金融界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒第一(yī)股”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式(shì)登陆港交所，尴尬的(de)是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最(zuì)终(zhōng)收盘(pán)下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市(shì)第(dì)一天市值(zhí)就缩水超过60亿港元(yuán)，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上(shàng)交所后，至今(jīn)没有(yǒu)酒企(qǐ)成功上市(shì)，珍酒李渡是近7年时(shí)间第一只实现(xiàn)资本(běn)上市的白(bái)酒股(gǔ)，目前(qián)西凤酒(jiǔ)、郎酒、国(guó)台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港(gǎng)交所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿(yì)港元，公开发(fā)售获超购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知道(dào)是出于何种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡(dù)并没有(yǒu)引入基石(shí)投资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计引入(rù)两太乙天尊是谁 太乙天尊是太乙真人吗轮投资者，分别是有着“华尔街(jiē)之(zhī)狼”之称的私募股(gǔ)权(quán)巨头(tóu)KKR和(hé)大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分别投(tóu)资(zī)3亿美元、5亿美元，两次成本分(fēn)别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元(yuán)。相较于珍酒李(lǐ)渡今日(rì)收盘价(jià)8.88港元，这意味着私(sī)募巨头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿(yì)港元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元(yuán)广告(gào)费

　　公开资料显示，珍酒李渡是(shì)一家致(zhì)力(lì)提供以酱香型(xíng)为主的次高(gāo)端白酒产(chǎn)品的中(zhōng)国(guó)白酒公司。珍酒李渡集(jí)团(tuán)旗(qí)下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口笑四(sì)大白酒品牌，覆(fù)盖酱香型(xíng)、浓香型(xíng)、兼香(xiāng)型三(sān)大白(bái)酒品(pǐn)类。

　　招股书(shū)显示，按2021年(nián)收入计算，珍酒(jiǔ)李渡是中国第(dì)四大民营白(bái)酒公司，以及中国(guó)白酒行业(yè)中提供三种香(xiāng)型白酒的第三大公司。2020年到(dào)2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡归母净(jìng)利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润(rùn)表现来看，珍酒李渡的(de)增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的毛利(lì)率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于(yú)下(xià)风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部(bù)的今世缘、口子(zi)窖等企(qǐ)业毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛(máo)利率的直接原因之一(yī)就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销(xiāo)售及(jí)经销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于(yú)同期分别(bié)占公(gōng)司(sī)总收入(rù)的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广(guǎng)告(gào)开(kāi)支分(fēn)别为2.42亿(yì)、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广告费就砸了(le)15.77亿元(yuán)。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡的存货正在逐(zhú)步增加。报告期内(nèi)，公司存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋势，存货周转天数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释称大部分(fēn)存货为(wèi)基(jī)酒，但仍然(rán)有(yǒu)不(bù)少(shǎo)针对(duì)其产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福 身价230亿元(yuán)

　　低于(yú)行业(yè)的毛利率和“豪(háo)横”的广告支出(chū)，这与珍酒李渡创始人(rén)吴向东的操盘(pán)手法密切相关。

　　声名在外的“白(bái)酒教父”——吴向东是一(yī)名(míng)白酒行(xíng)业的(de)老兵。1969年(nián)，吴向东出生在湖南醴陵的一个普(pǔ)通农村家(jiā)庭，1992年，在湖南省外贸学校(xiào)毕业的吴向东，进(jìn)入其姐夫(fū)傅军旗下新华联集团工(gōng)作。此后四年，他升至新华联集团董事、董事局副主席。也是(shì)在此，吴向东正式开启了他(tā)的(de)白酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮(bāng)助下(xià)，吴向(xiàng)东在1996年拿下五(wǔ)粮液(yè)旗下川酒王的代(dài)理权，仅(jǐn)一年就将川酒王销量做(zuò)到(dào)湖南第一。川酒王热销之(zhī)后，大量仿冒产(chǎn)品(pǐn)涌现。同时(shí)，白酒市(shì)场竞(jìng)争(zhēng)白热化(huà)，下游(yóu)经销商的日子越来越难(nán)，吴向东(dōng)想自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液签订了OEM代工协议，这(zhè)是他在白酒业首(shǒu)创了一(yī)种新模式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随后(hòu)，金六福在(zài)这一年(nián)诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲进世(shì)界杯，媒体将时(shí)任(rèn)男足(zú)主教练的米卢誉(yù)为神奇教练和好(hǎo)运福星。深谙营销的吴(wú)向东找来米(mǐ)卢担任金(jīn)六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说(shuō)“中国(guó)人的福酒，金六福(fú)。”很长一段(duàn)时间，金(jīn)六福的广告(gào)投(tóu)放(fàng)量都是全国(guó)第(dì)一。

　　在吴向东(dōng)的广告轰炸(zhà)下，金六福迅速成为国民(mín)白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团旗下(xià)共有华致酒(jiǔ)行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投资(zī)三个产(chǎn)业板块(kuài)。涉足金融、文(wén)化旅游、新(xīn)能源、互联网、酒业等多个(gè)产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也一举成(chéng)为湖南省株洲市(shì)首富。2023年(nián)3月，胡润研(yán)究(jiū)院发布《2023胡(hú)润全球富(fù)豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元(yuán)人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好(hǎo)生意(yì)吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意(yì)从会上(shàng)传来。

　　4月(yuè)9日，在(zài)糖酒会的相关论坛上(shàng)，在酒水行业(yè)颇(pǒ)为知名的(de)盛(shèng)初咨询董事长王朝成放出“重磅(bàng)观点(diǎn)”：酒业整体将长期进入销(xiāo)量负增(zēng)长、收入低增长或0增(zēng)长、利润低(dī)增长的内卷(juǎn)时代(dài)，并且很(hěn)可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集(jí)中(zhōng)度看趋势，真正的高端消费在(zài)疫情场景中并没有太受影响(xiǎng)，次(cì)高端库存仍未消(xiāo)化，区域酒借助消(xiāo)费恢复较快。高端的(de)恢(huī)复没有看到更强的动(dòng)力，仍然(rán)在(zài)低位徘徊，一二(èr)季度上市公司业绩(jì)会出(chū)现增速放缓(huǎn)和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存(cún)周期看趋(qū)势(shì)，现在(zài)存在三个矛盾：一是(shì)产区和(hé)供需的(de)矛盾(dùn)，大产区(qū)都在扩产能，但销量在下降；二(èr)是名酒企业(yè)都在(zài)向下扩展产品(pǐn)线，和地方(fāng)酒厂会产生矛(máo)盾；三(sān)是名酒企业渠道重心下移(yí)，和(hé)地方酒(jiǔ)企的渠(qú)道有矛(máo)盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白酒行业销(xiāo)量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万(wàn)吨消(xiāo)失的主要是(shì)100块钱以下的(de)价位带(dài)，其原因在(zài)于城市化，大部(bù)分劳动人口从农村(cūn)转移到城市后，消费习惯(guàn)变了，导致未来升级空间(jiān)基数变小；超高(gāo)端从(cóng)5万(wàn)吨(dūn)上(shàng)涨到10万(wàn)吨，次高端（售价在300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍(bèi)。

　　他(tā)给出(chū)了一(yī)组各价格带白酒节前和节后的终端进(jìn)货量数据。其(qí)中：2000元以上相关产品下降(jiàng)太乙天尊是谁 太乙天尊是太乙真人吗19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次(cì)高端相(xiāng)关产品节前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高(gāo)端价格(gé)节前下降23%，节后(hòu)上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低端节(jié)前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让我(wǒ)们拭(shì)目(mù)以待(dài)。

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