国内“五一”假期来(lái)了，但海外市场风险依旧不容(róng)忽视(shì)。在美(měi)国多项(xiàng)重要经(jīng)济数据(jù)出(chū)炉后，美联储也将召(zhào)开5月议息(xī)会议，市场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好利(lì)空消(xiāo)息交织下，节后市场走势将如何(hé)演绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股价(jià)已(yǐ)累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共(gòng)和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触(chù)发(fā)停牌，原因是达成救(jiù)助协(xié)议以维(wéi)持该(gāi)银行(xíng)运(yùn)营(yíng)的希(xī)望在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以(yǐ)上。消息人士称(chēng)，该银行很有可能会被(bèi)美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美(měi)国(guó)第一共和银行公布其第(dì)一季度存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元后，该银(yín)行股价在接下来(lái)的(de)两天(tiān)内下跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前(qián)包括来自美(měi)国联(lián)邦储蓄保险公司(sī)、财政部和(hé)美联储的官员正在与(yǔ)其他银行进行协调会议，为第(dì)一共和银行制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范(fàn)围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内(nèi)部审查报告中(zhōng)，美联(lián)储承(chéng)认，对于(yú)上月硅谷银(yín)行的倒闭案，美(měi)联储(chǔ)难(nán)辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导(dǎo)行动(dòng)拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员未能(néng)采取有(yǒu)力行动解决硅谷(gǔ)银行越来越多的问题(tí)。美(měi)联储负责(zé)金融业监(jiān)管(guǎn)的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审(shěn)查员未能充(chōng)分认(rèn)识到，随着硅谷银行的规模(mó)扩大、复杂性增加(jiā)，该行变(biàn)得有多么不(bù)堪一击(jī)。他(tā)们(men)的确发现了(le)风险，却没有(yǒu)采取(qǔ)足(zú)够的(de)措施，保证该(gāi)行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银(yín)行倒闭有四大(dà)成因，其(qí)中三点都和美联储监管不力有关。他说，美联储监管者的(de)错(cuò)误部分源于，特朗普执政(zhèng)时的金融(róng)业(yè)改革普(pǔ)遍(biàn)放松了(le)对(duì)中等银行的(de)规管(guǎn)。

　　巴尔还(hái)提到，美联(lián)储的文化(huà)转(zhuǎn)变似乎(hū)导致联储的监管变得更宽松。这些(xiē)变化体现在降低(dī)标准(zhǔn)、增加(jiā)复(fù)杂性，以及监管方式(shì)不够(gòu)自信(xìn)果断，它们阻碍了(le)有效(xiào)的监管。

　　美(měi)联储认为，其(qí)银(yín)行业审查员已经确定了硅谷银行(xíng)存在导致(zhì)其(qí)倒闭的一大问题——利率相(xiāng)关(guān)风(fēng)险，但美联储自身的(de)流程(chéng)“过于审慎”，侧重(zhòng)在(zài)采取行(xíng)动以前累积(jī)过多的证据(jù)。

　　美联储的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管(guǎn)机构的公开审查报告或警告，数量是其他银(yín)行的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美(měi)联(lián)储忽视了范围更广的问(wèn)题，比如该行多(duō)年来一(yī)直突破(pò)内部风险限制，其采用的流动性指(zhǐ)标却(què)显示，存款基础稳定，其利(lì)率相关(guān)风险还被(bèi)评为令(lìng)人满意。

　　巴(bā)尔透露，美(měi)联储(chǔ)将(jiāng)重新审查，适用于资产超过千亿美元银(yín)行(xíng)的(de)一系列(liè)规(guī)定，包括压(yā)力(lì)测试和(hé)流(liú)动性要求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和(hé)监管一(yī)家银行(xíng)对(duì)利(lì)率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围(wéi)更广泛的银行强化适用的(de)标准(zhǔn)，联储应考虑，让(ràng)更(gèng)大(dà)范围的(de)银行适用标准和的流动性规定。他呼吁(xū)，重新评估，对于超(chāo)过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方(fāng)的处理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美(měi)联储(chǔ)应要求更(gèng)广泛(fàn)的银行考虑到可出售证券(quàn)的未实(shí)现损益，以便让(ràng)银行(xíng)的资本(běn)要求(qiú)更(gèng)好地匹(pǐ)配(pèi)其财务状况和风险(xiǎn)。他暗(àn)示，对资本规划(huà)和风险管理不(bù)足(zú)的公司(sī)，美联储可能增(zēng)加资本或流动性的要求，或(huò)者限制(zhì)股票回购、股息支付或高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美总统(tǒng)拜登批(pī)准内华(huá)达(dá)州(zhōu)和佛罗里达州重大灾难声明

　　据(jù)央视(shì)新(xīn)闻消息，根据美国白宫当地(dì)时间4月28日的声(shēng)明，美国总(zǒng)统拜登批(pī)准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦(bāng)援(yuán)mbb是什么公司，mbb是什么意思缩写助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛(fú)罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期(qī)间(jiān)受(shòu)严(yán)重风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金可在成本(běn)分担的基础上(shàng)提(tí)供(gōng)给州政府(fǔ)和(hé)符合条件的地方政府以及某些私人(rén)非营利组织，用于受灾(zāi)害影响地(dì)区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品相关(guān)事宜达成原则性协议(yì)

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，当(dāng)地(dì)时间28日，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席东布罗(luó)夫(fū)斯基斯对外宣布(bù)，欧(ōu)委会已与保加利(lì)亚、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原则性协议。

　　东布(bù)罗(luó)夫斯基(jī)斯(sī)表(biǎo)示(shì)，欧盟已采取行动解决欧盟(méng)成员国和乌克兰农民的担(dān)忧。具体措施包(bāo)括推(tuī)动(dòng)波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚等国(guó)撤回针对乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟(méng)层(céng)面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵(kuí)花籽等(děng)4种农(nóng)产品实(shí)施(shī)保障措施。为5个受(shòu)影响(xiǎng)的成员国农民(mín)提(tí)供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括(kuò)葵花籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进一(yī)步(bù)确保乌克兰农产(chǎn)品通过欧(ōu)盟通(tōng)道(dào)出(chū)口到其(qí)他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公(gōng)布的数据(jù)显示，美国(guó)3月核心PCE物(wù)价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数环(huán)比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除食(shí)品和(hé)能(néng)源的核(hé)心PCE物价指数是美(měi)联储青睐(lài)的通胀指标之一。此次公布的数据再度印证了美国通胀的(de)居高(gāo)不(bù)下，这加大了(le)美联储5月(yuè)再次加息(xī)的可能(néng)性。报(bào)告公布后，美国短期利(lì)率(lǜ)期(qī)货(huò)小(xiǎo)幅(fú)下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一(yī)天，美国商务部(bù)公布的一季度(dù)美国宏观经济数据显示(shì)，美国一季(jì)度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著(zhù)放缓(huǎn)。而(ér)同日公布(bù)的一季度核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货宏观(guān)贵金属分析(xī)师张晨(chén)向期货日报(bào)记者表示，上述数(shù)据显示出美国经(jīng)济放缓但通(tōng)胀水平依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增速(sù)出现明(míng)显回暖(nuǎn)，显示出美国经(jīng)济虽(suī)有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐(zuò)实了市场对于美国经济衰退(tuì)的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行(xíng)信用(yòng)危机的(de)尾部(bù)效应持(chí)续存在，金融不稳定叠加经济景气下(xià)滑，一定程度上削弱了(le)美(měi)联储货币(bì)政策的紧缩(suō)预期，同时增加(jiā)了下半年美联储降息的预期。”中信建投期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映核心个人消费(fèi)支出在内的一(yī)季度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再(zài)加(jiā)上(shàng)周五晚(wǎn)间公(gōng)布的(de)3月(yuè)核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储(chǔ)5月份加息基本(běn)不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的(de)政策变化(huà)。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次(cì)会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析师吴梓杰(jié)认(rèn)为(wèi)，当前美联储货(huò)币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难(nán)的抉择。随着(zhe)此(cǐ)前银行业(yè)危(wēi)机的(de)爆发以(yǐ)及一季度经济的回落，美(měi)国(guó)当前经济的脆弱性以及下行压力(lì)已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅超过预(yù)期，显示出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这(zhè)意(yì)味着(zhe)进行政策选(xuǎn)择(zé)时不得(dé)不更加慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月大(dà)概率将(jiāng)会保持加(jiā)息(xī)25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔表态(tài)或将更加(jiā)注重(zhòng)安抚(fǔ)市(shì)场情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把控(kòng)，且对未来加(jiā)息的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对美联储(chǔ)5月(yuè)加息(xī)25BP作出了充分(fēn)的计(jì)价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展望公布，因此会议重点(diǎn)在于(yú)利(lì)率决议(yì)声明及(jí)鲍(bào)威尔(ěr)的会后(hòu)发言两(liǎng)方面。其中，在(zài)决议声明方面(miàn)，可重点观察措辞调整变化(huà)情况，特别(bié)是能否出(chū)现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻(wén)发布会上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对(duì)于(yú)经济与(yǔ)通(tōng)胀前景、后续货币(bì)政策以及银行业(yè)危机(jī)引发(fā)的信贷收缩等方面的观点(diǎn)论述。特别是(shì)如果出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则(zé)无论对(duì)于商品市场还是权益市(shì)场而(ér)言(yán)，均构成(chéng)短期提振。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，此次美联储会议需要关注三个方面：一是考虑到通胀的(de)顽固性，美联储是否(fǒu)会透露其(qí)愿意容忍更(gèng)高水平的通胀；二是美联(lián)储对于目前金融以及经(jīng)济风险的判断(duàn)，到底(dǐ)是短期风险还是(shì)长期风险；三是美联储未来(lái)的(de)货(huò)币政(zhèng)策预期，比如是否透露下(xià)半年将降息或者不降息。

　　他(tā)认(rèn)为，如(rú)果美联储依然偏(piān)鹰派，则(zé)预(yù)期风险(xiǎn)资产将(jiāng)继续回调，美债利率(lǜ)曲线会加(jiā)深倒(dào)挂的(de)程度，对市场而言偏负面(miàn)；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏(piān)好会再度上升(shēng)，美元指数预计(jì)显著(zhù)下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示(shì)，由于当(dāng)前(qián)市场对5月加息25BP已经(jīng)计价(jià)较为充分(fēn)，预计加(jiā)息结(jié)果不会引起市场较大波动，但是(shì)对(duì)于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此(cǐ)，他(tā)认为本次会议上需(xū)要重点关注美(měi)联储声明以及(jí)鲍威(wēi)尔在(zài)记(jì)者会上对未来政策(cè)路径的展望(wàng)。“尤其是如(rú)果美(měi)联储意外(wài)偏鹰(yīng)，比如(rú)表(biǎo)现出(chū)了6月(yuè)仍(réng)将加(jiā)息的倾向(xiàng)，则市场或将面临较(jiào)大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨(zhǎng)跌两难(nán)局面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵(guì)金(jīn)属行情(qíng)则表现乏力(lì)。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美(měi)银行业风(fēng)险事件溢出影响逐渐减弱，市(shì)场(chǎng)对于美联储(chǔ)货币政策迅速转向的(de)乐观预期出现一定修(xiū)正，贵金(jīn)属市场(chǎng)出(chū)现高(gāo)位振荡调整，但(dàn)总体回调幅度(dù)有(yǒmbb是什么公司，mbb是什么意思缩写u)限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在(zài)利多(duō)、利(lì)空(kōng)因(yīn)素间来回拉(lā)扯(chě)。利(lì)多因素方面，美联(lián)储加息临近(jìn)尾声，对贵金属价格的压(yā)制(zhì)边(biān)际(jì)减弱。同时(shí)，美国(guó)经济前(qián)景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未(wèi)决以及银行(xíng)业风险事件(jiàn)余波反(fǎn)复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球(qiú)“去美(měi)元化(huà)”方兴未艾，各国央行强化(huà)黄金资产储备功能，使得央行“购(gòu)金(jīn)潮”经久不息。上(shàng)述(shù)种种因素(sù)均对贵金属价格形成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和(hé)美联储对于后续(xù)货币政策之(zhī)间的(de)预期差(chà)，以及美国经济层(céng)面的韧(rèn)性(xìng)犹存(cún)。“特别是(shì)就(jiù)业市场尽管过热态(tài)势有所(suǒ)缓和(hé)，但无论是新(xīn)增非农就业(yè)人数还是失业率指标，还远未(wèi)触(chù)及经济衰退以(yǐ)及美(měi)联储货币政策转向(xiàng)的阈值(zhí)区间，这极有(yǒu)可能造成通胀回(huí)归波折反复，进而(ér)引发美联储货币政策(cè)前(qián)景预期摇摆。”他说(shuō)。mbb是什么公司，mbb是什么意思缩写p>

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会议落地后的一段时间内，市场仍然(rán)会延续上述的修正(zhèng)走势，美(měi)联储(chǔ)还需在更多数据指引以及银行风险事件落(luò)地(dì)后，再相机作出政策(cè)调整，而在此之前预(yù)计仍会延续当(dāng)前“走一(yī)步(bù)看一步”的决(jué)策思路。而市场对(duì)于年(nián)内(nèi)降(jiàng)息的乐观预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市场的(de)逻(luó)辑(jí)有两条(tiáo)主线：一(yī)是美国经济是(shì)否会陷入衰退，二是(shì)全球贸易结算体系下美(měi)元的(de)趋势压力。“过去20年(nián)，贵金(jīn)属价格(gé)主要锚(máo)定的(de)是美债实际利率的变(biàn)化，但是(shì)最(zuì)近这种联系正在(zài)脱钩，央行购金以及美(měi)元结算体系的(de)变化使得(dé)贵金属获(huò)得了越来越多的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前(qián)贵金属多(duō)头驱动的逻辑还没(méi)结束，且近期的表现也是易(yì)涨难跌。从资(zī)产配置的角度来看，仍(réng)推(tuī)荐将贵(guì)金属作为多头(tóu)配置(zhì)。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表现出了一定程度(dù)的(de)易涨难跌。”吴(wú)梓杰(jié)表示，一方面，美(měi)国(guó)经(jīng)济下行以及欧(ōu)美银(yín)行业风险带(dài)来(lái)的避险(xiǎn)情绪(xù)对贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)仍有一定支撑，但(dàn)边(biān)际减弱；另(lìng)一方面(miàn)，美国通(tōng)胀高位带(dài)来的加息预测(cè)，未能对贵金(jīn)属形成有力(lì)的回落压力。因此，他(tā)预(yù)计贵金属市(shì)场整(zhěng)体仍以高位振荡(dàng)为(wèi)主，在基准假设下(xià)，贵金属交易(yì)主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认为，当前(qián)市场对于美联储降息的预(yù)期(qī)仍(réng)大幅领先美联储(chǔ)的官方预期，预计在高(gāo)通胀压力下，市(shì)场对降息(xī)预期的修正或(huò)将带来金银价格的(de)进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国(guó)内(nèi)“五一”长假开(kāi)启，还(hái)须(xū)警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近期宏观市场关键数据较多，导致市场情绪波(bō)澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海外(wài)市(shì)场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束(shù)后，市场将直面(miàn)美联储(chǔ)5月利率决议(yì)落地(dì)，他预计(jì)美联储会议结(jié)果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng)加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储(chǔ)议息会议等重(zhòng)要事件，加之银行(xíng)业危机及债务上(shàng)限问题悬而未决，投资(zī)者要防止过分押(yā)注引发的风险。假期后(hòu)可关注贵金属回落企稳情况，可(kě)以逢低(dī)布局(jú)多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外(wài)美联储(chǔ)会(huì)议这一关键时间节点，投资者若保(bǎo)留(liú)头寸过节，则要(yào)保(bǎo)持头寸有足够安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带(dài)来(lái)冲击。他表示，节(jié)后贵(guì)金属或将迎来更(gèng)加明确的方向性行情，可根据美联储议息(xī)会(huì)议给出的指引(yǐn)，对贵金(jīn)属(shǔ)进行相(xiāng)应布局。

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