5月以来(lái)，港股市场仍(réng)在(zài)持续下(xià)跌，最近一个交易日即5月25日主要指数更(gèng)是创出年内收市新低。不过(guò)，虽然多只投资(zī)港股(gǔ)的ETF产品年内收益告负(fù)，但资(zī)金越(yuè)跌越买(mǎi)，多(duō)只港(gǎng)股ETF产品年内份额(é)增幅明显，纷纷创下历史新高。如广发基金两只港股(gǔ)ETF年内(nèi)份额分别激增16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互联(lián)网ETF份额也持(chí)续增长，最(zuì)新份额更(gèng)是逼近700亿份(fèn)。

　　多位业(yè)内人士对此(cǐ)表示，港股作为离(lí)岸市场，基本面主要(yào)跟随(suí)国内市场，而(ér)流动性(xìng)与海外流动性相(xiāng)关(guān)度较高(gāo)，在基本面及(jí)流(liú)动性(xìng)双重压力下，5月市场走势较(jiào)弱。不(bù)过，当前港股市场估值水平(píng)已处于历(lì)史偏低(dī)水平，具备(bèi)一定的(de)投资(zī)性价比，看好(hǎo)人工智能(néng)、互联网(wǎng)科技、创(chuàng)新药(yào)等细分领域的投资机(jī)会。

　　最高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份额(é)再创新高

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至5月26日，港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内份额合(hé)计达2284.37亿(yì)份，相(xiāng)较于年初增幅超37％，年内资金合计净(jìng)流(liú)入达244.42亿(yì)元。

　　具体来看，有多只(zhǐ)ETF产(chǎn)品份额增幅明(míng)显，且再创历史(shǐ)新高。其中，广发恒生科(kē)技ETF、广(guǎng)发港股创新药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产品(pǐn)中位列(liè)前二。而易方(fāng)达、富(fù)国基金等旗下5只港股ETF产品(pǐn)份额也实现倍(bèi)数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额也(yě)持(chí)续增长，年内份额增幅超31％，最新份额已站上(shàng)699.71亿份的(de)高位，再(zài)创历(lì)史新(xīn)高，并继续(xù)蝉联(lián)市场(chǎng)规模(mó)最(zuì)大(dà)的港股ETF产品。

　　不(bù)过，从(cóng)产(chǎn)品业绩来看，截至5月26日，仍有超九成港(gǎng)股ETF产品年(nián)内收(shōu)益为负，产品平均收益(yì)率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场(chǎng)持续震(zhèn)荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但(dàn)4月(yuè)下(xià)旬之(zhī)后又(yòu)转跌，5月25日，港股再(zài)度缩量下跌，恒生(shēng)指(zhǐ)数、恒生科技指数在(zài)同日(rì)创下年(nián)内收市新低；而(ér)整体看(kàn)，5月港股市场跌多涨(zhǎng)少，波动(dòng)中枢朝下移动。

　　对于近(jìn)期港股市场波(bō)动(dòng)下跌，广发恒(héng)生科(kē)技ETF基金经理(lǐ)刘杰分析系受多(duō)个因素影(yǐng)响(xiǎng)。一(yī)方面(miàn)，国内经济复苏斜(xié)率(lǜ)放缓，市场处于弱预(yù)期和弱复苏(sū)叠加的阶十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思段；另一方面，海(hǎi)外核(hé)心通胀仍存韧性，美(měi)国债务上限(xiàn)到期带来(lái)的债(zhài)务违约风(fēng)险也(yě)对市场风险偏好形成扰动。

　　同时(shí)，港股囊(náng)括了大部分(fēn)内地互(hù)联网以及新(xīn)经济领(lǐng)域上市公司，5月份日(rì)本正(zhèng)式出(chū)台了制造设备(bèi)管(guǎn)制措施(shī)，加大(dà)了市(shì)场对于国(guó)内科(kē)技领域的(de)担忧，同(tóng)期A股市场(chǎng)情绪偏弱(ruò)，均影响了5月份港(gǎng)股市场的表现(xiàn)。

　　诺德基金(jīn)基金经理张(zhāng)昳泓认为，港股近期(qī)波动较(jiào)大(dà)主要有(yǒu)基本面以及(jí)资金面两(liǎng)方面(miàn)的原(yuán)因。

　　首(shǒu)先，从基本面角(jiǎo)度来看(kàn)，去年防疫政策转向后(hòu)市场(chǎng)对于国内疫后复(fù)苏有较高的预期，“从春节前后(hòu)的复苏情况，我(wǒ)们确(què)实(shí)看(kàn)到由于线下(xià)场景的修(xiū)复，消费需求出现了(le)比(bǐ)较好的(de)恢复。而进入4、5月份，国内经(jīng)济整(zhěng)体相较一季度环比有(yǒu)所减(jiǎn)弱，这也(yě)使(shǐ)得市(shì)场对于国内经济复苏预期开始(shǐ)修正，整体盈利端预(yù)期有所下修。”

　　其次，从(cóng)资金流(liú)动性的(de)角(jiǎo)度来看，张昳泓表(biǎo)示(shì)，海外对于暂停加息的节奏出现反复，人民币汇率(lǜ)也在持(chí)续(xù)走弱，近期跌破7的关口。港股作为离岸市场，基本面(miàn)主要跟随国内市场，而流动性与(yǔ)海外流动(dòng)性相关度较高，在基本面及流(liú)动性(xìng)双重压力(lì)下，5月市场走(zǒu)势较弱(ruò)。

　　中融基金直(zhí)言，港(gǎng)股从Beta的角度是中美经济相对强弱关系的(de)直接反馈，“放开国门之后我(wǒ)们预期(qī)中国(guó)经(jīng)济向(xiàng)上(shàng)，美国经(jīng)济进入衰退，所以(yǐ)港股(gǔ)表现(xiàn)很亢奋，但实(shí)际结果中美(měi)两边的状态变化还(hái)是需(xū)要更(gèng)长时间(jiān)，但大概率还是会发生的，在(zài)这个(gè)过程中的波(bō)折就对应(yīng)着人(rén)民币汇率和港股(gǔ)的大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药(yào)等细(xì)分(fēn)领域投资机(jī)会

　　尽管年内持续下跌，但多位业内人士认为，当(dāng)前(qián)港股(gǔ)市场估值水(shuǐ)平已(yǐ)处(chù)于历史偏低(dī)水平，具(jù)备(bèi)一定的投资性价比，并看好人工智能、互联网科技、创新(xīn)药等细(xì)分(fēn)领域的投资机会。

　　广发(fā)基金(jīn)刘杰表示，受欧美银行业危机影响(xiǎng)和主要经济(jì)体政(zhèng)策变化扰动(dòng)，今(jīn)年以来港股持续回调，整体表(biǎo)现不如A股。但随着国(guó)内外流动性压(yā)力持续(xù)缓解，未来港股资金面或有机会得到改善，结合当前的低估值水平(píng)，港股吸引力(lì)或许逐(zhú)步凸显。“某(mǒu)些波动较大(dà)且(qiě)回调较多(duō)的细分(fēn)板块或许(xǔ)是值得关(guān)注的(de)方向，例如(rú)恒生科技以及(jí)港股创新药等，若未来市(shì)场进一步回暖，科(kē)技领域(yù)、港(gǎng)股创新药以及消(xiāo)费复苏(sū)或者更能调动市场的关注度。”

　　投资建(jiàn)议上，广发基金刘杰认为港(gǎng)股波动性较大，建(jiàn)议投(tóu)资者通过定投分散参与(yǔ)，较好平(píng)衡风险和(hé)机会。同时，选择更有价值的细分(fēn)赛道(dào)，或许(xǔ)更符合未来市场(chǎng)的表现(xiàn)。

　　具体(tǐ)来看，首先(xiān)，人(rén)工(gōng)智(zhì)能有望成为全球投资(zī)的主(zhǔ)线(xiàn)，推动了中美股市的表现，未(wèi)来人工智能应(yīng)用或利好科技相(xiāng)关细分(fēn)领域。其次，港股创新药是国(guó)内医药领域长期具备相(xiāng)对(duì)优势的细分赛道，对比美(měi)国创(chuàng)新药占比医药市场80％的占比(bǐ)，国内占比仅为10％左(zuǒ)右(yòu)，未(wèi)来肿(zhǒng)瘤等方向需要更多(duō)更先进的疗法和创新药(yào)，长期投资价值(zhí)值得关注。此外，港股消费行业也有望上(shàng)行。因为目前我国经济总量(liàng)数据(jù)回(huí)暖，国内经济长远(yuǎn)发展的确定性(xìng)增强(qiáng)，居民可(kě)支配收入增(zēng)加(jiā)，消费信心正(zhèng)逐步恢复。

　　中融基金表示，港(gǎng)股(gǔ)市场是以机构和外资为主导(dǎo)的市(shì)场，因此海(hǎi)外经济数据对港(gǎng)股资金(jīn)面会产(chǎn)生较(jiào)大影响。在当(dāng)前流动性持续承压和较弱的国际宏观环境(jìng)背(bèi)景下，短期港股(gǔ)或是震荡(dàng)行情，投资者可(kě)以关注高稳定性且具备(bèi)估值性价比的标的。

　　“当中国(guó)经济恢复(fù)比预期更强或者美国经济(jì)下滑比预期更快这(zhè)二者中任一情景发生甚至同时发生时，我们可能就会看到人民币汇率的(de)走强(qiáng)，同时港股(gǔ)整体表现(xiàn)也会走强。”中融基金进一步指出，可以先(xiān)重点关注运营商等(děng)高(gāo)股息资产，而随着市场预期更进一步(bù)强化(huà)，可(kě)以更多关(guān)注互联网、创新药等高弹性板(bǎn)块。因为消费品的业绩差异很大(dà)，建议(yì)更多关注个(gè)股的(de)性(xìng)价(jià)比与(yǔ)成(chéng)长的确(què)定性。

　　诺德基金(jīn)张(zhāng)昳泓直言，从长期(qī)维度来看，当下港(gǎng)股市(shì)场具(jù)备一定的投资(zī)性价比，当前(qián)估值水平(píng)仍然位于历史(shǐ)偏低(dī)水平(píng)。从基(jī)本(běn)面角度来说，他们认为国内(nèi)经济的复苏节奏可(kě)能大概率(lǜ)是一波(bō)三折趋势向(xiàng)上(shàng)的(de)弱(ruò)复(fù)苏态势(shì)，当(dāng)下港(gǎng)股市场已经price in经济复苏较弱的相对悲观的预(yù)期，往后看(kàn)随着(zhe)经济的缓慢复苏，预(yù)计盈利预期(qī)也会逐步上修。而从流(liú)动性角度来看，美(měi)联储暂停加息虽在节奏(zòu)上(shàng)较(jiào)难判断，但往未来看(kàn)是(shì)大概率事件(jiàn)，预(yù)计(jì)人民币(bì)汇率十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思的(de)压力也会逐步缓(huǎn)解(jiě)。

　　“细分板块上，我们认(rèn)为顺周期(qī)受益于国内经济复(fù)苏的消费、互联网、医药等板(bǎn)块仍(réng)然值得重点关注。”张昳(dié)泓表(biǎo)示，港(gǎng)股市场(chǎng)由(yóu)于(yú)其离(lí)岸市场特性，海外投资人占(zhàn)比较高，受国(guó)内及海外多重因素影响，市场整(zhěng)体波动性较大(dà)，建议投资人可(kě)以逢低布局(jú)，更多可以采取基金(jīn)定投的方式投(tóu)资(zī)于港股市场。

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