国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期来了，但(dàn)海外市场风险依旧不容(róng)忽视。在美(měi)国多项重要经济数据出炉后，美联(lián)储也将召开5月议(yì)息会(huì)议，市场(chǎng)普遍预期将继续加息(xī)25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已(yǐ)累(lèi)计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第(dì)一共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以维持该(gāi)银行运营的希望在变得渺(miǎo)茫(máng)。该股今年(nián)已下跌90％以上。消息(xī)人士称，该(gāi)银行很有可能会被美(měi)国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道(dào)，自美国第一共和银行(xíng)公布其(qí)第一(yī)季度(dù)存款下降40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元后(hòu)，该(gāi)银行股价(jià)在接(jiē)下来的(de)两天内下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前包括来(lái)自(zì)美(měi)国(guó)联(lián)邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司、财政部和美联储的(de)官员正在(zài)与(yǔ)其他银行进行协调(diào)会议，为第一共和银行制定救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒(dào)闭，寻(xún)求大范(fàn)围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审(shěn)查报(bào)告中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银(yín)行的倒(dào)闭案，美联储难(nán)辞其咎(jiù)，倒(dào)闭既源于(yú)该行自身风险管理(lǐ)薄弱，也和美联(lián)储的审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查(chá)员(yuán)未能采取(qǔ)有力行动解决硅谷银行越(yuè)来越(yuè)多的(de)问(wèn)题。美联储负(fù)责金融业监管的(de)副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中称，审查(chá)员未(wèi)能充分认识到，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复(fù)杂性(xìng)增加，该行变(biàn)得有多么不(bù)堪一击(jī)。他(tā)们的确发现了风险，却(què)没有(yǒu)采(cǎi)取足够的措施，保证该行足够迅速地解决(jué)问(wèn)题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭有四大成(chéng)因，其中三点(diǎn)都和(hé)美联储(chǔ)监管(guǎn)不力有关。他说，美联储监管者的错误部分(fēn)源于(yú)，特朗普执政(zhèng)时的金融(róng)业改革普遍放松了对中等银(yín)行(xíng)的(de)规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还(hái)提到，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致(zhì)联储的监(jiān)管变得更宽松。这些变化体现(xiàn)在(zài)降低标准、增加复杂性(xìng)，以及监管方式不够自信(xìn)果断，它(tā)们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业(yè)审查员已(yǐ)经确定了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒闭的一大问题——利率(lǜ)相关(guān)风险，但美(měi)联储(chǔ)自身的流(liú)程“过于审慎”，侧(cè)重在采取行动(dòng)以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行收到31项(xiàng)监管机构的(de)公开(kāi)审查报告或警告，数量是其他银行的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行壮(zhuàn安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的g)大，近些年美(měi)联(lián)储(chǔ)忽(hū)视了范(fàn)围更广的(de)问题，比如该(gāi)行(xíng)多年来一直突破内(nèi)部风险(xiǎn)限制，其采用的流(liú)动(dòng)性指标却(què)显示，存款基(jī)础稳(wěn)定，其(qí)利(lì)率(lǜ)相关风险还被评为令人(rén)满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新审查，适用于(yú)资产超(chāo)过千亿美元银行(xíng)的(de)一系(xì)列规定(dìng)，包(bāo)括压(yā)力测试和流动性要求，将重新评估(gū)，怎样监督和监管一家(jiā)银行对(duì)利(lì)率(lǜ)流(liú)动(dòng)性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要(yào)对范围更广泛的银行强化适用(yòng)的标准，联储应考虑，让更(gèng)大(dà)范围的银(yín)行适用标(biāo)准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超(chāo)过25万美元联邦保险上限的(de)银行存(cún)款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴(bā)尔认(rèn)为，美联(lián)储应要求更(gèng)广泛(fàn)的(de)银行考虑到可出售证券的未实现损益，以便让银行的资本要求(qiú)更好地匹配(pèi)其财务状况(kuàng)和风险。他暗(àn)示，对资(zī)本(běn)规划和(hé)风险管理(lǐ)不足的(de)公司，美(měi)联(lián)储可能增加资本或(huò)流动性的要求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批(pī)准内华达州和佛罗里达州重大灾难(nán)声(shēng)明

　　据(jù)央视新闻消息(xī)，根据美国(guó)白(bái)宫当(dāng)地(dì)时间4月28日的(de)声(shēng)明，美(měi)国(guó)总统拜(bài)登(dēng)批准内(nèi)华(huá)达州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他(tā)下令(lìng)为3月8日至3月19日期(qī)间受(shòu)冬(dōng)季(jì)风(fēng)暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日(rì)晚批准佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难声明(míng)，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期间(jiān)受(shòu)严重风(fēng)暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成(chéng)本分担的基础上提供给州(zhōu)政府和符合条件的(de)地方政(zhèng)府以及某(mǒu)些私人非营利组织，用于受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五(wǔ)国(guó)就乌克兰农产品相关(guān)事宜达(dá)成原则性协(xié)议(yì)

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧(ōu)盟(méng)委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对(duì)外宣(xuān)布，欧委会已与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就(jiù)乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关(guān)事宜达(dá)成原则性协议。

　　东(dōng)布罗(luó)夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采取行动解决(jué)欧盟成员国和乌克(kè)兰(lán)农民的担(dān)忧。具体措施包括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤(chè)回针对乌农(nóng)产(chǎn)品的单边(biān)措施。从(cóng)欧盟(méng)层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保障措施。为(wèi)5个(gè)受影响(xiǎng)的成员(yuán)国(guó)农民提(tí)供(gōng)1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继续推进(jìn)包括(kuò)葵(kuí)花籽油等产品的(de)倾销调查。欧(ōu)盟将(jiāng)进一步(bù)确保(bǎo)乌克兰农产品通过欧盟通(tōng)道出口(kǒu)到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续(xù)放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日(rì)，美国商(shāng)务部最新公布的数(shù)据(jù)显示，美国3月核(hé)心PCE物(wù)价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数(shù)环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市(shì)场(chǎng)预(yù)期(qī)及前(qián)值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数是美联储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此次(cì)公布的数据再(zài)度印证了美国通胀的居高不下，这(zhè)加大了美联储5月再次加息的可(kě)能性。报告公布后，美(měi)国短期利率期货(huò)小幅下(xià)跌(diē)，反映出5月份加(jiā)息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务部公布的一季度美(měi)国(guó)宏观经济数(shù)据显示，美国一(yī)季度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前(qián)值(zhí)2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公(gōng)布的一(yī)季(jì)度核心(xīn)PCE物价指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者表示，上述数(shù)据显示(shì)出美国经济(jì)放(fàng)缓但通胀水平依(yī)旧高企(qǐ)的滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较去年(nián)四季度(dù)0.9％的增速出现明(míng)显回暖(nuǎn)，显示出(chū)美国经济虽有安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国(guó)GDP数据超预期(qī)放缓(huǎn)，坐实了市场对于(yú)美国经(jīng)济衰(shuāi)退的忧(yōu)虑，再加上目前欧美(měi)银行信用危机的尾部效(xiào)应持续(xù)存(cún)在，金融不稳定(dìng)叠加(jiā)经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩(suō)预期，同时增加了下半(bàn)年美联储降息的预期(qī)。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表(biǎo)示，由于反映核心个人消费支(zhī)出在内的(de)一季度PCE通胀数据持(chí)续上升(shēng)，再加上(shàng)周五晚间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此(cǐ)美联(lián)储(chǔ)5月份加(jiā)息基本不存在(zài)悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响的是年中美(měi)联储(chǔ)的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关注(zhù)什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰认为，当前美联储货币(bì)政策面临抑制通(tōng)胀以及宏观审(shěn)慎两难(nán)的抉择(zé)。随着(zhe)此前银行业危(wēi)机的(de)爆发以及一季度经济的(de)回落，美国当(dāng)前经济(jì)的脆弱性以及下行(xíng)压力已经持续(xù)增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通(tōng)胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于(yú)美联储来说(shuō)，这(zhè)意味着进行政策选择时(shí)不得不(bù)更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月大(dà)概(gài)率将会保持加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔表态(tài)或将更加注重安抚市(shì)场情绪(xù)，强(qiáng)调对宏观风(fēng)险的把控(kòng)，且对未来加息的态度或将(jiāng)更加(jiā)谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的(de)计价。鉴(jiàn)于此次会议并无最新点阵图和经(jīng)济展望公(gōng)布，因此会议重(zhòng)点在(zài)于利率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中(zhōng)，在决议声明方面(miàn)，可重点观察措辞调(diào)整(zhěng)变化情况，特别是(shì)能否出现“停(tíng)止加息”相关暗(àn)示。而在会(huì)后的(de)新闻发布会上，需要重点关(guān)注鲍威尔对于(yú)经(jīng)济与通胀前景、后续货币(bì)政策以及银行业危(wēi)机引发的信贷收缩等(děng)方面的(de)观点论述。特(tè)别是如果出(chū)现“停止加息(xī)”等(děng)明显(xiǎn)鸽(gē)派暗示(shì)，则无论对于商品市场还是权益市(shì)场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会议需要关注三个方面：一是(shì)考虑到通(tōng)胀的顽(wán)固(gù)性(xìng)，美联(lián)储是否会透露其愿意容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是美联(lián)储(chǔ)对于目前金(jīn)融(róng)以及(jí)经济风险(xiǎn)的判断，到底是短期风险还是(shì)长期(qī)风险；三是美(měi)联储未来的(de)货(huò)币政(zhèng)策预期(qī)，比如是否(fǒu)透露(lù)下(xià)半(bàn)年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派(pài)，则预(yù)期风(fēng)险资(zī)产将继续回调，美债(zhài)利率曲线会加(jiā)深倒挂的程度，对市场(chǎng)而(ér)言偏负面；如(rú)果美联储(chǔ)偏鸽派(pài)，那市场风(fēng)险偏好会再(zài)度上升，美元指数预计显著下(xià)行，贵金属将领(lǐng)涨资(zī)产。

　　吴(wú)梓杰表示(shì)，由(yóu)于当前市场对5月加息(xī)25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加息结果不会(huì)引起(qǐ)市场(chǎng)较大波动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期交易依旧不(bù)足。因此(cǐ)，他认为本次会议上需要重点关注(zhù)美联储声明以及(jí)鲍威尔(ěr)在记者会(huì)上对(duì)未来政策路径(jìng)的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍(réng)将加息的(de)倾(qīng)向，则市场或将面临(lín)较大(dà)的冲(chōng)击，相关风险资产有意外下跌的风(fēng)险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面(miàn)临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数(shù)持(chí)稳，贵(guì)金属(shǔ)行情则表现乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧(ōu)美银(yín)行业风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货币政策迅速转向的乐(lè)观预期出(chū)现一定修正，贵金属市场出(chū)现高位振荡调整，但总体(tǐ)回调(diào)幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认(rèn)为(wèi)贵(guì)金属市场在利多、利(lì)空因素(sù)间来回(huí)拉扯(chě)。利(lì)多(duō)因素方面，美(měi)联储加息(xī)临近(jìn)尾声，对贵(guì)金(jīn)属价格(gé)的压制边际减弱。同时(shí)，美国(guó)经济(jì)前(qián)景黯(àn)淡，债务上限悬而未决以及(jí)银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)余波(bō)反(fǎn)复，不断激发市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素(sù)均对贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利(lì)空(kōng)因素主要是(shì)，市(shì)场和(hé)美(měi)联储对于后续货币政(zhèng)策之(zhī)间的预期差，以及美国经(jīng)济层面(miàn)的(de)韧(rèn)性犹(yóu)存。“特别(bié)是就业市场(chǎng)尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但无论是新增(zēng)非农就业人数还是失业率指标，还(hái)远(yuǎn)未触(chù)及经济(jì)衰退以及美(měi)联储(chǔ)货币政策转向的阈(yù)值区(qū)间，这(zhè)极有(yǒu)可(kě)能造成通胀回(huí)归波折反复，进而引发(fā)美(měi)联(lián)储货币政策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议(yì)息会议(yì)落地后的一段时(shí)间内，市场(chǎng)仍然会延续上述的修正走势，美联储还需在(zài)更(gèng)多数据指引以及银行风险事(shì)件落地后，再(zài)相机作(zuò)出政策(cè)调(diào)整，而在此之前预(yù)计仍(réng)会延续当(dāng)前“走一步(bù)看一(yī)步”的决(jué)策思路。而市场(chǎng)对于年内(nèi)降息的乐(lè)观(guān)预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两条主线：一是(shì)美(měi)国经济是否(fǒu)会陷(xiàn)入衰退，二是全(quán)球贸易结算体系(xì)下美元(yuán)的趋(qū)势(shì)压(yā)力。“过去20年，贵金属价(jià)格主要锚定(dìng)的是(shì)美债实际利率的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行(xíng)购金以(yǐ)及(jí)美元结算体(tǐ)系的变(biàn)化使得贵(guì)金属获得了越(yuè)来(lái)越多的金融溢价(jià)。”整体来(lái)看，他(tā)认为(wèi)目前贵金属多头驱动的逻辑(jí)还没结束，且近期的表(biǎo)现也是易涨难跌。从资产配置的(de)角度来(lái)看，仍推荐(jiàn)将(jiāng)贵(guì)金属(shǔ)作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场已经表现(xiàn)出了(le)一定程(chéng)度(dù)的(de)易涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行业风(fēng)险带来的避险情绪对贵金属(shǔ)价(jià)格仍(réng)有一定(dìng)支(zhī)撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国(guó)通胀高位(wèi)带来的加息预(yù)测(cè)，未能对贵金属形成(chéng)有力的回落压力。因此，他预计贵金(jīn)属市场整体仍以高(gāo)位振荡为主，在基准假设(shè)下，贵金属交易(yì)主线将回归通胀逻辑。他认为，当前(qián)市场对(duì)于(yú)美联储降息的预期仍大(dà)幅领先(xiān)美联(lián)储的官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预期(qī)的修正或将(jiāng)带(dài)来(lái)金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须(xū)警惕海(hǎi)外市(shì)场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键数据较多(duō)，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交(jiāo)织，海外市场(chǎng)容(róng)易出现巨幅(fú)波动。同时，国内(nèi)“五一”假期(qī)结束后(hòu)，市场将直(zhí)面美联(lián)储5月利率决议落地，他预(yù)计美联储会议结(jié)果或(huò)将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐(zhú)渐(jiàn)增加风险资产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一(yī)’假期跨越5月美联储议息会议等重要事(shì)件(jiàn)，加之银行业危(wēi)机及(jí)债务(wù)上限问(wèn)题悬(xuán)而未决，投资者要(yào)防止过分(fēn)押注引发的风(fēng)险。假期(qī)后可关注贵金属回落企稳(wěn)情况，可以逢低布局(jú)多单(dān)。”张晨(chén)表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海(hǎi)外美联(lián)储会(huì)议这一关键时(shí)间(jiān)节点，投资者若保留头寸过节，则(zé)要保持头寸有足够安(ān)全边际，以防“黑天鹅(é)”事件(jiàn)带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方向性行情，可根据美联储议息会议给(gěi)出的指引，对贵金(jīn)属进行相(xiāng)应布局。

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