从国内半导体(tǐ)板块表现来(lái)看，在经(jīng)历一季(jì)度的持续回(huí)调(diào)后，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开始持(chí)续(xù)下跌(diē)。不过资(zī)金对(duì)主题(tí)ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高(gāo)份额(é)增(zēng)幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导(dǎo)体主题(tí)ETF的越(yuè)跌(diē)越(yuè)买，主要是(shì)基于(yú)对板块中长(zhǎng)期投资价值(zhí)的(de)肯定。尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但随着国产(chǎn)替代持(chí)续推进，以及近期AI行(xíng)情的带动下，板块细分领域仍有较(jiào)多投(tóu)资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证全指半导(dǎo)体指数表现(xiàn)为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位后(hòu)便开始不断下(xià)跌，4月(yuè)10日(rì)至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体(tǐ)与半导体(tǐ)生产设备板(bǎn)块周跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，尽管板块持续下(xià)跌，但资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月(yuè)内半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF收益(yì)均(jūn)告负(fù)，平均(jūn)收益(yì)率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF月内份额(é)增幅居(jū)前(qián)，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额(é)变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产(chǎn)品份额出现下(xià)降外，其余产品份额均有大(dà)幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列(liè)第一(yī)，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前(qián)半导(dǎo)体行业复苏不(bù)及预期主(zhǔ)要原因，一是国产替代进程不及(jí)预期，国内半导(dǎo)体企(qǐ)业相比海外(wài)半(bàn)导体大厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在技(jì)术和(hé)人才等方(fāng)面存(cún)在差距，在国产替代(dài)过程中(zhōng)产(chǎn)品研发和客户导(dǎo)入进(jìn)程(chéng)可能不及预期；二是(shì)下游需求不(bù)及预期，在(zài)边缘(yuán)政治(zhì)和全球经(jīng)济(jì)疲软背(bèi)景下，全球电(diàn)子产品等终端需求可能不及(jí)预期(qī)，从而导致对半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半导体(tǐ)行业正处于下行筑底的阶段，但我们(men)认为(wèi)有望于(yú)今年看到拐点的出现(xiàn)”田光远(yuǎn)表示，在本(běn)轮周(zhōu)期中，率(lǜ)先(xiān)回暖的种(zhǒng)类(lèi)要看芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升属性(xìng)的(de)环节会率先回(huí)暖。一方面中国经济(jì)体重(zhòng)要的(de)构成央国企(qǐ)对资产回报提出要求，民已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人营企业的(de)竞争力提升也会(huì)更加依赖数字化，成本效率提升是数字已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人(zì)化的长期(qī)关键(jiàn)驱动力，另一方面短周期维度数字经济(jì)有顺周期属性，经(jīng)济复苏会加大(dà)企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回顾年(nián)初以来半导体板(bǎn)块上(shàng)涨的原因(yīn)，一方面是2022年(nián)板块调整幅度较大，行业(yè)估值处于底部位(wèi)置；另一(yī)方(fāng)面市场预(yù)期基本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的(de)催(cuī)化，所以(yǐ)从(cóng)年初(chū)到4月(yuè)初半导(dǎo)体指数出现了(le)一(yī)定的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事(shì)实(shí)上，其中许多个股的股价其实是(shì)过度反(fǎn)应(yīng)的，所以(yǐ)随着4月中(zhōng)下旬半导体一(yī)季报披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上(shàng)AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起行业近期的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价(jià)值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价(jià)值的肯定，多(duō)位业内人士也表示，长期看好(hǎo)半导体板块(kuài)投资价值(zhí)。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光(guāng)远表示，从基本面上(shàng)，人工智能给半导(dǎo)体带来了新的(de)需求增量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度(dù)虽然会有(yǒu)一定业绩的压力，但(dàn)一(yī)方面需求会重新复苏，另(lìng)一方面中国(guó)半导体企(qǐ)业有国产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外(wài)，估值方面，半导体(tǐ)板块估值(zhí)波动较大，且子板块和细分线(xiàn)索较多(duō)，始终有估值合理(lǐ)甚(shèn)至低(dī)估(gū)的机会(huì)出现(xiàn)。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很多优(yōu)质的公司处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或(huò)者新产品的突(tū)破(pò)，会有形成很好的投资机(jī)会。他进一步表示，人类历史经历(lì)了三次(cì)工业革命，前两次都是(shì)以能源为对象进(jìn)行(xíng)创(chuàng)新，第(dì)三次是信息为对(duì)象进行创新(xīn)，当前阶段的人工智能(néng)从感知智(zhì)能走(zǒu)向认(rèn)知智能后(hòu)，将(jiāng)对人(rén)类生产力的提升产生(shēng)巨(jù)大的(de)影(yǐng)响，也会开启新一轮(lún)的工(gōng)业(yè)革命，它是信息(xī)革命经历(lì)了个(gè)人电脑、互联(lián)网革命(mìng)和移动(dòng)互(hù)联网革命(mìng)后(hòu)在万物智联层面的延(yán)伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军事(shì)等方面(miàn)全面影响人类社会。当前仍处于新一(yī)轮产业革命(mìng)爆发(fā)的早期的阶段，在人工智能(néng)带来的技(jì)术变(biàn)革浪潮下，人工智能(néng)对云管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很(hěn)多环节(jié)发(fā)生了改变，产生了新的投(tóu)资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产生新的(de)投资机会(huì)。因此我们长期看(kàn)好半导体的投资价(jià)值(zhí)。”田光远建议投(tóu)资者(zhě)长期关注该板块投资机会，他认为可以重(zhòng)点配置的(de)主线包(bāo)括以(yǐ)AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以及(jí)以半导(dǎo)体(tǐ)设备材料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好整个半导体板块，其(qí)中，从(cóng)半导体(tǐ)国产化为(wèi)主(zhǔ)的设备材(cái)料EDA板(bǎn)块(kuài)，到(dào)下游需求为(wèi)主的芯片设计都会在今年都(dōu)有非常好的机会(huì)。首先，基本面上(shàng)，美国(guó)对中国的极限制裁(cái)将(jiāng)加速中(zhōng)国芯片的国产替代，党的二(èr)十大对于(yú)科技安全的强调为芯片的国产(chǎn)替(tì)代提供(gōng)了坚(jiān)实的理论基(jī)础。其次，芯(xīn)片设(shè)计板块经过近一年(nián)的充(chōng)分调整(zhěng)，股(gǔ)价已经充分反(fǎn)映(yìng)悲观(guān)预期。最(zuì)后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整(zhěng)个(gè)芯片设计板块有望正式迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和(hé)调研半导体行(xíng)业库(kù)存、动销数据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电(diàn)子消费品(pǐn)的复(fù)苏情(qíng)况，预(yù)判半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训练需(xū)要大量算(suàn)力，硬件(jiàn)基(jī)础设施成为发展基石(shí)，算力(lì)芯(xīn)片(piàn)等(děng)核心环节(jié)预期将会受益，后(hòu)续有望驱动(dòng)半导体行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设备(bèi)公司(sī)的一(yī)季报业绩(jì)相(xiāng)对较强，国产化趋势仍(réng)在(zài)加速推进，后续半(bàn)导体(tǐ)设备(bèi)、材料(liào)也是可以关注(zhù)的方向。存储作(zuò)为半导体中最大的周期品(pǐn)种，也(yě)可能(néng)在年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注景气度(dù)修复速度和估值的匹配程度(dù)，尽管基本面改善的趋势比(bǐ)较(jiào)确定，但(dàn)改善的过程中股价(jià)有可能波(bō)动较(jiào)大(dà)，要结合基本(běn)面(miàn)变化综合判断配置价值，我(wǒ)们也会通(tōng)过(guò)适当调仓来平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充道。

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