(qíng)况，央行已经通(tōng)过降准以及结构性货(huò)币政(zhèng)策等多项(xiàng)举(jǔ)措给予了实体经济(jì)所需的一定的资金(jīn)投放支持，有效降低(dī)了实体综合(hé)融资成本，后续需要财政政策产业政(zhèng)策等配套政策继续(xù)激活内生动力(lì)扭转预期。

　　当前央行需要观察跟踪经济运行(xíng)情况，短期调整政策(cè)利(lì)率的概率不大，但仍会维持资金合理充(chōng)裕的环境，故从银行(xíng)资(zī)产端(duān)的角度来讲(jiǎng)，贷款利率或仍维持低位，后(hòu)续是否(fǒu)进一步下调要看(kàn)实体经济复苏的情况。银(yín)行负(fù)债端，存款(kuǎn)基准利率下(xià)调(diào)的概率不大(dà)，而(ér)存款利率上限的调整空间仍存(cún)在，而是(shì)否进(jìn)一步下调要看银行自身经营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月(yuè)，人(rén)民银行(xíng)指导(dǎo)利率自律机制(zhì)建立了存款利率(lǜ)市场化调整(zhěng)机制，自律机(jī)制成员(yuán)银行参考以(yǐ)10年期国债收益率为代表的债券市场利率(lǜ)和以1年期LPR为代(dài)表的(de)贷款(kuǎn)市(shì)场(chǎng)利率(lǜ)，合理调整存(cún)款利率水平(píng)。在存(cún)款利率市场(chǎng)化调整机制作用下(xià)，2022年4月(yuè)、2022年8月大行分(fēn)别下调(diào)存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎(shèn)评估实施(shī)办法（2023年修(xiū)订(dìng)版）》新(xīn)增存款利(lì)率市场(chǎng)化(huà)定(dìng)价情(qíng)况作为合格(gé)审慎评估的扣分(fēn)项，引发中(zhōng)小银行跟随(suí)调降存(cún)款利(lì)率。我(wǒ)们认为(wèi)，通过存款利(lì)率下行(xíng)，稳定(dìng)商(shāng)业银行净息差进而保持贷款利率(lǜ)维持低位或继续下行，最终有利于社会融(róng)资成(chéng)本下行。

　　德邦基金：从日(rì)前公布的金融数(shù)据(jù)看， M1增速回升，M2-M1略有(yǒu)收窄，需求边(biān)际弱修复(fù)趋(qū)势或仍在。近(jìn)期(qī)国债利率持续下行，银行间(jiān)利率下行，叠(dié)加银行存(cún)款(kuǎn)定价下调，4月(yuè)社融信(xìn)贷(dài)低于预期，国内降(jiàng)息预期(qī)被(bèi)进(jìn)一(yī)步强(qiáng)化(huà)。海(hǎi)外来看，全球(qiú)经济进入衰(shuāi)退(tuì)周期，加息周期基(jī)本结束(shù)，后续(xù)有望逐步迎来(lái)降息高(gāo)峰。

　　平安基金：目前(qián)，我国国有大型商业(yè)银行和(hé)股份(fèn)制商业银行的定期存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)已告别“3时代”。压(yā)降存款成本仍是大势所(suǒ)趋。一(yī)方面(miàn)，银(yín)行仍有净息差压力，22Q4 新发放(fàng)贷款(kuǎn)加权(quán)平(píng)均利率较18Q1下降182BP，银行(xíng)息差压(yā)力加剧(jù)明显，监管层面(miàn)有动力去持(chí)续推动存款利率(lǜ)下降，来保(bǎo)障银行合理(lǐ)利差(chà)范围，增加银(yín)行信贷投放(fàng)的动力(lì)。

　　另一(yī)方面(miàn)，居(jū)民避(bì)险需求仍在，存(cún)款(kuǎn)持(chí)续高增，在(zài)揽(lǎn)储压力不大的基(jī)础上，银行自(zì)身也有(yǒu)动力去下调(diào)存款定价来保障利(lì)差。

　　缓解(jiě)银(yín)行负债及经营压力

　　中国基金(jīn)报：协定存(cún)款、通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)自(zì)律上限调整，将有哪些(xiē)政(zhèng)策传导效果(guǒ)？

　　德邦(bāng)基金：一方(fāng)面银行息(xī)差(chà)压力大是普(pǔ)遍现象，此次(cì)政策调整有望带动中小银行主动跟随下调存款(kuǎn)利率。另一方面，由于此前(qián)经济下行影响，投资者(zhě)悲观预期被放大，大量资金集中在(zài)银行(xíng)存款端(duān)，此次存(cún)款利率下调(diào)也有(yǒu)望带动(dòng)存款资金的释放，盘活市场流动性。

　　李湛：本次调降(jiàng)通知释放了以下(xià)信(xìn)号：①减轻银行息(xī)差压(yā)力(lì)。本次下调将引(yǐn)导银行的对公活期成本下降(jiàng)，存款降价叠加(jiā)资产端让利(lì)压(yā)力(lì)趋缓，银行息差、盈利将合(hé)理修(xiū)复(fù)，有利(lì)于增(zēng)强(qiáng)银行内生资(zī)本补充能力；②减少企业(yè)及居民的短(duǎn)期存款意(yì)愿、促进企业投(tóu)资、居民消费。

　　后(hòu)续来(lái)看，本(běn)次下调对市场(chǎng)的(de)影响集中在以(yǐ)下(xià)两点：①规范(fàn)银(yín)行(xíng)的协定存款定价(jià)秩序，减(jiǎn)少存(cún)款(kuǎn)定价(jià)的无序竞争。此(cǐ)前，部分(fēn)中小银行的协定存款和通知(zhī)存款定(dìng)价过高(gāo)，会(huì)对遵守自律机制、定(dìng)价较低的银行产生(shēng)揽储(chǔ)冲击(jī)。本次上限下调后会普遍(biàn)降低中小行(xíng)协定存(cún)款及通知存(cún)款利率(lǜ)，减少(shǎo)中小银行间揽储(chǔ)恶意竞(jìng)争，而对(duì)股份行及国有大行影(yǐng)响较小。②长端利率下行仍有空间。市场(chǎng)降息(xī)预期升温，但(dàn)大概(gài)率落空。

　　光大保德信(xìn)基金：下调协定存款及通知存款自律上限，主要影响对公客(kè)户在商业银行的(de)活(huó)期类(lèi)存款收益(yì)，使得对公(gōng)客(kè)户活(huó)期存款(kuǎn)收益向(xiàng)对私客(kè)户(hù)看齐，一(yī)方面(miàn)有(yǒu)助于缓解商业银行(xíng)净(jìng)息(xī)差收窄趋势，另一方面有(yǒu)利于引导超额储蓄(xù)向消费投资(zī)转化。

　　邹(zōu)德立：对于银行，存款利(lì)率自律上限调整降低了(le)银行负债成本，目(mù)前(qián)上市(shì)银行协(xié)定存款占总存款的比(bǐ)重在13％左右，重新规定协定利率(lǜ)上限后，预计(jì)行(xíng)业资金(jīn)成本可以缓释3-4bp左右(yòu)。另一方(fāng)面可(kě)以限(xiàn)制高息揽储，规范(fàn)行业竞(jìng)争，特(tè)别是降低银行对(duì)公活期存款成本压力(lì)，减轻银行负债及经(jīng)营压(yā)力(lì)。此外，银行负债端(duān)成本(běn)的下降使得(dé)银行盈利能(néng)力增强，进一步打开了资产端(duān)收(shōu)益率下(xià)行的空间，或带(dài)动债(zhài)券收益率不断下行(xíng)。

　　并非降息的确定性(xìng)信(xìn)号

　　中国基(jī)金报：未来存款利率是否还有进(jìn)一步下降的空(kōng)间？对股债(zhài)市场有何影响？

　　光大保德信基金：近年来，贷款和存(cún)款利率的非对称下行(xíng)使(shǐ)得商业银(yín)行净(jìng)息差已逼近(jìn)1.8％的监管下限，经(jīng)营压(yā)力倒(dào)逼存款利(lì)率(lǜ)有进一步调降的(de)预期。一(yī)方面，为支持实体(tǐ)经(jīng)济，政策导(dǎo)向下贷款加权(quán)平均利率(lǜ)创有统(tǒng)计以(yǐ)来新低，2022年12月金融机构人民币贷款加权平均利(lì)率较(jiào)2020年初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一(yī)方面，各(gè)行在存款市场上的(de)竞争类(lèi)似(shì)“非(fēi)零和博(bó)弈(yì)”，“存款立行”和存款市场份额考核压力(lì)使得各行下调存款利(lì)率(lǜ)动力不足，同(tóng)样2020年以来上市银(yín)行存量存款平均成本率基本持平。贷款和(hé)存款(kuǎn)利率的非对(duì)称下行作用下(xià)，2022年12月商业银行净(jìng)息差缩小至(zhì)1.91％，已经逼近《合格(gé)审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》规定的合格线1.8％。

　　存(cún)款利率调降预期(qī)，有利(lì)于降(jiàng)低全社会无(wú)风(fēng)险(xiǎn)收益率，利多永续(xù)经营(yíng)性质的票息资(zī)产(chǎn)，比如利率债、稳定股息(xī)率的(de)央企等。

　　邹(zōu)德立：存(cún)款(kuǎn)利率仍(réng)然有下降的(de)趋势和空间。从银行(xíng)角度，2018年以来(lái)由于存款定期化，活期存款占比明显(xiǎn)下降，存款付(fù)息(xī)率有所抬升，与此同时，贷款收益率(lǜ)大幅(fú)下(xià)行，大(dà)幅加剧了银行息差压力(lì)，这使得控制存款成本(běn)尤为(wèi)重要。

　　此外，从政策(cè)角度(dù)，居民(mín)超(chāo)额储蓄高增、企业(yè)存款提升(shēng)、消费复(fù)苏较慢，监(jiān)管层面有动(dòng)力(lì)去持续推动存款利率下(xià)降，促(cù)进(jìn)存款流向(xiàng)消(xiāo)费(fèi)和实际投资。短(duǎn)期看，存款(kuǎn)利率下(xià)调带(dài)动流动(dòng)性继续进入债市，中短期利率，特别是中(zhōng)短期(qī)信用(yòng)债利(lì)率(lǜ)仍(réng)有下行空间。如果经济复苏较强，流动性也有可(kě)能进入股市，利好权益(yì)资(zī)产。

　　德邦基(jī)金：2023年经济(jì)有所复(fù)苏，进一步降低贷款利(lì)率的(de)紧迫(pò)性不(bù)高(gāo)。但银行(xíng)普遍(biàn)以(yǐ)量补价，使得(dé)贷款(kuǎn)价格(gé)战激烈，贷款利率很难上行。考虑到(dào)存(cún)量贷款(kuǎn)重定价(jià)等影响，2023年银行息(xī)差压(yā)力增大(dà)，中(zhōng)小银(yín)行或有动力主(zhǔ)动跟(gēn)进下调存款利率。长期来(lái)看，有望带(dài)动(dòng)存款(kuǎn)利率整体下行。现(xiàn)实中，存款(kuǎn)利率(lǜ)降低有助于压低全社会利(lì)率(lǜ)水平，利好债券，同(tóng)时股票(piào)市场中，对流动性敏(mǐn)感的股票也将因此受益。

　　李湛：从本(běn)次降息(xī)释放的信号来看，是(shì)否意味着货币政(zhèng)策进一步宽松？货币政策充(chōng)裕延(yán)续，但解(jiě)读为边(biān)际再宽松为时尚早。2022年四季度货币政策执(zhí)行报(bào)告以及2023年一季(jì)度货政例会均表明当(dāng)前货(huò)币(bì)政策基(jī)调未变，“精准有力”仍是第一要求，而在此基础上强调(diào)“着力支持扩大内(nèi)需，为(wèi)实体经济提供更有力支(zhī)持”。

　　本(běn)次调(diào)降意味(wèi)着当前(qián)长(zhǎng)端利率仍有下(xià)行空间(jiān)，但这一(yī)调降是针对银行协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款利率(lǜ)自律上限，而非直接调(diào)降挂牌(pái)存款利率，存款利(lì)率下调并不等于政策利率(lǜ)就必须进行对等下调，市场(chǎng)不应视为(wèi)降息的确定性信号。

　　兼(jiān)顾考(kǎo)量收益性、流(liú)动性以(yǐ)及安全(quán)性

　　中国基金报：当(dāng)前利率环境下，普通投资者应该如何守住(zhù)自己的钱(qián)袋子？你有什么(me)建议？

　　邹德立：普通投资(zī)者的投资工具(jù)应该兼(jiān)顾考(kǎo)量(liàng)收(shōu)益性、流动性以及安全(quán)性(xìng)。在(zài)存款(kuǎn)利率下降(jiàng)的背景下(xià)，短债基金以(yǐ)及其他固收类基金(jīn)在具一(yī)定(dìng)流(liú)动性的同时，相较(jiào)活期存款(kuǎn)和相当部分(fēn)的银行理(lǐ)财(cái)产品，具有一定的超额收(shōu)益，是风险偏(piān)好较低和风险偏好适(shì)中投资者的合适投资工具。

　　陈钟闻(wén)：今年初以来，债券市(shì)场利率(lǜ)整体下行(xíng)，4月以来下(xià)行加速，当前(qián)无论从绝对(duì)利率(lǜ)水平还是从(cóng)信用利差，都回到了较低历史分位数水(shuǐ)平，虽然(rán)债市(shì)多头环境仍(réng)未改变，但一致预期导(dǎo)致行情走的比(bǐ)较(jiào)迅速风雨兼程下一句是什么持之以恒意思，风雨兼程下一句是什么这一生，市场(chǎng)进一步盈(yíng)利空间被压缩(suō)，若看不到央(yāng)行货(huò)币政策增量政策，后续或进入震荡环境，而存量博弈交易下也可能会放大(dà)市场(chǎng)波动。

　　对于普通投资者来说，在(zài)这样的环境下尽量选择(zé)防守类型(xíng)的(de)产品(pǐn)，规避(bì)市场波动，例如货币基金，而短债基金(jīn)中要选(xuǎn)择久期短(duǎn)流动性好、历史回撤控(kòng)制好(hǎo)的产品。

　　德(dé)邦(bāng)基金：随着经济高(gāo)频数据(jù)的(de)弱化趋势显现，且4月底政(zhèng)治局会议从疫(yì)情后稳增(zēng)长转向中长期调结构(gòu)，政策发力预期下降，市场对经济的(de)“弱复苏”预期进一步强化，因此股(gǔ)票市场也(yě)进入到“休整期(qī)”。在市场震荡休整期，高股息(xī)策略往(wǎng)往跑赢(yíng)市场。因此在(zài)当前环(huán)境下，建议关注(zhù)行业估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)较(jiào)低，高股息的个股。

　　平安基金：目(mù)前面临低(dī)利率环(huán)境，需要(yào)我们识别(bié)金融陷(xiàn)阱，抵挡住(zhù)金(jīn)融(róng)陷阱的诱惑，比(bǐ)如面对收益(yì)率高达20％且(qiě)能(néng)保(bǎo)本的所谓理财产(chǎn)品(pǐn)。对普通投资者而(ér)言，如果不(bù)具备相关(guān)专(zhuān)业(yè)知识，可以选择把投(tóu)资(zī)理财交(jiāo)给少数专业(yè)的人(rén)来做，让(ràng)优秀的(de)基金经理管理自己的钱(qián)袋子(zi)。具(jù)备一定投(tóu)资能力(lì)和风控能力的人士可通过理财和投(tóu)资试图跑赢通胀，但前(qián)提条件是做(zuò)好(hǎo)风控，选择(zé)适合自己风(fēng)险(xiǎn)偏好的(de)方(fāng)向和(hé)标的(de)。

　　光大保德信基金：随着存款利率下(xià)行，普通投资(zī)者(zhě)储蓄收益下降(jiàng)，为保(bǎo)持(chí)资金保值(zhí)增(zēng)值，投资者在评(píng)估自身风险承受能力后可(kě)适当考(kǎo)虑公募货(huò)币基金、公募(mù)中短债基(jī)金(jīn)、商业银行现(xiàn)金管理(lǐ)类产品等风险等级较低、支(zhī)取(qǔ)相(xiāng)对(duì)灵活(huó)的产(chǎn)品。

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