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　　美联(lián)储布拉德(dé)：利(lì)率可能需要进一步提(tí)高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路易斯联储行(xíng)长(zhǎng)布拉德表示，决策者可能不得(dé)不进一步(bù)提高利率(lǜ)以给通胀降(jiàng)温，但他补充称，自(zì)己将观望(wàng)一定时间，看看经济(jì)数据表现(xiàn)再(zài)决定6月(yuè)应该采(cǎi)取何种行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采(cǎi)取的激进政策遏制了通胀(zhàng)的上(shàng)升，但目(mù)前还不清楚通胀(zhàng)是否(fǒu)处(chù)于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实(shí)质性下降”才能(néng)确信(xìn)没(méi)有必要加(jiā)息(xī)。

　　布拉德还(hái)表(biǎo)示，他认为美联储仍然可(kě)以实(shí)现软着陆，在不触(chù)发经济严(yán)重下滑的情(qíng)况下帮(bāng)助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经(jīng)济(jì)可能陷入衰退，但这不(bù)是(shì)基线情(qíng)景。我认为基(jī)线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀(zhàng)下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储(chǔ)决策(cè)者中(zhōng)鹰派官员的代(dài)表人物，素有(yǒu)“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地利率互换市场互(hù)联互(hù)通合作15日正式(shì)启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示(shì)，香(xiāng)港与内地利率互换(huàn)市场互(hù)联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项(xiàng)准备工作进(jìn)展顺利，初期(qī)先行(xíng)开(kāi)通“北向互换(huàn)通”，“北向互(hù)换通”下的交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及其他国(guó)家(jiā)和(hé)地区的境外投资者经由香(xiāng)港(gǎng)与内地(dì)基础设(shè)施机构之间(jiān)在交易、清(qīng)算、结(jié)算等方(fāng)面互(hù)联互(hù)通的(de)机制安排，参与内地(dì)银行(xíng)间(jiān)金融(róng)衍(yǎn)生品市场。初(chū)期可交(jiāo)易品(pǐn)种为(wèi)利率互(hù)换产品，报价、交易及结算币(bì)种(zhǒng)为(wèi)人民币(bì)。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境(jìng)内投(tóu)资者需(xū)与外汇交易中(zhōng)心(xīn)签署报价商协议，并为上海清(qīng)算所利率互换集中(zhōng)清算业务的清算会员(yuán)或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的(de)境外投资者为符合(hé)人民(mín)银行要求并完成内(nèi)地银行间债券市场准入备案的境(jìng)外机构投资者，并经外汇交(jiāo)易中心开通“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申(shēn)请(qǐng)开通“北向互(hù)换(huàn)通”交易(yì)权限的境外投资(zī)者需同时(shí)申请成为场外结算(suàn)公司(sī)的清(qīng)算会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　初期全市场每日交易(yì)净限额(é)为200亿(yì)元(yuán)人民币，清算限额为40亿元人(rén)民币，后(hòu)续可(kě)根据市场情况(kuàng)适(shì)时(shí)调整额度(dù)。

　　<无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方strong>罕见(jiàn)大(dà)乌龙(lóng)，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍(réng)能正常(cháng)交易(yì)，盘中一(yī)度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实施停牌，并(bìng)发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关(guān)于(yú)嵘泰转债(zhài)停牌及相关交易处理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公(gōng)司(sī)（以下简称公司(sī)）在上交所(suǒ)网站(zhàn)发布(bù)关于实(shí)施“嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌(pái)的(de)公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停(tíng)止交(jiāo)易。公司(sī)后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在(zài)匹配(pèi)成交阶段共成(chéng)交8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债(zhài)券交易规则(zé)》第一(yī)百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取(qǔ)消，交易(yì)无效，不进(jìn)行清(qīng)算交(jiāo)收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回不(bù)受影响，正常进行(xíng)。

　　对(duì)于(yú)该事件的发生，上交所深表歉(qiàn)意(yì)，并(bìng)将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市(shì)场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后(hòu)，油(yóu)脂市(shì)场连(lián)涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜(cài)籽油主力(lì)合(hé)约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继续加息预(yù)期(qī)以及(jí)欧(ōu)美(měi)银(yín)行(xíng)业危机的继续发酵，国际原油价(jià)格大幅下(xià)挫，外围市场环(huán)境整(zhěng)体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个(gè)基点，这是本(běn)轮加息(xī)周期的(de)第十次加息，也可能是本(běn)轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加息步(bù)伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹(dàn)，油脂价格在假期开盘走弱后也(yě)迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油(yóu)脂油(yóu)料分(fēn)析(xī)师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕(zōng)榈油领涨油(yóu)脂(zhī)，产地(dì)供给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存连续下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅(fú)相(xiāng)对有限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油(yóu)料(liào)分析(xī)师侯(hóu)雪玲(líng)看来，油(yóu)脂市场的强力反弹是由基本面的改善推动(dòng)的。她表示，一方(fāng)面(miàn)源于餐饮端的(de)利多预期。油脂相(xiāng)关上(shàng)市(shì)企业一季度业(yè)绩大增，多(duō)因(yīn)为销量上涨和毛利(lì)率提升共同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运输部(bù)数据显(xiǎn)示，假期(qī)前三天(tiān)日均发送人数和(hé)2019年、2021年基本持(chí)平。这(zhè)意味着(zhe)油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假(jiǎ)期(qī)后，现货(huò)普遍存(cún)在一轮补(bǔ)库需求(qiú)。未来很长一段(duàn)时间，餐饮端将持续(xù)成(chéng)为支撑(chēng)油脂需求的重要力量。另(lìng)一方面(miàn)，国内大豆压(yā)榨企业5月上(shàng)旬(xún)仍出现不同(tóng)程度的停机计划(huà)，市场(chǎng)现(xiàn)货供应仍有偏紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地(dì)库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方其中产量425万吨，出(chū)口291万吨(dūn)，印尼(ní)国内消(xiāo)费180万吨(dūn)，分项数(shù)据和1月几乎持平(píng)。机构(gòu)预期马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油4月产(chǎn)量(liàng)环(huán)比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比(bǐ)下(xià)降19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由此(cǐ)推算4月库存环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)少10％至(zhì)151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场(chǎng)方面，受到马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库(kù)存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期(qī)货价格在本周累(lèi)计(jì)上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节(jié)前(qián)马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环(huán)比下降(jiàng)，且产量降(jiàng)幅不(bù)足，导无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方致市(shì)场情绪略显悲(bēi)观。但在价格持续下跌后，利空落地效(xiào)应以及机构对于4月马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存预估(gū)超预期下降的乐观情(qíng)绪，推动期价快速(sù)反弹，而库存(cún)预估下降的原因来自于马(mǎ)来西(xī)亚国内消费(fèi)需求的增加。”中辉期货油脂油料(liào)分析师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂价格上(shàng)行(xíng)，而豆(dòu)油及菜油自身基本面供应增加的利空因素逐(zhú)步弱化也对盘(pán)面带来一些(xiē)支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布(bù)的(de)一项调(diào)查显示(shì)，全球(qiú)第二大(dà)棕榈油(yóu)生产国(guó)——马来西(xī)亚截至4月底的棕(zōng)榈油库存料降至11个月(yuè)以(yǐ)来(lái)最低水平，因产(chǎn)量持(chí)平且马来西亚国(guó)内使(shǐ)用量增加(jiā)。受(shòu)访的九位分析师和贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库存(cún)料(liào)较3月(yuè)减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减少(shǎo)并触及2022年(nián)5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕(zōng)榈油库存也由升转降，刷新(xīn)5个半月(yuè)的最低水平。中国粮油(yóu)商务网监测数(shù)据显示，截至(zhì)2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油(yóu)库(kù)存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同(tóng)量为(wèi)4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中(zhōng)24度及(jí)以下(xià)库存(cún)量为73.6万吨(dūn)，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来(lái)西亚和(hé)国内棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)都在下降，但原因各有不(bù)同。马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存下降的主要原因(yīn)来(lái)自于(yú)产量的(de)季节性减产(chǎn)以及印尼国内出(chū)口政(zhèng)策限制导致的棕榈油出口较(jiào)好。而国(guó)内棕榈油库(kù)存(cún)大幅下(xià)降，主要(yào)是受到年初国内(nèi)疫情防(fáng)控措施(shī)优化调整带来的(de)餐饮消费的增加(jiā)，同时豆棕现货价差高位运(yùn)行导(dǎo)致棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来(lái)西(xī)亚及中国棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)下降，但由于印(yìn)尼(ní)5月出口政策出(chū)现调整，将允许(xǔ)更多的棕榈油出口(kǒu)，市(shì)场对于马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油5月出口数(shù)据(jù)保持谨慎(shèn)态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油进口国(guó)，虽然库存都不同程度下降，但(dàn)都仍处于(yú)历史较(jiào)高水(shuǐ)平，若棕(zōng)榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地(dì)来(lái)说，每年的1—4月属于(yú)去库(kù)周(zhōu)期，因产量处(chù)于年内低位，无法(fǎ)满足当(dāng)月需(xū)求。今年(nián)4月国际(jì)豆棕(zōng)倒挂(guà)以及需(xū)求(qiú)国库存偏高(gāo)，棕榈油(yóu)出口需(xū)求差(chà)，但依然没有扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水平低是去(qù)库的主要(yào)原因。后期随着产(chǎn)量季节性增加，棕(zōng)榈(lǘ)油重新累库也是(shì)必然趋势(shì)。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去(qù)库更多是供需(xū)双重推动(dòng)的(de)结(jié)果(guǒ)。随着产(chǎn)地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈(lǘ)油到港压力(lì)下降(jiàng)，月(yuè)均到(dào)港量30万吨(dūn)左右。更为重(zhòng)要(yào)的是(shì)，国内油(yóu)脂餐饮(yǐn)需求旺(wàng)盛，随着气温升(shēng)高(gāo)，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕榈油(yóu)表观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新(xīn)累(lèi)库，需要(yào)进口增加，也就是说进口利润打开，产地(dì)让利，这至少(shǎo)需要产地(dì)库存压力明(míng)显恢复才有可能(néng)。因此，未来产地的(de)累库必(bì)将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情(qíng)况来看(kàn)，短期内缺乏明(míng)显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的(de)年度时间周期来(lái)看，在厄(è)尔尼诺(nuò)气候的预(yù)期下，棕(zōng)榈油有望逐(zhú)步进(jìn)入中期企稳阶(jiē)段。后续需要密(mì)切关注厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的发生和持续情况。”贾晖(huī)认(rèn)为(wèi)。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起(qǐ)到主导(dǎo)作用。那么(me)，对于油脂市场来(lái)说是(shì)这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央行在周四(sì)也放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪(xù)出现(xiàn)反弹。不过，随(suí)着美联储(chǔ)会议的结(jié)束，市场焦点仍(réng)将(jiāng)集中在美(měi)国(guó)银行业的任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此(cǐ)仍需保持(chí)谨(jǐn)慎(shèn)态度。对于(yú)油(yóu)脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前(qián)年度加拿大(dà)油菜籽的(de)丰产对(duì)国(guó)内市场的(de)压力持续存在(zài)，5—6月进(jìn)口大豆(dòu)大量(liàng)到港(gǎng)的预(yù)期(qī)对豆(dòu)系品种带来(lái)压力，另外(wài)国内棕榈油(yóu)整体库存偏高(gāo)也使得(dé)油脂整体(tǐ)的行情难(nán)以(yǐ)表现得(dé)特别强势。不过(guò)，油脂的估值在偏低(dī)的油粕比和当(dāng)前年度南(nán)美大豆的减产预期(qī)的逐渐兑现背(bèi)景下，又(yòu)显得处于偏低(dī)水平(píng)。在此(cǐ)情(qíng)况下(xià)，油脂(zhī)似乎难以表现出(chū)独立(lì)走(zǒu)势(shì)，单边行情仍将比较多地(dì)被宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖(huī)看(kàn)来，由(yóu)于美联(lián)储加息已(yǐ)经在市场预期当中，因此对大(dà)宗商品市(shì)场的利空影响有限。对于油(yóu)脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费占(zhàn)比不低(dī)，比如棕榈油(yóu)工业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和(hé)食用消费各占一半，但各(gè)国生物柴(chái)油政策比(bǐ)例一段时期内(nèi)是(shì)固定(dìng)的，不会因为原油及宏(hóng)观市场的波动，而出(chū)现生物(wù)柴油(yóu)产量的(de)大幅波动，加上油脂食用(yòng)作为(wèi)消费(fèi)必需品(pǐn)，宏(hóng)观因(yīn)素(sù)影响有限，因(yīn)此油脂自身基本面(miàn)对价格波动仍然将起到主(zhǔ)导作用(yòng)。

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