北京时间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关注的(de)4月美国非农(nóng)数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续环比下降(jiàng)的节(jié)奏；失(shī)业率继续下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注(zhù)的平均(jūn)小时(shí)工资(zī)环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被(bèi)视作(zuò)利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年(nián)2月和3月(yuè)非农数据(jù)均(jūn)大幅下修(xiū)超7万人(rén)，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承(chéng)压(yā)的美(měi)国地区银行股也获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘(pán)前(qián)西太平洋合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯(sī)西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短(duǎn)线急(jí)挫(cuò)逾(yú)10美(měi)元/盎司(sī)；美(měi)元指数(shù)短(duǎn)线拉升35点；美(měi)国10年期(qī)国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收(shōu)于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分析师周之云告诉期货日报记者(zhě)，周五晚间公布的非农(nóng)数(shù)据远高于前值且显著偏离投行们预(yù)测的中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月(yuè)增(zēng)长了29.6万人(rén)，增(zēng)长幅度达到9个月以(yǐ)来的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注意(yì)到(dào)，美国4月(yuè)非农数据公布后，美股(gǔ)期货短(duǎn)线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科(kē)技和金融行业持续裁员，但(dàn)不(bù)断(duàn)behaviour可数吗，behaviour是可数名词吗下降(jiàng)却仍然高(gāo)企(qǐ)的劳动(dòng)力需远远抵消了裁(cái)员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月(yuè)非农就业的(de)季节性因(yīn)素相(xiāng)对(duì)于新冠大流行(xíng)前也(yě)有了有利的发(fā)展，为就业(yè)人数的增长(zhǎng)提供(gōng)了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就业数据保持一(yī)定的谨(jǐn)慎(shèn)，因(yīn)为(wèi)本(běn)周早些时候，美国3月份的就(jiù)业机会和(hé)劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月职(zhí)位空缺继续(xù)下降，为连(lián)续第三个月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实(shí)指向(xiàng)了与其他劳动力(lì)市场数(shù)据相同的方向：劳动力(lì)市场(chǎng)正在降温(wēn)。包括最(zuì)近(jìn)几(jǐ)周(zhōu)的(de)首(shǒu)次申(shēn)请失业金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加息会导致(zhì)消(xiāo)费(fèi)者信贷和企业融(róng)资成本上(shàng)升，进而迫使雇(gù)主削减支(zhī)出包括(kuò)裁员等，从而减缓(huǎn)经济增(zēng)长(zhǎng)。短(duǎn)期强劲的非农就业(yè)数据会(huì)让市(shì)场对于下半年货(huò)币政策放松进程有(yǒu)所改变，进而对商品(pǐn)的流动性溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长期来看，美国(guó)会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进(jìn)，后市继续看(kàn)好贵金属(shǔ)的(de)表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据公布(bù)后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人(rén)数超预期将引导贵金属(shǔ)步入调(diào)整。对于贵金(jīn)属而言(yán)，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场预计(jì)5月是美联储最后一(yī)次加息，且预计9月之后可能(néng)降息，这导致美(měi)元名义利率回落，在通胀温和回落的情况(kuàng)下，美元实际利(lì)率(lǜ)有了(le)明(míng)显的(de)下行。”广(guǎng)州金(jīn)控(kòng)期货(huò)研究所副总经(jīng)理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美(měi)联(lián)储(chǔ)议息会(huì)议(yì)如期加息25个(gè)基点，将政策利率联(lián)邦基(jī)金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威尔在记者(zhě)发布(bù)会上的讲话暗示加息(xī)临近尾声，因此美(měi)元指数(shù)和(hé)美债收益率大幅回(huí)落。

　　然(rán)而，美联(lián)储会后声明表(biǎo)示，委员会将密切关注未来发(fā)布的信息(xī)，并评估(gū)其对货币政策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表(biǎo)示，美(měi)联储焦点仍(réng)在双(shuāng)重使命(mìng)上。这意味着美联储是否(fǒu)结束加息需要看到通胀明显回落(luò)。至于是否(fǒu)要开始降(jiàng)息，需要看到就业市场(chǎng)出现明显(xiǎn)恶化。从历(lì)史经验来看，美(měi)联储加息看通胀，降(jiàng)息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗(shān)姗告(gào)诉(sù)记者，美国银行业风波持(chí)续(behaviour可数吗，behaviour是可数名词吗xù)发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市(shì)场预(yù)期美联储年内或(huò)将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业(yè)数据超预期(qī)，美债收益率、美元指数走高(gāo)，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这份超预期(qī)的非农报(bào)告(gào)，这(zhè)让(ràng)美(měi)联(lián)储陷入困境(jìng)，美(měi)联储希望暂停(tíng)加息(xī)，甚至可能很快就需要降息(xī)，但就业(yè)市场并不配合(hé)，美国(guó)就业市场依然强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可能在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)展(zhǎn)大鹏告(gào)诉记者(zhě)，4月(yuè)美国非农就业数据和时(shí)薪增(zēng)速全(quán)面超预(yù)期，表(biǎo)明美国当(dāng)前劳动力(lì)市场仍十分强劲，美联储控通胀压(yā)力加大，这也就意(yì)味着(zhe)美(měi)联储可(kě)能会在较长时间内维持(chí)高利率环境，且6月再(zài)次加(jiā)息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或在短期提振美元(yuán)指数和美(měi)债收益率，从(cóng)而打压贵金属的(de)涨(zhǎng)势，但中期看，美(měi)联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货币政(zhèng)策进入(rù)新阶段，市(shì)场将(jiāng)加大对(duì)下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属(shǔ)将获behaviour可数吗，behaviour是可数名词吗得(dé)提(tí)振而走强，使均值平台不(bù)断(duàn)上移。”广发期货贵(guì)金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储(chǔ)停止降(jiàng)息后(hòu)的表现(xiàn)来看，尽管此后美国经(jīng)济仍市场(chǎng)偏强运(yùn)行一段时间，失(shī)业率继续走低，但美(měi)联储(chǔ)并未再次加息，而贵(guì)金属则在美(měi)债(zhài)收益(yì)率持续下行的情况下，呈(chéng)现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情(qíng)况不同的(de)是，通胀率相对更高，而黄金价格对(duì)降息并未提(tí)前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美(měi)联储表示美(měi)国银行系统仍(réng)健康并(bìng)有(yǒu)弹性，但高利率环(huán)境(jìng)下美国银行系统(tǒng)风险并未解除，在(zài)第一共和银行宣布被接管(guǎn)收(shōu)购后(hòu)，因(yīn)银(yín)行业长期存在的弱点，又有多家区域性(xìng)银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持续流出(chū)使(shǐ)银(yín)行融资成本正(zhèng)在(zài)攀升(shēng)，信(xìn)贷收紧将不断向实(shí)体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远(yuǎn)不及预期(qī)的(de)1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性(xìng)。未来随着经(jīng)济下行压力不断上升，市场预(yù)期下半年美国(guó)GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上(shàng)在风险(xiǎn)和衰退的(de)共同影响下，美债(zhài)收益率和美元指(zhǐ)数(shù)将持续承压，避险需求提(tí)振(zhèn)下，贵金属(shǔ)价格有望(wàng)再(zài)创历史新(xīn)高(gāo)，长线(xiàn)可维持逢(féng)低买入(rù)配(pèi)置思(sī)路，短线(xiàn)则可买(mǎi)入(rù)黄金(jīn)和(hé)白银虚值看涨期(qī)权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的(de)供(gōng)需数据来看，黄金的需求(qiú)实际(jì)上是明显下降的。世界(jiè)黄(huáng)金协会公布的数据显示，今年第一季度剔除场外交易的全(quán)球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各(gè)国央行和中国消费者需(xū)求较高，但(dàn)其余投资者购买(mǎi)量的减少抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄(huáng)金价格其关键作(zuò)用的黄金(jīn)投资需在一季度同(tóng)比下降50％左右，较去(qù)年四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金(jīn)条和(hé)硬币方面(miàn)的(de)黄(huáng)金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似(shì)产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银方(fāng)面(miàn)，由(yóu)于美国经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商(shāng)品(pǐn)属性更强的白银因需(xū)求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因(yīn)此，金银比价大(dà)概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白(bái)银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在议(yì)息前已经(jīng)被充分计提，议(yì)息(xī)前的(de)谨慎转变为议(yì)息后的乐观，因此黄金市场一度(dù)表现(xiàn)为极为乐观，伦敦(dūn)现货(huò)黄金甚至(zhì)创出(chū)了历史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落(luò)地，且银行业(yè)风险仍在(zài)蔓(màn)延(yán)，避险(xiǎn)情绪提(tí)振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济走弱(ruò)预期升(shēng)温，预计美联储下半年(nián)大(dà)概率(lǜ)暂停加息并将进入降息周期，实际(jì)利(lì)率或将继(jì)续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希望(wàng)于(yú)美联(lián)储最后一次(cì)加息(xī)落(luò)地然后(hòu)转降息预期(qī)，从而(ér)刺激价格继(jì)续高走(zǒu)，从这个(gè)角(jiǎo)度(dù)考虑黄(huáng)金确实存(cún)在恢复上行趋(qū)势的可能性。但当(dāng)前美通(tōng)胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结(jié)束，官员们(men)的(de)讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能(néng)会维系(xì)较长一段时间，且高(gāo)利率环境到底会对经济(jì)和金(jīn)融市场产生怎(zěn)样的影响(xiǎng)也未可知，因此在当(dāng)前看多观(guān)点出奇(qí)一(yī)致，且海外(wài)看多头寸(cùn)比(bǐ)较拥挤的(de)情况(kuàng)下，对待(dài)金价节(jié)节(jié)攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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