来源：海(hǎi)通宏观

　　· 概 要(yào)·

　　中共中央政(zhèng)治局4月(yuè)28日召开会(huì)议，分析研(yán)究当前经济形势(shì)和(hé)经济工作。今年(nián)以来，经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)好于(yú)预(yù)期。不过当(dāng)前经济恢复寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月性好转，内生动力还不强(qiáng)，需(xū)求(qiú)仍然不足。所以(yǐ)，稳增长基(jī)调延续，短期政策不太可能转(zhuǎn)向收紧，但是面(miàn)对高质量发展要求，也没增量刺激政策。未来扩大需求主要(yào)依(yī)靠自发修复消费，主动稳定投资。此外，产(chǎn)业政策方面强调“实(shí)体(tǐ)经济(jì)”支撑，防风险仍然是重点任务。整体看(kàn)，二季度经(jīng)济修复速(sù)度或将(jiāng)放缓，政策相对克制 。

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　　政策(cè)不转向

　　本次会(huì)议(yì)首先强调了今年的(de)成(chéng)绩，即“经济(jì)增长好(hǎo)于预期”，“市场需求逐(zhú)步恢(huī)复，经济发展呈现回升向(xiàng)好态势”。从一季度公布的数(shù)据看，确实(shí)好于去年四(sì)季度时(shí)的预(yù)期。但随(suí)后会议也(yě)提到(dào)“经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生动力还(hái)不强，需(xū)求仍然不足”。这也(yě)使(shǐ)得经济转(zhuǎn)型升级(jí)面临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困难(nán)挑(tiāo)战。

　　我们的理解是，一季度(dù)GDP同(tóng)比增速为4.5％，相比去年四季度有明显改善，但距离(lí)疫情之前2019年(nián)的6％附近的增速，还(hái)有较大的差距。所以(yǐ)，经济仍(réng)需政策呵护(hù)。尤其是一(yī)季度降准后，就业压力仍然存在(zài)，我(wǒ)们认为政(zhèng)策短期不会转向收紧。“恢复和扩(kuò)大需(xū)求”是当前经济(jì)持(chí)续回升向好的关键所在。

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　　稳增长(zhǎng)：也没增量(liàng)刺激

　　面对高(gāo)质量的发展要求，会议强调(diào)经济要实(shí)现“质(zhì)的有效提升”和“量的(de)合理增长(zhǎng)”。这一点和去年(nián)经济工(gōng)作会议(yì)精神一致。这也意味着稳(wěn)增长不会通过(guò)强刺激的方式，而是(shì)统筹推动(dòng)“经济运行持(chí)续好(hǎo)转”、“内生动力(lì)持续(xù)增强(qiáng)”、“社(shè)会预期持续(xù)改(gǎi)善”、“风险隐患持续化解(jiě)”。

　　对(duì)于稳增长的方(fāng)式，会议要求“把发挥政策(cè)效力和激发经营主体活力(lì)结(jié)合起来”。我们的理解(jiě)是，下一阶(jiē)段更多通(tōng)过激发市场化的力量去推动经济修复，通过(guò)改革开放的方式激发高质量(liàng)的增长(zhǎng)。所以会议指出，要坚持“两(liǎng)个(gè)毫(háo)不动摇”，破除影响各类所有制企(qǐ)业公平竞争、共同发展的法律法规障碍和隐性壁垒(lěi)。各类企业都要依法合规经营。要下决心从(cóng)根本上解决企业账款(kuǎn)拖欠问题。总体而言，政(zhèng)策刺激(jī)空(kōng)间有限，主要还是(shì)以提振信心和预期、激发活(huó)力为主要手段(duàn)，让经济自(zì)发的内(nèi)生修复(fù)。

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　　扩(kuò)需求：自发(fā)修复(fù)消费，主(zh寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月ǔ)动稳(wěn)定投资

　　会议提出，积极(jí)的财政政(zhèng)策要“加力提效(xiào)”，稳健的货币政(zhèng)策要“精准有力”，延(yán)续(xù)了(le)去年12月会议(yì)的表述。对(duì)于政策的要(yào)求，本次会(huì)议强调“形成扩大需(xū)求的合力(lì)”，而去年12月会议的相(xiāng)关表述是“加(jiā)强各类政策协(xié)调配(pèi)合”，这说明扩大需求是未来的政策重心。

　　一(yī)方面，自发修(xiū)复消费(fèi)。“要多(duō)渠道(dào)增(zēng)加城乡(xiāng)居民收入，改(gǎi)善(shàn)消费环境(jìng)，促进文化旅(lǚ)游等服务消(xiāo)费”。提(tí)高消费，主要还是靠居民劳动收(shōu)入的(de)自然修复。另一方面，主动稳定投资。尤其(qí)是基建(jiàn)投资(zī)，是政府主动(dòng)稳增长的(de)重点(diǎn)。会(huì)议(yì)提到，在超大特大城市积极稳(wěn)步推进(jìn)城中村(cūn)改造(zào)和“平急两(liǎng)用”公共(gòng)基础设施建(jiàn)设。

　　此 外， 会议(yì)强调，要把(bǎ)吸引(yǐn)外商投资(zī)放(fàng)在更加重要的(de)位置，稳(wěn)住外贸(mào)外(wài)资基本盘。要支持有条(tiáo)件的自贸试验区和自(zì)由贸易港(gǎng)对(duì)接国际高标(biāo)准经贸规(guī)则，开展改(gǎi)革开放先行先试。

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　　产(chǎn)业发展：看重实体经济

　　会议强调(diào)，加快建设现代(dài)化产业体(tǐ)系要以“实体经济”为支撑。我们(men)的理解(jiě)是，产业政策的重点是“实体经济”，这(zhè)里的实体经济并不是整个GDP，而是和(hé)“虚拟(nǐ)经(jīng)济”相(xiāng)对应的。

　　会(huì)议明确“要夯实(shí)科技自立自强根(gēn)基，培(péi)育(yù)壮大新动能”；“要巩固和(hé)扩(kuò)大新能源汽车(chē)发展(zhǎn)优(yōu)势，加(jiā)快推进充(chōng)电桩(zhuāng)、储能等设施建设和(hé)配套电网改造”。会议(yì)指出(chū)“要重视通用人工智能(néng)发展，营造创新(xīn)生态”，也提(tí)到(dào)了“重视(shì)防范风险”。我们认为，人工智能发展(zhǎn)到一定程度(dù)，监管(guǎn)措施也必(bì)然会跟上。此外，在互联网领域，要推(tuī)动平台企业规范健康发展(zhǎn)，鼓(gǔ)励头部(bù)平台企业探索创新。

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　　防风(fēng)险也是重点

　　会议(yì)提出，“统筹(chóu)做好中小银行、保(bǎo)险和(hé)信托机构改(gǎi)革化(huà)险(xiǎn)工作”；再(zài)次强(qiáng)调房(fáng)住不炒，“做好保(bǎo)交楼、保(bǎo)民(mín)生、保稳定工作”；“要(yào)加强地方(fāng)政府债(zhài)务(wù)管理，严控(kòng)新增隐性债务”。我们认为，房地产产业链、中小金融(róng)机构(gòu)的风险出清，仍是大势所趋，地方(fāng)债务的风险也需要化(huà)解。所以今年和去年最(zuì)大的不同是疫情影响(xiǎng)减(jiǎn)弱(ruò)，其他(tā)方面(miàn)的经济问题(tí)依然是(shì)存在的(de)。

　　整(zhěng)体看，二季度经济(jì)修复速(sù)度或将放缓，政策相对克(kè)制。

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