财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是中(zhōng)国(guó)平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国银行也(yě)迎来涨(zhǎng)停，而上一次(cì)涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮储(chǔ)银行更(gèng)是盘中刷新(xīn)历史最(zuì)高。

　　有市场观(guān)点(diǎn)将大(dà)涨(zhǎng)归因(yīn)为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央(yāng)企投资价值促(cù)进央企估值(zhí)回归”业务交流会(huì)暨国(guó)新(xīn)央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另外一份(fèn)则是沪(hù)市(shì)金融业主(zhǔ)题座谈会，其(qí)中“在服务中国式现代化中促进(jìn)金(jīn)融业估(gū)值提升(shēng)和高质量(liàng)发展”成为(wèi)重(zhòng)要议题。

　　中特(tè)估成为了市场较长一段时期(qī)的热门词(cí)，尽管(guǎn)披上了主题、政(zhèng)策等色彩，底(dǐ)层(céng)逻(luó)辑是过(guò)去的A股市场对部分传统行业国(guó)央(yāng)企的严重低配和低估(gū)。说到(dào)A股(gǔ)的低估值(zhí)、高分红，银行为首的大金融板块首(shǒu)当(dāng)其冲。上述(shù)5.11会议是为(wèi)此(cǐ)前获批的央企股东回报ETF发(fā)行预热，会(huì)议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两(liǎng)份会(huì)议(yì)通(tōng)知的(de)推波(bō)助澜，“小作文”又来添油加醋。一(yī)则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码倍PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极(jí)大的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济(jì)温和复苏(sū)预期(qī)之(zhī)下，中特估银行概(gài)念获(huò)得资金(jīn)的青睐。有了多重消息(xī)的(de)加(jiā)持(chí)，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根(gēn)据(jù)以往经验，大金融(róng)板块走(zǒu)强往(wǎng)往预示着行情(qíng)的(de)结束，这一次历史(shǐ)是否会重演呢？多位受访人士指出，这种(zhǒng)单一(yī)衡量逻(luó)辑可能不(bù)再奏(zòu)效(xiào)，当前市(shì)场，银行板(bǎn)块是作为“国资含量”比较高的板块行(xíng)进(jìn)，从去(qù)年底开始监管开(kāi)始提出中特估后有(yǒu)比(bǐ)较不错的表现，中特估有望(wàng)持(chí)续为(wèi)投资102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码(zī)者带(dài)来除(chú)稳定股息(xī)收益外(wài)的收益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西安银行涨停，农业银(yín)行、民生(shēng)银行、工商(shāng)银行、浙商(shāng)银行大(dà)涨超(chāo)过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛市(shì)is back，其(qí)实大(dà)牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银(yín)行(xíng)板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易(yì)日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商(shāng)股也持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。其中，中(zhōng)国银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅(fú)明显，比(bǐ)如，天弘中(zhōng)证银(yín)行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等(děng)多只(zhǐ)基(jī)金(jīn)涨幅(fú)超过4％，从资金流(liú)动来看(kàn)，以(yǐ)规模(mó)最(zuì)大的华宝(bǎo)中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一年新高(gāo)，全天(tiān)成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场早有(yǒu)预(yù)期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非(fēi)在5月7日表示，在经济(jì)复苏不(bù)强劲情况下，原来看不(bù)起(qǐ)的那(nà)些(xiē)低增(zēng)速的企业(yè)，现(xiàn)在(zài)反(fǎn)而显得难能可贵(guì)，因此被忽略高分红、深度价值的企(qǐ)业反而受到追捧(pěng)。

　　博(bó)时基金(jīn)权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波快速(sù)上涨，是其在估(gū)值极度(dù)低水平、股息率具(jù)备一定(dìng)吸引力、持仓极度低(dī)配(pèi)、基本面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当前经(jīng)济弱复(fù)苏整体回报(bào)率(lǜ)预期(qī)下行、中(zhōng)特估政策背景下的(de)估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍(réng)是(shì)中(zhōng)特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的(de)上(shàng)涨，截至5月8日(rì)，自今年4月(yuè)以(yǐ)来全市(shì)场(chǎng)42家上市(shì)银(yín)行中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅超过(guò)10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交(jiāo)行(xíng)、西安等(děng)5家银行涨幅(fú)超过(guò)20％。

　　资(zī)金的流入量(liàng)同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，也刷新近两年来的最(zuì)高。中国银(yín)行龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪(hù)股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖(mài)出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言(yán)，估值(zhí)极度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低配、基本面预期(qī)极度悲观都(dōu)是(shì)银行股(gǔ)上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而(ér)言(yán)，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平(píng)均市净(jìng)率为0.6倍(bèi)左右。除了(le)宁波银行和招商银行(xíng)，其余(yú)银行(xíng)均处于“破净”状态。在(zài)这一轮(lún)估值修复中，有(yǒu)市(shì)场(chǎng)人(rén)士指(zhǐ)出，中(zhōng)字头(tóu)银行目(mù)标价估值最(zuì)保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的(de)估值位置，当(dāng)前板块交易热度之下目标(biāo)价抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对(duì)资产质(zhì)量、让(ràng)利实体经(jīng)济(jì)容忍度提(tí)升。

　　稳定(dìng)的高分红(hóng)和高(gāo)股息(xī)是银(yín)行股相对(duì)于其他主题板(bǎn)块更(gèng)强(qiáng)的优势，据财通证(zhèng)券(quàn)研报，国有大行(xíng)近五年分红(hóng)率(lǜ)基本稳定在(zài)30％左右(yòu)，稳(wěn)定分红(hóng)符合价值投资和长期投资需(xū)要。近年来(lái)国有大行股息率也呈逐年提升趋(qū)势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓占比(bǐ)极低也为调(diào)仓(cāng)提供了空间，公募“冷(lěng)”银行久(jiǔ)矣，2023年(nián)一季度(dù)银(yín)行股占偏股型(xíng)基金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显著低(dī)于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理(lǐ)胡洁就(jiù)向(xiàng)财联社表示，高股息策(cè)略以其确定的(de)股息收入和较高的安全边际可(kě)以为投(tóu)资者提供不(bù)错的(de)收益。而基(jī)本面稳健、分红率高而稳(wěn)定、估值处于历(lì)史(shǐ)低位的银行(xíng)板块是高(gāo)股息策略的理(lǐ)想(xiǎng)增配(pèi)板块。与(yǔ)此同时，银行板块(kuài)在一季(jì)度(dù)是业(yè)绩低点。随着大(dà)行重定价的压力过去(qù)以(yǐ)及二三季度农商行小微投放旺(wàng)季的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐(zhú)步(bù)企稳(wěn)，后续业绩(jì)有望改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华基(jī)金量化及衍生(shēng)品投资(zī)部基(jī)金(jīn)经理余展昌也指出，与海外(wài)银行对比，在中特估背(bèi)景下的国内银行仍(réng)然具有较(jiào)好的(de)投(tóu)资(zī)机会(huì)。以国有大行为例，从PB角度而(ér)言(yán)，邮(yóu)储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有大量(liàng)的(de)商誉，国内(nèi)银行的估值(zhí)水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这些问(wèn)题得到改善，从而提高银行的利(lì)润增速，持(chí)续修复估值。

　　银(yín)行(xíng)是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行等大102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码金(jīn)融板块的走强，有(yǒu)市场观点开始(shǐ)担忧(yōu)市场行情告(gào)一段落(luò)。对此，市场人(rén)士认为，站在中(zhōng)特估背景(jǐng)下去看金融股的爆发，并不(bù)能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块(kuài)过去被当成行(xíng)情(qíng)结束的指标，其背后通常潜意识映(yìng)射包括不限于大金融爆(bào)发往往代表市场(chǎng)没(méi)有别的方向、市场进入避险状态、大金融(róng)“吸血”严(yán)重等。但从当前的(de)金(jīn)融股走强来看，市(shì)场表现(xiàn)并(bìng)不存(cún)在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大(dà)金融(róng)“吸血(xuè)”效应并(bìng)不(bù)强，比如银行(xíng)板块近期大幅(fú)放量，成交量约为(wèi)600亿，作为大(dà)市值的(de)板块，这一成交量与甚至部(bù)分(fēn)中小市值板块成交量相(xiāng)差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次(cì)表(biǎo)现也不是单(dān)一的，放(fàng)眼全市场，部分(fēn)港口、铁(tiě)路、建筑、电(diàn)力、石化(huà)等板(bǎn)块也表(biǎo)现较好，因此不(bù)能单(dān)一地以过(guò)去大金融上涨作(zuò)为单一(yī)比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为(wèi)极端的交易结构容易被表(biǎo)征为市场波(bō)动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不(bù)要单(dān)一(yī)映射分析。

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