国(guó)内“五(wǔ)一”假期来了，但海外(wài)市场风险依(yī)旧(jiù)不容(róng)忽视。在美国(guó)多项(xiàng)重要(yào)经济数据(jù)出炉(lú)后，美联储也将召开5月(yuè)议(yì)息会(huì)议，市场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好利(lì)空消息交织(zhī)下(xià)，节后市场走(zǒu)势将如何(hé)演绎？

　　美国第(dì)一共和银行(xíng)股价已(yǐ)累(lèi)计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美(měi)国大学专业分流什么意思啊，什么叫大学专业分流第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触(chù)发(fā)停牌，原(yuán)因是达(dá)成救助协议以(yǐ)维持该银行(xíng)运营的希望(wàng)在变得渺茫(máng)。该股今(jīn)年已下(xià)跌(diē)90％以上(shàng)。消(xiāo)息(xī)人(rén)士(shì)称(chēng)，该银行(xíng)很有可能会被(bèi)美国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自(zì)美国第一共和银行(xíng)公(gōng)布(bù)其第(dì)一季度(dù)存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行(xíng)股价在接(jiē)下(xià)来的两天(tiān)内下跌(diē)超过60％，创下历(lì)史新低。目前包(bāo)括来自美国联邦储蓄(xù)保险公司(sī)、财政部和美联储的官员正在与其他银行(xíng)进行协调会议(yì)，为第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)制定救助计划(huà)。

　　美(měi)联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求大范围加(jiā)强银行规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的内(nèi)部审(shěn)查报告(gào)中，美联储(chǔ)承认(rèn)，对于上月(yuè)硅(guī)谷银行的倒闭案，美联(lián)储(chǔ)难辞其咎，倒(dào)闭既源于该行自身风险管理薄(báo)弱(ruò)，也和美(měi)联(lián)储的审查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认(rèn)为，银行业审(shěn)查员(yuán)未(wèi)能采(cǎi)取有力行(xíng)动解决硅谷银行越来越(yuè)多的问题。美联储负责(zé)金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未(wèi)能充(chōng)分认识到，随(suí)着硅(guī)谷银行的规模扩大(dà)、复杂性增加，该行变(biàn)得有多么不堪一(yī)击。他们(men)的确发现了风(fēng)险，却没有(yǒu)采(cǎi)取足够的(de)措施(shī)，保证该行足够(gòu)迅速地(dì)解决(jué)问(wèn)题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭(bì)有四大成因，其中三点(diǎn)都和美联储监管(guǎn)不力有关(guān)。他说，美联储监(jiān)管者的(de)错误(wù)部分源于，特(tè)朗普执政时(shí)的金融业改革普遍放松了对中等(děng)银行的规(guī)管。

　　巴(bā)尔还提(tí)到，美联储(chǔ)的文化转变似乎(hū)导致联储的(de)监(jiān)管变得(dé)更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复杂性(xìng)，以(yǐ)及监管方式不够自(zì)信(xìn)果断，它们阻碍(ài)了(le)有(yǒu)效的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银(yín)行(xíng)业审(shěn)查(chá)员(yuán)已经确定了硅谷银(yín)行存在导(dǎo)致其倒(dào)闭的一大问题(tí)——利(lì)率相关风险，但(dàn)美联储自(zì)身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的(de)数据显(xiǎn)示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监管机(jī)构的公开(kāi)审查报(bào)告或警告，数量是(shì)其他银行的三倍(bèi)。报(bào)告称，随着硅(guī)谷银行壮大，近些年美(měi)联储忽视了范围更(gèng)广的问题，比如该行(xíng)多年来一直突(tū)破内(nèi)部(bù)风险限制，其采用的流动(dòng)性指(zhǐ)标(biāo)却显示(shì)，存款(kuǎn)基础稳(wěn)定，其利率相关风(fēng)险还被(bèi)评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审查，适用于资产超过(guò)千亿(yì)美(měi)元银行的(de)一系(xì)列规定，包括(kuò)压力(lì)测试(shì)和流动性要求，将(jiāng)重新(xīn)评估，怎样监督(dū)和监管一(yī)家银行对(duì)利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒(dào)闭表明，需要对(duì)范(fàn)围(wéi)更(gèng)广泛的银行强(qiáng)化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的银行(xíng)适用标准(zhǔn)和的流动性(xìng)规定。他呼吁，重新评估，对于超(chāo)过25万美元(yuán)联邦保(bǎo)险上限的银行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴(bā)尔(ěr)认为，美联储应要(yào)求(qiú)更(gèng)广泛的银行(xíng)考虑到可出(chū)售证券(quàn)的未实现损益，以(yǐ)便让银行的资本要(yào)求更好地匹配(pèi)其(qí)财务状况(kuàng)和风险。他暗示，对资(zī)本规划和风(fēng)险管理不足的公(gōng)司，美(měi)联储可能(néng)增(zēng)加资本或流动性的要求(qiú)，或者限制股票回购、股息支付(fù)或高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达州重(zhòng)大(dà)灾难声明(míng)

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当(dāng)地时间4月28日(rì)的声明，美国总统拜登批(pī)准内华达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受(shòu)冬(dōng)季(jì)风暴影响的地区(qū)提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　此外，拜(bài)登还于(yú)27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛(fú)罗里达州重大灾难(nán)声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受严重(zhòng)风(fēng)暴影响(xiǎng)的(de)地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资(zī)金可在(zài)成本分担的基础(chǔ)上提供给州(zhōu)政府和符合条件的(de)地方政府以及某些私人非营利(lì)组织，用于受灾害影响地区(qū)的(de)应急和(hé)修(xiū)复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成(chéng)原则性(xìng)协议

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息，当地(dì)时(shí)间28日，欧盟委员(yuán)会执(zhí)行副主(zhǔ)席东布(bù)罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已与保加利亚(yà)、匈(xiōng)牙利(lì)、波兰、罗(luó)马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关(guān)事宜达成原则(zé)性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯表示，欧(ōu)盟已采取(qǔ)行动(dòng)解决欧盟成员(yuán)国(guó)和乌(wū)克兰农民的担忧。具体措施包(bāo)括推(tuī)动(dòng)波兰、斯(sī)洛伐克(kè)、保加(jiā)利亚等国撤(chè)回针对乌农产品的单边措施。从欧(ōu)盟(méng)层(céng)面对小麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽(zǐ)、葵花籽等4种农(nóng)产品实(shí)施保(bǎo)障措(cuò)施。为5个受影响的成员国农民(mín)提供1亿(yì)欧元的(de)一揽(lǎn)子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进包(bāo)括葵花籽油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟(méng)将(jiāng)进一(yī)步确保(bǎo)乌克(kè)兰农产品通过(guò)欧盟通(tōng)道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济(jì)继续放缓(huǎn)，通胀依(yī)旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公布的(de)数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指数(shù)环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核(hé)心PCE物(wù)价指数是(shì)美联储青睐的(de)通胀指(zhǐ)标之一。此次(cì)公(gōng)布的数据再度印证(zhèng)了美国通胀的(de)居高不下(xià)，这加大(dà)了(le)美联储5月再(zài)次加息的可能(néng)性。报告公布后，美国短期利率期货(huò)小幅下跌(diē)，反映(yìng)出5月份加息25BP的(de)可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布(bù)的一(yī)季度美国(guó)宏观经济数据显示(shì)，美(měi)国一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布(bù)的一季(jì)度核心(xīn)PCE物价(jià)指数年(nián)化环(huán)比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货(huò)宏观(guān)贵金属分(fēn)析(xī)师张晨向(xiàng)期货日(rì)报记者表示，上述数据显示出美国经济放(fàng)缓但(dàn)通胀水(shuǐ)平依(yī)旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同(tóng)比数据(jù)来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的增(zēng)速出现(xiàn)明显回暖，显示出美国(guó)经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实(shí)了(le)市场对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美(měi)银行(xíng)信用危机的尾部效应(yīng)持续存在，金融(róng)不稳定叠(dié)加经济景(jǐng)气下(xià)滑，一定程度上削(xuē)弱了美联储(chǔ)货币政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了(le)下半年(nián)美联储降息的预期(qī)。”中信建投(tóu)期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也(yě)表示，由于反映核心个人消费支出在内(nèi)的一季度(dù)PCE通(tōng)胀数据持(chí)续(xù)上升，再加上(shàng)周五晚间公布(bù)的3月核心PCE数据也偏(piān)强(qiáng)，因此美联储5月(yuè)份加息基本不存在悬念，此次(cì)GDP数据更多(duō)影响的是年(nián)中美联储的(de)政策(cè)变化(huà)。

　　5月(yuè)加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师吴梓杰(jié)认(rèn)为(wèi)，当前美联储(chǔ)货币政策面临抑制通(tōng)胀以及宏观(guān)审慎(shèn)两难的抉(jué)择。随着此前(qián)银(yín)行(xíng)业危机(jī)的(de)爆发以及一季度经济的回落，美国当前经(jīng)济(jì)的脆弱性(xìng)以及下行压力已经持续增加，但是(shì)一季度(dù)核心PCE同样大(dà)幅超过(guò)预(yù)期(qī)，显示出(chū)核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味着进行政策选择时(shí)不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美(měi)联储5月大概率将会保持(chí)加(jiā)息(xī)25BP的节(jié)奏(zòu)，但在记者(zhě)会上鲍(bào)威尔表态或将更加注重安(ān)抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观(guān)风险的把控，且对未来加息的态(tài)度或将(jiāng)更(gèng)加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加(jiā)息(xī)25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于此(cǐ)次(cì)会议(yì)并无最新点(diǎn)阵图和经济展望公布，因此会(huì)议重点在于利率(lǜ)决(jué)议声明及鲍威尔(ěr)的会(huì)后发(fā)言两方面。其中，在决议声明方面，可(kě)重(zhòng)点观察措辞调整变化情况(kuàng)，特别是能否(fǒu)出现“停止(zhǐ)加息”相关(guān)暗示。而在(zài)会(huì)后(hòu)的新闻(wén)发布会上，需要重点关注鲍威尔对(duì)于经济与通胀前景、后续货币政策以及银行业危机引发的信贷收缩(suō)等方面(miàn)的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派(pài)暗示，则无论(lùn)对于商品市场还是(shì)权益市(shì)场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，此次美联储会议需(xū)要(yào)关注三(sān)个方面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性(xìng)，美联储(chǔ)是(shì)否(fǒu)会透露其愿(yuàn)意容忍更高(gāo)水平(píng)的通胀；大学专业分流什么意思啊，什么叫大学专业分流二(èr)是美联储对(duì)于(yú)目前金融以及经济风险(xiǎn)的判断，到(dào)底是短期风险(xiǎn)还是长期风(fēng)险(xiǎn)；三是美(měi)联储(chǔ)未来(lái)的(de)货币政策预(yù)期，比如(rú)是否透露下半年将降息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果美(měi)联储依然(rán)偏(piān)鹰派，则预期风(fēng)险资产将继续回调，美债(zhài)利率(lǜ)曲线会加深(shēn)倒挂的(de)程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场(chǎng)风险偏好会再(zài)度上(shàng)升，美元指数(shù)预计显著下行，贵金(jīn)属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓杰表示(shì)，由于当(dāng)前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会(huì)引起市场(chǎng)较大(dà)波动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不(bù)足。因此(cǐ)，他认为本次(cì)会议上需(xū)要重(zhòng)点关注(zhù)美联储声(shēng)明(míng)以及鲍威(wēi)尔在(zài)记者会(huì)上对(duì)未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意外偏(piān)鹰，比(bǐ)如(rú)表现出了(le)6月仍(réng)将加息的倾向，则市场或将(jiāng)面(miàn)临较大的(de)冲击，相关风险资(zī)产有意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市(shì)场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近(jìn)期(qī)美元指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现(xiàn)乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市(shì)场(chǎng)对于美(měi)联储(chǔ)货币政策迅(xùn)速转向的(de)乐观预期(qī)出现一定修正，贵金属市(shì)场出(chū)现(xiàn)高(gāo)位振荡调整，但总(zǒng)体回调(diào)幅度(dù)有限。

　　当下(xià)来看(kàn)，他(tā)认(rèn)为(wèi)贵金属市(shì)场(chǎng)在利多、利空因素(sù)间来回拉扯。利多因素方面，美(měi)联储(chǔ)加息临近尾(wěi)声，对贵(guì)金属价格的压制(zhì)边际减(jiǎn)弱(ruò)。同(tóng)时，美国经济(jì)前景黯淡，债(zhài)务上限悬(xuán)而未(wèi)决(jué)以及银(yín)行业风险(xiǎn)事件余波反复，不断(duàn)激发市场避(bì)险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央行(xíng)强(qiáng)化黄金资产(chǎn)储备功能，使得央(yāng)行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种种因(yīn)素均对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而(ér)利空因素主要是，市场(chǎng)和(hé)美联储对于后(hòu)续货币政策之间的预期差，以及美国经济层(céng)面的韧性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管过热(rè)态势有所缓和，但无论是新增(zēng)非农就业人数(shù)还是失(shī)业率(lǜ)指标(biāo)，还远(yuǎn)未触及经济衰(shuāi)退以及美联储货币政策转向(xiàng)的阈值区间，这极有可能造(zào)成通胀回(huí)归波折(zhé)反复，进而引发(fā)美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他预计，在(zài)5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议落(luò)地后的一段时间内(nèi)，市场仍(réng)然会延续(xù)上(shàng)述的(de)修(xiū)正走(zǒu)势，美联储还需在更多数据指引(yǐn)以及银行风险事件落地(dì)后，再相机作出政策调整，而在此(cǐ)之前预(yù)计仍会延续(xù)当(dāng)前(qián)“走一步看一(yī)步”的决策(cè)思(sī)路(lù)。而市场(chǎng)对(duì)于年内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经(jīng)济是否(fǒu)会陷入(rù)衰退(tuì)，二是(shì)全球贸易(yì)结(jié)算体系下美元(yuán)的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金(jīn)属(shǔ)价格主要锚(máo)定的是美(měi)债实(shí)际利率的(de)变化(huà)，但是(shì)最近这种联系正在脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结(jié)算体系的变化使得(dé)贵金(jīn)属获得了(le)越来越多(duō)的金(jīn)融(róng)溢价。”整体来(lái)看，他认为目前(qián)贵金(jīn)属多头驱动的逻辑还没结束(shù)，且近(jìn)期的表现(xiàn)也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现出了一定程度(dù)的易(yì)涨难跌(diē)。”吴梓杰表示(shì)，一方面(miàn)，美国经(jīng)济下(xià)行(xíng)以及欧美银行业(yè)风(fēng)险(xiǎn)带来(lái)的避(bì)险情绪对(duì)贵(guì)金(jīn)属价格(gé)仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美(měi)国通胀高位带(dài)来(lái)的加息预测，未能对贵金属形成有力(lì)的回落(luò)压力。因(yīn)此(cǐ)，他(tā)预计贵(guì)金(jīn)属市场整体仍以高(gāo)位振荡为主，在基(jī)准假设(shè)下(xià)，贵金属交易主线(xiàn)将(jiāng)回归通胀(zhàng)逻辑。他认为(wèi)，当前市(shì)场对于美联储降(jiàng)息的预期仍大幅领先美联储的(de)官方预期，预(yù)计在高(gāo)通胀压(yā)力下，市场对降息预期(qī)的修(xiū)正或将带来(lái)金银价格的进一(yī)步回调。

　　市场人(rén)士(shì)提示，随着国内“五一(yī)”长假开启，还(hái)须警惕(tì)海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键数据较多(duō)，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同(tóng)时基本面(miàn)因素也多空(kōng)交织(zhī)，海(hǎi)外市场(chǎng)容易出现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假(jiǎ)期(qī)结束后，市场将直面美联储(chǔ)5月利率(lǜ)决议落地，他(tā)预计(jì)美联储会议结(jié)果或(huò)将偏鸽(gē)，因(yīn)此(cǐ)推(tuī)荐节(jié)后逐(zhú)渐增(zēng)加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内(nèi)‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议(yì)息会议(yì)等(děng)重要事(shì)件，加之(zhī)银行业危机及债务上限问题悬而未决，投资(zī)者要(yào)防止过分押注引发的风险。假期后(hòu)可关注贵金属回落企(qǐ)稳(wěn)情况，可以逢低布局(jú)多(duō)单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海外美(měi)联储会议这(zhè)一关键时间节点，投资(zī)者若保留头寸过节(jié)，则要(yào)保持头寸有足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示，节后贵(guì)金属或将迎来更加明确的方向性行情，可根据美(měi)联储议息会议给(gěi)出的指(zhǐ)引，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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