在股市高点成(chéng)立的主动权益类定(dìng)开(kāi)基金密集(jí)迎来开(kāi)放日，近三个月(yuè)即将开放的产品超3成跌破面值，破(pò)净(jìng)率达33％，亏(kuī)损最大(dà)产品(pǐn)成立满(mǎn)两年亏(kuī)损43％，部分(fēn)产(chǎn)品甚至面临清盘危险。

　　多(duō)位(wèi)行业内人(rén)士(shì)表示，主动权益(yì)定开基金的整体破净率与基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及统计样本数量等众多因素有关。其中(zhōng)，高点(diǎn)成(chéng)立(lì)是(shì)基金破净的重(zhòng)要原(yuán)因(yīn)。同(tóng)时，他(tā)们(men)也建(jiàn)议基金公司要更加前瞻(zhān)性(xìng)布局产品，克服短期盲(máng)目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近(jìn)三月60只定(dìng)开权益基(jī)金开(kāi)放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近(jìn)日，华南一家基(jī)金公司发(fā)布公(gōng)告称，根据(jù)基(jī)金法(fǎ)、基金运作管理办法、基金合同的有关规定，公(gōng)司旗下主(zhǔ)动权(quán)益(yì)一年定期开放基金(jīn)最(zuì)近一(yī)个(gè)开放期为2023年(nián)4月20日(rì)至2023年5月22日(rì)，若该开(kāi)放期最后一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出现触(chù)发基金合(hé)同终(zhōng)止的情形，基金管理人(rén)将终止《基(jī)金(jīn)合同》，并按照(zhào)《基金合同》约(yuē)定履(lǚ)行基金财产(chǎn)清算(suàn)程序，无须召开基(jī)金份额(é)持有人(rén)大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基金合同生效后，若登记(jì)机构完成每个开放期最后一个开(kāi)放日的申(shēn)购(gòu)、赎回或转换业务申请确认时(shí)，基金的(de)基金份额(é)持有人数量不满200人或(huò)者基金资(zī)产(chǎn)净值低(dī)于五(wǔ)千万元(yuán)，基金管理人在履行相关监管报告和信息披露程(chéng)序(xù)后终止(zhǐ)基金合同，无(wú)需(xū)召(zhào)开基金份额持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合(hé)型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为(wèi)“固(gù)收+”基(jī)金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日(rì)，5-7月份即将到期的主动权益类定期(qī)开(kāi)放基(jī)金有60只（份额(é)合并计(jì)算(suàn)）即将迎来开(kāi)放(fàng)日，目前破(pò)净产品（统计复(fù)权净值(zhí)）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率(lǜ)最高(gāo)的产品成(chéng)立两年来亏(kuī)损超43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益类定开(kāi)基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐月震荡上升态(tài)势。

　　上海(hǎi)证(zhèng)券基金评价(jià)研究中心高级分(fēn)析师孙桂平对此(cǐ)表(biǎo)示(shì)，一般而(ér)言，随(suí)着基金开放日临近，为了应(yīng)对基(jī)金(jīn)集中申赎影响，基(jī)金(jīn)的投(tóu)资策略可(kě)能(néng)倾向于保守，权(quán)益仓位可(kě)能(néng)会有所降(jiàng)低。因(yīn)此(cǐ)，在(zài)权益市场表现不好时，距(jù)离100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两(lí)开放日越远，整体(tǐ)上破净率可能有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净率(lǜ)情况也与(yǔ)基金(jīn)成立时(shí)间、基金投资策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数(shù)量等众多因素有关。

　　一位基(jī)金销售机构负责人(rén)也分析(xī)，今年8、9月份到期(qī)的定开基金大(dà)多成立于2020年(nián)下半(bàn)年，高点(diǎn)成立是基金破净的(de)重要原因；另一方面，8、9月份到(dào)期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明(míng)显上(shàng)涨，破净率仍较高，可(kě)能(néng)也与基金的发行(xíng)节奏存(cún)在关系(xì)。

　　建议(yì)前瞻性布(bù)局产品

　　市场高点避(bì)免盲(máng)目规模(mó)扩张

　　据记者(zhě)观察，从(cóng)近三月即将迎来开(kāi)放的定期开放式(shì)基金(jīn)来看，多(duō)数(shù)成(chéng)立(lì)于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是(shì)部分基(jī)金破净的重要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基金(jīn)发行角度而言，权(quán)益(yì)市场高(gāo)点时基金发行(xíng)相对(duì)容易，而且规模也容易做大，基金公司有动力去(qù)做；但从投资者而言，高点(diǎn)入市(shì)就容易出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚至(zhì)出现大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂平认为(wèi)，对基金公司而言，在市(shì)场高点时要(yào)保持(chí)冷静，相对(duì)谨慎发行(xíng)产品，不盲目(mù)追逐市场热点，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两，从客(kè)户利益导向进行产(chǎn)品(pǐn)布局(jú)和发行(xíng)。此(cǐ)举既可以保护投资者(zhě)利(lì)益(yì)，也可以树立基(jī)金公(gōng)司良好口(kǒu)碑，有(yǒu)利于基金公司长期管理(lǐ)规(guī)模提(tí)升。

　　上述基金销售机构负(fù)责人也(yě)表示，在市场高位、情绪火热时发行基金往往伴(bàn)随着(zhe)较高(gāo)的风险。一(yī)方(fāng)面(miàn)，近两年权(quán)益(yì)市场的整体波动增大，风格轮动现象(xiàng)加(jiā)剧。所以，近两年不同(tóng)的投资策略、不同投资范围的基(jī)金(jīn)收益率差距较大。另一(yī)方面，市场情绪(xù)火热(rè)时容易(yì)出现爆(bào)款基金，较(jiào)大规(guī)模给基金经理(lǐ)带来的灵活(huó)性限(xiàn)制(zhì)很可(kě)能(néng)会影响产品未来的超额(é)收(shōu)益。同时(shí)，优质资产的资金(jīn)容量通(tōng)常有限(xiàn)，且短期(qī)快(kuài)速(sù)上(shàng)涨很可(kě)能(néng)估值(zhí)虚高。过高(gāo)的(de)管理规模要求基金经理(lǐ)不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投资(zī)机会，调整投资分布，也可能会增加错判的风(fēng)险，对获取(qǔ)超额收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售(shòu)部门机构(gòu)负(fù)责(zé)人也建议(yì)基金公司前(qián)瞻性布局产品，并将规(guī)模控制在基金经(jīng)理能力范围内，高点成立(lì)的(de)产品，如果通(tōng)过均衡和多(duō)元(yuán)化的布局(jú)，避免单押一个(gè)赛道，并通过抓取(qǔ)阶(jiē)段性投资机会、控制回(huí)撤等(děng)方法，也能在中(zhōng)长期斩获一定的(de)超额收(shōu)益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放式权益类基金表(biǎo)现不及预期，近一年新成(chéng)立(lì)的(de)定开权益(yì)类(lèi)基(jī)金仅有(yǒu)7只，同比(bǐ)减少24只(zhǐ)；平均发行规模(mó)2.71亿(yì)元(yuán)，同比也(yě)下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预期(qī)时，投资者的心态(tài)会受到一(yī)定程度的影响，甚至可(kě)能(néng)打(dǎ)击(jī)投资者的投(tóu)资信心(xīn)。如果破净(jìng)率100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两持续上(shàng)升的话，投(tóu)资者对(duì)于(yú)后续新发基金的购买意愿可能会下降。” 上述(shù)基金销售机构负责人(rén)称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基(jī)金(jīn)在(zài)基(jī)金(jīn)经理更好施展投(tóu)资决策，有(yǒu)效阻止投资(zī)者频繁(fán)交易等方面具有明显优(yōu)势，有利于(yú)为投资(zī)者创造(zào)更好收益。但是定开基金也受市场(chǎng)波动影响，跌破净(jìng)值(zhí)也是(shì)正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基(jī)金发行时，一是要避免(miǎn)高(gāo)位发行，二是要做(zuò)好投资者教育。”孙桂平称。

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