如果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为(wèi)靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数(shù)进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以(yǐ)来(lái)的强势(shì)：东证指数年内已(yǐ)累计上涨了(le)逾15％，远远超过(guò)了(le)标(biāo)普500指数约9％的涨幅(fú)。截(jié)止本周三，追踪日(rì)本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二(èr)季度迄今的短(duǎn)短一个(gè)半月(yuè)，日股的涨幅(fú)更是在(zài)全(quán)球(qiú)主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国(guó)际市(shì)场的投资(zī)者而言，近来提到(dào)日股(gǔ)的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮(fú)现出的，无疑都是(shì)“股(gǔ)神”巴菲特在上(shàng)月对日本市场表现出的强(qiáng)烈投资意(yì)愿。正(zhèng)是巴(bā)菲特(tè)进一(yī)步增(zēng)持了日本五大商社仓位，令越来越多的(de)业内人士(shì)开(kāi)始注意到(dào)这一全(quán)球第三大经济体的巨(jù)大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的(de)成功秘(mì)诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的(de)出现让日股变(biàn)得(dé)吸(xī)引人。巴菲(fēi)特所看到(dào)的（机会(huì)）其实也正(zhèng)是(shì)其他人(rén)眼下正在看(kàn)到的，人们(men)对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有哪些因素在推(tuī)动着(zhe)日股上(shàng)涨？“干货”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示，外(wài)国投资者目(mù)前已经(jīng)连(lián)续第六周成为了(le)日本股票(piào)的净买家。在此期间(jiān)，外(wài)国投资者(zhě)大(dà)举涌入了(le)日(rì)股股票(piào)和期(qī)货(huò)市场，净(jìng)流入逾(yú)300亿(yì)美元，是过去10年(nián)最大(dà)规模的资金流入之一。

　　根据交易(yì)所的数据(jù)，在截至(zhì)5月(yuè)12日的最近(jìn)一周(zhōu)内，海外交易者又净买入(rù)了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安(ān)倍经济(jì)学”时(shí)代初(chū)期(qī)以来，他就从(cóng)未(wèi)见过外国投资者(zhě)对日本如此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银行系统不稳定和(hé)信用紧缩风险的(de)笼(lóng)罩下，越(yuè)来越多的(de)海外投(tóu)资者似乎(hū)看(kàn)到了日本股市作为避险地的(de)“稳定性”。日本(běn)股(gǔ)票给人的长期低迷印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续稳(wěn)定(dìng)在(zài)1美元兑换130日元(yuán)的日(rì)元汇(huì)率、以及股神巴菲(fēi)特对日本(běn)五大商社的(de)增持，也令(lìng)不少海外投(tóu)资者对(duì)投资日本(běn)产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来(lái)已受到了越来越多平时不太关注日本市场的海外投资(zī)者(zhě)的咨询。不少海外投资者在看到(dào)日(rì)本股市的涨幅超(chāo)过(guò)美股(gǔ)后，开(kāi)始(shǐ)调查其中的原因，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一个值得留意(yì)的现象是(shì)，在巴菲(fēi)特上月公开表态力(lì)挺日股后，包括对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华(huá)尔街资本也(yě)已相继(jì)造(zào)访日本。这些海外(wài)资金有意复制(zhì)巴(bā)菲特的(de)策略，通过低成(chéng)本日元(yuán)融资押注(zhù)高股息日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特在日本(běn)五(wǔ)大商社上的加大投资，也存在着(zhe)在国际市场上分散投资对(duì)象的想法。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是在波动性(xìng)远低于(yú)美国科技股的情况下实现的。这意(yì)味着日(rì)本股市对(duì)美国(guó)投资者(zhě)来(lái)说应该颇有吸引(yǐn)力。对(duì)美国债务上限的担忧(yōu)可能也(yě)刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二的一(yī)份报告(gào)中也(yě)表示，“外资的回归是日本(běn)股市(shì)复苏的(de)重要标(biāo)志。（我们）将继续对(duì)日本股票(piào)维持(chí)超配，并偏向银行、金融和价(jià)值股的投(tóu)资(zī)。”

　　深层次(cì)的企业(yè)治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投(tóu)资者(zhě)今年对(duì)日(rì)本产生(shēng)兴趣之(zhī)前，他们area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数此前在(zài)这片“失落地(dì)带”曾经(jīng)历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这(zhè)一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散投资的需求，他们又为何铁了(le)心一定要来日本市(shì)场？日本市(shì)场的吸引力就一定远(yuǎn)超(chāo)全球其他(tā)地(dì)区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼(yǎn)下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenbarea可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数erg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的(de)提高，以及企业部门推动向(xiàng)股东返还现金。日(rì)本(běn)多年的(de)公司(sī)治(zhì)理改革已开始见(jiàn)效，这项改(gǎi)革最初由已故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日(rì)本企业的(de)派息已(yǐ)大幅增(zēng)加，在截(jié)至今年(nián)3月(yuè)的财年中(zhōng)，日(rì)本企业宣(xuān)布的(de)回购规模已(yǐ)飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日(rì)本公(gōng)司资(zī)产负债表上有(yǒu)净现金，而美国的这(zhè)一(yī)比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分(fēn)股公司(sī)中约有54％的公司股价低于(yú)每股账面价(jià)值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指(zhǐ)标来看(kàn)，这就(jiù)为日本股市提供(gōng)了更坚实(shí)的底部和更高的(de)上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所(suǒ)为了改(gǎi)变股价(jià)跌破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本成本的前提下(xià)推(tuī)进经(jīng)营并公布(bù)改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的(de)行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的中期(qī)经营计划和股票回购，股(gǔ)价随(suí)后大涨近4成。清水建设(shè)株式会(huì)社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿(yì)日(rì)元的股票(piào)回购和积极压缩政(zhèng)策性(xìng)持股的方针，该(gāi)公司股价(jià)随后(hòu)上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在(zài)内的日本(běn)龙头企业在近(jìn)期公(gōng)布财(cái)报时，也(yě)均宣布了(le)新(xīn)的(de)股票(piào)回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本(běn)上市公司的回(huí)购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们开始看到(dào)这方面的有利证(zhèng)据。在交易所这些变化的推动下，许多公司(sī)正(zhèng)在回(huí)购(gòu)股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在(zài)定(dìng)期公开会议之前与(yǔ)股东进行更密切(qiè)的(de)接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年(nián)在这方(fāng)面(miàn)发生(shēng)的(de)事(shì)情比过去30年还要(yào)多(duō)”，这是(shì)股(gǔ)市充(chōng)满活力(lì)表现的最大单一原因。他们对提高股本回(huí)报率有着坚(jiān)定(dìng)的态度，希(xī)望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前(qián)依然宽松(sōng)的货币政(zhèng)策和日本相对稳健(jiàn)的(de)经(jīng)济(jì)基(jī)本(běn)面，显然也对日股的表现构成(chéng)了提(tí)振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月已走(zǒu)马上任，但日本央行暂时(shí)仍未改变其大规模的货币宽松路线。即(jí)便日本(běn)通货膨胀率(lǜ)超(chāo)过了央行2％的目标(biāo)，但植田(tián)和男依然强调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，欧(ōu)美央行今年上半年还在持续加息(xī)，并已(yǐ)被(bèi)迫在物价与(yǔ)经济稳定之(zhī)间作出艰难(nán)抉择(zé)。继续宽松的(de)日本(běn)央行眼下依然处于能让海(hǎi)外投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的(de)表现目前也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数据显示(shì)，今年(nián)前三(sān)个月日本(běn)国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度(dù)以来新高。

　　日本国(guó)家旅游(yóu)局表(biǎo)示，受益于(yú)中国放宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲外国(guó)游(yóu)客人(rén)数(shù)从(cóng)此前(qián)的182万攀升至195万。高盛(shèng)策(cè)略(lüè)师在报(bào)告(gào)中指出，考虑到入(rù)境旅游业复(fù)苏、强劲(jìn)资本(běn)支出计划(huà)和日本央(yāng)行(xíng)持续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作与(yǔ)发展组(zǔ)织的经济(jì)前景指数来看(kàn)，日(rì)本目前是七国集(jí)团中(zhōng)唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首(shǒu)席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽车行业(yè)预(yù)计利润将增长。以(yǐ)内(nèi)需为导向(xiàng)的(de)企(qǐ)业(yè)正受益于入(rù)境(jìng)游(yóu)增长的前景(jǐng)，而大(dà)型银行也(yě)获得了丰厚的收益。预(yù)计日本(běn)股市到今年年(nián)底将(jiāng)进一步上涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里(lǐ)昂(áng)证(zhèng)券(quàn)也认为，日(rì)本股(gǔ)市今年的涨(zhǎng)势或(huò)将延续下去，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股票回(huí)购和估(gū)值仍处于低位吸引了(le)买家，巴(bā)菲特的认可(kě)、公司治理(lǐ)的改善均提振(zhèn)了市(shì)场，而企业财报的不俗表现(xiàn)或有望成为最新的上行催化剂。

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